0302.HK
CMGE in new tie-up with Chaojing

這家中型遊戲公司宣佈與廣州超競投資有限公司達成戰略合作,但沒有透露財務條款

重點:

  • 中手游表示已與廣州超競投資有限公司建立合作關係,旨在倚重後者在電競領域的強大地位
  • 消息公佈後中手游股價上漲3.2%,過去一周上漲30%,在針對遊戲行業的長期打壓開始放緩後,投資者重新注視中手游

陽歌

中手游科技集團有限公司(0302.HK)正在對電競投下大賭注,希望新達成的一項相關合作,能夠為其低迷的股價帶來新動力。

投資者似乎看好這個想法,作為中國諸多中型遊戲運營商之一,中手游宣布與電子競技專業公司廣州超競投資達成合作後,週一股價上漲3.2%。此番上漲延續了公司在上周上漲30%的趨勢,上周股市突然迎來普漲,恆生中國企業指數上漲近10%。

中手游的故事表明,過去幾年中國遊戲股遭受重創後(這是中國互聯網行業遭一系列打擊的一部分),市場對這個板塊的熱情正在回歸。

此外,板塊還受到中國監管機構多次暫停批准新遊戲的影響,暫停時間通常長達數月,甚至超過一年。另外還有多項新規,嚴格限制未成年人玩網絡遊戲的時間,及給主播打賞金額。

但最近政府似正給遊戲行業鬆綁,部分原因可能是隨著中國經濟放緩,政府看到遊戲行業在經濟引擎的重要性。另一個因素是,中國最近意識到,自己的產業與世界其他地區之間越來越隔絕,這促使中國重新努力保持遊戲等領先行業參與到國際社會。

這可能是促使中手游等公司開始尋求新合作的一個因素,它們相信合作是可推動行業發展的一種方式,將受到政府的歡迎。本月早些時候,我們看到新達成的一項重大合作,國內巨頭網易(NTES.US;9999.HK)與美國同行暴雪的合作,在終止一年後重啓,讓《魔獸世界》和《暗黑破壞神》等遊戲重回中國市場。

中手游新達成的合作雖然不那麼引人注目,但相對來說依然意義重大。根據周日發佈的公告,雙方將在遊戲研發、運營和推廣方面進行合作。協議似乎特別關注電子競技,指出合作方超競在電競領域資源豐富,在本土多個熱門社交媒體平台上運營頻道,包括抖音、嗶哩嗶哩、虎牙、快手和小紅書等。

中手游在公告中表示,「本集團能利用超競集團在電競、媒體傳播、粉絲運營等業務方面的資源和經驗,進一步提高集團的遊戲研發和發行效率……增強本集團的業務競爭力。」

公告沒有透露任何財務條款,表明這可能是一項交叉營銷協議,而不是涉及任何一方做出重大投資的合作。但如果合作成果豐碩,我們可能會看到雙方通過組建合資企業,或相互投資來擴大合作關係。

電競潛力

此次合作直接針對中國的電子競技市場,這個市場充滿潛力,但由於未來可能受到打擊,也很敏感。除了花大量時間在線比賽和關注最喜歡的遊戲玩家外,電競愛好者還往往將這些玩家作為電競文化的一部分,這兩個領域在未來可能會受到更多監管審查。

根據電競公司網映文化去年向美國提交的招股書中引用的第三方數據,2021年中國電競產業產值為1,270億元,大約是四年前600億元的一倍。

除了像網映文化這樣的小公司,電競行業還催生了像騰訊支持的英雄體育的大公司,該公司去年從沙特阿拉伯主權財富基金的遊戲部門Savvy Games Group融資2.65億美元。

中手游的新合作還包括國際考量,指出雙方的戰略合作,旨在利用超競集團一款遊戲的相關國際渠道,進入全球百億美金的實體對戰卡牌市場。

與許多中國遊戲公司一樣,中手游一直嘗試業務的多元化發展,開拓海外市場,這在一定程度上,是為了規避國內市場的監管風險。去年,公司在這方面的努力出現了一些倒退,國際收入從2022年的3.61億元降至2023年的2.27億元,降幅達37%。因此,新合作或許有助於扭轉這一趨勢。

