智能充电上市集资挑战马斯克

2024年02月16日

这家欧洲第二大电动车快速充电桩销售商，希望通过赴美上市来增强财务实力

重点：

智能充电申请在纳斯达克上市，去年前九个月收入同比增长46%
公司由两名前特斯拉工程师创立，希望以其回流电网的快速充电桩脱颖而出

谭英

名不见经传的快速充电桩制造商智能充电有限公司希望在纳斯达克上市来充实资本，从公司预计不到1亿美元的市值来看，此次IPO的规模似乎不大。但受益于公司稳健的前景，并且包括德意志银行、中国的华泰证券和老虎证券等强大承销团队，此次融资是有可能出现惊喜结果。

智能充电的电动车充电桩是全球储能解决方案市场的一部分，根据本月提交的IPO招股说明书中的第三方市场数据，预计到2026年这个市场将达到900亿美元。使用直流电的快速充电桩市场增长最快，需求每年增长约33%，从2021年的4.0TWh增长到2030年的52.0TWh。招股说明书称，智能充电是欧洲第二大直流快速充电桩销售商，尽管该市场分散且竞争激烈。

那么，又名XCharge的智能充电的竞争对手到底是谁？美国巨头特斯拉(TSLA.US)是最大的竞争对手之一，它拥有由5万多个“超级充电桩”组成的全球网络，居于世界领先地位。据《EV Magazine》报道，第四大电动汽车充电桩制造商是中国的能链智电(NAAS.US)。其他主要充电站制造商包括 EVgo(EVGO.US)和Blink Charging(BLNK.US)。

Blink Charging目前的市销率 (P/S) 为1.72倍，EVgo 的市销率则要略微低一些，为1.56倍。按照今年预计销售额计算，同样1.6倍左右的市销率，智能充电的市值约为6,000万美元。

虽然自称全球领导者，但智能充电的实际销量依然相当小。公司的直流快速充电桩销量从2021年的807个增长到2022年的1,934个，增加了一倍多，去年前九个月销量总计1,443个。同时，它声称自近十年前成立以来，已在全球卖出超过4万个充电桩。

智能充电的收入依然相当有限，不过正在快速增长。去年前九个月，这个数字较上年同期的 1,920万美元增长了46%，达到2,800 万美元。毛利率也从2021年的35.2%，稳步提高到去年前九个月的44.2%。但同期营业费用增加了两倍，从630万美元增至1,840万美元，主因是首次公开募股前要支付750万美元的股权补偿。最重要的是，公司在2023年前九个月陷入了亏损，净亏损670万美元，2022年同期则录得净盈利70万美元。

智能充电的产品线包括最大输出功率200kW的智能直流充电桩C6EU、最大输出功率400kW的C7超快充电桩，以及输出功率210kW的最新NET ZERO净零系列。相比之下，特斯拉的超级充电桩输出功率为250kW。净零系列一个差异化的因素是，它能够让多余的电力返回电网，从而降低运营成本，吸引买家。

缘起特斯拉

智能充电由前特斯拉项目经理侯逸飞和丁锐于2015年成立，他们最初将目标定在中国新能源汽车市场。

两人从中看到商机，2009年左右中国新能源汽车热潮开始时，充电桩非常缺乏。侯逸飞在特斯拉任职期间负责特斯拉的公共充电。只干了一年多一点，他就离开了特斯拉，因他认为自己和丁锐可以通过给硬件添加基于云的管理软件，来改进这些充电桩。丁锐在特斯拉任职的时间也不到两年。

两人开始为能源和运输行业客户的车队或服务站提供套餐，其中包括中国最大的电网运营商国家电网有限公司。到2018年，他们已在中国供应了2万个充电桩，大部分位于北京和深圳。

公司在汉堡开设了办事处，开始探索最近也蓬勃发展起来的欧洲市场。和中国一样，欧洲的充电业务也得到政府的大力扶持，它的欧洲业务最近超过了中国业务。公司在欧洲的支持者包括壳牌风险投资公司，后者参与了它2021年的B轮和2023年的C轮融资。2022年，该公司欧洲业务收入同比增长120%，达到1,820 万美元，而来自中国的收入仅为420万美元，来自其他国家的也只有690万美元。

那么，对于这次上市，我们应该抱持怎样的期待？Seeking Alpha的分析师多诺万·琼斯(Donovan Jones)并不看好这家公司，因为它收入增长放缓、经营业绩参差不齐而且尽管“净零系列”产品，有能力将未使用的电力返回电网，但基本未经检验。但是，如果充电桩运营商喜欢“净零系列”能降低成本的功能，也可能改变游戏规则，因为智能充电是为数不多生产此类“电池到电网”充电设备的企业。

