0667.HK
This provider of vocational training has posted solid half-year earnings and is focusing on training for the automotive and IT industries.

這家職業教育機構不再單純追求規模快速擴張及收入高速增長,而是將重心轉向利潤釋放的優化

重點:

  • 中國東方教育上半年招收的新生人數按年減少了7.7%,公司希望吸引更多高價值新生入學
  • 隨著中國藍領崗位需求增加、薪資提升,未來有望吸引更多學生進入讀職業教育機構

 

莫莉

在中國經濟環境不景氣的背景下,大學生就業難度提升,今年中國的高校畢業生超過1,170萬人,不少大學生轉行做咖啡師、甜品師等藍領工作,更有不少人參加電工、服裝設計等職業院校的短期培訓班,希望有一技之長傍身,令職業教育的受重視程度大增。

上週三,職業教育行業龍頭中國東方教育控股有限公司(0667.HK)公佈今年上半年業績報告,期內公司實現營收19.83億元,按年增長1.6%,但淨利潤大增33.2%至2.72億元,主要由於教學相關消耗品、租賃開支及校區折舊等成本下降,在加強廣告成本控制後,銷售費用也按年減少4,900萬元,令上半年的毛利率增加約兩個百分點至53%。

不過,期內招收的新生人數按年減少了7.7%,這可能與公司調整招生策略有關。其業績報告表示,現已優化課程結構,旨在吸引更多高價值新生入學,除了提供西餐西點培訓和化妝美容培訓業務外,教授烹飪技術、資訊及互聯網技術、汽車服務的學校每名學生的年平均學費或服務費均有所提升。

其中,每名學生的年平均學費增幅最大的是汽車服務業務,按年增加7.4%,其中較為火爆的長期課程每年學費從2023年的最低6,800元大幅增至10,800元。報名一年以上、兩年以下長期課程的新生人數大幅增長41.6%至1,212人,而三年課程的新生人數則輕微下降4.3%至6,720人。由於近年來中國新能源汽車產業快速發展,帶動上游職業培訓需求提升,汽車服務培訓收入在總收入中的佔比逐步上升,從疫情前 2019 年 13.6%的比例,提升至 2024年上半年的 22.6%。

在汽車服務、時尚美業學生人數大增的同時,中國東方教育的核心業務烹飪技術分部,則面臨行業變革。隨著中國餐飲業使用預製菜的比例不斷提升,這類流水線作業的半成品,大大降低連鎖餐飲企業的人力成本,讓原本注重手工藝的廚師行業受到衝擊。上半年,為學生提供全面烹飪培訓課程的新東方美味學院,新生人數按年下降11.2%至3.47萬人,西點西餐的新生人數亦大跌12.9%至7,549人,烹飪技術分部貢獻的收入佔比從2023年上半年的81%大跌至63%。

或面臨公校競爭

作為一間提供連續性教育服務的機構,新生人數減少、尤其是超過一年的長期課程學生減少,未來將對中國東方教育的業績產生負面影響。為此,公司加大降本增效力度,全國現有234所學校及中心,較2023年底減少了11所。公司董事長助理華軍向媒體表示,未來將不再一味追求規模的快速擴張和收入端的快速增長,而是將重心轉向利潤釋放的優化。

在2019年登陸港股時,中國東方教育將集資所得近半用於購買土地和建築設施,以建設區域中心,這些產業園將為集團旗下品牌學校配備先進的教學和實訓設施,以鞏固品牌影響力。最新的財報顯示,位於四川、山東、貴州的職教產業園一期已全面建成並投入營運,江蘇和江西職教產業園的一期工程正在規劃推進。華軍指出,全國各地區域中心已經投入約30億元,未來還計畫投入20億元,預計區域中心建設初期的投入成本與節省下來的租賃成本,將在前三年內基本實現對沖。

職業教育行業一向備受政策扶持,當前藍領職位的需求增加、薪金提升,未來有望吸引更多學生就讀。中國東方教育的長期課程畢業生平均引薦就業及創業率達90%以上,汽車技術品牌和化妝相關品牌的就業率更是高達96.1%和95.3%。但近年來,由於國家積極推進職教改革,公辦的職業教育院校獲得較多政策上的補貼與扶持,再加上公辦院校學費較民辦院校低,在招生與招聘吸引力、教學水平上都會有所提升,未來可能會面臨來自公校的競爭壓力。

