從貸款發放者轉型到促進金融機構與貸款人的中介人,參考市場的正面反應,看來這家由〝互聯網壞孩子〞周鴻祎帶領的金融科技公司,能成為政策〝生還者〞

重點︰

  • 360數科第三季業績表現理想,營業額與凈利潤都錄得可觀增幅
  • 公司估值偏低,投資銀行看好公司發展,其中摩根士丹利的目標價54美元,潛在升幅近倍

裴梓龍

在中國政府全力整頓金融科技領域之時,〝求存〞是這些公司的唯一希望,要生存必須改變,轉型夠快才能再獲投資者青睞,其中360數科(QFIN.US)便是其中之一,在經歷App 360借條下架、整頓、再重新上架後,公司轉型輕資產和自動化的策略十分奏效,交出一份讓市場滿意的第三季成績單

截至9月底,360數科第三季營收46.13億元(約7.16億美元),同比增長24.6%,凈利潤15.64億元,比去年增長27%。公司宣布派發每股普通股0.14美元、或每股美國存托股(ADS) 0.28美元的股息,承諾未來季度派息比率維持在稅後凈收入的15-20%,願意與股東〝共同富裕〞。

業績公布後,360數科的股價在周二大漲6.5%,成交量也比上日增加86%,側面反映投資者滿意其盈利表現。但隨著市場消化利好消息,其股價在之後兩個交易日分別回吐4.1%和2.6%。

對於360數科的業績,多家投資銀行給予〝買入〞或〝優於大市〞評級,目標價由32到54美元,其中今年一直增持的摩根士丹利看得最牛。各大投行中,交銀國際認為360數科90天以上拖欠率進一步改善至1.17%,平均資金成本6.6%,在交銀覆蓋的網貸平台最低,預計明年進一步下降到6%左右,新的中小企行業貸款和輕資產轉型策略,讓公司在目前監管逆風下處於有利位置,將目標價由30美元上調至36美元。

助貸業務翻兩翻

360數科今年的股價,可以用〝過山車〞來形容,年初在12美元左右起步,一直大漲到45美元,但政府重手整頓金融科技領域後急速下滑。作為360集團子公司的360數科,創辦人周鴻祎一直有〝互聯網壞孩子〞的稱號,但科技創新絕對難不倒他。事實上,在去年11月的〝螞蟻上市破滅事件〞後,他已開始為360數科改革,由貸款發放者轉型到促進金融機構與貸款人的中介人,利用自身的人工智能和大數據等科技,促進金融機構發放貨款的程序。

根據第三季業績,金融機構合作夥伴總發放貸款總額為975.9億元,當中采用360數科輕資產模式及其他技術解決方案的貸款占56.8%,達到554.8億元,同比增長205%,可見周鴻祎帶領360數科自動化轉型的進程相當不錯,或許成為未來的增長引擎。

目前360數科的專利多達991項,全部都是發明專利,包括人工智能算法、大數據風險全流程管理,人工智能語音機器人平台等金融平台核心技術,主要用在協助公司或合作夥伴更有效地審批及發放貸款,以降低營運成本,而這些正正是周鴻祎360數科的核心資產,也是引領公司轉型的必須品。

小微企業成為藍海

以往在銀行沒有信貸記錄的小微企業,也說所謂的〝首貸戶〞,很難向金融機構申請貸款,在新冠肺炎洗禮後,不少小微企業急需資金協助渡過難關。360數科的第三季業績顯示,通過公司協助的小微企業從金融機構共獲得80億授信,比第二季上升12.7%,這些客群有60%以上的註冊資本少於500萬元,70%左右是〝首貸戶〞。以中國接近8,000萬小微企業來看,這將是360數科的〝藍海〞。

360數科轉型後表現不俗,但估值偏低。目前公司的市盈率(P/E ratio)約10倍,隨著盈利增加,預測市盈率只有約5倍;同行的信也科技(FINV.US)預測P/E約5.3倍;市場更大,有平安保險(2318.HK)作為後盾的陸金所(LU.US)預測P/E也只有6.8倍。

如果與美國上市、業務接近的其他金融科技公司比較,費哲金融服務(FISV.US)預測P/E約18倍、個人金融平台SoFi Technologies Inc.(SOFI.US)未錄得盈利,預測P/E為-10.9倍。從上述中國科技金融公司的偏低估值,可見在目前加強監管的大環境下,投資者對網貸平台明顯存在戒心。

