這家陷入醜聞的星巴克中國挑戰者稱,處理其美國破產案的清算人已經提出正式結案的動議

重點:

  • 瑞幸咖啡稱,在最近與4.6億美元可轉換票據的持有人達成和解之後,處理其美國破產案的清算人已經正式申請結案
  • 以上進展可能爲該公司在納斯達克重新上市鋪平道路,不過美國的證券監管機構可能面臨否决這一舉措的壓力

陽歌

這是中國最大咖啡提供商不堪回首的一杯飲品。

這就是瑞幸咖啡(LKNCY.US)的想法。該公司宣布,爲回歸穩固的財務基礎而進行了長達一年的重組之後,公司即將結束漫長的破產清算期。這個消息本身並不那麽具有爆炸性,因爲該公司一直定期向大家介紹自己爲恢復財務健康所做的努力。

許多人認爲,該公司的最終目標是重返納斯達克主板。它在那裏曾經備受投資者青睞,令投資者相信了自己作爲一家可能在美國咖啡巨頭星巴克(SBUX.US)的第二大市場向其發起挑戰的高科技咖啡供應商的故事。但是重返納斯達克可能很難,因爲瑞幸有著不光彩的歷史,它曾在承認大規模會計欺詐行爲的數月之後,於2020年6月從納斯達克退市。稍後我們詳細介紹這一點。

首先,我們看一下這份最新公告。其中提到,一家開曼群島的法院已經正式下令結束公司正在進行的清算。這裏使用“清算”可能有點誤導性,因爲它真正的目的從來都不是清算,而是公司努力達成一份協議,對之前發行的4.6億美元的可轉換債券的條款進行重組。

公司在1月末宣布完成這項重組,最新公告指出,開曼群島的法院於2月25日正式接受了重組協議。瑞幸補充說,美國的一家負責這樁破產案的法院也認可了該協議,上周六,處理此案的清算人提交了正式結案的申請。

目前尚不清楚美國的法院是否已經正式接受了這一請求,但考慮到它已經承認了和解協議,開曼群島也已經下令結束清算,這基本上是塵埃落定的事。2020年12月,瑞幸還與美國證券監管機構達成了另一項和解,包括支付與欺詐有關的1.8億美元罰款。

在完成所有的清算和重組之後,瑞幸看起來出人意料地强大,去年三季度的最新財報顯示,該公司在去年9月底擁有50億元(7.92億美元)現金及現金等價物。

 “臨時清算的成功完成,對瑞幸咖啡來說是又邁出了積極的一步,讓我們極大地减輕了債務負擔,改善了公司的資本結構,”董事長兼首席執行官郭謹一說。“接下來,我們將專注於執行增長戰略,繼續向用戶提供業界領先的服務和產品,並爲股東提供長期價值。”

投資者對於這個最新進展並沒有過於興奮,瑞幸的場外交易股票在消息宣布後的兩個交易時段下跌了約16%。這並不出人意料,因爲該公司一直在發布關於其重組的最新消息。不過,即將擺脫破產仍然是一個重大的具有象徵性的里程碑事件,意味著該公司的獨立地位不再需要法院保護。

新的改良咖啡

爲了解該公司的未來,以及爲什麽它試圖重返紐交所可能面臨阻力,我們需要對其動蕩的歷史進行簡要回顧。

瑞幸咖啡成立於2017年,之後沒多久,通過精明的市場宣傳攻勢而引起公衆的注意,號稱憑藉只能在app上下單的高科技策略與星巴克在中國市場一較高下,門店走極簡風格路綫,幾乎不提供座位。這個想法看起來很吸引人,因爲瑞幸可以通過技術手段來控制成本,而且由於所需要的門店空間比星巴克小得多,所以租金也較低。

瑞幸以閃電般的速度擴張,門店數量一度超過了星巴克,並於2019年5月上市——距離成立不到兩年時間。爲了吸引顧客,它總是大幅優惠,使其經營也受到影響。但更大的打擊來自2020年初曝光的一宗會計醜聞,該公司後來承認捏造了22億元的銷售額。

瑞幸很快就從超級明星變成了中國公司會計準則鬆懈的典型代表。該案是一年前美國頒布的一項法律背後的主要推動因素。這部法律提出了威脅,對於那些美國證券監管機構懷疑存在金融違規行爲的中國公司,除非北京方面同意分享相關信息,否則就要將它們從紐約除牌。

雖然這個威脅可能會讓瑞幸無法重新上市,但更大的障礙可能是該公司自身的歷史,以及它與當前的美中摩擦有關。這可能使得美國證券監管機構很難批准瑞幸在納斯達克主板重新上市——即使它想這麽做,因爲它可能不想讓人覺得它對一家此前騙了投資者這麽多錢的公司過於軟弱。

瑞幸咖啡在2019年上市時候的發行價爲17美元,之後股價一度飈升至50美元,但在醜聞曝光後變成了垃圾股。瑞幸當時的投資者損失慘重,如果它突然獲准重新上市,許多人可能會大爲不滿。

