這家陷入醜聞的星巴克中國挑戰者稱,處理其美國破產案的清算人已經提出正式結案的動議

重點:

  • 瑞幸咖啡稱,在最近與4.6億美元可轉換票據的持有人達成和解之後,處理其美國破產案的清算人已經正式申請結案
  • 以上進展可能爲該公司在納斯達克重新上市鋪平道路,不過美國的證券監管機構可能面臨否决這一舉措的壓力

陽歌

這是中國最大咖啡提供商不堪回首的一杯飲品。

這就是瑞幸咖啡(LKNCY.US)的想法。該公司宣布,爲回歸穩固的財務基礎而進行了長達一年的重組之後,公司即將結束漫長的破產清算期。這個消息本身並不那麽具有爆炸性,因爲該公司一直定期向大家介紹自己爲恢復財務健康所做的努力。

許多人認爲,該公司的最終目標是重返納斯達克主板。它在那裏曾經備受投資者青睞,令投資者相信了自己作爲一家可能在美國咖啡巨頭星巴克(SBUX.US)的第二大市場向其發起挑戰的高科技咖啡供應商的故事。但是重返納斯達克可能很難,因爲瑞幸有著不光彩的歷史,它曾在承認大規模會計欺詐行爲的數月之後,於2020年6月從納斯達克退市。稍後我們詳細介紹這一點。

首先,我們看一下這份最新公告。其中提到,一家開曼群島的法院已經正式下令結束公司正在進行的清算。這裏使用“清算”可能有點誤導性,因爲它真正的目的從來都不是清算,而是公司努力達成一份協議,對之前發行的4.6億美元的可轉換債券的條款進行重組。

公司在1月末宣布完成這項重組,最新公告指出,開曼群島的法院於2月25日正式接受了重組協議。瑞幸補充說,美國的一家負責這樁破產案的法院也認可了該協議,上周六,處理此案的清算人提交了正式結案的申請。

目前尚不清楚美國的法院是否已經正式接受了這一請求,但考慮到它已經承認了和解協議,開曼群島也已經下令結束清算,這基本上是塵埃落定的事。2020年12月,瑞幸還與美國證券監管機構達成了另一項和解,包括支付與欺詐有關的1.8億美元罰款。

在完成所有的清算和重組之後,瑞幸看起來出人意料地强大,去年三季度的最新財報顯示,該公司在去年9月底擁有50億元(7.92億美元)現金及現金等價物。

 “臨時清算的成功完成,對瑞幸咖啡來說是又邁出了積極的一步,讓我們極大地减輕了債務負擔,改善了公司的資本結構,”董事長兼首席執行官郭謹一說。“接下來,我們將專注於執行增長戰略,繼續向用戶提供業界領先的服務和產品,並爲股東提供長期價值。”

投資者對於這個最新進展並沒有過於興奮,瑞幸的場外交易股票在消息宣布後的兩個交易時段下跌了約16%。這並不出人意料,因爲該公司一直在發布關於其重組的最新消息。不過,即將擺脫破產仍然是一個重大的具有象徵性的里程碑事件,意味著該公司的獨立地位不再需要法院保護。

新的改良咖啡

爲了解該公司的未來,以及爲什麽它試圖重返紐交所可能面臨阻力,我們需要對其動蕩的歷史進行簡要回顧。

瑞幸咖啡成立於2017年,之後沒多久,通過精明的市場宣傳攻勢而引起公衆的注意,號稱憑藉只能在app上下單的高科技策略與星巴克在中國市場一較高下,門店走極簡風格路綫,幾乎不提供座位。這個想法看起來很吸引人,因爲瑞幸可以通過技術手段來控制成本,而且由於所需要的門店空間比星巴克小得多,所以租金也較低。

瑞幸以閃電般的速度擴張,門店數量一度超過了星巴克,並於2019年5月上市——距離成立不到兩年時間。爲了吸引顧客,它總是大幅優惠,使其經營也受到影響。但更大的打擊來自2020年初曝光的一宗會計醜聞,該公司後來承認捏造了22億元的銷售額。

瑞幸很快就從超級明星變成了中國公司會計準則鬆懈的典型代表。該案是一年前美國頒布的一項法律背後的主要推動因素。這部法律提出了威脅,對於那些美國證券監管機構懷疑存在金融違規行爲的中國公司,除非北京方面同意分享相關信息,否則就要將它們從紐約除牌。

雖然這個威脅可能會讓瑞幸無法重新上市,但更大的障礙可能是該公司自身的歷史,以及它與當前的美中摩擦有關。這可能使得美國證券監管機構很難批准瑞幸在納斯達克主板重新上市——即使它想這麽做,因爲它可能不想讓人覺得它對一家此前騙了投資者這麽多錢的公司過於軟弱。

