財政取態溫和擴張 助力中國經濟復甦
本行預計，中國官方溫和擴張的財政取態，加上短期貨幣政策繼續保持寬鬆，將助力經濟復甦
建銀國際
中國國務院今年的政府工作報告強調穩增長，在3月初召開的兩會，將2024年的經濟增長目標定為5%左右，並延續去年年底中央經濟工作會議的表態，提出積極的財政政策要適度發力、提質增效，2024年赤字率目標3%，赤字規模4.06 萬億元，一般公共預算支出規模較上年增長1.1萬億元，並宣佈發行超長期特別國債。
從總體看，溫和擴張的財政取態，將助力經濟復甦。不過，官方對房地產、地方債務以及中小金融機構三個領域的風險防範與化解仍然是政策重點，限制大幅刺激的可能性。工作報告同時強調擴大內需，對行業的就業支援政策與部分領域外資准入門檻的調整，亦將促進經濟回暖。
回看中國1至2月工業增加值按年上升7%，電腦、通信、電子設備以及運輸設備仍然是工業增長的主要貢獻專案。至於國民消費表現也持續穩定，線下消費有所復甦，雖然2月份城鎮調查失業率輕微上升至5.3%，但服務業的復甦跡象，將有助於就業與消費的增長。
事實上，中國官方開年財政取態積極，減少對經濟的負面衝擊。據財政部公佈的2024年1至2月財政收支情況，一般公共預算收入按年下降2.3%，扣除去年同期中小微企業緩稅入庫抬高基數、去年年中出台的部分減稅政策翹尾減收等特殊因素影響後，增長則為2.5%左右，而一般公共預算支出按年增長6.4%，完成全年支出目標約15.3%，支出速度快於過去五年同期水平，儘管政府性基金支出受地方專項債發行節奏影響收縮，廣義財政支出仍實現按年增長2.7%，疊加開年收入下滑，廣義財政赤字較去年同期擴大約 2,300億元。
利率大幅下行空間有限
不過值得留意的是，城投債發行收緊，截至3月，城投債發行額按年下滑4%，淨融資額僅為去年同期的四分之一，顯示化債壓力持續，官方財政支持將尤為關鍵。回看2月，央行超出預期降準0.5個百分點，釋放長期資金一萬億元，令市場流動性較為充裕，降低了金融機構對中期借貸便利(MLF)的需求。
與此同時，央行保持MLF利率不變，短期銀行間利率基本穩定，顯示央行對降息較為謹慎。
本行預計，官方短期貨幣政策將繼續保持寬鬆，第二季降準和輕微降息亦有可能，但除非經濟數據大幅低於預期，或央行超預期進一步寬鬆，否則利率繼續下行的空間有限。
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