醜聞發生後,瑞幸徹底更換了高層管理人員,而且在向特許經營模式轉變,這種模式的資本密集度遠遠低於其早期的自營店模式。因此,截至去年9月底,該公司有5,671家門店,數量超出星巴克。它在去年第三季度的收入也翻了一番,達到23.5億元人民幣,並且在此期間錄得2,350萬元的小幅虧損——如果你相信這些新數字的話。

從估值角度看,該公司市值27億美元是OTC粉單上最大的公司。它的市銷率爲3倍,低於星巴克的3.6倍,考慮到它的過去,這個數字看起來倒也合理,而且也是相當可觀的。這個數字也高於中國的高端茶飲品牌奈雪的茶(2150.HK)的1.9倍,也高於百勝中國(YUMC.US; 9987.HK)的2.3倍,後者是肯德基和咖啡連鎖店Lavazza在中國的運營商。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

Pharmaceutical distributor 111 Inc. announced Tuesday that it has entered into a strategic direct supply partnership with drug developer and maker Beijing Scrianen Pharmaceutical.

快訊:1藥網與斯利安藥業訂戰略供應協議

最新:藥品分銷商1藥網(YI.US)周二公布,與藥物研發及銷售商北京斯利安藥業建立戰略供應合作夥伴關係。 利好:該協議將深化雙方在零售市場的合作,1藥網將利用大數據、數碼營銷和雲服務,協助斯利安藥業的產品進入更廣闊的線上線下市場,並擴大其藥品的可及性。 值得關注:協議未有列明雙方合作的規模,也未有透露1藥網能藉着合作協議獲得多少利益。 深度:1藥網成立於 2010 年,營運著一個中國領先的數字及移動醫療保健平台,連接患者與藥品和醫療保健服務,向中國各地的線上和線下藥店銷售藥品,它與 500多家國內外藥廠建立戰略合作夥伴關係,為全國 47萬多間個體藥店和中小型連鎖藥店提供服務。今年第一季,該公司報告了有史以來的首次營運利潤,主要因為成本控制取得成果。 市場反應:1藥網的股價周二在紐約下跌1.8%至1.08美元,貼近過去52周的低位。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Tiger Brokers revenue rises 19% in first quarter

及早出海轉戰場 老虎證劵死裡逃生

隨著在香港的發展,這家互聯網券商一季度錄得穩健的營收增長 重點: 老虎證券一季度收入同比增長19%,入金客戶增長15% 在與中國監管機構發生重大衝突後,這家互聯網券商加快國際擴張步伐,現已進入香港,將其作為最新市場 梁武仁 精明的公司能夠及早察覺問題,並在問題爆發之前將其解決。互聯網券商老虎證券(TIGR.US)值得稱贊,因為它察覺到了滾滾烏雲,並為中國商業環境中常見的監管風暴做好了準備。 就在一年半前,老虎證券突然陷入水深火熱之,因中國證券監管機構幾乎將它和競爭對手富途控股(FUTU.US)一起關閉,原因是它們違反了與跨境業務相關的國內法律。時間快進到現在,公司的最新財務業績顯示,這頭老虎不僅從死亡邊緣走了出來,還通過加強國際擴張實現了蓬勃發展。 如此迅速的復蘇絕非易事,公司被迫重新設計商業模式,往往是從頭開始,實在是在資金耗盡之前與時間賽跑。像老虎證券那樣走出中國向來是選擇之一,從理論上聽起來還不錯。但現實並不是那麼容易,因國外市場有自己的複雜性,更不用說要與的當地的同行競爭了。 在2022年底國內問題爆發前,老虎證券和富途控股都有足夠的時間做準備。信號在之前幾年就出現,不同監管官員紛紛發聲,促使兩家公司在國內保持低調,同時悄悄地在海外開拓一個新市場,這些努力現在都得到很好的回報。 上周三發布的最新業績顯示,老虎證券第一季度營收同比增長19%,達到約7,900萬美元,因入金客戶(有實際交易資金的賬戶)的資產增長15%。至於淨利潤上漲逾50%至1,230萬美元,主要歸功於不被列入營收的“其他”收入。 公告發布後,截至上週末,老虎證券股價上漲16%。 雖然利潤增長看似歸因於非運營因素,但老虎證券的營收增長看上去依然相當穩健,證明公司早期已將業務拓展到中國以外。公司傳統上通過幫助中國投資者,購買美國和香港上市的股票來賺錢。但近年來,公司已將其他股票市場添加到其服務中,並且由於被禁止簽約新的中國客戶,現已將目標客戶定位在中國以外的客戶。 老虎證券最初位於北京,但現在的登記註冊地在新加坡,超過90%的收入來自中國以外的市場。新加坡是公司最大的市場,佔第一季度新增入金客戶的一半以上。但它在美國和澳大利亞/新西蘭地區也有業務。去年,它還在香港推出了服務,香港現在也是富途控股的主要市場。 香港擴張 2021年底通過收購海悅證券,老虎證券進入香港。之後,花了一段時間才讓香港業務運轉起來。但自從去年推出服務,公司迅速獲得關注。今年一季度,老虎證券有約10%的新增入金客戶來自香港,與澳大利亞/新西蘭市場約15%的佔比相差不遠。 隨著老虎證券在香港擴大服務,香港對該公司的營收貢獻可能還會持續增加。香港是中國領土,但與中國內地的兩大主要證券市場上海和深圳相比,它自己的金融體系要開放得多。公司已開始在香港,為專業投資者提供現貨加密貨幣交易服務。今年3月,公司從香港證券監管機構獲得了第9類牌照,為向散戶和專業投資者提供資產管理服務鋪平了道路。 老虎證券並沒有完全放棄中國市場,不過在中國證監會指斥它及富途沒有相關牌照下,為中國客戶進行跨境交易後,老虎證券在中國的活動就受到限制。從那時起,兩家公司就都處於一種暫停狀態,被勒令停止在中國接新客戶,可幸沒有被迫關閉已有的中國客人賬戶。 老虎證券有充足的時間來為這個重大變故做好準備。早在2016年,中國證監會就要求,該公司在中國的一個實體停止與未經授權的證券公司合作。作為應對,老虎證券採取行動,將該業務部門定位為中國投資者的在線訊息提供商,而不是證券交易等實際金融服務的提供商。 老虎證券由此開始專注於海外擴張,並經常將收購作為進入新市場的捷徑。目前還不清楚,中國證監會最終會否向老虎證券或富途發放證券交易牌照。一些人認為,兩家公司沒有被勒令關閉所有內地賬戶,是一個積極信號,而且也沒有任何跡象表明,這樣的結果會在短期內發生。 老虎證券已將總部遷至新加坡,而富途則更專注於香港,不過它也涉足新加坡和美國市場。富途控股上周宣佈出資4.4億港元,收購網上銀行天星銀行44%的股份。 老虎證券在一季度的收入增速遠快於富途,後者的增幅僅為3.7%。不過,老虎證券的收入基數比富途小得多,這意味著它還有很長的路要走。老虎證券市銷率(P/S)相對較低,為2.7倍,遠遠落後於富途控股的8倍。如果老虎證券在海外的耕耘繼續取得成果,這一差距可能會縮小。公司股價在一季度財報公佈後上漲,看起來像是投資者對它投下的信任票,儘管它可能需要更快地取得進展,以進一步縮小估值差距。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Kanzhun operates Boss Zhipin, one of China’s top recruitment platforms, and went public in New York in 2021 and made a second listing in Hong Kong a year later.

