自動駕駛技術降溫福瑞泰克仍獲青睞

2023年02月13日

這家自動駕駛技術初創公司在B輪融資中籌集約1.5億美元資金，分別為去年11月的1億美元和上月底的3億元人民幣

重點：

福瑞泰克在最新一輪融資中籌集約3億元，其估值可能在去年底就已達到10億美元
該公司2019年首6個月收入僅為150萬元，但錄得1.75億元大額虧損

西一羊

儘管經過十年的大肆宣傳，但無人駕駛汽車依然前路艱難，原因在於缺乏重大的商業成功和隨之而來的巨額資金。2022年，隨著中國曾經實行有史以來最為嚴厲的疫情防控措施，許多企業倒閉、破產和裁員，令行業面臨著種種額外挑戰。

所有這些負面因素，都抑制了投資者對該行業的信心。據新聞門戶網站搜狐匯集的資料顯示，去年該行業的公司在中國的融資額僅略高於200億元(29.3億美元)，較前一年的932億元下降近 80%。依然能夠吸引投資者的公司數量不斷減少，福瑞泰克智能系統有限公司正是其中之一。該公司上月底宣佈籌集了新資金，使其自去年底以來的新集資額增長至近1.47 億美元。

由於預計離真正的自動駕駛汽車到來，可能還有幾年甚至幾十年的時間，投資者現在越來越青睞像福瑞泰克這樣的初創公司，它們採取循序漸進的方式，首先專注於開發高級無人駕駛輔助系統(ADAS)產品。但該公司面臨的競爭日益激烈，因為越來越多競爭對手湧入ADAS領域。

繼去年11月融資1億美元後，總部位於杭州的福瑞泰克最新的融資總額可能約為3億元人民幣。兩輪融資的投資者皆為國內基金，包括國企中國交建(1800.HK; 601800.SH)旗下的藍色基金、江蘇的清研資本和浙江的雲享烏鎮戰略佈局投資等。

根據聲明，福瑞泰克表示將利用這筆資金加快其高階智能駕駛技術和產品的反覆運算和商業化。根據PitchBook網站的資料，在最新的B輪融資之前，該公司在2021年的A輪融資中已籌集1億美元資金。

該公司沒有給出其在最新這輪融資中的估值。但據美國商業雜誌《福布斯》1月的一份報告，這個數字可能已達到10億美元。該報告將福瑞泰克列入了中國新晉的74家「獨角獸」(估值10億美元或以上的公司)初創企業名單。

福瑞泰克由資深汽車行業從業者張林於2016年創立，在汽車自動駕駛技術的開發戰略上採取了更加循序漸進的方式。它並沒有只專注於全自動駕駛技術，而是最初就將資源投入到了中低端技術和駕駛輔助系統上，希望能早日在大眾市場取得成功。

隨著全自動駕駛在過去幾年遭遇重大挫折，投資者將注意力轉向專注於輔助駕駛的公司。去年10月，美國車企福特宣佈將關閉與大眾共同投資的公司Argo AI，後者專注開發4級自動駕駛技術。自動駕駛從0級到5級分為六個級別，4級被認為是第一個完全自動駕駛的級別。去年11月，傳媒報道稱中國自動駕駛領域的領先者小馬智行裁員一半，不過該公司否認了相關傳聞。

商業化關鍵

隨著越來越多中國汽車製造商採用了一定程度的自動化技術，從賺錢的角度來看，福瑞泰克專注於輔助駕駛系統是有道理的。據行業研究公司IDC的資料，去年首季，中國生產的新車當中，23.2%採用了2級駕駛自動化系統，高於上一年同期的7.5%。

據美國汽車工程師協會的說法，2級自動化駕駛包括為駕駛者提供有限的轉向和加減速輔助。

一直以來，福瑞泰克標榜自己是全套解決方案提供商，為汽車廠商提供各種產品。產品範圍從硬件——例如智能鏡頭、鐳射探測和測距(LADAR)掃描器、感測器和網域控制站，以及從中介軟件到應用程式的全套軟件服務。

