聲網業務大調整出售非核心資產

2022年12月21日

作為精簡業務舉措的一部分，這家即時語音和視頻技術供應商正在出售部分買入不足兩年的業務

重點：

聲網同意將入手不到兩年的環信客戶互動雲業務，作價約1,460萬美元出售給天潤雲
交易對涉及的各方都有利，因為被出售的業務在性質上與天潤雲的業務更加互補

梁武仁

以Clubhouse服務商而著稱的聲網(API.US)可能已經失去了對投資者的吸引力，因為圍繞這款語音社交應用軟件的熱潮已歸於沉寂。但隨著該公司努力精簡業務以控制成本，其想辦法巧妙地擺脫不再需要的業務，這一點還是值得稱讚的。

上週四，該公司宣佈同意將不到兩年前才收入麾下的環信客戶互動雲業務，以大約1,460萬美元(1.02億元)現金的價格賣給天潤雲股份有限公司(2167.HK)。這可能聽上去像是一筆普通併購交易，但實際上並不是一宗簡單的業務出售。這是因為，大約6個月前，聲網通過購入買家天潤雲——一家面向生活方式客戶合同的軟件即服務(SaaS)供應商，其首次公開招股的股票，持有其2.8%的股份。

2021年1月，聲網以5,400萬美元的價格收購了同樣是製作即時通訊應用程式程式設計介面(API)的環信，但不清楚當時該公司的客戶互動雲業務價值幾許。這意味着，沒人真的知道最近這宗買賣到底意味當初的投資是獲益還是虧損。但不管怎樣，這筆交易看上去是擺脫非核心業務的一步高招。

投資者似乎並未為之所動，交易公佈當天聲網股價下跌3.1%。天潤雲的表現也沒好到哪兒去，下一個交易日其港股下挫1.1%。但話又說回來，這類中概股目前正面臨很多更重大的問題，而這宗交易本身相對較小，對股價也許沒有那麼大的影響力。

聲網已將環信的通訊API融入了自己的技術，並在今年發佈了Agora Chat。但顯然，環信剩下的客戶互動業務並不是十分適合聲網的產品。這意味著聲網可以讓環信獨立營運相關業務，或是把它們賣了。它似乎選擇了後者。

2021年客戶互動業務收入比前一年增長約22%至880萬美元，不及聲網整體銷售額26%的增速。其毛利潤增長速度也不及收入，導致毛利率不斷下滑。這意味著聲網接手後，該業務的成本增加得比收入快，侵蝕了母公司的盈利能力。

但該業務看上去似乎更適合專門從事客戶互動雲服務的天潤雲，因此它從收購中獲得的合併效果可能會超過聲網。而且因為聲網持有可觀的天潤雲股份，如果新老闆營運該業務的盈利效果更好，聲網也能潛在受益。

雖然聲網通過這筆交易籌集的資金數額可能看上去並不大，但也幾乎相當於該公司9月底持有的3,100萬美元現金和現金等價物的一半。因此，交易看上去對涉及的各方都有利。

過山車般的發展

在經歷了幾年如同坐過山車般的發展後，聲網試圖調整業務方向，它可以利用這些創意點子來簡化運營。去年年初，該公司作為Clubhouse音訊技術提供商的角色而聲名大噪。去年2月，聲網的股價飆升至100美元以上，與不到一年前上市時相比，上漲了四倍多。

但事實證明，好日子總是短暫的。根本之處在於，Clubhouse失去人氣的速度與走紅速度一樣快，這在很大程度上是因為隨著許多國家取消社交限制，會議和其他社交聚會開始回歸正常，在新冠疫情最嚴重的時候，這款應用本來希望自己能滿足大家的聚會要求。

後來，還有報道稱， Clubhouse的網路流量是通過聲網在中國的伺服器定向的，而且該公司的加密技術存在缺陷，這讓一些人感到不安。聲網還受中國大力整治教培行業的波及，該行業的公司是它的一大客戶群。

隨著形勢的逆轉，聲網的股票從高位急劇下跌。週一的收收價只有3.67美元，甚至遠低於2020年IPO時的20美元。

新的挑戰不斷湧現。中國政府剛剛開始放鬆嚴格的防疫政策，但仍給該公司的中國客戶帶來了很多不確定性，其中許多客戶正在抑制支出。在中國之外的地區，經濟的放緩(對科技公司的衝擊尤其大)以及資本市場的波動，也阻礙了聲網提振銷售額的努力。

