疫後消費回暖 中國中免盈利反挫

目前暫無任何管線進入商業化階段，如果無法完成IPO，恐怕後續將面臨較為嚴峻的資金壓力 重點： 核心產品CBT-001達成授權合作，獲得總額高達9,100萬美元的首付款及里程碑付款 在2023年4月完成的最後一輪融資中投後估值高達4.69億美元    莫莉 2024 年已漸近尾聲，香港新股市場似乎迎來了期盼已久的復蘇，多家知名企業陸續上市，過去一周內迎來了11家公司踴躍遞表。上周一，眼科生物科技公司Cloudbreak Pharma Inc.(下稱「撥康視雲」)更新申請文件，這間未盈利的醫藥公司已經第三次衝擊港股，瑞銀集團、建銀國際及華泰國際為聯席保薦人。 撥康視雲成立於2015年，致力於研發眼科療法，臨床管線中包括四款臨床階段候選藥物和四款臨床前階段候選藥物。其中，進展最快的CBT-001適用於治療翼狀胬肉，分別2022年6月及2023年9月在美國及中國啓動第三期多地區臨床試驗，預期於2025年底前完成。 CBT-001作為一種潛在的同類首創(first-in-class)眼科藥物，適用於預防翼狀胬肉發展及減少結膜充血。翼狀胬肉是一種眼表良性增生性疾病，主要特徵是生長在角膜邊緣上呈翼狀纖維血管的結膜組織，由於其損傷角膜，可導致視力障礙。根據招股書引述的研報，當前治療翼狀胬肉唯有手術切除這一種途徑，一旦CBT-001獲得批准，有望成為全球首款用來治療翼狀胬肉的藥物。該研報預計，翼狀胬肉藥物的全球市場規模預期將於2028年及2033年分別達到5.37億美元及31.1億美元。 得益於CBT-001廣闊的市場前景，2024年8月6日，專精眼科的日企參天製藥株式會社(TYO: 4536)與撥康視雲達成授權合作，參天製藥以總額高達9,100萬美元(6.6億元)的首付款及里程碑付款獲得CBT-001在日本、韓國、越南、泰國、馬來西亞、菲律賓、新加坡和印度尼西亞地區開發、生產和商業化的權益，撥康視雲還將獲得產品未來淨銷售額的兩位數百分比的特許權使用費。 撥康視雲的另一款核心產品CBT-009是一種阿托品眼用制劑，用於治療5歲至19歲的兒童及青少年近視，即將在美國開展第三期臨床試驗。青少年近視藥物擁有龐大的市場規模，預計在2028年將達到19.63億美元。目前美國尚未批准任何阿托品藥物用於治療青少年近視，中國僅有一款由興齊眼藥研發的興齊美歐品阿托品滴眼液獲批用於延緩6至12歲兒童近視進展。興齊美歐品是水性制劑滴眼液，在治療青少年近視藥物市場中，CBT-009是唯一採用非水性制劑的臨床階段候選藥物。臨床前研究顯示，CBT-009可進一步改善患者耐受性、安全性和產品穩定性。 撥康視雲目前暫無任何管線進入商業化階段，處於持續「燒錢」階段。2022年、2023年及今年上半年，公司的期內全面虧損總額分別為7,295萬美元、1.3億美元及5,293萬美元。虧損的不斷加劇，是由於核心產品研發步入臨床階段後，與之相關的各項開支水漲船高所致，2022年、2023年及今年上半年，公司研發開支分別為1,529萬美元、2,749萬美元及2,249萬美元。 估值約4.7億美元 撥康視雲在招股書中透露，自成立以來，公司的營運已消耗大量現金，主要依靠外部融資支持運營。截止2024年6月底，公司持有的現金及現金等價物降至4,100萬美元，按當前的虧損速度，如果無法完成IPO，恐怕後續將面臨較為嚴峻的資金壓力。 在IPO前，撥康視雲一共完成了四輪融資，累計籌資1.46億美元。在2023年4月完成的C輪融資中，撥康視雲得到了興證資本、鼎暉投資、建銀國際、德屹資本、盈科資本、倚鋒資本等知名風投機構的支持，公司投後估值高達4.69億美元，較2020年11月時的估值大漲187%。 招股書顯示，此次IPO募集的資金將用於撥付公司的核心產品CBT-001的持續臨床研發活動，以及註冊備案及獲批後研究所需資金，用於撥付持續臨床研發活動，包括研發人員及研發活動的成本及開支，以及公司的核心產品CBT-009的註冊備案的所需資金，用於撥付生產設施及商業化活動所需資金，以及用作營運資金及其他一般企業用途。 在港股市場上，專門從事眼科藥物研發的企業較少，僅有2021年登陸港股的兆科眼科(6622.HK)。雖然兆科眼科已有兩款產品商業化，但是仍然處於虧損狀態，自2023年年底以來市值已蒸發超過三分之二，即便在醫藥股整體回升的行情中其股價也始終不見起色，較招股價已經下跌超過九成。對於商業化前景不甚明朗的撥康視雲，投資者或許需要謹慎觀察。 欲訂閱詠竹坊每周免費通訊，請點擊這裡

澳門博彩控股有限公司(0880.HK)周三公布，向信德集團(0242.HK)購入九層辦公單位及一個零售單位，作價5.46億元人民幣(下同)。物業是位於珠海市橫琴的信德口岸商務中心，涉及樓面為14,845平方米。 澳博表示，明年一月推行的橫琴與澳門多次往返簽證政策，可帶動對橫琴酒店需求。因此，公司計劃將收購的項目，改為一家三星級酒店。公司指出，該物業的位置鄰近橫琴關口只是五分鐘步行時間，距路氹城車程約10分鐘，位置十分優越。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

