這家癌症檢測公司首季度虧損擴大,因為公司大舉投資通過合作醫院提供服務的本地化業務模式

重點:

  • 燃石醫學首季度收入增長27%,但成本增長更快,因為公司專注於建立新的收入來源
  • 由於疫情干擾,該公司傳統的中心檢測服務在本季度出現萎縮,但與合作醫院開展的新的本地化服務則實現強勁增長

陽歌

在中國公司的美國投資者當中,耐心正在成為一種越來越稀缺的資源。在給予癌症檢測專家燃石醫學(BNR.US)證明其商業模式的時間之後,股票投資者似乎終於不耐煩了。該公司於上週二公佈了最新季度業績

投資者對其最新業績反應相對冷淡,在報告發佈後的四個交易日內,燃石醫學的股價小幅下跌了2.5%。但真實的情況是,自4月初以來,該公司股價已經莫名其妙地下跌了77%。由於國內監管加劇等一系列擔憂,許多中概股在去年二季度出現了類似的跌幅,在3月初跌到了最低點。

但由於燃石醫學在醫療領域的地位,多數擔憂並沒有真正影響到它。該公司受到了防疫限制措施的衝擊,在中國的疫情清零政策下,這類措施正在對許多面向消費者的公司造成嚴重破壞。但除此之外,燃石醫學看起來正朝著正確的方向發展。

燃石醫學通過自己的中心實驗室以及越來越多在合作醫院內設立的實驗室,提供癌症檢測及相關服務。

疫情爆發期間,頻繁的出行限制導致人們無法前往這些設施,該公司的中心實驗室業務陷入困境。最近一次的疫情爆發始於今年3月,導致整個上海市在4月和5月被迫封閉。

你很少會聽到公司高管用“可怕”來形容自己的業務和整體經營環境。但中國無止無休的疫情困擾,讓燃石首席財務官Leo Li在最新的財報電話會議中使用了這個詞。他指出,由於1月和2月的強勁表現,公司一季度的檢測量增長了42%。但3月份上海開始實施有限的封控措施後,增速降至17%,4月份全城封控之後,增速進一步降至15%。

“5月是一個可怕的月份,與4月相比,疫情的影響更大,情緒也比較嚴峻” ,他在電話會議上說。“對我們而言,5月還沒有結束。但我們估計,5月份的降幅可能只有個位數。”

雖然第二季業績可能十分糟糕,但幾乎所有中國企業都是如此,燃石對於今年全年仍然感到樂觀。它維持了2022全年收入6.2億元的指引,這個數字相當於比2021年增長22%。該公司仍然有信心實現這個目標,這令人印象深刻,尤其是考慮到許多人目前認為中國經濟在當前季度可能會收縮。

去中心化的檢測

在接下來的篇幅裡,我們就來看看該公司最新的財報情況,從中似乎確實可以看到,它正在為未來強勁的增長播下種子。正如我們之前所說的,燃石醫學正在從依賴中心實驗室進行癌症檢測的模式,轉變為通過合作醫院在當地提供類似服務的模式。

我們最近已經看到智慧手機回收專家萬物新生(RERE.US)也採取了類似的做法,同樣取得了積極的效果。這種業務的本地化,往往是通過減少對國家物流能力的需求來降低成本。而且,在新冠疫情這樣的情況下,城市間的交通經常受到限制,此舉可以減少業務的中斷。

燃石醫學一季度整體營收同比增長27%,達到1.36億元。與去年四季度12%的增長和去年全年18%的增長相比,這個數字看起來相當不錯,特別是考慮到最近新冠導致的業務中斷始於3月份。

這個數字掩蓋了該公司較新的院內檢測服務和較舊的中心實驗室服務之間的巨大差距。前者該季營收增長69%,達到4,900萬元。在如此強勁的增長下,院內檢測服務佔該公司該季總收入的36%,高於一年前的27%。相比之下,該公司的中心實驗室檢測服務在該季度實際上同比下降了0.5%。這部分業務現在佔公司總收入的55%,低於一年前的70%。