今年初,監管機構約談13家互聯網平台,360數科行政總裁吳海生有出席。他在最近的投資者會議表示,金融監管部門提出近千條整改問題,目前已解決一半,今年底會有更多問題獲得進展,公司也將以多種方式獲得個人征信業務許可。

從360數科的應用程序8月恢復上架,可看出公司已〝生存〞下來,股價也從當時的17美元攀登到最近的26美元水平,反映投資市場對公司漸漸恢復信心,看好自動化轉型、小微貸款與助貸業務的發展,押註360數科成為中國政府重手整頓後的〝幸存者〞。

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新聞

快訊:新氧上季轉虧為盈 收入展望仍然保守

最新:美容應用程式(App)營運商新氧科技有限公司(SY.US)周二公布,去年第四季收入按年減少27.7%至3.25億元,期內錄得3,130萬元淨利潤,扭轉上一年同期虧損2,770萬元的局面。 利好:董事長兼CEO金星表示,受惠於降本增效措施,令利潤規模大幅提升,去年第四季非國際會計準則的經調整淨利潤達3,880萬元,比上一季飆升近300%。 值得關注:該公司去年第四季的月活躍移動用戶為400萬名,比上一年同期的740萬名大減46%;付費醫療服務提供商的數量,也從5,327家減少19.8%至4,272家。 深度:新氧成立於2013年,主要經營醫美整形網站和手機App,協助客戶查詢、挑選和預約醫美服務。與其他以消費者為導向的中國公司一樣,它去年受困於官方的新冠「清零」政策,不少作為新氧最重要客戶的美容手術提供商被迫暫停營業,令新氧平台上的廣告收入減少。雖然這些限制已在去年12月初取消,但新氧對今年第一季的業務展望仍然保守,預計總收入將在2.9億元至3.1億元之間,比去年同期減少3.4%至增加3.2%。 市場反應:業績公布後,新氧股價在周二大漲27.9%,報2.11美元,處於過去52周的中上游水平。 記者:何仲尼 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
SY.US

