0667.HK
This provider of vocational training has posted solid half-year earnings and is focusing on training for the automotive and IT industries.

這家職業教育機構不再單純追求規模快速擴張及收入高速增長,而是將重心轉向利潤釋放的優化

重點:

  • 中國東方教育上半年招收的新生人數按年減少了7.7%,公司希望吸引更多高價值新生入學
  • 隨著中國藍領崗位需求增加、薪資提升,未來有望吸引更多學生進入讀職業教育機構

 

莫莉

在中國經濟環境不景氣的背景下,大學生就業難度提升,今年中國的高校畢業生超過1,170萬人,不少大學生轉行做咖啡師、甜品師等藍領工作,更有不少人參加電工、服裝設計等職業院校的短期培訓班,希望有一技之長傍身,令職業教育的受重視程度大增。

上週三,職業教育行業龍頭中國東方教育控股有限公司(0667.HK)公佈今年上半年業績報告,期內公司實現營收19.83億元,按年增長1.6%,但淨利潤大增33.2%至2.72億元,主要由於教學相關消耗品、租賃開支及校區折舊等成本下降,在加強廣告成本控制後,銷售費用也按年減少4,900萬元,令上半年的毛利率增加約兩個百分點至53%。

不過,期內招收的新生人數按年減少了7.7%,這可能與公司調整招生策略有關。其業績報告表示,現已優化課程結構,旨在吸引更多高價值新生入學,除了提供西餐西點培訓和化妝美容培訓業務外,教授烹飪技術、資訊及互聯網技術、汽車服務的學校每名學生的年平均學費或服務費均有所提升。

其中,每名學生的年平均學費增幅最大的是汽車服務業務,按年增加7.4%,其中較為火爆的長期課程每年學費從2023年的最低6,800元大幅增至10,800元。報名一年以上、兩年以下長期課程的新生人數大幅增長41.6%至1,212人,而三年課程的新生人數則輕微下降4.3%至6,720人。由於近年來中國新能源汽車產業快速發展,帶動上游職業培訓需求提升,汽車服務培訓收入在總收入中的佔比逐步上升,從疫情前 2019 年 13.6%的比例,提升至 2024年上半年的 22.6%。

在汽車服務、時尚美業學生人數大增的同時,中國東方教育的核心業務烹飪技術分部,則面臨行業變革。隨著中國餐飲業使用預製菜的比例不斷提升,這類流水線作業的半成品,大大降低連鎖餐飲企業的人力成本,讓原本注重手工藝的廚師行業受到衝擊。上半年,為學生提供全面烹飪培訓課程的新東方美味學院,新生人數按年下降11.2%至3.47萬人,西點西餐的新生人數亦大跌12.9%至7,549人,烹飪技術分部貢獻的收入佔比從2023年上半年的81%大跌至63%。

或面臨公校競爭

作為一間提供連續性教育服務的機構,新生人數減少、尤其是超過一年的長期課程學生減少,未來將對中國東方教育的業績產生負面影響。為此,公司加大降本增效力度,全國現有234所學校及中心,較2023年底減少了11所。公司董事長助理華軍向媒體表示,未來將不再一味追求規模的快速擴張和收入端的快速增長,而是將重心轉向利潤釋放的優化。

在2019年登陸港股時,中國東方教育將集資所得近半用於購買土地和建築設施,以建設區域中心,這些產業園將為集團旗下品牌學校配備先進的教學和實訓設施,以鞏固品牌影響力。最新的財報顯示,位於四川、山東、貴州的職教產業園一期已全面建成並投入營運,江蘇和江西職教產業園的一期工程正在規劃推進。華軍指出,全國各地區域中心已經投入約30億元,未來還計畫投入20億元,預計區域中心建設初期的投入成本與節省下來的租賃成本,將在前三年內基本實現對沖。

職業教育行業一向備受政策扶持,當前藍領職位的需求增加、薪金提升,未來有望吸引更多學生就讀。中國東方教育的長期課程畢業生平均引薦就業及創業率達90%以上,汽車技術品牌和化妝相關品牌的就業率更是高達96.1%和95.3%。但近年來,由於國家積極推進職教改革,公辦的職業教育院校獲得較多政策上的補貼與扶持,再加上公辦院校學費較民辦院校低,在招生與招聘吸引力、教學水平上都會有所提升,未來可能會面臨來自公校的競爭壓力。

對於集團下一步發展,中國東方教育在財報中表示,將會參照市場需求動向及預期未來趨勢,使課程更多樣化,例如開發人工智慧及醫療保健等服務業,以及新經濟的職業技能教育。

該股目前的市盈率為13倍,同行中教控股(0839.HK)的市盈率為7倍,顯示中國東方教育在行業的龍頭地位。公司未來將更加專注於提升利潤,這對於長期投資者而言,或屬正面信號。

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新聞

簡訊:玄武雲料上半年虧損增至2,700萬元

智能客戶關係管理服務(CRM)供應商玄武雲科技控股有限公司(2392.HK)上周五公告,預計2025年上半年將錄得不少於2,700萬元(376萬美元)的淨虧損,遠高於2024年同期約610萬元的虧損,反映公司業績持續承壓。 公司指出,虧損擴大的主因是上半年中國電信行業加強監管,導致其CRM PaaS及部分CRM SaaS服務銷量下滑。不過,玄武雲亦強調正積極調整業務策略,加大高毛利率SaaS服務的投入,使整體毛利率呈上升趨勢。董事會表示已加強現金流與財務控制,預計今年上半年的經營現金流將轉為正數。 玄武雲股價周一低開,至中午休市報1.57港元,轉升1.95%。過去一個月,公司股價上升約45%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:效率提升嚴控成本 小菜園料中期盈利急升

