智能充電上市集資挑戰馬斯克

2024年02月16日

這家歐洲第二大電動車快速充電樁銷售商，希望通過赴美上市來增強財務實力

重點：

智能充電申請在納斯達克上市，去年前九個月收入同比增長46%
公司由兩名前特斯拉工程師創立，希望以其回流電網的快速充電樁脫穎而出

譚英

名不見經傳的快速充電樁製造商智能充電有限公司希望在納斯達克上市來充實資本，從公司預計不到1億美元的市值來看，此次IPO的規模似乎不大。但受益於公司穩健的前景，並且包括德意志銀行、中國的華泰證券和老虎證券等強大承銷團隊，此次融資是有可能出現驚喜結果。

智能充電的電動車充電樁是全球儲能解決方案市場的一部分，根據本月提交的IPO招股說明書中的第三方市場數據，預計到2026年這個市場將達到900億美元。使用直流電的快速充電樁市場增長最快，需求每年增長約33%，從2021年的4.0TWh增長到2030年的52.0TWh。招股說明書稱，智能充電是歐洲第二大直流快速充電樁銷售商，儘管該市場分散且競爭激烈。

那麼，又名XCharge的智能充電的競爭對手到底是誰？美國巨頭特斯拉(TSLA.US)是最大的競爭對手之一，它擁有由5萬多個「超級充電樁」組成的全球網絡，居於世界領先地位。據《EV Magazine》報道，第四大電動汽車充電樁製造商是中國的能鏈智電(NAAS.US)。其他主要充電站製造商包括EVgo(EVGO.US)和Blink Charging(BLNK.US)。

Blink Charging目前的市銷率 (P/S) 為1.72倍，EVgo 的市銷率則要略微低一些，為1.56倍。按照今年預計銷售額計算，同樣1.6倍左右的市銷率，智能充電的市值約為6,000萬美元。

雖然自稱全球領導者，但智能充電的實際銷量依然相當小。公司的直流快速充電樁銷量從2021年的807個增長到2022年的1,934個，增加了一倍多，去年前九個月銷量總計1,443個。同時，它聲稱自近十年前成立以來，已在全球賣出超過4萬個充電樁。

智能充電的收入依然相當有限，不過正在快速增長。去年前九個月，這個數字較上年同期的 1,920萬美元增長了46%，達到2,800 萬美元。毛利率也從2021年的35.2%，穩步提高到去年前九個月的44.2%。但同期營業費用增加了兩倍，從630萬美元增至1,840萬美元，主因是首次公開募股前要支付750萬美元的股權補償。最重要的是，公司在2023年前九個月陷入了虧損，淨虧損670萬美元，2022年同期則錄得淨盈利70萬美元。

智能充電的產品線包括最大輸出功率200kW的智能直流充電樁C6EU、最大輸出功率400kW的C7超快充電樁，以及輸出功率210kW的最新NET ZERO淨零系列。相比之下，特斯拉的超級充電樁輸出功率為250kW。淨零系列一個差異化的因素是，它能夠讓多餘的電力返回電網，從而降低運營成本，吸引買家。

緣起特斯拉

智能充電由前特斯拉項目經理侯逸飛和丁銳於2015年成立，他們最初將目標定在中國新能源汽車市場。

兩人從中看到商機，2009年左右中國新能源汽車熱潮開始時，充電樁非常缺乏。侯逸飛在特斯拉任職期間負責特斯拉的公共充電。只乾了一年多一點，他就離開了特斯拉，因他認為自己和丁銳可以通過給硬件添加基於雲的管理軟件，來改進這些充電樁。丁銳在特斯拉任職的時間也不到兩年。

兩人開始為能源和運輸行業客戶的車隊或服務站提供套餐，其中包括中國最大的電網運營商國家電網有限公司。到2018年，他們已在中國供應了2萬個充電樁，大部分位於北京和深圳。

公司在漢堡開設了辦事處，開始探索最近也蓬勃發展起來的歐洲市場。和中國一樣，歐洲的充電業務也得到政府的大力扶持，它的歐洲業務最近超過了中國業務。公司在歐洲的支持者包括殼牌風險投資公司，後者參與了它2021年的B輪和2023年的C輪融資。2022年，該公司歐洲業務收入同比增長120%，達到1,820 萬美元，而來自中國的收入僅為420萬美元，來自其他國家的也只有690萬美元。

那麼，對於這次上市，我們應該抱持怎樣的期待？Seeking Alpha的分析師多諾萬·瓊斯(Donovan Jones)並不看好這家公司，因為它收入增長放緩、經營業績參差不齊而且儘管「淨零系列」產品，有能力將未使用的電力返回電網，但基本未經檢驗。但是，如果充電樁運營商喜歡「淨零系列」能降低成本的功能，也可能改變遊戲規則，因為智能充電是為數不多生產此類「電池到電網」充電設備的企業。