宜搜科技謀上市 ChatGPT成賣點

這家以數碼閱讀為主要收入來源的中國科技企業,成為首家在招股文件中提到ChatGPT的公司 重點︰ 宜搜科技申請在港交所上市,並計劃利用人工智能技術創作文學作品 該公司的核心業務正面臨阿里巴巴、字節跳動與騰訊旗下的閱文集團等企業競爭,作為行業內的中小型企業,只能增加廣告及銷售開支來捍衛市佔率   裴梓龍 人工智能(AI)聊天機器人ChatGPT最近風摩全球,由百度(BIDU.US; 9888.HK)開發的中國版本「文心一言」也正式登場,科技界更掀起人工智能生成內容(AIGC)浪潮,從作文、寫詩、編程、翻譯、創作劇本及寫小說等,只要輸入指示詞,ChatGPT都可以幫你完成。 最近,有一家中國科技企業也希望借ChatGPT得到關注,成為首家將ChatGPT寫入招股文件的企業。以網上閱讀小說應用程式為核心的宜搜科技控股有限公司,已於3月中初次向港交所呈交招股申請,由中銀國際作為獨家保薦人,致力成為「港股AIGC第一股」。 雖然由全球科網巨擎微軟(MSFT.US)投資的公司OpenAI所開發的ChatGPT,目前無法在中國境內應用,但宜搜科技在招股文件中,仍然引述ChatGPT來展示AIGC的重要性,當中提及「AIGC可為內容創作方面帶來根本變化,公司在人工智能技術應用方面已積累多年研發經驗,將利用經驗使用人工智能技術創作文學作品。」 對於中國的小說愛好者來說,宜搜科技絕不陌生,其應用程式裏的小說曾令不少人通宵達旦追看。據招股文件顯示,宜搜的核心業務是數字閱讀推薦服務,去年前9個月的收益為1.77億元,佔公司整體約53.2%。 發行遊戲成效不彰 2005年,汪溪在深圳成立了宜搜科技,主打移動搜索業務,直到2013年,他看準了網絡閱讀小說市場,推出旗艦產品「宜搜小說App」,再於2017年推出「快讀版」,向用戶提供大量可供在線閱讀的電子書,吸引大量中國小說看好者。截至去年9月底,宜搜系列閱讀App的累積註冊用戶人數達4,400萬名。 有了吸引流量的核心「宜搜小說APP」,公司業務近年由數字閱讀推薦服務及數字營銷服務,延伸至網絡遊戲發行,但對整體業績未有幫助。去年前9個月,該公司的整體收入為3.33億元,按年上升5.7%;其中數字閱讀推薦服務收入增加9.2%、數字營銷服務營收僅升約5%,而網絡遊戲發行的收入未成氣候,期內僅錄得約370萬元,佔整體收入1.1%。 慶幸的是,宜搜系統閱讀App的平均月度活躍用戶仍處上升趨勢,從2020年的2,110萬名,穩步增長至去年9月底的2,550萬名;期內月付費用戶平均收益,也從35.7元升至56.9元。 然而,宜搜科技的整體盈利表現不穩定,淨利潤率也相對較低。該公司2020年獲利3,131萬元,淨利潤率僅7.6%,翌年淨利潤率曾升至11.5%,但到了去年前9個月,其淨利潤率再度回落至9%,低於同業閱文集團(0772.HK)去年全年的17.7%。 事實上,中國數字閱讀市場非常擁擠,除了宜搜科技外,也有百度、阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、字節跳動和具有騰訊(0700.HK)背景的閱文集團等科技公司競爭,這些公司具有雄厚財力,能夠大撒金錢搶佔市場。像宜搜科技這類中小型企業,只能增加廣告及銷售開支來吸引新客和留住舊客,以捍衛市佔率。 廣告開支佔比上升 回顧過去兩年多的業績,該公司的銷售及分銷開支均佔總收入兩成以上,其中去年前9個月按年大增31.3%至9,882萬元,佔整體收入達29.7%,主要涉及在互聯網媒體與網絡平台向客戶投放廣告及推廣產品的支出。 宜搜科技過去的上市過程可謂一波三折,2014年曾計劃到美國上市,其後撤回申請,於2017年在中國新三板上市,但短短兩年後,便因為成交金額低迷而決定除牌。到2019年,公司希望衝刺上海科創板,卻再次未竟全功,兜兜轉轉下,決定轉戰港交所。 從該公司的現金流狀況,反映其確實有一定集資需要。去年前9個月,其經營現金流錄得1,399萬元淨流出,遠遜2021年的流入5,095萬元,期末現金及現金等價物更大幅減少1.26億元,僅餘8,853萬元。如果現金流出情況未有改善,其業務的可持續性將受到影響。 為支持流動性,宜搜科技加強了舉債力度,流動負債由2021年的4,855萬元,翻倍至去年9月底的1.17億元,當中包括銀行計息借款、合約負債及其他應付款項等。 據宜搜科技在招股文件中表示,這次籌資主要用於提高研發能力、確保長期技術優勢、提高作為第三方數字閱讀平台的實力與擴大數字營銷服務。說穿了,就是要提升公司的AI水平,以奠定AIGC的基本技術基礎,最終目標是利用AI自動生成小說內容,以捕捉這個最新科技浪潮帶來的龐大商機。 宜搜科技去年前9個月獲利3,000萬元,推算全年淨利潤為4,000萬元,對比閱文集團的51倍市盈率,其上市估值僅約20.4億元。然而,在目前港股持續疲弱的市況下,加上宜搜科技僅為競爭激烈賽道上的中小型參與者,要說服投資者認購,或許真的要問一下ChatGPT有甚麼妙計了。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

快訊:疫情無礙消費者需求 洪九果品收入利潤增

最新:水果分銷商重慶洪九果品股份有限公司(6689.HK)周一公布,去年收入增加46.7%至150.8億元,非國際會計準則的經調整利潤增加33.5%至14.5億元。 利好:由於該公司進一步拓闊銷售網絡,新進入了哈爾濱、南京及鄭州等大城市,加上其「端到端」供應鏈保證了在新冠疫情期間持續、穩定的水果供應,以迎合消費者需求,令收入得以快速增長。 值得關注:該公司毛利率較高的核心水果產品佔公司收入比例,從2021年的57.5%降至去年的44.8%,主要是由於新冠疫情令國際物流及清關流程延長,導致這些產品在中國整體的進口量有所下降。 深度:洪九果品成立於2002年10月,主要業務為水果分銷,是中國三大水果企業之一,公司近年瞄準中國消費升級,專注銷售高貨值果品。雖然中國於2020年起經歷新冠病毒疫情,但該公過去三個財政年度的銷售收入仍高速增長。然而,由於該公司去年上市時市況不佳,最終只能集資約5億港元(4.3億元),遠低於市場傳聞的目標集資額23.5億港元,但最終仍成為港股的「水果第一股」。 市場反應:洪九果品周二早段曾上漲4.9%,但其後走勢回落,中午收市軟0.7%至30.3港元,比去年的上市價40港元低24.3%。 記者:何仲尼 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
6689.HK