這個雲服務商表示,在外部審計機構最近請辭後,公司將對員工的不當行為和交易違規行為展開內部調查

重點:

  • 容聯雲表示,公司成立了一個獨立特別委員會,調查畢馬威發現的員工不當行為和異常交易
  • 此前,因多家美國律所指控容聯雲做出虛假或誤導性陳述,容聯雲的股票已呈自由落體式下跌

梁武仁

任何與欺詐有關的事件都會導致股價呈自由落體式下跌,這是雲服務商容聯雲通訊(RAAS.US)從一件令投資者驚慌失措的戲劇化事件中迅速吸取的教訓。

容聯雲事件聽起來與瑞幸咖啡(LKNCY.US)的醜聞驚人得相似,後者導致美國證券監管機構發出威脅,除非中國政府允許中國公司的審計機構配合調查,否則就將這些公司除牌。但是,瑞幸醜聞爆發時,市值高達數十億美元,而容聯雲要小得多,因此不太可能吸引那麽多的關注,對投資者造成的破壞也沒那麽大。

在畢馬威發出紅色警報後,容聯雲於上周二發布公告,稱公司已經成立獨立特別委員會,暫時由三名獨立董事組成,開始對員工可能存在的不當行為和異常交易展開內部調查。該委員會還可以聘請法律顧問和法務會計。

在審計容聯雲去年的報表時,畢馬威發現了一些員工的不當行為,包括僞造文件。此外,與某些客戶交易有關的違規行為也引起了畢馬威的注意。

自2018年以來,畢馬威一直擔任容聯雲的審計機構,但它於上月稱容聯雲存在重大缺陷,宣布辭職。容聯雲的問題包括:對美國會計規則有足够瞭解的人員不足;缺乏財務結算的成文政策和程序;對收入確認和採購相關流程的控制不足等。

這些缺陷似乎讓人看到了一家在紐約上市、資質可疑的公司,從而加重了關於美國證券交易委員會(SEC)無法審查中國公司審計記錄的爭議。中國政府認為這些審計記錄是“國家機密”,但根據一項美國法律,外國公司必須向美國證券交易委員會提供審計記錄,因此,大量在紐約上市的中國公司現在都有可能面臨退市風險。北京和華盛頓一直在為解决這一僵局進行談判。

容聯雲並沒有否認畢馬威的指控,相反,它似乎承認了這些指控確有其事。據估計,員工的不當行為和交易違規行為將分別影響2021年第二季度收入的5%至10%和第三季度收入的15%至20%,以上數字有待得到獨立特別委員會的核實。不出所料,容聯雲錯過了向美國證券交易委員會報告2021年第四季度和全年業績的最後期限。

在宣布進行內部調查之前,今年容聯雲的股票已經下跌了70%以上,跌到了不足一美元。就在一年多前,容聯雲IPO發行價為16美元,也成為了當時中國最大的IPO之一。與那時相比,現在的股價實在是微不足道。最新的消息又引發了在一個交易日裏13%的暴跌,後來稍有回升,周三收於0.764美元。無論如何,容聯雲現在必須想出方法,使公司股價超過最低的1美元門檻,否則面臨因這個技術性問題而被迫退市的風險。

急劇下滑的股價

容聯雲的股價一直在急劇下滑,雖然它公布了可觀的收入增長,但正在發酵的醜聞讓人對這些數字產生了懷疑。2021年前9個月,該公司收入同比增長48%,毛利潤增長更快,表明利潤率正在提高。或許投資者對不斷膨脹的運營費用不甚滿意,因為它導致了當季淨虧損的擴大。但是像容聯雲這樣的成長型企業往往需要加大投資,以便獲得最終能够帶來利潤的競爭力。

對於股價的下跌,一個更為合理的解釋可能是,人們越來越不相信容聯雲披露的數據。

據中國媒體報道,這種關切最早出現在去年12月,當時容聯雲因提供不準確的數據而遭到中國有關當局的處罰。它為此支付了一筆金額不大的罰款,處罰顯得頗為輕描淡寫。

但隨後,幾個美國律師事務所宣布對容聯雲發起集體訴訟,指控該公司發布了各種虛假或誤導性聲明。只要在谷歌上用英文搜索“容聯雲”和“集體訴訟”,就能出現整頁的律所公告,最早的公告發布時間可以追溯到去年平安夜。