去年11月，該公司宣佈推出ODIN智能駕駛數智底座，實現軟件和硬件的一體化。公司的新聞簡報稱，這個平台採用了高性能電腦晶片，可幫助用戶在更多場景實現更高程度的自動化，其中包括高速環境下。

福瑞泰克可能熱衷於強調它強大的產品研發能力，使其比競爭對手更具優勢。但現有資訊似乎表明，它在產品和服務的商業化方面一直進展緩慢。該公司已與40多家汽車製造商建立了戰略合作夥伴關係，其中包括領先的國內民營品牌吉利汽車，後者在2019年初與福瑞泰克合作開發智能鏡頭。

但對這些合作夥伴的實際銷售可能是微不足道的。據中國傳媒報道，該公司在2019年上半年錄得的收入只有150萬元，2018年全年的收入為22.11萬元，但至今仍沒有更新的財務資料。

同時，在研發方面的大量投資，意味著福瑞泰克幾乎肯定還處於虧損狀態。其2018年錄得虧損3.26億元，2019年首6個月虧損1.75億元。

另一方面，隨著許多以前專注於全自動駕駛汽車的公司紛紛放慢了腳步，ADAS領域的競爭也在加劇。其中包括小馬智行，該公司去年為ADAS市場設立了一個單獨的業務部門。該公司副總裁莫璐怡前不久在接受《21世紀經濟報導》採訪時表示，「我們在做L2++的事，實際上應用到的是L4的能力。」

福瑞泰克還面臨著百度(BIDU.US; 9888.HK)和阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)等財力雄厚的對手，以及領先的人工智能初創企業商湯(0020.HK)的競爭，後者最近也增加了在該領域的努力。越來越多的汽車廠商也在自己研發ADAS技術，減少與第三方供應商開展業務的需求，當中包括中國領先的三家電動汽車製造商蔚來(NIO.US; 9866.HK)、小鵬(XPEV.US; 9868.HK)和理想(LI.US; 2015.HK)。

福瑞泰克稱，它目前對 ADAS市場的關注是過渡性的，其終極目標是提供全自動技術。據中國傳媒獲得該公司最近致投資者的一份備忘錄中，CTO沈駿強表示，公司將繼續加強對L3和L4產品研發的投入。

至少就目前而言，福瑞泰克最大的任務就是想辦法將產品商業化，以便開始獲得一些有意義的收入，並讓投資者對它的故事保持興趣。否則，它可能發現自己油盡燈枯，成為那些失敗的自動駕駛技術公司當中的一員。箇中原因，是這些企業的產品未能找到市場。

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基礎建設/資源

商業化, 獨角獸, 中國交建, 福瑞泰克, 無人駕駛汽車, 自動駕駛技術

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行業簡報：習近平主席主持科技研討會勢將提振民企信心

路透社報道，中國一部分頂級科技領袖將於下周出席習近平主席主持的研討會，可能會提振中國民營企業的信心。據未透露姓名的消息人士稱，出席此次會議的頂級科技高管包括阿里巴巴聯合創始人馬雲、騰訊董事長馬化騰和智能手機製造商小米聯合創始人兼首席執行官雷軍，會議或於周一舉行。據報道，此次研討會旨在提振中國民營企業高管的信心，預計習近平將鼓勵與會者在國內、外拓展業務。近年來，中國政府對許多私營企業主導的行業進行了一系列整頓，導致許多人認為習近平偏袒國有企業，而不重視私營企業。隨著政府將工作重點轉向支持國內放緩的經濟，過去兩年來的針對行動次數有所減少，不過制藥業等一些領域的反腐運動仍在繼續。陽歌欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年02月14日