公司在2023年表示，將利用最新一輪融資的資金，在美國為「淨零系列」（該系列於去年8月在德克薩斯州推出）建一座充電樁廠。在招股說明書中，公司表示還將把IPO所得的50%用於投資德州的工廠，20%用於研發，20%用於全球市場擴張，10%用於營運資金。

智能充電至少表現出了先見之明，把重點首先放在發展迅速的歐洲市場，而不是發展緩慢的美國。2021年，歐洲安裝的充電樁數量為4.5萬個，而北美的充電樁數量為2.31萬個。招股說明書顯示，預計2022年至2026年，歐洲的這個數字將以每年83.6%的速度增長，略高於北美81.5%的預測。意味著到2026年，歐洲的充電樁安裝量將達到91萬個，遠遠超過北美的54.42萬個。

所以，能開發受歡迎的充電樁來為未來一代新能源車提供動力的企業，這個市場有著巨大的潛力。現在，智能充電要做的，就是大力發展業務，並證明自己能夠成為該領域的全球領軍者。

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簡訊：看準科技大執位 CFO轉任CSO

在線招聘平台運營商看準科技有限公司（BZ.US；2076.HK）周四宣布，張宇辭任公司首席財務官，將轉任首席戰略官。公司同時任命王文蓓擔任副首席財務官，其投關係主管職務保持不變。看準同時宣布，人力資源副總裁穆陽獲委任進入公司董事會。上月，BOSS直聘運營方披露第三季度營收同比增長13.2%至21.6億元，當期淨利潤同比增長67%至7.75億元。公告發布後，看準紐約上市股票周四下跌3.3%，但年內累計漲幅仍近50%。其香港上市股票周五午後交易時段下跌4.4%。陽歌欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年12月12日

BZ.US

2076.HK

「量子之歌」變身「奇夢島」靠Wakuku單挑Labubu

前成人教育公司量子之歌已轉型為潮玩製造商並改名奇夢島，其潮玩相關業務在最新季度大幅增長奇夢島在截至9月的最新一季中，透過積極擴展新收購的潮玩業務，帶動收入按季幾乎倍增按今年預估銷售額計算，該公司目前市銷率僅2.5倍，不到潮玩巨頭泡泡瑪特10.3倍的四分之一　陽歌 Labubu請注意！Wakuku正朝你步步進逼。這項挑戰來自Here Group Ltd.（HERE.US，下稱奇夢島），一家由前成人教育公司量子之歌「浴火重生」而來的新公司。這個警告或許還嫌過早，因為奇夢島的潮玩業務，目前的規模仍只是全球潮玩巨頭、Labubu系列擁有者泡泡瑪特（9992.HK）的一小部分。奇夢島今年才透過收購深圳熠起文化有限公司（Letsvan）進入潮玩業務，而熠起文化正是去年推出Wakuku小鼻嘎系列的公司。奇夢島迅速加碼這項新業務，展開密集宣傳攻勢，並計劃建立線下門店網絡。奇夢島於9月宣布計劃出售其原有的成人教育業務，而其上周公布的最新季度報告，亦是首次僅涵蓋潮玩業務。為配合這項重大轉型，公司也捨棄原有的量子之歌名稱與股票代號，並自11月11日起以新名稱「奇夢島（Here Group）」開始交易。這項轉型看似相對審慎，因為教育在中國已因潛在的監管打擊而變得日益敏感。公司以成人教育為主，因此較不易受到監管衝擊，不像四年前遭遇重大整頓、幾乎被連根拔起的K12課後補習行業。潮玩產業相對不敏感，但同時也相當多變。爆款產品往往迅速走紅，也可能同樣快速衰退。這似乎正發生在今年夏天引發全球熱潮的Labubu身上。這代表潮玩公司必須不斷創造與推廣新的角色，也就是所謂的知識產權（IP），才能維持銷售動能。與其他潮玩公司不同，奇夢島幾乎完全押注於自研與獨家授權的IP，這是一種高風險策略。相比之下，對手如布魯可（0325.HK）、名創優品（MNSO.US；9896.HK）旗下Top Toy，甚至泡泡瑪特，都同時採用自研IP與從第三方如迪士尼（DIS.US）、Hello Kitty擁有者日本三麗鷗（8136.T）等，獲得非獨家授權IP 的混合模式。奇夢島在上周首次以「純潮玩公司」身分舉行財報電話會議時表示，其截至9月底止季度的1.27億元（1,800萬美元）收入中，近乎全部、確切地說是97%，都來自其三款自有IP，其中以Wakuku貢獻的71%最多，第二大來源是較早推出的IP「ZIYULI又梨」，貢獻16%。使用獨家自有IP的主要優勢在於利潤率更高，因為公司不必支付高額授權費，也不需與授權方分成。然而，這也意味著IP推廣的重責完全落在公司自身身上；不同於Hello Kitty這類本身就具備極高知名度的授權角色，推廣成本相對更低。收入快速成長接下來，我們將更深入查看奇夢島的財務狀況。數據顯示，隨著公司積極推廣，其潮玩業務在初期已展現強勁增長。奇夢島在截至9月的三個月（其財年第一季度）錄得收入1.27億元，幾乎是上一季度截至6月從該業務取得的6,580萬元的一倍。公司表示，預計截至12月止的本季度收入將增至1.5億至1.6億元，代表收入將持續增長，但按季增速將放緩至約22%。不過，這種放緩很可能是季節因素所致。公司並表示，預計截至明年9月的本財年收入將達到7.5億至8億元。意味本財年下半年的收入約為5億元，幾乎是上半年預計收入約2.8億元的一倍。奇夢島自今年初宣布進軍潮玩以來，其股價走勢似乎與泡泡瑪特大致同步。該股最初大幅飆升，從年初起算一度在6月中旬達到五倍高點。此後雖然下跌超過60%，但仍較年初水準高出一倍以上。同樣地，泡泡瑪特的股價今年也一度較年初翻兩倍，於8月中旬觸及高點，但之後下跌超過40%。儘管如此，目前股價水準仍較年初高出逾一倍。從估值角度來看，如果奇夢島能達到其所承諾的成長目標，其股價無疑仍有相當大的上升空間。以其作為潮玩公司首年的年度收入預測計算，目前股價相當於約2.5倍市銷率（P/S），僅為泡泡瑪特10.3倍的四分之一，也不到布魯可的6.11倍的一半。奇夢島董事長兼創辦人李鵬在財報電話會議上，介紹公司為推廣產品所做的多項舉措，包括在上海推出主題街區，以及與北京國營廣播電視台營運商的合作，並表示這可能成為未來在全中國建立合作模式的範本。他也提到公司已在北京與重慶開設首批線下門店，並預告明年將有更多門店開業。目前其業務仍主要集中在中國境內，但公司強調已在其他20個市場建立業務基礎，為未來全球擴張奠定根基。奇夢島表示，其玩具業務的毛利率在最新季度提升至41.2%，高於上一季度的 34.7%，但兩者仍遠低於泡泡瑪特2024年全年66.8%的水準。隨著奇夢島的潮玩業務持續增長，投資者很可能會密切關注毛利率能否進一步改善。同時，他們也會觀察公司能否迅速恢復盈利。奇夢島在最新季度錄得1,710萬元的經調整營運淨虧損，較上一季度1,930萬元的虧損略有改善。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年12月12日