這些不利因素導致聲網三季度的收入按年下降9%至4,100萬美元。由於該公司在增加銷售和行銷成本的同時，維持了研發支出，導致其淨虧損擴大了近三分之一，至約2,800萬美元。作為專注於核心產品努力的一部分，聲網進行了裁員以減少冗餘，結果整體營運費用因遣散費而增加。

自從宣佈出售環信以來，聲網的股價一直漲跌不定，不過正如我們之前指出的，這筆交易本身相對較小，遠不及更大的宏觀因素奪目。其中包括中國突然決定放開疫情防控措施，以及根據美中監管機構新的信息共享協議，美國首次對在紐約上市的中國公司進行的檢查取得了積極結果。

儘管其股價遠低於早期水平，但投資者似乎並未放棄聲網。它的市銷率約為2.9倍，高於雲通信平台Twilio(TWLO.US)的2.4倍，以及互聯網語音先驅8×8(EGHT.US)的0.76倍。

在短暫出現在聚光燈下之後，聲網一直面臨著嚴酷的現實。但如果它證明自己能夠受得住這樣的時刻，就可能重新贏得投資者的尊重和信任，這可能比它通過Clubhouse獲得的知名度持續更長時間。

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社交媒體/娛樂

聲網, 視頻技術, 天潤雲, 即時語音, Agora Chat

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簡訊：訂單量突破1,400萬蘿蔔快跑領跑無人駕駛出租車市場並加速全球拓展

百度（BIDU.US; 9888.HK）上周三宣布，截至八月其蘿蔔快跑（Apollo Go）無人駕駛出租車服務累計已完成1,400萬單。這鞏固了其行業領導地位，未來基金（Future Fund LLC）董事總經理Gary Black近期亦稱該公司為「全球無人駕駛出租車領導者」。財報顯示，僅第二季度蘿蔔快跑完全無人駕駛訂單超220萬單，同比增長148%。百度表示，其車隊迄今累計實現超2億公里無人駕駛里程，且保持優異的安全記錄。與此同時，谷歌Waymo截至今年五月累計付費訂單量達1,000萬單，並宣布其無人駕駛里程達1億英里（約1.6億公里）。截至六月，蘿蔔快跑業務版圖已覆蓋全球16個城市，並逐步擴大公開道路測試範圍。八月，百度在迪拜和阿布扎比指定區域啓動中東路測。香港是蘿蔔快跑首個右舵車市場，近期測試已拓展至東湧和南區，推進商業區與住宅區更複雜路況的測試。百度聯合創始人兼CEO李彥宏在上周財報電話會議中表示：「我們在那裡（香港）的經驗為進軍其他右舵車市場提供了寶貴的行業洞察，增強了我們在全球擴展蘿蔔快跑業務的信心。」七月，百度與Uber達成多年期合作，計劃在亞洲和中東等多個市場部署數千輛無人駕駛車輛。八月又宣佈與Lyft在歐洲達成合作，首站覆蓋德、英兩國，加快推進無人駕駛出行服務的全球佈局。阳歌咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年08月29日