簡訊：阿里與蘋果聯手為中國用戶開發AI手機

阿里巴巴集團控股有限公司(BABA.US; 9988.HK)與蘋果公司(AAPL.US)據報達成合作協議，雙方將攜手開發並生產搭載人工智能(AI)功能的iPhone，主要針對中國市場。這款AI版iPhone預計將整合阿里巴巴的雲計算及大模型技術，配合蘋果最新的硬件設備，進一步提升語音識別、圖像處理及智能助手等功能。財經媒體財新報道，阿里巴巴董事長蔡崇信在迪拜舉行的世界政府峰會上表示：「蘋果一直非常挑剔，他們和一些中國公司談過，最後選擇跟我們做生意。我們很榮幸和蘋果這樣偉大的公司合作。」 2024年，蘋果iPhone在中國的出貨量下跌17%，失去了中國最大智能手機供應商的頭銜，排在Vivo與華為之後名列第三。分析認為，與阿里巴巴的合作或有助於蘋果智能手機提升在關鍵市場的銷售。阿里巴巴港股周四一度上漲9.2%至124.3港元，創下三年新高，但其後升幅收窄，全日收116.7港元，升2.5%。今年以來，阿里巴巴港股與美股價均上漲超過40%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年02月14日

9988.HK BABA.US AAPL.US

京東劍指餐飲外賣挑戰美團餓了麼

這家電子商務巨頭正與大型連鎖店和高質餐廳合作，準備挑戰美團和餓了麼的雙頭壟斷地位重點：京東已發出信號，準備進入中國龐大的餐飲外賣市場，它極有可能把達達的本地配送服務作為基礎通過瞄准大型連鎖店並利用現有基礎設施，此行動從長期來看可能會取得良好效果，但短期可能會影響京東的利潤　陽歌隨著電子商務巨頭京東集團股份有限公司(JD.US; 9618.HK)尋求在中國龐大但競爭激烈的餐飲外賣市場佔有一席位，在該市場形成雙頭壟斷局面的餓了麼和美團(3690.HK)，將迎來一個新的重量級競爭對手。本周早些時候，在京東發布廣告招募「品質堂食餐飲商家」後，中國媒體紛紛對此報道。京東給出的條件同樣引人注目，包括5月1日前入駐餐飲商家免佣金。這對新餐廳來說應是一個巨大的刺激，因目前餓了麼和美團對入駐餐飲商家的收費，通常在訂單金額的5%到25%之間。這個故事另一個有趣的轉折，是京東最近計劃將子公司達達(DADA.US)私有化，後者與雜貨店和連鎖藥店等合作夥伴合作，運營著一項本地配送業務。這個網絡可以讓京東立即具備運營此類餐飲外賣服務所需的基本配送基礎設施。如果私有化成功(京東目前控制著達達63%的股份)，京東很可能會讓達達重新在香港上市，以籌集資金，用於這項新的外賣配送業務。和很多在海外上市的中國公司一樣，京東越來越傾向於讓旗下各業務部門在香港而不是美國上市，以對衝日益加劇的中美緊張局勢的影響。京東於2020年在香港第二次上市，作為對其2014年在美國上市的補充。2021年，公司又讓旗下的京東物流(2618.HK)和京東健康(6618.HK)在香港上市。過去十年，中國的餐飲外賣業務風靡一時，全賴中國餐廳數量龐大，同時技術也讓集中配送訂單變得非常快速和容易。餓了麼是第一個進入該行業的大公司，隨後是美團和百度(BIDU.US; 9888)。