HERE.US

簡訊：鳴鳴很忙申港上市獲中證監備案

零食店運營商湖南鳴鳴很忙商業連鎖股份有限公司的香港上市已獲內地放行，中證監周四在官網公告備案通知，為該公司後續推動上市掃除障礙。根據公告，鳴鳴很忙擬發行不超過76,66.64萬股境外上市普通股，並在香港聯合交易所上市。25名股東擬將所持合計198,079,551股境內未上市股份轉為境外上市股份，並在香港聯合交易所上市流通。鳴鳴很忙由量販零食行業兩大頭部品牌「零食很忙」與「趙一鳴零食」於2023年11月戰略合併而來，並由此一躍成爲中國最大的休閒零食飲料連鎖零售商。截至2025年上半年，鳴鳴很忙的門店數量達到了16,783家，覆蓋中國28個省份和所有線級城市。今年上半年，公司收入281.2億元（39.82億美元），按年大增86.5%，經調整淨利潤大增265.5%至10.34億元。今年4月28日，鳴鳴很忙首次向港交所主板遞交上市申請，10月28日，公司更新上市申請文件，繼續推進上市進程。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年12月12日

簡訊：單一表演撐全年收入印象大紅袍招股集資1.5億

文旅服務企業印象大紅袍股份有限公司（2695.HK）周五招股，公開發售3,610萬股，每股發售價介乎3.47至4.1元，集資1.48億元，每手一千股，入場費4,141.35元。招股於本月17日截止認購， 22日正式掛牌。公司業務包括表演服務、經營印象文旅小鎮，以及營運茶湯酒店。當中最主要收入來自大型戶外山水實景演出的《印象‧大紅袍》，該表演去年收入近1.3億元人民幣（下同），按年下跌4.3%，今年上半年收入同比上升2.5%至4,910萬元，佔公司總收入達九成。公司去年整體收入1.37億元，賺4,281萬元，按年跌近10%，今年上半年收入同比升8.5%至5,588萬元，但盈利則下跌19%至1,023萬元。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年12月12日

2695.HK

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