瑞幸咖啡在2019年上市時候的發行價爲17美元,之後股價一度飈升至50美元,但在醜聞曝光後變成了垃圾股。瑞幸當時的投資者損失慘重,如果它突然獲准重新上市,許多人可能會大爲不滿。

醜聞發生後,瑞幸徹底更換了高層管理人員,而且在向特許經營模式轉變,這種模式的資本密集度遠遠低於其早期的自營店模式。因此,截至去年9月底,該公司有5,671家門店,數量超出星巴克。它在去年第三季度的收入也翻了一番,達到23.5億元人民幣,並且在此期間錄得2,350萬元的小幅虧損——如果你相信這些新數字的話。

從估值角度看,該公司市值27億美元是OTC粉單上最大的公司。它的市銷率爲3倍,低於星巴克的3.6倍,考慮到它的過去,這個數字看起來倒也合理,而且也是相當可觀的。這個數字也高於中國的高端茶飲品牌奈雪的茶(2150.HK)的1.9倍,也高於百勝中國(YUMC.US; 9987.HK)的2.3倍,後者是肯德基和咖啡連鎖店Lavazza在中國的運營商。

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新聞

快訊:新氧上季轉虧為盈 收入展望仍然保守

最新:美容應用程式(App)營運商新氧科技有限公司(SY.US)周二公布,去年第四季收入按年減少27.7%至3.25億元,期內錄得3,130萬元淨利潤,扭轉上一年同期虧損2,770萬元的局面。 利好:董事長兼CEO金星表示,受惠於降本增效措施,令利潤規模大幅提升,去年第四季非國際會計準則的經調整淨利潤達3,880萬元,比上一季飆升近300%。 值得關注:該公司去年第四季的月活躍移動用戶為400萬名,比上一年同期的740萬名大減46%;付費醫療服務提供商的數量,也從5,327家減少19.8%至4,272家。 深度:新氧成立於2013年,主要經營醫美整形網站和手機App,協助客戶查詢、挑選和預約醫美服務。與其他以消費者為導向的中國公司一樣,它去年受困於官方的新冠「清零」政策,不少作為新氧最重要客戶的美容手術提供商被迫暫停營業,令新氧平台上的廣告收入減少。雖然這些限制已在去年12月初取消,但新氧對今年第一季的業務展望仍然保守,預計總收入將在2.9億元至3.1億元之間,比去年同期減少3.4%至增加3.2%。 市場反應:業績公布後,新氧股價在周二大漲27.9%,報2.11美元,處於過去52周的中上游水平。 記者:何仲尼 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
SY.US

快訊:疫情無礙消費者需求 洪九果品收入利潤增

最新:水果分銷商重慶洪九果品股份有限公司(6689.HK)周一公布,去年收入增加46.7%至150.8億元,非國際會計準則的經調整利潤增加33.5%至14.5億元。 利好:由於該公司進一步拓闊銷售網絡,新進入了哈爾濱、南京及鄭州等大城市,加上其「端到端」供應鏈保證了在新冠疫情期間持續、穩定的水果供應,以迎合消費者需求,令收入得以快速增長。 值得關注:該公司毛利率較高的核心水果產品佔公司收入比例,從2021年的57.5%降至去年的44.8%,主要是由於新冠疫情令國際物流及清關流程延長,導致這些產品在中國整體的進口量有所下降。 深度:洪九果品成立於2002年10月,主要業務為水果分銷,是中國三大水果企業之一,公司近年瞄準中國消費升級,專注銷售高貨值果品。雖然中國於2020年起經歷新冠病毒疫情,但該公過去三個財政年度的銷售收入仍高速增長。然而,由於該公司去年上市時市況不佳,最終只能集資約5億港元(4.3億元),遠低於市場傳聞的目標集資額23.5億港元,但最終仍成為港股的「水果第一股」。 市場反應:洪九果品周二早段曾上漲4.9%,但其後走勢回落,中午收市軟0.7%至30.3港元,比去年的上市價40港元低24.3%。 記者:何仲尼 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
6689.HK