餓了麼2017年收購百度的服務時，電子商務巨頭阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)就已經是其主要投資者了，一年後阿里巴巴全面收購餓了麼。由此形成的局面一直持續到了現在。網上的一篇報道稱，美團和餓了麼目前佔據著市場主導地位，2023年該市場的規模估計為515億美元。據該報道，餓了麼稱2023年其用戶達到7.5億，與400萬家餐廳建立了合作夥伴關係。與此同時，美團擁有6.7億用戶，合作餐廳690萬家。阿里巴巴的最新季報顯示，截至去年9月底的三個月里，包括餓了麼在內的本地服務業務集團營收同比增長14%，至177億元(24.3億美元)。集團息稅折舊及攤銷前利潤(EBITA)虧損3.91億元，不過和上年同期25.6億元的EBITA虧損相比仍有較大改善。與此同時，美團報告其外賣服務(包括餐飲外賣)收入在去年二季度增長13%，從上年的204億元增至230億元。不過，我們也應該注意到，二季度的增長速度較一季度的24.6%大幅放緩。達達的基礎設施接下來，我們就來看看京東會如何發展其餐飲外賣業務，以爭奪市場份額。分析人士指出，京東宣布僅跟「品質堂食餐廳」合作表明，它可能想把重點放在高端業務上，而把主要靠價格競爭的眾多小餐廳留給餓了麼和美團。這種策略看來很明智，至少一開始是這樣，因為大型全國性連鎖店和高端餐廳的質量控制和管理總的來說都更好，這應該會讓它們成為京東更好的合作夥伴。一份報告指出，京東已經在與幾家大型全國連鎖餐廳直接合作，其中包括中國本土品牌尊寶比薩和袁記雲餃，以及漢堡王的在華業務。看看達達的兩大手機運用程序——達達秒送和京東秒送，會發現前者很有可能就是面向新的餐飲外賣服務。另一項服務京東秒送主要是與沃爾瑪、山姆店、奧樂齊和聯華超市合作，提供生鮮雜貨配送服務。達達秒送的服務更加多樣化，它已經在提供餐飲外賣服務，參與的大型連鎖店包括麥當勞和 Shake Shack，以及咖啡和茶飲連鎖店星巴克、奈雪的茶和喜茶。達達的這兩大應用程序中，達達秒送近來發展勢頭迅猛，而京東秒送則呈相反趨勢。京東秒送曾經是集團的主要收入來源，但達達秒送已在去年取而代之，目前佔公司收入的約60%。這兩項獨立服務的存在，是2014年通過合併形成達達集團的結果，在達達集團私有化之後，京東很可能會將兩項服務合而為一。投資者對京東意欲挑戰餓了麼和大眾點評的消息不是特別感興趣，或許是擔心該公司初期會因此遭受巨額虧損。在報道出現後的三個交易日里，京東在美國上市的股票下跌了6.1%，不過該股在過去六個月里仍上漲了52%，其中很大一部分來自9月中旬以來的一波大漲。即便經歷了這一輪上漲，京東的股票目前的市盈率也只有13倍。遠遠不及阿里巴巴的25倍，更不敵美團的45倍，不過倒是和拼多多(PDD.US)的12倍相差無幾。拼多多最近因旗下熱門的低成本國際電子商務網站Temu受到審查而承壓。總而言之，京東進軍餐飲外賣的舉措看起來是一次聰明的、有針對性的嘗試，通過聚焦大型連鎖店並利用公司現有的基礎設施，有望在長期內取得成功。但在未來幾年，這項新舉措也將是一個無底洞，可能會嚴重壓低京東的利潤。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年02月14日