對於集團下一步發展,中國東方教育在財報中表示,將會參照市場需求動向及預期未來趨勢,使課程更多樣化,例如開發人工智慧及醫療保健等服務業,以及新經濟的職業技能教育。

該股目前的市盈率為13倍,同行中教控股(0839.HK)的市盈率為7倍,顯示中國東方教育在行業的龍頭地位。公司未來將更加專注於提升利潤,這對於長期投資者而言,或屬正面信號。

欲訂閱咏竹坊每週免費通訊,請點擊

新聞

簡訊:星展看好億咖通客戶多元化增長潛力

星展銀行本周首次覆蓋智能座艙製造商億咖通科技控股股份有限公司(ECX.US),給予12個月目標價2.80美元,較現時股價高約24%。報告指出,公司正逐步擺脫對母公司吉利的業務依賴,客戶多元化前景強勁。 星展在10月14日研報中指出,目前吉利及其旗下品牌,包括極氪、沃爾沃、路特斯等,貢獻億咖通約80%收入。但大眾集團的戰略合作有望推動客戶結構多元化,該合作涵蓋大眾、斯柯達品牌。星展表示:「大眾計劃自2027年起,在巴西和印度銷售搭載億咖通產品的車型,協議未來可能擴展至歐洲市場,成為新增增長動能。」 報告強調,基於2026年預估銷售額,億咖通當前企業價值/銷售額比率為0.9,低於行業中位數1.5。「估值折讓部分源於客戶過度集中於吉利集團,疊加2025年第二季度毛利率承壓,”星展分析稱,“但伴隨客戶多元化進程加速及毛利率預期修復,該股有望迎來價值重估。」 億咖通股價過去52周累計上漲約27%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Xiao Noodles sells noodles