像該行業的許多公司一樣,近年由於監管收緊,中手游一度陷入了困境。然而公司去年的情況有所改善,雖然收入從2022年的27億元跌至26億元,下降4%,不過同期虧損從2.17億元收窄至3,800萬元。重要的是,公司去年恢復經調整利潤,去年實現經調整利潤540萬元,扭轉了2022年虧損1.96億元的局面。

隨著近期監管的放鬆,分析機構對該公司相當看好。接受雅虎財經調查的四家分析機構預計,中手游今年的收入將增長44%,2025年將再增長18%。

分析機構的看漲情緒和近期股價的反彈,使中手游的股價相比於其他中型遊戲公司強勁,不過仍遠遠落後於網易等大公司。該股目前的市銷率(P/S)為1.25倍,低於網易的4.4倍,但高於虎牙(HUYA.US)的1倍和網龍(0777.HK)的0.7倍。

總言之,中手游的新合作和中國監管環境的放鬆,總體上對公司是有利。如果中概股的漲勢持續,像中手游這樣的公司很可能會成為主要受益者。

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新聞

簡訊:三氯蔗糖收入大增 新琪安半年多賺586%

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周一公布,上半年收入3.35億元(4,700萬美元),按年升54.3%,錄得純利2,438萬元,較去年同期的355萬元激增586.4%。 公司表示,業績增長主要受惠於核心產品銷量上升,其中三氯蔗糖收入達1.52億元,同比大增116.8%;食品級及工業級甘氨酸收入合共1.68億元,按年升25.9%。管理層指出,美國對中國甘氨酸徵收高關稅,公司因而透過印尼工廠供貨以拓展海外銷售,而泰國新廠亦進一步推動三氯蔗糖出口。 截至6月底,公司總資產約11.26億元,較去年底增長38.5%;現金結餘達2.5億元,負債比率降至39.7%。毛利率由去年同期的10.2%大幅提升至23.3%。 公司股價周一高開,至中午休市報13.19港元,升1.70%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:奧克斯招股集資36億港元

空調供應商奧克斯電氣有限公司(2580.HK)周一發售2.07億股,香港發售佔5%,每股售價由16港元至17.42港元,集資最多36億港元。8月28日截止認購,9月2日正式掛牌。 公司2024年收入297.6億元人民幣(下同),按年增加19.8%,盈利則增長17%至29億元。截至今年3月底止,首季度收入73.6億元,按年增27%,盈利上升23%至9.2億元。 集資所得的50%將用於升級公司的智能製造體系及供應鏈管理,約20%用於全球研發,另外20%加強銷售及經銷渠道,餘下一成將用於一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
ShanH seeking an infusion of funds through IPO, after having hemorrhaged 700 million yuan due to years of losses