目前尚未清楚是不是12月的罰款打開了律師圍攻容聯雲的閘門。除了上述罰款之外,還有一名指控者稱容聯雲有可疑賬款準備金。另一名指控者稱該公司沒有披露越來越多的客戶拒絕付款,導致應收賬款大量增加,並且該公司沒有在IPO文件中披露與一些認股權證的公允價值有關的大量負債。

到目前為止,尚不清楚這些威脅是否變成了實際的訴訟。即使如此,損害已經造成,容聯雲股價呈現螺旋式下跌。更重要的是,容聯雲從未公開回應過任何指控。

直到畢馬威宣布辭職後,容聯雲才最終承認確實存在問題。它承認的問題與律師指控的違規行為不同,是一系列新的違規行為。這就提出了一個問題:容聯雲究竟陷入了多大的麻煩?是否還會有更多令人震驚的信息披露?

容聯雲的麻煩是在瑞幸咖啡醜聞發生幾乎整整兩年後出現的,後者始於一份匿名報告,指控這個星巴克挑戰者誇大銷售數據。作為回應,該公司跟容聯雲一樣,啟動了類似的內部調查,最終發現其2019年的銷售額和支出有逾3億美元(20億元)的充水。瑞幸咖啡隨後從納斯達克退市,並最終提出了破產申請。

隨著容聯雲的瑞幸時刻到來,根據該公司2020年的收入,它的市銷率現在不超過一倍。跟美國雲通信巨頭Twilio (TWLO.US)基於2021年的銷售額得出的6.5倍的市銷率相比,容聯雲相去甚遠,而且也不如那些有著類似業務的企業。 

最糟糕的是,如果大家都不相信容聯雲財務數據的準確性,那麽這樣的指標就沒有多大意義了。誰都不知道容聯雲的醜聞將會如何發展,不過事情看來肯定不太樂觀。這意味著投資者有足够的理由遠離這樁有可能變成瑞幸2.0版的醜聞。

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新聞

新聞概要:國際業務增長放緩 信也科技收入微增

這家在線貸款服務商一季度國際業務增長41%,低於上一季度的85% 陽歌 周三,在線貸款中介服務商信也科技集團 (FINV.US) 發佈財報,一季度國際業務增速放緩,反映公司在擴大海外業務以抵消國內業務增長放緩上所面臨的困難。 與此同時,儘管在中國經濟放緩的不穩定環境下,公司利潤下降,不良貸款增加,但公司促成的交易額增長11.3%,助它實現整體收入的小幅增長。 財報公佈後,信也科技的股價在週四的交易中下跌了2.1%。今年到目前為止,該股上漲了2.2%,落後於iShares MSCI中國ETF的16%漲幅,原因是投資者擔心中國金融行業的貸款違約率上升。信也科技報告稱,截至今年3月31日,中國業務90天以上的拖欠率,從一年前的1.72%上升至2.45%。 雖然很多競爭對手在當前環境下趨向保守,導致它們在中國的貸款活動和收入下降,但信也科技仍在繼續推動貸款的增長。 公司最新公布的業績顯示,一季度居於核心地位的國內業務,促成交易額達461億元,較去年同期的418億元上漲10.3%。國際市場促成交易額22.1億元,較上年同期的15.7億元同比增長40.8%,但增長率較去年第四季度的85%和第三季度的99%大幅下降。 信也科技正將目光轉向國際市場,以抵消國內市場增長放緩和風險上升的影響。在本土市場,它不僅面臨著經濟放緩帶來的違約增加,還有金融監管機構頻繁收緊政策,帶來的監管風險亦續漸上升。 不過,包括印尼和菲律賓業務在內的海外業務,仍只相當於中國業務的一小部分,海外貸款僅佔未償還貸款總額的2%。信也科技表示,一季度國際業務對營收的貢獻雖有增長,但還是相對較小,只佔集團總營收的18.8%。 信也科技中國業務的獨立借款人數量,在今年一季度同比下降18.2%至180萬。但由於平均貸款規模大幅增加,抵消了這一影響。它在中國的平均貸款規模增長28%,達到10,121元。因此,公司一季度整體收入同比增長3.7%至31.7億元,但淨利潤下降了23%,為5.32億元。 信也科技表示:「儘管自2024年初以來宏觀經濟持續向好,但我們所處市場仍存在不確定性。」公司續稱:「已觀察到復蘇的積極跡象,並將繼續密切監測橫跨整個泛亞市場的宏觀狀況,並在業務運營中保持謹慎。」 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Lepu touts itself as the only biotech company in China working on all three very promising fronts, with PD-1 products in the new drug application (NDA) stage, multiple “smart missile” antibody-drug conjugate (ADC) products in clinical trials, and OV products under development.