燃石醫學還有一個增長故事,是關於藥物研發的。它同比增長了四倍,達到1,240萬元,這使得它看起來像是另一個強大的潛在新收入來源。

問題在於,建立新業務需要資金,這一點從該公司該季度營運費用增長41%就可以明顯看出,因為它遠遠高於營收增長率。更重要的是,該公司3.5億元的季度運營費用幾乎是其總收入的三倍。

受此影響,燃石醫學一季度淨虧損從去年同期的1.71億元大幅增至2.61億元。在燒錢方面,公司名稱中的“燃”字可謂名副其實。過去一年中,該公司燒了約三分之一的現金,截至3月底還有13億元,上年同期為21億元。

在財報電話會議上,CEO漢雨生估計,公司有足夠的現金滿足未來兩年的營運需求。

任何相信該公司能夠在未來兩年內擴大新業務並恢復更強勁增長的人,都可能會發現,在經歷了最近的大幅拋售之後,它的股票相當便宜。目前,它的市淨率僅為1.2倍,對於一家具有強勁增長潛力的公司來說,這可不是你心中預期的水準。比較而言,規模較大的同行羅氏製藥(RO.SW)和賽默飛世爾科技(TMO.US)的市淨率分別為12.6倍和5.3倍。甚至是規模不及它的Illumina(ILMN.US),市淨率也達到3.5倍。

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新聞

簡訊:手回料中期扭虧為盈 最多賺6.8億元

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周四公布,預計截至2025年6月30日止六個月錄得淨利潤介乎6.6億(9,200萬美元)至6.8億元,去年同期為淨虧損7,500萬元,實現轉虧為盈。 公司表示,業績轉正主要受惠於向投資者發行的金融工具賬面值變動收益,該項收益較去年同期的變動虧損增加約7.95億至8.15億元。 然而,期內經調整股東應佔淨利潤預計為5,600萬至7,600萬元,按年減少約5,000萬至7,000萬元,主要因宏觀經濟不確定性加大、金融消費需求放緩,以及保險業在「報行合一」政策下調整中介經紀費率所致。 上半年收入料介乎5.45億至5.65億元,按年減少約1.4億至1.6億元;成本及費用則減少約7,500萬至9,500萬元,跌幅低於收入降幅。 手回股價周五高開,至中午休市報4.93港元,升5.79%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:丘鈦7月銷售續向好 攝像頭模組同比升16%

攝像頭生產商丘鈦科技(集團)有限公司(1478.HK)周五公布7月的銷售數據,上月手機攝像頭模組售出3,783.6萬件,按年及按月均上升15.9%;指紋識別模組售出1,440.2萬件,按年及按月升2.6%及3.6%。 今年首七個月,手機攝像頭模組共售出2.2億件,按年跌10.8%,指紋識別模組累計售出1.087億件,按年大升48%。 丘鈦周五開市升0.2%報12.7港元,股價自年初以來接近倍翻。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Yeahka targets Japan

拿下日本收單牌照後 移卡能否輸出「中國模式」?

