物流龍頭闖港股 順豐要征服世界

全球綜合物流企業第四位的順豐，第二次向港交所遞交上市申請，若成功通過，有望成為今年最大規模的新股

重點：

• 順豐去年盈利達82億元，按年增長32%
• 集團希望藉香港作為國際融資平台，以實現全球龍頭的雄心

劉智恒

在中國內地，一句「順豐給你」，已成為快遞用語，那管你是不是使用順豐。確實，說到綜合物流，順豐控股股份有限公司(002352.Z)可說是中國最強大的企業，並沒有之一。集團早在內地上市，為配合拓展國際，近日再次申港上市，冀登上國際資本市場的舞台。

順豐創始人王衛從當初一個水貨仔，到今天坐擁千億企業﹐毫無疑問是中國商界的傳奇。王衛於上世紀七十年代中從上海移居香港，父母原具高教育水平，到港只能從事基層工作，王衛在窮苦中成長，讀到中學就出來社會打工。

雖然學歷有限，又沒家底，但眼光銳利及頭腦靈活的王衛，看到港商不斷在中國設廠，中港兩地文件及貨品往返需求急速增長，在1993年於順德註冊成立順豐，香港的辦事處只設在三教九流的砵蘭街一個破落的小鋪。受惠內地經濟起飛，加上他敢拼肯博，三十一年後的今天，順豐已從一家6人公司，發展至擁有飛機103架，汽車20萬輛，並雄霸亞洲物流的跨國企業。

盈收增長

根據上市申請文件，順豐收入由2021年的人民幣2,072億元增長至2023年的2,584億元，複合年增長率為11.7%。過去三年利潤分別為人民幣47億元、62億元及82億元，自2021年起，複合年增長率為31.9%。

據弗若斯特沙利文報告，2023年按收入計，順豐是中國及亞洲最大的綜合物流服務提供商，全球排名第四位。

可是順豐又怎甘心於只是區區全球第四，這次捲土重來，放眼的是全球之冠。如申請文件中說：「展望未來，我們的目標是成為全球物流行業的領導者，連接亞洲與世界。」

一國一策

元朝時蒙古鐵騎遠征，橫掃歐亞，但始終只仗武力，馬上得國，不懂治理，馬上又失國。今天順豐不像蒙古帝國有勇無謀，而是挾著多年物流經驗及科技，加上品牌與人才而進軍歐美，誓要打下當地市場。

要在西方市場開疆拓土，順豐有一套完整策略，集團表示，在亞洲市場以外，是利用順豐備受認可的品牌、領先的成本優勢和綜合物流能力，為客戶提供一站式服務，實現高質量增長。

順豐亦深明，海外市場很大，各地有不同文化，經過深入考量，決定採取「一國一策」，因應不同國家的業務而尋求切入點，必定要因地制宜。此外，走出去的過程中要借力，向外部尋求合作，包括在資源及客戶層面，從而在海外快速建立競爭能力，同時，結合國內輸出人才和海外本土人才，強強聯合確保落地效果。

要布局全世界，支持海外業務的擴張，首要靠資本市場的助力。王衛指出：「順豐主要目的是進入全球化資本，希望在未來能用資本方式快速擴張。因為我們看到很多巨頭，都是快速擴張形成規模，順豐要走的路也一樣，需要一個國際化的資本平台。」因此，若成功在港上市，將有助實現其全球夢。

內企出海

事實上，全球的物流市場中，亞洲的增長前景最佳，去年區內支出達5.1萬億美元，佔全球支出45.5%，預計2023年至2028年間複合年增長率為5.5%。 順豐已在亞洲區成龍頭企業，勢將受惠於亞洲的騰飛。

而且，一家又一家的中國巨企積極出海發展，由零售、電商、社交媒體、光㑀、新能源汽車，以至藥業等，均谋求海外的增长机会，这趋势带来了巨大、稳定、且具备吸引力的供应链机遇，特別是對中國的物流企業來說，更了解內地企業所需，願意與順豐合作。

現時全球的綜合物流龍頭中，聯合包裹(UPS.US)及聯邦快遞(FDX.US)的市盈率均在17倍水平，考慮到順豐位列全球第四，以15倍市盈率作參考，即其市值可達1,300億港元。相比順豐在深圳A 股市值低約四分一，畢竟內地市場通常給予公司較高的估值。

能否成為世界第一，短時間很難一蹴而就，畢竟聯合包裹及聯邦快遞，市值分別超過8,400億及5,300億元，但我們深信給順豐一點時間，這個目標並不是遙不可及。

正如王衛曾說過：「我不太相信偶然，為什麼會有偶然，因為無知才會相信偶然。」他做的一切，也是經過深思熟慮：「當所有的因果都集中到一起後，你再去比對，你會知道這是必然。我們現在要做的，就是利用順豐這個不錯的平台，把未來很多不确定的看似偶然的東西變成必然。」

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