快訊:樂普生物配股籌近2.3億元

最新:創新藥企樂普生物科技股份有限公司(2157.HK)周五宣布,計劃以每股4.58港元,配售最多5,117萬股份,佔整體已發行股本約2.99%。 利好:該公司預計將得到約2.3億元集資淨額,以用來抗體偶聯藥物(ADC)及溶瘤病毒候選產品的研發、臨床試驗及其他工作流程,並補充流動資金。 值得關注:這次配售股份的價格4.58港元,較該公司周四的收市價5.28港元折讓達13.09%。 深度:樂普生物聲稱是中國唯一一家既有新藥藥證申請報產階段(NDA)PD-1單抗、也有多個臨床II期抗體偶聯藥物(ADC,又稱聰明導彈)管綫產品,同時布局溶瘤病毒(OV)藥物的藥企。該公司2022年上市之際,由於遇上醫藥股「資本寒冬」,最終IPO定價較C輪融資價格打了86折,集資約8億港元。由於首款商業化產品於2022年底開始銷售,該公司去年錄得2.25億元收入,但未能擺脫虧損局面。 市場反應:樂普生物周五股價下挫,中午收市跌6.3%至4.94港元,處於過去52周的中間水平。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Budweiser APAC, Beer, Tsingtao Brewery, Beijing Yanjing Brewery, San Miguel Brewery, China Resources Beer, Consumption downgrade.