說出「窮人餐飲」的故事 遇見小麵逆市盈收雙升

中國第四大中式麵館連鎖品牌已提交港股上市申請,文件顯示在平價食品招徠下,今年上半年收入增長34% 重點: 遇見小麵聚焦中國餐飲市場低端領域,香港上市申請或大舉吸引投資者關注 今年上半年,這家麵食連鎖品牌收入增長34%,增速遠超新店開業率,且利潤近乎翻倍   陽歌 「窮人套餐」的迅速崛起,為中國餐飲鏈底端商家帶來商機,日益節儉但仍想外出就餐的消費者,正尋找最便宜的用餐選擇,麵食連鎖店因低廉定價而受惠。 廣州遇見小麵餐飲股份有限公司正以「平價餐飲」細分領域的強勢定位吸引投資者,本周向香港市場再次提交上市申請。這家公司規模相對較小,截至今年6月底僅有451家門店。 相較深陷銷售額下滑與利潤大跌的同業,遇見小麵多項指標相對穩健。但公司未能完全避開行業頹勢,申請文件顯示其同店銷售額、翻台率及客單價近年均出現下滑。 不過,公司逆勢而上,報告期內收入增速大幅超越新店開業速度。今年上半年利潤表現也相當強勁,近乎翻倍。 然而,需要指出,推動遇見小麵近期強勁表現的潛在因素,是中國外賣平台持續的補貼大戰,刺激了價格敏感型消費者的居家點餐需求。多家餐飲連鎖企業也證實此趨勢,分析師就此預警,當美團、餓了麼、京東三大外賣巨頭縮減補貼力度時,行業將普遍承壓。 目前,遇見小麵至少為專注餐飲賽道的投資者提供高性價比選擇。其上市申請文件援引第三方研究顯示,麵食佔中國快餐店市場近三分之一份額。據上市文件預測,中國麵食餐廳市場規模,未來五年將以10.9%的年增長率擴張,至2029年達5,100億元(720億美元)。 川渝辣味麵食作為最大細分品類,正是遇見小麵的特色領域。該品類年增速預計達13.2%,2029年銷售額將達1,357億元,超越麵食市場整體表現。以商品交易總額(GMV)計,遇見小麵去年是中國第四大中式面館經營者。但考慮到該領域高度分散的業態結構,其僅憑0.5%的市佔率即獲此席位。 主打平價餐飲 遇見小麵定價親民,今年上半年直營店的訂單平均消費額僅31.8元(不足5美元),低於肯德基中國二季度38元的平均客單價,不足必勝客二季度76元客單價的一半,也低於太二酸菜魚同期73元的客單價。 和同業一樣,為迎合日益節儉的消費者,遇見小麵持續降價,公司稱此源於平均消費額從2022年36.2元,降至今年上半年31.8元(降幅12%)。同期,翻台率從2023年的3.9次降至今年上半年的3.4次。 公司正通過外賣補貼大戰增加的訂單,部分彌補堂食消費及翻台率下滑。同時,採取較激進的擴店策略,其門店數從2022年初的133家增至今年6月底的451家,增幅超兩倍,另有101家新店處於開業前的籌備中。 綜合因素推動上半年收入同比增長34%至7.03億元,上年同期為5.26億元。增速遠超同期8%的門店增長率,且是在直營店同店銷售額下滑3.1%的背景下實現。 公司並未真正解釋,儘管同店銷售額下降且門店數量增長相對較小,但其如何能夠在上半年實現如此強勁的收入增長,外賣訂單的大幅增加或許可以解釋這一現象。此外,公司強調近期正加速香港市場擴張,當地商品定價普遍高於內地。 遇見小麵的運營效率也表現突出,直營店經營利潤率近三年持續攀升,今年上半年達15.1%。公司稱部分增效源於租金較低的城郊地區拓店策略,以及中國房地產市場低迷帶來的整體租金成本下降。 營收強勁增長與利潤率改善共同推高盈利,公司淨利潤從上年同期的2,140萬元躍升至4,180萬元,增幅近倍。經調整利潤(通常剔除股權激勵成本)同期由2,250萬元增至5,220萬元,翻逾一倍。 歸根結底,遇見小麵因聚焦消費謹慎期下外出就餐低端市場,展現較強投資價值。若外賣補貼戰退潮(此趨勢或已顯現),其增速可能放緩。但在當前市場中,任何增長均屬難得,而遇見小麵的業務增速表現尤為突出。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:正力新能折讓8%配股籌5億港元

鋰離子電池製造商江蘇正力新能電池技術股份有限公司 (3677.HK)周五宣布,擬配售4,592.1萬股新H股,佔擴大後的已發行H股的3.09%及已發行股份總數的1.8%,集資5.04億元,每股配售價10.98元較前一日收市價11.92元折讓7.89%。 公司稱,擬將配售所得款項淨額中,約70%用於支持集團與常熟的新生產工廠二期工程有關的建設、設備購置及預備費;約10%用於全固態電池中試線的建設;約10%用於研發活動,及約10%用於營運資金及一般公司用途。 正力新能於今年4月在港交所掛牌上市。今年上半年,公司實現收入31.72億元,同比增長71.9%,其中動力電池收入29.85億元,同比暴增81.9%;毛利率從去年同期的9.9%大幅提升至17.9%;淨利潤2.22億元,實現扭虧為盈。 公司股價周五低開,至中午休市報11.01港元,跌7.63%。上市至今,該股累升約30%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:暗盤已交投 海西新藥上市突延期

福建海西新藥創制股份有限公司(2637.HK)原訂今天在香港掛牌上市,但周四晚突公布,就最終發售價、國際配售認購意向水平、香港公開發售股份分配基準等,未能在本周五上午8時前定稿及獲取監管機構批准,因此上市時間要順延。 有券商在本周三下午已通知客戶中籤結果,更有定價86.4元。有劵商平台在周四已開始暗盤交易,富途暗盤早段一度高見200元,較定價高131%,其後升幅大幅回落至只升兩成多。 海西新藥發行1,150萬股H股,一成於香港公開發售,招股價介乎69.88元至86.4元,集資9.9億元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