連年虧損負債7億 閃回上市融資補血

手機回收商閃回第三度申港上市,冀乘著香港新股熱的風口下,成功上市集資 重點: 今年上半年虧損近2,500萬元 淨負債超過7億元   劉智恒 「禍兮福之所倚,福兮禍之所伏」,對於閃回科技有限公司來說,去年兩次在港申請上市均失敗而回,原來未嘗不是一件好事,香港新股市場過去半年受市場熱捧,閃回這時再遞交上市申請,時機再好不過,有望趕上新股的風口,讓公司得以融資續命。 閃回主要從事二手消費電子產品回收業務,當中又以回收手機為主。公司通過旗下的「閃回收」系統,在合作夥伴的線下零售店,或網上商城進行以舊換新。 回收產品通過檢測、分級、維修及定價後,再通過旗下的「閃回有品」平台,或在多家第三方電子商務平台上出售。 增收不增利 閃回最大的賣點,在於國策支持,2021年,中國生態環境部已發布對智能手機等九類電子廢棄物,進行循環利用的指導意見。今年1月,國家再發《關於2025年加力擴圍實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知》,當中手機每部補貼最多500元。 國策的大方向雖有利回收業務,但閃回的實際業務表現實在難以恭維,正如去年我們對閃回的分析,在今次新的申請中,情況縱有改善,核心問題依然持續,暫時看其前景乏善可陳,投資價值並不吸引。 公司過去四年的收入節節上升,由2021年的7.5億元升至去年的12.97億元,今年上半年收入更達8.09億元,同比上升40%。收入增長理想,可虧損持續,過去四年虧損分別是4,870.8萬元、9,908萬元、9,827萬元及6,587萬元。今年上半年虧損同比雖收窄近四成,但仍蝕2,481萬元。 毛利率低企 連年蝕錢的一大原因,主要源於對投資者持有的優先股權進行贖回,導致出現虧損。不過,實際上回收手機這門業務,最大問題在於毛利率太低。公司過去四年半來自產品銷售的毛利率,從來未高於8%,2021年高見7.5%後,去年跌至4.4%,今年上半年即使回升至6%,仍然是處於偏低水平廿 毛利率過低,意味盈利要增長,就要靠銷售量彌補。不過,閃回要爭取更大生意並不容易。據弗若斯特沙利文的資料,2024年中國內地手機回收市場的佔有率,首五大參與者佔18.6%,閃回位列第三,但市佔率僅有1.3%,而排第一位的是萬物新生(RERE.US)旗下的愛回收,市佔率為7.9%,而緊隨其後的公司市佔率也達7.4%。 按2024年手機出售金額計算,首兩位分別是78億元及 77億元,閃回只有12億元,也是嚴重落後競爭對手。可見閃回在回收及二手銷售的數量,均被首兩位對手大幅拋離。換言之在兩大強手環伺下,閃回處於弱勢,要搶佔市場以提升交易量並不容易。 債高現金流弱 閃回另一問題是負債高企,淨負債由2021年的2.35億元,上升至去年的6.88億元,今年上半年更進一步升至7.13億元,短短四年半時間,債務增加200%。公司解釋淨負債問題,主要也是來自對投資者的優先股權贖回,引致賬面值變動所致。 撇除優先股權的問題,公司來自經營活動的現金流也教人失望,過去四年分別是負現金流640萬元、4,374萬元、4,777萬元及1,845萬元,2025年上半年為正現金流4,371.8萬元。驟眼看,今年上半年經營現金流終錄得正數,但是否因今年申請上市,在會計上的調動得出,我們不得而知;而且去年上半年時,經營活動也錄得1,310萬元現金流,到全年時,卻有近兩千萬元的現金流走,反映閃回的經營現金流並不穩定,而且也並不充裕。 可以說,閃回的行業縱獲國策支持,但以公司目前狀況,投資價值有限,在新股市場旺盛下短炒無妨,要長期押注回收這個板塊,似乎萬物新生屬首選,一方面市場佔有率大,另外公司收入遠大於閃回,兼且已有盈利,市盈率雖高達57倍,但在云云對手中,實已脫穎而出。除非我們看到閃回未來兩三年的業務能急速上揚,否則倒不如選擇龍頭企業更具值博率。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:稅負增加 李寧中期盈利跌11%

李寧有限公司(2331.HK)周四公布,2025年上半年收入148.17億元,按年增長3.3%,但淨利潤按年下跌11%至17.37億元。派中期股息每股0.3359元,合共8.69億元,較去年減少約11%。 公司指出,期內電商渠道收入增長7.4%,特許經銷收入亦升4.4%,成為推動整體業績的主要動力。不過,直營銷售因門店網絡調整及消費場景轉移影響而下降3.4%,抵銷部分增長動能。產品結構方面,鞋類收入按年升近5%,器材及配件大增23.7%,惟服裝收入下滑3.4%。 盈利下滑主因來自毛利率下降及稅負率上升。期內毛利率降至50%,較去年同期回落0.4個百分點,主要因直營折扣加大及渠道結構變化所致。同時,稅負率顯著上升至33.3%,進一步壓縮盈利空間。 李寧股價周五高開,至中午休市報19.33港元,升6.74%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