百威亞太季度收入跌 改善業績靠大型賽事

這家主打高端市場的啤酒企業,要改善業績只能靠下半年的全球體育賽事 重點︰ 受去年高基數及極端天氣影響,百威亞太首季收入及盈利分別按年下跌0.4%及3.4% 投資市場估計該公司下半年才復甦,除了基數降低外,還寄望於歐洲國家杯及巴黎奧運會等大型賽事   裴梓龍 去年第一季,中國正式從新冠疫情中「全面解封」,人們紛紛外出聚會,餐廳及酒吧的生意快速復甦,啤酒銷量大增,不少品牌創下了銷量新高。然而一年後,正是因為去年基數高的問題,各大品牌的啤酒銷量表現都不太理想。 根據已公佈業績的酒企,青島啤酒(0168.HK; 600600.SH)首季營收按年下跌5.2%,燕京啤酒(000729.SZ)營收增速只有1.7%,遠低於去年同期的13.7%。到最近公佈業績的百威亞太控股有限公司(1876.HK),今年首季度收入同樣比去年同期下跌0.4%至16.4億美元,期內總啤酒銷量減少4.8%至21.12億公升。 更令投資者失望的是,青島啤酒和燕京啤酒首季利潤按年仍有所增長,但百威亞太就算將今年第一季的銷售成本節省了4.4%,但整體純利仍下跌3.4%至2.87億美元,其中中國市場的銷量及收入分別下跌6.2%及2.7%。 公司聯席主席及首席執行官楊克(Jan Craps)解釋,首季表現未如理想,主要受到中國及韓國銷情溫和影響,同時因為高基數效應,再加上中國廣東等地3月受到大暴雨等極端天氣侵襲,導致整體銷量下跌。他在業績會議上堅定押注中國高端市場,直言中長期而言,高端及超高端產品將是公司利潤的主要來源,而內地消費者將更重視體驗。 「公司去年11月已將高端及超高端產品輕微加價,但考慮到經濟環境,其他層級的產品沒有加價。雖然宏觀經濟環境受壓,但人們仍想追求快樂並善待自己,公司將繼續走高端化策略。」楊克說。 中國啤酒產量於2013年已經達到5,065萬千升的高峰,其後產量逐年下降,到了2020年只有3,411萬千升,2023年略為回升至3,789萬千升,各大企業為追求利潤,包括中國啤酒巨頭青島啤酒及華潤啤酒(0291.HK)等紛紛轉攻毛利率較高的高端市場,與百威亞太較勁,令整體市場競爭非常激烈。 高端啤酒競爭激烈 以華潤啤酒為例,去年推出雪花全麥純生、無醇啤酒「喜力啤酒0.0」、中式穀物為原料的「秦始皇CPA」等高端產品,更有一款售價高達1,199元的烈性啤酒「醲醴」。根據華潤啤酒去年業績顯示,公司次高檔及以上的啤酒銷量約250萬千升,按年增長18.9%,不少主要產品的銷量按年增長更達雙位數,其中「喜力」的增長高達60%,中高檔及以上產品的增長,成功帶動華潤啤酒去年盈利上漲18.6%。 華潤啤酒主席侯孝海在2023年業績記者會更揚言,今年或明年將達成次高端以上的中國啤酒銷量第一的目標,提前一至兩年完成「決勝高端」的戰略目標,將會繼續加強中高端產品的推廣。 至於青島啤酒,去年同樣繼續強化中高端市場,加強了白啤、純生、1903及經典品牌,去年公司中高端以上產品銷量用比增長了10.5%,達324萬千升,中高端以上產品銷量佔比更提升了4.17個百分點,至40.5%。 青島啤酒在今年4月回覆投資者時直言,中國啤酒市場是個完全競爭的市場,整個行業都在加強高端化產品,青島啤酒將以一系統的營銷策略取得競爭優勢。連燕京啤酒、香港的生力啤(0236.HK)也持續推出高端產品,與各大巨頭競爭。 不過,在目前中國消費降級的背景下,各大品牌都在高端市場競爭,能否成為新出路仍是未知之數。百威亞太的楊克稱,公司傾向將中國消費者的態度及行為轉變定為「理性消費」,而不是單純的「消費降級」。「消費者的體驗、儀式感對消費者的決策來說越來越重要。」楊克說。 大華繼顯(香港)策略師楊韻銳也同意消費降級對百威亞太的影響暫時不大,但最大問題在於公司的展望沒有太大驚喜,「中國消費降級對公司的影響暫時不大,百威亞太的平均售價有所上升。但最大問題是競爭越來越大,我認為公司業績最快要到下半年才會好轉,寄望歐洲國家杯足球賽和巴黎奧運會,到時百威亞太的業績或會復甦。」 他又稱,目前百威亞太的預測市盈率達18倍左右,股息率只有3.65%,估值不算吸引,加上暫時未見利好消息,建議對該股感興趣的投資者可先觀望,到年中視乎股價表現才買入,並憧憬下半年業績轉佳。 欲訂閱咏竹坊每週免費通訊,請點擊這裏
Logistics provider ZTO Express announced Thursday its net profit fell 13% year-over-year to 1.45 billion yuan ($201 million) in the first quarter of 2024.

快訊:中通毛利率維持高水平

最新:物流公司中通快遞(開曼)有限公司(ZTO.US; 2057.HK)周四公布,今年首季度淨利潤按年減少13%至14.5億元,非國際準則計算的經調整盈利,則增加15.8%至22.2億元。 利好:該公司第一季的包裹量增長13.9%至71.7億件,預計全年包裹量為347.3億至356.4億件,按年增長15%至18%。 值得關注:該公司期內核心快遞服務收入按年增長11%,主要受惠於包裹量增長13.9%,但部分被單票價格下降2.5%所抵銷。 深度:中國快遞物流市場競爭激烈,當中以中通的盈利能力最強,去年毛利率高達30.4%,拋離於行業主要對手順豐控股(002352.SZ),圓通速遞(600233.SH)及申通快遞(002468.SZ)去年上半年的12.1%至15.98%。雖然該公司曾被美國沽空機構Grizzly Research指控財務造假,但公司經過調查後,去年4月發布結果,並表示所有指控均無事實根據。今年首季,其毛利率高達30.1%,比去年同期上升兩個百分點,繼續傲視同儕。 市場反應:中通快遞的港股周四上漲,中午收市升7.2%至186.1港元,處於過去52周的中間水平。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