9618.HK JD.US

資產減值拖累日清去年少賺四成

方便麵大廠日清食品去年受資產減值拖累，盈利下滑約四成，但好消息是，其中國業務去年重拾增長，海外發展也頗受看好重點：日清食品2024年度股東應佔溢利按年下滑38%至41% 去年前三季度，日清食品中國業務收入增長近一成李世達春運綠皮火車上瀰漫著的方便麵味道，曾是許多中國民眾刻印在腦海裡的春節記憶。然而，隨著禁售方便麵的高速鐵路日漸普及，春運與方便麵的綁定才有所鬆動。方便麵早已是中國百姓生活中不可或缺的一部分，但方便麵鼻祖、日本日清食品有限公司(1475.HK)近幾年在中國的日子並不好過。生產出前一丁、合味道與UFO炒麵等知名方便麵產品的日本品牌日清食品，在新春假期過後發布盈利預警，預計截至2024年度錄得股東應佔溢利介於1.95億港元至2.1億港元(1.92億元)，對比2023年度股東應佔溢利約3.3億港元，按年下滑38%至41%。預計盈利減少的原因，主要是由於1.3億港元至1.4億港元的資產減值，而導致一次性及非現金費用所致。2024年度的經調整EBITDA預計在6.05億港元至6.15億港元之間，與2023年的6.08億港元基本持平。盈警發布後，日清股價當日小幅回升，但今年以來仍呈跌勢。中國業務收入恢復增長日清食品同時公布日本母企日清食品控股株式會社(Nissin Foods Holdings Co. Ltd.)(2897.T) 去年前三季度業績，其中，日清食品在中國業務分部的收入為535.3億日圓(25.8億元)，按年增9.6%；經營溢利為28.4億，按年大減47.2%。經營溢利大幅下滑主要受到匯率影響，若撇除匯率因素，按年增長3.1%，核心經營溢利為50.5億日圓，按年下滑5.6%。日清似乎想強調的是，去年收入恢復增長，盈利下滑與食品銷售無關，公司主營業務仍然穩健。中國是方便麵消費大國，日清食品大部分收入來自在中國內地和香港這兩大市場。2024年上半年，中國內地業務佔據日清食品集團總收入的61.3%。不過，日清方便麵在中國越來越不好賣，已是不爭的事實。從2021年開始，日清食品在中國內地的業績增速便持放緩，2021年收入增速下滑至14.3%；2022年更降至2.1%，至2023年開始倒退，收入按年減少5.3%，直到去年才恢復增長。公司表示，由於中國內地經濟復蘇放緩，合味道大杯麵等杯裝即食麵銷量，因銷售渠道拓展至內陸地區而有所有增長，至於袋裝即食麵在香港的銷售則維持穩定，但冷凍食品銷售受則因民眾消費習慣改變而下滑。方便麵巨頭面對挑戰事實上，包括康師傅控股(0322.HK)、統一企業中國(0220.HK)與日清食品在內的三大方便麵品牌，近年都感受到強大的競爭壓力。其中號稱「國貨之光」的白象方便麵、美食直播主熱愛的韓國三養食品(145990.KS)火雞麵，近年都不斷創造話題，銷量急起直追。今年農曆新年除夕夜，「過溫暖中國年，吃白象方便麵」的廣告詞映入數億收看央視春晚的民眾眼簾。據河南省工商聯發布數據，2023年白象食品全年銷售額為91.75億元。內地媒體更引述白象內部人士說法，2024年白象方便麵業績衝高至130億元左右，已超越統一。至於三養，據內地媒體報道，三養每年可在中國賣出1.5億份火雞麵。加上本就廣受歡迎的農心(004370.KS)辛拉麵，中國民眾對韓國方便麵的喜愛逐漸升高。韓國農林畜產食品部數據顯示，去年前五個月，韓國方便麵對中國的出口額達到9,060萬美元，按年增長27.7%。值得一提的是，韓國方便麵去年前十個月出口額達10.2億美元，按年增超三成，創下歷史紀錄。快速增長的方便麵海外市場，正在吸引更多品牌競逐。日清食品同樣看中海外市場的增長潛力，正在加速海外布局，去年收購了澳洲一家冷凍餃子生產商，並在年底與關連方日清亞洲成立合營公司，於澳洲及新西蘭從事即食麵、零食、穀物片及其他食品的進口及銷售，目的在於加強兩個市場的市場推廣活動、強化其銷售及分銷網絡。此外，日清食品也在2023年收購母企旗下越南子公司的控制權，日清在當地設有一座方便麵工廠，利用其成本優勢，為成本較高的香港、澳門和台灣市場提供方便面。目前日清市盈率約為18.3倍，較去年9月的14倍上升不少，略高於競爭對手康師傅的18.1倍與統一企業中國的17.7倍，顯示其海外策略頗被看好。大和發布研究報告稱，日清食品今年的焦點將是海外市場，且增長前景未被充分重視，在收入恢復增長的情況下，重申其「跑贏大市」評級，目標價由4.9港元上調至5.88港元。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年02月14日

1475.HK

重點：