快訊:摩根大通大手增持看準科技

最新:據港交所網頁顯示,經營網上招聘平台Boss直聘的看準科技有限公司(BZ.US; 2076.HK)獲摩根大通在6月3日增持約1,073萬股,每股平均價約81.87港元,持股比例由6.51%增至7.94%。 利好:對於一家上市公司而言,獲得主要股東增持股份是利好信號,意味其可能對公司前景存在正面看法。 值得關注:除了增持股份外,摩根大通亦同時增加逾121萬股淡倉,合共持有淡倉約480.5萬股,佔已發行股本0.63%。 深度:Boss直聘被認為是中國頂級招聘平台之一,於2021年6月在紐約上市,並於2022年12月在港股掛牌。在2022年底,該公司利用卡塔爾世界盃作為重要的宣傳機會,花費巨資大賣廣告,令品牌知名度大升,成功把握中國經濟在去年1月農曆新年前後開始反彈的機會,於去年取得佳績。另一方面,該公司董事會今年3月宣布新的回購計劃,將於12個月内回購最多2億美元股份。 市場反應:看準科技周二股價下跌,中午收市軟2.7%至82.15港元,貼近過去52周的中下水平。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Jiangxi Rimag Group, which provides medical imaging services, opened at HK$15 in their Friday trading debut, 0.1% higher than their IPO price of HK$14.98.

快訊:超額認購336倍 一脈陽光股價微升

最新:醫學影像檢查服務提供商江西一脈陽光集團股份有限公司(2522.HK)周三在港交所首日掛牌,開市報15港元,比招股價14.98港元高0.1%,市值約30億港元。 利好:該公司的香港公開發售部分反應熱烈,接獲17,855名投資者申購其股份,錄得336.3倍超額認購。 值得關注:雖然認購反應理想,該股僅以每股14.98港元定價,接近其14.6港元至16.8港元的招股價下限水平。 深度:一脈陽光的主要業務是醫療影像中心服務,即經營自有醫學影像中心,或為合作夥伴的醫學影像中心提供營運管理服務。自2014年成立後,10年間已坐擁97家醫學影像中心,覆蓋了中國17個省、自治區及直轄市,不僅涵蓋一二線城市,也包括了59個縣級行政區。該公司去年5月首次向港交所遞交上市申請,但未能成功,並於去年11月再度入表,今年5月通過上市聆訊。 市場反應:一脈陽光周五股價上升,中午收市報15.42港元,比上市價高2.9%。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