餐飲運營商小菜園國際控股有限公司(0999.HK)周五表示,受惠於經營效率提升,預計2025年上半年利潤將錄得強勁增長。 公司預計半年度利潤將介乎3.6億元至3.8億元間,中值較去年同期2.8億元的利潤水平增長32%。 公司聲明:「淨利潤增長的主要因集團多措並舉優化運營效率、嚴格管控成本費用,以及深化精細化管理,推動集團整體經營效益顯著提升。」 小菜園股票周一高開,早盤上漲4.7%至9.79港元,相較去年12月上市價8.50港元上升約15%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:提升效率持續關店 呷哺呷哺預告虧損大減

火煱餐廳呷哺呷哺餐飲管理(中國)控股有限公司(0520.HK)周日發盈利預告,預計今年上半年的收入約為19億元人民幣(下同),同比下跌18.9%,但虧損大幅收窄至8,000萬元至1億元,去年同期則虧損2.74億元。 公司指出,期間持續成本優化,以數字化供應鏈降本增效、不斷升級新型物流樞紐及標準化流程,以及優化餐廳佈局結構。期內關閉低效餐廳,並聚焦高潛力區域,預計在資產減值損失較去年同期大幅下跌64.1%。 呷哺呷哺周一平開報0.78港元,年初至今公司股價下跌22%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
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增貨運經紀收費 滿幫危中有機

這家貨運平台企業警告,上調貨運經紀服務費率可能導致業務量顯著下滑,或將對企業利潤「產生負面影響」 重點: 隨著政府補貼減少,滿幫將上調貨運經紀服務收費,以建立可持續的業務模式 這家貨運應用運營商,一季度小微企業貸款同比增長25%,不良貸款率攀升至2.2%   陽歌 滿幫集團(YMM.US)一度因忽視監管機構而付出代價,如今這家貨運應用運營商正迎來一道基礎經濟學新課題。 這源於公司上周五發布的簡訊預警,其第二大收入來源貨運經紀服務的收費上調,可能引發連鎖反應。滿幫坦承此舉幾乎必然導致部分客戶流失,公司的客群主要由貨車司機與貨主構成。 這是滿幫在中國經濟增速放緩背景下,穿越更崎嶇道路的最新調整舉措之一。其他變動包括去年的裁員,以及針對核心客戶小微企業放貸規模的快速擴張,這些企業常需短期融資維持運營。 以上的舉措對維持業務良性運轉確有必要,但亦伴隨風險,也彰顯企業未雨綢繆規避深層隱患的主動性。這正是投資者樂見的治理水平,或是雅虎財經調研中13位分析師中11位給予「買入」或「強烈買入」評級的原因之一。 滿幫稱最新漲價旨在「保障貨運經紀業務可持續性」,該業務致力於為貨主精准匹配運力。歷史財報顯示,該業務曾獲大量政府補助,而今政策力度似在減弱:今年一季度,政府補助總額為4.67億元(折合6,500萬美元),同比下降41%,上年同期則達7.95億元。 公司聲明稱:「預計自截至2025年9月30日的季度起,貨運經紀服務交易量將顯著收縮,導致該業務營收下滑;同時對應營收成本上升,可能對公司利潤產生一定程度負面影響。」 公告發布前的周五,滿幫股價下跌7.7%,表明市場當日或已充斥漲價傳聞。該股年初至今基本持平,但52周累計漲幅達50%。 憑借以運滿滿、貨車幫兩大應用為核心的輕資產模式,該平台為連接貨主與司機提供多元化服務,展現出較強吸引力。輕資產模式外,滿幫以自有資金獨立運營小貸業務。 伴隨中國經濟放緩的壓力傳導至貨運從業者,該業務需求持續攀升。截至3月末公司資產負債表內,中小微企業貸款額45億元,較上年同期的36億元增長25%。與此同時,其不良貸款率由2023年末的2.0%微升至2.2%。 監管合規風波 穩定貨運經紀業務的舉措,僅是滿幫的最新調整。三年前,公司因赴美上市前,未完成網信辦數據安全審查遭遇重罰。 作為處罰,2021至2022年,公司兩大主力應用被暫停新用戶註冊約一年。最終完成審查後,獲准重啓新用戶註冊。 2022年,中美證監機構就中概股審計底稿爭議激化時,滿幫據傳曾考慮赴港二次上市。但伴隨中美最終達成信息共享協議而化解爭端,滿幫終止這一計劃。 即使當前漲價舉措及前述貸款擴張,加上不良率攀升令壓力加劇,但公司業務此前對經濟放緩展現較強韌性。今年一季度,營收同比增長19%至27億元,但三大主營業務增長顯著分化。 核心交易服務營收同比躍升51.5%至10.5億元,超越貨運經紀業務成為第一大收入來源。滿幫將前者飆升歸因於平台活躍度提升,應用訂單履約量同比增長22.6%達4,820萬單,平台月活躍貨主增長28.8%至276萬。 相比之下,一季度貨運經紀服務收入基本持平於約9.66億元。新漲價機制實施後,該業務或於三季度起轉入收縮通道,幅度可能顯著。第三大收入來源貨運信息發布服務,當季增長10%至2.35億元,在總營收中佔比僅10%。 輕資產模式賦予滿幫顯著盈利優勢。去年,其毛利率已達54.6%的高位,今年一季度更躍升至69.2%,主要受益於政府增值稅減免,這是另一支持小微企業紓困的政策紅包。 去年裁員5%亦提振盈利表現,助推一季度管理費下降30%。當季淨利潤翻倍至12.8億元,現金及投資餘額仍保持293億元高位。這一切印證縱使其面臨經濟放緩風險,這家企業善於在問題惡化前主動破局的稟賦。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