JST Group eyes Hong Kong IPO for the second time

中國最大電商SaaS ERP供應商聚水潭更新申請文件,公布去年營收增長超三成,再次挑戰港股上市

重點:

  • 公司去年是中國最大的電商SaaS ERP供貨商,市場份額達23.2%
  • 2023年營收增長33.3%至6.9億元,毛利率提升10個百分點至62.3%

    

李世達

中國電商行業持續蓬勃發展,帶動為其提供配套服務的關聯產業茁壯成長,中國最大的電商SaaS ERP提供商聚水潭股份有限公司,繼去年6月10日遞表失敗後,近期更新申請文件,二度衝刺港股上市,並由中金公司JP Morgan擔任聯席保薦人。

有中金公司和JP Morgan等國際知名金融機構加持,通常會提高市場對公司上市的認可度與信心,尤其中金公司在中國市場具有廣泛的影響力和資源,可以幫助公司在中國市場上拓展業務;而JP Morgan的參與則意味著能幫助聚水潭在國際資本市場上更多關注。

SaaS指的是「軟件即服務」(Software as a Service),是一種以網絡為基礎的軟件交付模式,用戶通常通過雲端按需使用軟件服務,並以訂閱或使用量計費的方式付費。

ERP則是(Enterprise Resource Planning)企業資源規劃的縮寫,是一套集成的管理軟件系統,能夠幫助企業有效地管理和整合各種資源,實現各部門之間的資訊共享和協作,提高業務流程的效率,加強對業務運營的控制和監督。

訂單處理效率全國最高

聚水潭成立於2014年,至今已開發出一整套雲端電商SaaS產品,幫助商家升級業務能力、提高業績表現併發展跨平台業務,同時降低部署和運營成本。

申請文件中稱,聚水潭雲端電商SaaS產品,能夠推動客戶與中國乃至全球逾400個電商平台連接。根據灼識咨詢資料,行業平均的平台連接量只有不到200個。截至2023年底,聚水潭SaaS客戶總數由2021年底的3.3萬名增長至6.2萬名,而行業平均客戶數不到2萬名。

此外,2023年聚水潭ERP平均每天能夠處理約6,500萬份訂單,單日最高訂單處理量達2.3億單,是中國訂單處理效率最高的電商SaaS ERP。

根據灼識咨詢的資料,以2023年相關收入計算,聚水潭是中國最大的電商SaaS ERP提供商,市場佔有率從2022年的20.7%進一步提升至23.2%。在中國電商運營SaaS市場中,按2023年SaaS總收入計算,聚水潭同樣排名第一,市場份額為7.5%。

財務數據顯示,公司近年營收不斷增長,從2021年的4.3億元增加20.7%至2022年的5.2億元,並進一步增加33.3%至2023年的6.9億元。經營現金流入淨額從2022年的7,870萬元增加至2023年的2.1億元。

不過,聚水潭仍長期處於虧損狀態,2021年至2023年股東應佔虧損分別為2.5億元、5億元及4.9億元,近三年累計虧損12.4億元。

扭虧曙光已現?

SaaS產品需要對產品開發、客戶獲取及留存進行大量初始投資,長期虧損是行業常態。根據灼識咨詢數據,全球包括美國及中國的SaaS公司在盈利之前,通常會持續約15年的虧損狀態。在前期建設開發與市場營銷後,能否把客戶留下來,是後續實現盈利的關鍵。一旦能夠留住客戶,跨越盈虧平衡綫,利潤率將會快速提高

好消息是,聚水潭客戶留存率維持在高水平,並且收入及毛利率都在持續提升。根據申請文件,聚水潭客戶留存率年均在86%以上,遠高於市場平均的60%至70%。毛利率則從2021年的50.5%提高至2022年的52.3%,並進一步提高至2023年的62.3%。公司表示,毛利率提高主要由於規模經濟及復購客戶佔比提高。

另一方面,在收入大增的同時,銷售費用與研發費用佔收入比重則開始下降。其中銷售營銷開支佔收入比重,由2022年的60.1%降至2023年的49.3%,研發開支則從44.8%降至33.6%。這意味著聚水潭正朝著實現盈利的方向前進。