移卡攻入日本市場,獲得當地信用卡業務資格,揭示其從跨境支付走向本地商業服務的全球戰略轉型 重點: 公司獲得在日本開展線上與線下掃碼收單業務的資格 不只服務海外中國遊客,而是試圖成為當地支付市場參與者    李世達 在日本,電子支付的選擇不少,但現金依然是支付主流。根據日本總務省的統計,2024年國內無現金支付比率僅42.8%,且以信用卡(佔82.9%)為主,行動支付(如掃碼支付)僅佔9.6%,大多集中於如PayPay、LINE Pay、Rakuten Pay等本地品牌。這樣的市場特性,讓外來支付工具難以真正打入日常場景,只能在觀光區或特定商戶中擁有一席之地。 正是在這樣一個高壁壘、低轉換的市場中,來自中國的支付科技公司移卡有限公司(9923.HK)選擇正面進場。本周,移卡宣布其日本子公司Yeahpay Japan已取得日本《割賦販賣法》下的信用卡合約業務者註冊資格,並同步通過PCI DSS國際安全標準認證,正式獲得在日本開展線上與線下掃碼收單業務的資格。 牌照讓移卡得以從跨境支付「遊客模式」,晉升為具備在地清算與商戶服務能力的參與者,也揭示了其全球化布局的新階段。 本地業務「新參者」 移卡此次在日本取得的牌照,與Alipay、WeChat Pay在日本的運營模式有本質區別。Alipay、WeChat Pay主要透過當地收單合作夥伴與商戶簽約,以「跨境支付」方式接入日本商戶,也就是說,當中國旅客使用這些App掃碼付款時,實際的結算仍發生在中國本土系統,商戶透過當地收單服務商完成結匯。這是一種依賴「遊客消費」的輔助性場景,商戶也多集中在觀光區與連鎖零售。 移卡此次獲得的是一張真正的「本地經營牌照」,是進入「本地商業支付體系」的門票,可以自主與日本商戶簽約,建立收單與結算網絡,合法串接日本的信用卡支付體系,進行本地清算與商戶服務,為商戶提供一體化的收單與商業服務平台,服務日本本地消費者與中小企業,而非僅依賴中國遊客的流量輸入。 這也不難看出移卡的出海策略:不只是服務海外的中國遊客,而是試圖成為當地支付市場參與者的一員。 然而,日本支付市場遠比表面看來更複雜。日本本土市場早已由PayPay、Rakuten Pay、d払い與交通系IC卡如Suica等主導,不僅用戶數龐大,還深度整合了電商、電信與積分體系,使消費者黏性極高。與此同時,來自Square與Recruit旗下AirPay等國際與科技型平台,也憑藉簡易的POS設備與一體化的商戶解決方案,佔據中小企業市場。 平台生態聯動 移卡著眼的,是將其在中國累積的商戶服務能力、會員經營與數位廣告推廣等優勢成功移植,或許能在高度飽和的日本市場中,尋找到具備特色的利基切入點。 根據公告,移卡將與其投資企業富匙科技共同推進日本業務發展,並借助其在小紅書、大眾點評海外版等平台的運營經驗,為品牌商家提供「到店+本地生活」整合服務,輸出類似中國的商業數字操作系統。富匙科技主要為線下商戶提供數字化營運解決方案,已在東南亞地區與超過兩萬家門店建立合作關係。 更進一步看,若能以「中資電商平台出海的基礎設施商」為核心定位,綁定內容、供應鏈、支付、會員經營等多環節,或許也有望在海外市場突圍。 除了日本與東南亞,移卡在今年5月底剛拿到美國亞利桑那州Money Transmitter License(MTL)牌照,以及去年底獲得的Money Services Business(MSB)牌照,其海外布局似乎將逐漸迎來收成階段。…
Techtronic makes power tools

關稅戰下盈利續增長 創科未來真能獨善其身?