這家上市不久的高科技緊固件製造商，被邀請參與英偉達的新型高科技散熱系統開發後，股價上漲了近兩倍 重點： 中金科表示，獲邀為英偉達正在開發的新型高科技散熱系統製造緊固件 這家高科技零部件製造商可能會通過二次發行籌集更多資金，此前9月的上市集資規模不大，僅籌集600萬美元 陽歌 在高科技零部件領域，客戶名單是最重要的。螺母、螺栓和光學鏡片這些東西幾乎不會讓投資者感到興奮，即便它們是各種產品的關鍵零部件。但如果像蘋果(Apple)這樣的公司選擇在iPhone或其他產品中使用你的產品，就是另一回事。 新上市的中金科工業股份有限公司(ZJK.US)在12月3日宣布，與芯片製造商英偉達(NVDA.US)的現有合作可能會大幅擴大時，就非常清楚這一點。但它可能沒料到，公佈這一消息後，投資者會給予它熱烈的掌聲，反映一個代表人工智能(AI)巨大潛力的公司名字的力量。 在公布這消息的當天，9月底上市的中金科股價上漲近兩倍，這家原本平平無奇的緊固件（用於各種電子產品）製造商的市值，一度突破10億美元的門檻，達到11億美元，躋身「獨角獸」行列。此後，該股一直下跌，尤其是在周二，中國宣布一項似乎出於政治動機而針對英偉達的反壟斷調查後，股價下跌了12.5%。 儘管如此，按最新收盤價12.45美元計算，中金科的市值仍高達8.7億美元，股價是9月30日首次公開募股時5美元的一倍多。更重要的是，該公司首次公開發行時，籌集到的資金非常有限，只有625萬美元，僅售出了2%的股份。 在它首次公開發行時，我們就說過，如果該公司在未來幾個月在市場進行二次發行，我們不會感到驚訝。該股受到的熱烈歡迎，尤其是有關英偉達的最新公告發佈後，讓這種可能性更增加了。該公司二次發行，可能會聘請更大牌的承銷商，幫它籌集到相當於上次融資規模很多倍的資金，甚至可能達到1億美元或以上。 中金科當然可以利用這些資金，因為它正在尋求將製造基地拓展到中國以外的地方，這是一個普遍行業趨勢。更重要的是，擴大與英偉達的合作讓投資者如此興奮，如果項目最終取得成果，無疑將需要大量新投資，包括研發和製造。 正如我們之前提到的，中金科已經擁有相當強大的客戶名單，不僅有英偉達，還電動汽車巨星比亞迪、全球領先的無人機製造商大疆，以及iPhone製造商富士康等。 有意思的是，中金科在IPO招股說明書中，甚至沒有提到英偉達和很多大牌客戶，相反，外界只能通過查看公司的網站才知道它們。 探索階段 接下來，我們來看看讓投資者興奮不已的英偉達相關公告。中金科和英偉達的合作，可能仍然處於探索階段，它涉及開發用於英偉達芯片產品所需的高科技散熱系統的精密緊固件。這種散熱系統，是用於AI的高性能芯片組的關鍵部分，因為產品會產生大量的熱量，為了防止故障，必須將熱量散髮出去。 以Zjinlok為品牌名的中金科表示，最近在英偉達加州總部舉行的一次會議後，它收到生產樣品的請求，用於英偉達即將推出的一個液體散熱項目。為此，中金科組建了一支由工程師和技術支持人員組成的團隊，專門負責這個項目。它稱這一髮展為公司增長戰略的「轉折點」。   中金科的首席執行官丁寧說：「我們的合作領域擴大到液態散熱系統，這為我們提供了一個機會，可以展示我們的能力之大、研發團隊的實力之強，以及工程的質量和多功能性之優。」 雖然現在顯然還為時尚早，而且中金科可能只是受邀參與該項目的幾家公司之一，但如果英偉達最終選擇了它的產品，那麼這樣一個重要的新收入來源，其潛力顯然是相當大。公司目前主要的緊固件產品已經涵蓋了廣泛的應用，包括汽車、5G基站和無人機。 但中金科的實際收入仍然相對較小，2023年全年僅2,900萬美元，較2022年的2,480萬美元增長了17.2%。公司還實現了盈利，去年淨利潤增長約6%，從2022年的730萬美元增至770萬美元。 從戰略角度看，擴大與英偉達的合作，可能標誌著中金科在客戶和生產製造上，向中國以外的多元化邁出重要一步。它去年的收入中約有2,500萬美元來自中國，佔86%，而該公司目前的大部分生產來自國內的兩家工廠，一個位於總部所在地深圳，另一個在清遠。 今年4月，公司在越南設廠，並表示還計劃明年初，在美國開設一個銷售辦事處以拓展業務。越南的工廠可能還處於非常早期的階段，需要更多的建設資金，這是潛在的二次發行帶來的新資金可能會用到的地方。如果與英偉達的合作取得進展，並獲得新的大訂單，那麼還可能需要在研發和新設施建設方面投入大量資金。 總而言之，中金科看起來是一家管理良好但規模顯然較小的公司，對自己突然成為公眾關注的焦點，還沒有做好充分準備。公司如何應對這一突如其來的轉變，將決定它是否擁有在大聯盟中競爭的「實力」，或者它是否最終只是全球高科技零配件市場中的一個小小參與者。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