根據灼識咨詢資料,中國電商SaaS市場規模已從2020年的73億元成長至2023年的117億元,複合年均增長率為17.2%,預計將以20.4%複合增長率成長至2028年的295億元。另外,2023年ERP產品市場規模僅26億元,預計到2028年將成長至77億元。

市場較小、回報周期長是SaaS行業面對的共同難題,聚水潭瞄準更小眾的ERP產品市場,仍能獲得一級市場的青睞。2015年至2020年,聚水潭完成了六輪融資,總金額逾10億元。投資方包括阿米巴資本、微光創投、元璟資本、藍湖資本、紅杉中國、高盛、中金資本等知名投資機構。2020年C輪融資後,聚水潭估值達到60億元,為五年前的70倍。

目前港股SaaS概念股市銷率普遍偏低。金山軟件(3888.HK)市銷率為3.5倍,微盟集團(2013.HK)為2.2倍、中國有贊(8083.HK)則為1.7倍。不過,隨著中國經濟環境逐漸好轉,加上人工智能(AI)對行業賦能的想像,不少機構看好港股SaaS企業能夠修復行情,或許聚水潭上市正是時候。

咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

簡訊:極氪私有化獲股東大比數通過

電動車(EV)製造商極氪智能科技控股有限公司(ZK.US)周一表示,大多數股東投票通過私有化要約,有96.8%支持該交易。 極氪於5月首次宣布私有化計劃,由在港上市的吉利汽車(0175.HK)牽頭的集團,對該公司每股美國存托憑證(ADS)出價25.66美元。但部分股東抗議價格過低後,吉利在7月將收購價上調至每美國存托憑證26.87美元。 此次私有化發生在極氪於2023年5月在紐約IPO籌集4.4億美元之後不到兩年,極氪及吉利汽車均隸屬於吉利集團,旗下其他上市公司包括汽車製造商沃爾沃(VOLCAR-B.ST)和路特斯(Lotus Technology)(LOT.US),以及汽車技術公司億咖通科技(ECX.US)。 公告發布後,極氪股價於周一上漲2%,周二又上漲0.7%,收於29.88美元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Shengjing Bank is a lender

瀋陽國資委終極提價 盛京股東賣還是不賣?

這家地方金融機構正承受前控股股東恒大集團的危機餘波,地方政府擬將其私有化 重點: 瀋陽市政府的投資公司擬將私有化盛京銀行的收購報價提高約20% 這家銀行長期承受中國經濟疲軟與前控股股東恒大集團崩盤的雙重打擊   梁武仁 為維護金融體系的信心,中國當局維持銀行業穩定的舉措正付出高昂代價。 上周五,總部位於東北瀋陽市的盛京銀行股份有限公司(2066.HK)宣布,政府支持的控股股東瀋陽盛京金控投資已將私有化報價提高,擬將盛京銀行從港交所退市。 目前,瀋陽盛京金控提價至每股1.6港元和1.45元人民幣,以收購H股和境內股。銀行大股東瀋陽市國資委掌控當地多家最大國企,本次報價較8月26日初始方案溢價逾20%,並明確表示不再提價。 「要約人將不會再增加最終要約價,且不保留如此行事的權利」,該行聲明,「股東及潛在投資者務須注意,在作出本聲明後,要約人將不上調最終H股要約價及最終內資股要約價。」 最新報價較8月私有化方案提出前的股價高逾40%,總金額達到2024年淨利潤的逾20倍。瀋陽盛京金控已實際持有盛京銀行約37%股權,現願斥資逾10億美元實現全資控股。 若交易完成,盛京銀行將轉為國有獨資運營,繼續要扭轉前大股東恒大集團衰敗的經營頹勢。2022年,瀋陽市政府的接管,實為對這家區域性銀行的紓困,最新私有化方案的昂貴代價顯示,在維護龐大金融體系穩定方面,政府不願冒險。決策層顯然要防範銀行業「害群之馬」引發多米諾效應,波及散戶及機構投資者。 過去幾年,盛京銀行效益滑坡致淨利潤大幅萎縮,股價同步跳水。即便私有化要約觸發大漲,市值較2014年上市時仍低近80%。地方當局顯然認為,脫離公眾投資者審視,實施全盤掌控更利於該行發展。 這家區域性銀行因恒大集團關聯交易引發關注,恒大2016年入股盛京銀行時,正值中國樓市繁榮期,至2019年持股比例達36%。合作之初就存隱患,外界擔憂該行可能放寬授信標準,市場質疑其忽視信貸風險,對恒大實施差別化借貸政策。 隱患最終爆發,作為恒大主要融資方,盛京銀行遭流動性危機反噬。2022年末,恒大子公司拖欠該行數十億美元債務,致後者啓動司法追償。此前數月,恒大通過拍賣將剩餘股權售予瀋陽國資,完成2021年啓動的減持計劃,後者是其債務重組籌資舉措之一。 舉步維艱 無論是否涉及恒大風波,盛京銀行生存本就艱難。如諸多同業般,該行深受2020年代初拖垮恒大的地產寒冬衝擊。房企是盛京銀行等區域性銀行的核心借貸群體,2020年該行貸款損失激增,吞噬近三分之二營業利潤,不良貸款率從2019年不足2%升至逾3%。 2023年,盛京銀行再獲政府援手,以非傳統的方式重整受創資產負債表,向遼寧省政府旗下資產管理公司(AMC)出售約240億美元不良債權及投資。中國政府成立AMC來接管並管理銀行的不良貸款(NPL),這種交易並不罕見。 不過,遼寧的AMC為籌資向盛京銀行發行債券,形成國資機構「借該行資金購其壞賬」的財務騰挪。此舉賬面化解不良貸款,卻使該行持有債券資產。無論如何,資產處置後,盛京銀行表面指標好轉,助力中國銀行體系穩定。 操作後不良率雖降,但受國內經濟疲軟拖累,該行營收盈利仍難提振,去年淨利息收入下滑逾20%,淨利潤跌15%至6.21億元(約8,700萬美元),不足鼎盛期的零頭。 周二,收盤價1.55港元較最新收購價1.60港元小幅折價3%,對應23倍市盈率遠高於同業普遍不足5倍的水平。 鑒於收購價無上浮空間且財務表現黯淡,盛京銀行估值上行空間受限。短期中國銀行業難現好轉,現時接受私有化或是明智選擇。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:小鵬通過麥格納代工 實現歐洲量產

