轉型迎來理想業績 360數科幸存之路
從貸款發放者轉型到促進金融機構與貸款人的中介人，參考市場的正面反應，看來這家由〝互聯網壞孩子〞周鴻祎帶領的金融科技公司，能成為政策〝生還者〞
重點︰
- 360數科第三季業績表現理想，營業額與凈利潤都錄得可觀增幅
- 公司估值偏低，投資銀行看好公司發展，其中摩根士丹利的目標價54美元，潛在升幅近倍
裴梓龍
在中國政府全力整頓金融科技領域之時，〝求存〞是這些公司的唯一希望，要生存必須改變，轉型夠快才能再獲投資者青睞，其中360數科(QFIN.US)便是其中之一，在經歷App 360借條下架、整頓、再重新上架後，公司轉型輕資產和自動化的策略十分奏效，交出一份讓市場滿意的第三季成績單。
截至9月底，360數科第三季營收46.13億元(約7.16億美元)，同比增長24.6%，凈利潤15.64億元，比去年增長27%。公司宣布派發每股普通股0.14美元、或每股美國存托股(ADS) 0.28美元的股息，承諾未來季度派息比率維持在稅後凈收入的15-20%，願意與股東〝共同富裕〞。
業績公布後，360數科的股價在周二大漲6.5%，成交量也比上日增加86%，側面反映投資者滿意其盈利表現。但隨著市場消化利好消息，其股價在之後兩個交易日分別回吐4.1%和2.6%。
對於360數科的業績，多家投資銀行給予〝買入〞或〝優於大市〞評級，目標價由32到54美元，其中今年一直增持的摩根士丹利看得最牛。各大投行中，交銀國際認為360數科90天以上拖欠率進一步改善至1.17%，平均資金成本6.6%，在交銀覆蓋的網貸平台最低，預計明年進一步下降到6%左右，新的中小企行業貸款和輕資產轉型策略，讓公司在目前監管逆風下處於有利位置，將目標價由30美元上調至36美元。
助貸業務翻兩翻
360數科今年的股價，可以用〝過山車〞來形容，年初在12美元左右起步，一直大漲到45美元，但政府重手整頓金融科技領域後急速下滑。作為360集團子公司的360數科，創辦人周鴻祎一直有〝互聯網壞孩子〞的稱號，但科技創新絕對難不倒他。事實上，在去年11月的〝螞蟻上市破滅事件〞後，他已開始為360數科改革，由貸款發放者轉型到促進金融機構與貸款人的中介人，利用自身的人工智能和大數據等科技，促進金融機構發放貨款的程序。
根據第三季業績，金融機構合作夥伴總發放貸款總額為975.9億元，當中采用360數科輕資產模式及其他技術解決方案的貸款占56.8%，達到554.8億元，同比增長205%，可見周鴻祎帶領360數科自動化轉型的進程相當不錯，或許成為未來的增長引擎。
目前360數科的專利多達991項，全部都是發明專利，包括人工智能算法、大數據風險全流程管理，人工智能語音機器人平台等金融平台核心技術，主要用在協助公司或合作夥伴更有效地審批及發放貸款，以降低營運成本，而這些正正是周鴻祎360數科的核心資產，也是引領公司轉型的必須品。
小微企業成為藍海
以往在銀行沒有信貸記錄的小微企業，也說所謂的〝首貸戶〞，很難向金融機構申請貸款，在新冠肺炎洗禮後，不少小微企業急需資金協助渡過難關。360數科的第三季業績顯示，通過公司協助的小微企業從金融機構共獲得80億授信，比第二季上升12.7%，這些客群有60%以上的註冊資本少於500萬元，70%左右是〝首貸戶〞。以中國接近8,000萬小微企業來看，這將是360數科的〝藍海〞。
360數科轉型後表現不俗，但估值偏低。目前公司的市盈率(P/E ratio)約10倍，隨著盈利增加，預測市盈率只有約5倍；同行的信也科技(FINV.US)預測P/E約5.3倍；市場更大，有平安保險(2318.HK)作為後盾的陸金所(LU.US)預測P/E也只有6.8倍。
如果與美國上市、業務接近的其他金融科技公司比較，費哲金融服務(FISV.US)預測P/E約18倍、個人金融平台SoFi Technologies Inc.(SOFI.US)未錄得盈利，預測P/E為-10.9倍。從上述中國科技金融公司的偏低估值，可見在目前加強監管的大環境下，投資者對網貸平台明顯存在戒心。
今年初，監管機構約談13家互聯網平台，360數科行政總裁吳海生有出席。他在最近的投資者會議表示，金融監管部門提出近千條整改問題，目前已解決一半，今年底會有更多問題獲得進展，公司也將以多種方式獲得個人征信業務許可。
從360數科的應用程序8月恢復上架，可看出公司已〝生存〞下來，股價也從當時的17美元攀登到最近的26美元水平，反映投資市場對公司漸漸恢復信心，看好自動化轉型、小微貸款與助貸業務的發展，押註360數科成為中國政府重手整頓後的〝幸存者〞。
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