9888.HK BIDU.US

受惠職教需求日增中國東方教育盈收雙升

這家職業教育龍頭企業上半年營收增長10%，淨利潤飆升近50% 重點： • 中國東方教育今年上半年營收增長10%，較過去兩年的增長率翻倍有餘 • 公司受益於中國年輕人對職業培訓日益上升的偏好，且後者也得到政府的大力支持　陽歌職業教育不僅助力中國青年應對嚴峻就業市場，更為中國東方教育控股有限公司(0667.HK)注入強勁動力。本週發布的最新財報顯示，公司幾乎所有核心指標均穩步增長，其中淨利潤增幅近50%。對投資者更具意義的是，這家公司崛起，成為中國職業教育領軍者，促使此前低迷的股價強勢反彈，52周內累計漲幅逾200%，觸及近四年高位。不過，投資者跟風追漲前需注意，職教板塊已顯現分化格局，龍頭股表現強勁，中小同業則持續承壓，詳細分析見下文。過往數年間，職教機構在中國龐大教育體系中一度遇冷，因資本競相追逐K-12學段服務，以及頂尖高校考生的高增長私營企業。2021年監管風波叫停多數K-12學科培訓服務，使前者幾乎清零；隨著中國越來越多大學畢業生找不到工作，後者近期也明顯承壓。此消彼長之下，專注烹飪、汽修、計算機維修等實用技能培訓的職教機構，反成民辦教育領域表現最佳的板塊。與觸碰監管紅線的K-12教培機構不同，職業教育正持續獲得政策強力支持。政策紅利直接體現於財報：中國東方教育上半年政府補助金倍增至2,150萬元（折合300萬美元），上年同期為1,170萬元。金額絕對值有限，但顯著印證政策支持力度加大，此類無須償還的資金既可衝減運營成本，更能直接增厚利潤空間。近期關鍵政策突破在於，職教機構首獲頒發學士學位授權，這是原屬傳統高校的特權。除象徵高等教育類型平等化外，更具實質意義的是，職校畢業生由此獲得報考公務員及攻讀研究生的資格。中國東方教育在財報中指出，為應對市場變局，其三年制長期課程的報名佔比持續攀升。為使日益趨近傳統高校模式的長期培養獲得更佳環境，公司正打造多個“職業教育產業園”。此概念實則暗合高校校園的職教版本。新園區將與遍布全國的234個教學中心（主要是小型教學點）形成互補。目前，四川、山東、貴州、河南四省職教產業園一期已投入運營，江蘇、江西兩省同類項目也在規劃中。公司強調：「本集團相信職教產業園，將成為增加學生對本集團教育服務需求的主動力，並可在未來達致成本協同效益。」美容領域的大生意財報深層數據進一步揭示，中國東方教育整體招生規模加速擴張，但當前疲弱就業環境下，各專業冷熱不均。時尚美業板塊表現亮眼之際，信息技術（IT）領域竟意外遇冷。公司上半年營收同比增長10.2%至21.9億元（上年同期為19.8億元），相較過去兩年3%至4%的年增速顯著提升。期內新生註冊量同比增長7.1%至83,521人，學員月均總數增長5.5%至152,817人。時尚美業作為五大業務板塊中的業績明星，營收幾近翻番，學員月均人數增長76%。但該板塊營收佔比仍較小，最新財報期僅貢獻總營收的4%。烹飪技術作為核心創收板塊，貢獻近半數營收，該部門營收同比增長11%，學員月均人數增長8.3%。規模較小的西點西餐部門表現更優，營收增長14%，學員月均人數增長18.5%。信息技術及互聯網技術板塊成為業績窪地，期內營收同比下降3%，佔公司總營收17%。該板塊學員月均人數同比下滑6.8%。招生規模擴容的同時，營業成本基本持平，表明其實現了師資零擴張下的增量承接。由此推動毛利率從上年同期的53%升至57.3%，最終驅動淨利潤同比增長48.4%至4.03億元，上年同期則為2.72億元。伴隨盈利提升，公司將去年的末期股息從2023年的0.2港元提高至0.22港元，該舉措也是投資者青睞度攀升的潛在動因。需要重申的是，並非所有職教股均享行業需求紅利。中教控股 (0839.HK) 作為另一業內主要參與者，當前市盈率27倍，與中國東方教育30倍估值相近，但後者市值約為前者一倍。規模更小的新高教集團 (2001.HK) 估值僅2.4倍，民生教育(1569.HK)則幾近虧損邊緣。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年08月29日

0667.HK

簡訊：腦動極光中期收入近翻倍虧損仍擴大

腦動極光醫療科技有限公司（6681.HK）周四公布，截至6月底止六個月，收入按年大增92.8%至1億元（美元）。不過，公司虧損進一步擴大，期內錄得虧損1.27億元，按年擴大11%，經調整淨虧損為8,802萬元。公司指，收入上升主要來自購買系統的醫院增加，由去年同期的186家增至205家，患者使用次數亦由約180萬次增至259萬次，院外使用人數增至12,915人。同時，醫療AI大模型解決方案貢獻逾2.4億元收入，成為新業務增長點。然而，銷售成本、行政及研發費用大幅增加，拖累整體虧損擴大。腦動極光是一家專注於認知障礙數字療法解決方案創新企業。今年6月，公司集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡因抑鬱症辭職。腦動極光股價周五平開，至中午休市報5.36港元，跌1.83%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年08月29日

6681.HK

簡訊：富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司（1828.HK）周五公布上市後首份中期業績，新增業銷售額以按年化新保費計算，同比上升38%至12.46億美元。採用國際財務報告準則第17號，淨利潤達4,700萬美元。稅後營運利潤增長9%至2.51億美元，當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。集團行政總裁兼執行董事黃清風表示：「將公開招股所得，用於進一步提升資本實力及財務靈活性，包括減少整體債務，以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」富衛周五接近平開報42.7港元，公司本周股價急升逾一成。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年08月29日

1828.HK

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