電動車製造商小鵬汽車有限公司(XPEV.US; 9868.HK)周一宣布,將透過麥格納(Magna Steyr)奧地利工廠實現在歐洲的本地化生產,首批小鵬G6與G9已於該廠順利下線,相關專案預計於2025年第三季全面啟動。 據財新報道,麥格納是全球汽車零部件巨頭,亦為多家整車企業提供代工服務,累計生產逾400萬輛汽車。小鵬表示,看重麥格納在零部件、系統及整車領域的綜合能力與供應鏈網路,能快速推動本地化落地,未來將在奧地利投產更多純電轎車與SUV車型。 代工並非小鵬首次嘗試。2017年,小鵬曾與海馬汽車合作,代工生產首款G3車型。董事長何小鵬亦坦言,公司在中國市場起步即採代工模式,在歐洲延續此策略並不意外。 對中國新能源車企而言,歐洲是全球第三大汽車市場,2024年新車註冊量達1063萬輛,其中純電動車註冊量同比大增22%。然而,隨歐盟自2024年10月底對中製電動車加徵最高35.3%反補貼關稅,本地化生產的重要性愈發凸顯。比亞迪(1211.HK; 002594.SZ)、零跑(9863.HK)、廣汽(02238.HK;601238.SH)等亦相繼公布歐洲建廠或代工計畫,與小鵬一樣積極搶佔市場先機。 小鵬港股週二收升1.8%,報84.8港元。年初至今累升81.43%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏 --

簡訊:食髓知味 博雅斥2.2億續購比特幣

網絡遊戲開發商博雅互動國際有限公司(0434.HK)周二公布,在本月15及16日間,斥資2.19億元購入245枚比特幣。 收購比特幣的資金,主要來自今年公司多次配股所得。截至公告日,博雅持有3,925枚比特幣,平均每枚購入價為66,094美元。 公司表示進一步購入比特幣,是持續對Web3遊戲及Web3基礎設施研發進行投入,並擴大Web3核心戰略資產儲備,以及繼續在該領域進行項目投資和戰略合作。 博雅周三開市升1.2%報7.4元,公司過去半年股價上升90%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