納入港股通後飆升 嗶哩嗶哩成受惠者

被納入一個讓中國內地投資者能夠交易其港股的計畫後,這家頗受歡迎的短片和遊戲公司股價在首周飆升22% 重點: 一個讓中國內地投資者能夠交易在港上市股票的計畫進行了擴容,嗶哩嗶哩納入該計畫後,股價在首周大幅上漲 被納入互聯互通計畫的跨國公司股價在首周的交易中漲幅微弱,因為中國投資者對它們缺乏了解   沈如真 一個眾所周知的事實是,對於同一家公司,中國內地的股票投資者往往會給予比全球投資者更高的估值。現在,越來越多公司正通過讓內地投資者能夠交易其在香港掛牌的股票,利用這個現象從中獲利。 一周前,熱門短片分享網站嗶哩嗶哩股份有限公司(9626.HK)的股票被納入滬港通及深港通,成為最新一家加入這股潮流的公司,結果也沒讓它失望。它在香港掛牌交易的股票在被納入後的首周飆升22%,表現遠超在同一時間被納入該計畫的另外四家跨國公司。 港交所近年啟動了大量新舉措,以期通過滬港通及深港通擴大與中國內地滬深交易所的聯繫,尋求提升其作為全球上市目的地的吸引力,尤其是對越來越多想在海外上市的中國公司而言。過去,這些中國公司大多會去紐約,當中以科技公司為甚。但在中美緊張局勢加劇,可能導致兩國資本市場脫鈎的情況下,很多人正在重新考慮這條路徑。 為了把握這個趨勢,香港採取了一系列歡迎措施,包括擴大該計畫,以吸引像嗶哩嗶哩這樣的公司。該計畫的最近這次擴容要追溯到2014年,它允許更多類型的公司申請加入,包括在香港交易的跨國公司。 嗶哩嗶哩於3月13日開始獲得通過深港通及滬港通交易的資格。這家在納斯達克上市的公司於2021年在香港第二上市,並於去年將上市地位從「第二上市」升級為「雙重主要上市」,使其股票符合通過互聯互通機制進行交易的條件。 嗶哩嗶哩股價在被納入後的一周內飆升22%,是該股三個月來的最大單周漲幅,遠超基準指數恒生指數1%的微弱升勢。該公司在紐約上市的股票在此期間升幅類似,因為這類雙重上市公司的股票走勢往往是同步,這意味著美國投資者也可以從互聯互動計畫中受惠。 內地新投資者湧入該股,是股價大漲的一個主要因素。交易所資料顯示,他們在這一周購買了675萬股嗶哩嗶哩股票,價值約12億港元(10.6億元),佔該公司市值的1.6%。 3月13日當天,還有四家在香港上市的非中國公司——歐舒丹(0973.HK)、新秀麗(1919.HK)、兗煤澳大利亞(3668.HK)和金界控股(3918.HK)加入互聯互通,這是在香港上市的跨國公司股票首次向中國內地散戶投資者開放。 改變遊戲規則? 雖然港交所稱讚這項突破「有可能改變遊戲規則」,但相對於嗶哩嗶哩,內地投資者對四家跨國公司的熱情就遜色不少。 法國化妝品製造商歐舒丹在被納入滬港通的第一周內上漲了11%,內地投資者買入了67.83萬股,僅相當於其市值的0.04%。旅行箱製造商新秀麗股價上漲11%,內地投資者買入了28.74萬股,僅相當於該公司市值的0.01%。煤礦企業兗煤澳大利亞上周實際上下跌了15%,而酒店營運商金界控股下跌了0.5%。 從中國投資者的冷淡反應中可以看到,港交所若是想通過互聯互通擴容,以吸引更多尋求利用中國內地投資者的國際公司,會面臨諸多挑戰。 平心而論,中國的散戶投資者需要時間來熟悉全球公司,這些公司通常比中國的同行有更好的公司治理表現和多元化的收入來源。不過,國際企業登場互聯互通之後的平淡表現、以及嗶哩嗶哩的巨大反彈表明,中國公司很可能從該機制的擴容中受益。 與嗶哩嗶哩一樣,其他第二上市的港股很有可能也會升級為雙重上市,以便進入互聯互通計畫。 中國科技巨頭阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)和在中國經營肯德基、必勝客餐廳的百勝中國(YUMC.US; 9987.HK)已經提交了這類升級申請,這意味著當升級完成並被納入該計畫後,它們的股票可能會得到提振。這兩家公司可以說是目前大多數內地投資者無法觸及的最大中國企業。 高盛(Goldman Sachs)估計,對於由16家中國公司構成的這個群體(如果它們將目前的第二上市地位升級為雙重上市地位,就有資格進入滬港通和深港通),內地投資者的潛在淨買入金額高達近300億美元(2,060億元)。這個群體包括中通(ZTO.US; 2057.HK)、寶尊電商(BZUN.US; 9991.HK)、華住集團(HTHT.US; 1179.HK)和攜程集團(TCOM.US; 9961.HK)。 高盛估計,最大的受益者包括阿里巴巴,它可能吸引156億美元;網易(NTES.US;…
9626.HK BILI.US