儘管這家電動工具製造商高度依賴美國市場和中國的生產力,其今年上半年銷售額仍同比增長7.5%,利潤同比增長14% 重點: 創科實業稱上半年取得穩健的營收與利潤增長,並表示處於非常有利位置,能夠應對下半年「不斷變化的全球貿易政策」帶來的挑戰 截至目前,這家公司得以規避美國關稅衝擊,部分得益於其在美國、越南和墨西哥設立的新工廠,對中國原有生產基地形成補充 陽歌 關稅衝擊?哪裡來的衝擊? 這正是電動工具製造商創科實業有限公司(0669.HK)最新財報傳遞的核心信息。這家一度被視為中美貿易戰中最脆弱的企業,主要收入源自Milwaukee及Ryobi品牌電動工具,相當比例的產品在中國製造後銷往美國。 然而,創科實業今年上半年最新財報未見貿易戰影響痕跡。此前,美國總統特朗普對中國等國家商品施加了多級關稅。彼得森國際經濟研究所數據顯示,自特朗普1月就任以來,美國對華進口關稅波動劇烈,最近平均水平維持在55%左右。 因主要生產基地設於中國,且約四分之三銷售額依賴美國市場,創科實業原本極易受關稅衝擊。意識到市場擔憂,公司今年2月曾發布特別公告稱,當時美國關稅對其年度業績影響「微不足道。」 最新財報顯示此言非虛。本周二發布的財報表明,公司上半年業務表現亮眼,營收增長7%,利潤增幅達14%。在財報中,公司確實提到了「關稅」一詞,但僅有兩次,且都是在指其為降低這一威脅所採取的措施。 值得關注的是,創科實業部分減損策略具短期性特徵,主要涉及在關稅較低國家建立庫存。因此,若中美年內未能達成長期貿易協議,創科實業或將在2026年承受持續高關稅壓力。 目前,公司尚處順境,其另一主業是以Hoover品牌吸塵器為代表的清潔產品。相較處境相似的諸多中國企業,創科實業因總部位於中國香港,且高管團隊呈現國際化特徵而獨具特色。 公司正籌備重大人事交接,年邁的聯合創始人兼主席霍斯特·帕德威爾(Horst Julius Pudwill)擬退位,由其子等新一代領導者接棒。我們雖不諳悉其內部運作機制,但創科實業最終將總部遷至新加坡,甚至美國以規避地緣風險的可能性,並非天方夜譚,畢竟中美博弈短期內難見緩和。 營收持續增長 當前,創科實業的業務底盤依然穩固。公司銷售額同比增長7.5%至78.3億美元,上年同期為73.1億美元,較去年全年6.5%的增速略有提升。電動工具貢獻95%的銷售額,同比增幅達8.3%。 地板護理及清潔業務成半年報短板,該板塊收入下降4.8%至4.08億美元。公司將下滑歸因於為提高盈利能力,而對該業務板塊進行的優化調整,但並未單獨披露該板塊的利潤率。 區域表現方面,北美地區(主要為美國)銷售額同比增長8.1%,增速超過去年全年的5.5%。增長提速至少部分源於關稅新政前的搶購潮,消費者趕在特朗普實施關稅前提貨,以避免未來支付更高價格。 創科實業早先主要依託毗鄰香港的東莞生產基地,近年已將製造版圖擴展至美國、墨西哥和越南。雖未披露中國產能佔比,多份報告預估數據在40%至80%之間。 創科實業正將中國以外全部產能用於供應美國市場,但這顯然不足以滿足其美國主銷區的需求。為此,公司採用特朗普實施關稅前在美囤積的零組件進行週轉。截至今年6月末,其庫存規模從上年同期的40.3億美元增至42.9億美元。庫存周轉天數同比減少一天至103天,正印證其利用戰略囤貨規避關稅的策略。 上半年運營開支增長6.5%,略低於營收增速。這推動期間利潤同比增長14.2%至6.28億美元,上年同期則為5.5億美元。為彰顯前景信心,公司中期股息同比上調15.7%。 公司在財報中表示:「展望2025年下半年,我們處於非常有利的位置,能夠應對當前宏觀經濟和地緣政治環境,以及不斷變化的全球貿易政策所帶來的挑戰。」 公告後兩個交易日,公司股價幾無波動,顯示投資者對業績既無驚喜也無憂慮。該股當前18倍市盈率處於舒適區間,低於史丹利百得(SWK.US)的22倍,但高於日本同行牧田(6586.T)的16倍。 雖難料中美貿易關係走向,創科實業正竭力傳遞其置身事外的信號。此說目前或可成立,且公司至今妥善應對了貿易摩擦。但若貿易戰持續甚至升級,創科最終仍難獨善其身。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