公司在2023年表示，将利用最新一轮融资的资金，在美国为“净零系列”（该系列于去年8月在德克萨斯州推出）建一座充电桩厂。在招股说明书中，公司表示还将把IPO所得的50%用于投资德州的工厂，20%用于研发，20%用于全球市场扩张，10%用于营运资金。

智能充电至少表现出了先见之明，把重点首先放在发展迅速的欧洲市场，而不是发展缓慢的美国。2021年，欧洲安装的充电桩数量为4.5万个，而北美的充电桩数量为2.31万个。招股说明书显示，预计2022年至2026年，欧洲的这个数字将以每年83.6%的速度增长，略高于北美81.5%的预测。意味着到2026年，欧洲的充电桩安装量将达到91万个，远远超过北美的54.42万个。

所以，能开发受欢迎的充电桩来为未来一代新能源车提供动力的企业，这个市场有着巨大的潜力。现在，智能充电要做的，就是大力发展业务，并证明自己能够成为该领域的全球领军者。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

新能源, IPO, AI/基础建设/资源

特斯拉, 能链智电, NEV, Blink Charging, 智能充电, EVgo

掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

免费订阅新闻邮件

在以下平台浏览我们的新闻

新闻

加码AI研发滴普科技配股筹4.88亿港元

企业级大模型人工智能应用提供商滴普科技股份有限公司（1384.HK）周四公布，拟配售1,428.6万股新H股，占扩大后已发行股份约4.095%。每股配售价35港元，较周三收市价36.36港元折让约3.74%，集资净额4.88亿港元。滴普科技今年5月曾完成另一轮H股配售，当时以每股50.58港元配售794.2万股，净筹约3.95亿港元。截至2026年6月30日，该笔所得款项仍未动用。如今不足三个月再启动新一轮配股。公司表示，前次配售资金主要用于海外市场拓展及本地化能力建设，而本次配售则聚焦AI智能体规模化部署。今次集资所得约70%所得款项净额将用于企业AI员工基础设施、Token生产力平台、DeepWorks企业智能体平台及算力等研发升级，20%用于战略投资及收购，其余10%补充营运资金，预计于2028年底前悉数使用。滴普科技股价周四低开高走，至中午休市报37.14港元，升2.15%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年08月13日

1384.HK

玩具销售理想布鲁可收入与盈利齐升

玩具制造商布鲁可集团有限公司（0325.HK）周三公布中期业绩，截至今年6月底，收入同比增长32.7%至17.76亿元，期间盈利3.87亿元，同比增长30%。期内公司线上及线下的销售额均有所增长，线下销售额为15.9亿元，同比增长31.4%，占整体收入的89.7%。线上收入增长68.1%至1.81亿元，占总收入的10.2%。上半年公司在售的SKU达1851个，其中新推出的共426个。海外市场方面，因渗透率提升，带动收入迅速增长，同比大增228.5%至3.66亿元。期内，美国和印尼是海外市场中收入最高的两个国家。布鲁可周四开盘上涨6.2报63港元，公司股价较过去一年高点下跌5成。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年08月13日

0325.HK

康宁杰瑞22亿美元授权落地牵手AI药企实现双抗ADC出海

康宁杰瑞通过1.25亿美元首付款快速补充现金流的同时，亦锁定大中华区的长远商业化收益重点：在直接授权传统跨国药企（MNC）的主流路径之外，康宁杰瑞选择将重磅ADC管线授权给缺乏晚期临床经验但具备AI算法优势的新兴Biotech 2025年，在核心管线加速推进的背景下，康宁杰瑞研发开支同比大增41.57%，公司由盈转亏，年内亏损1.14亿元莫莉 8月4日，康宁杰瑞生物制药（9966.HK）宣布与美国AI驱动肿瘤新药研发企业Pathos AI签署了一项潜在总额最高达22.18亿美元的全球独家许可协议。受此重磅出海利好提振，康宁杰瑞股价迎来强势反弹，当日盘中一度大涨近13%，亦带动低迷已久的双抗ADC赛道重新获得市场关注。根据协议，此次合作的核心资产是康宁杰瑞自主研发的全球首创TROP2/HER3双特异性抗体偶联药物（ADC）JSKN016。康宁杰瑞将完整保留该管线在大中华区全部权益，而全球其余地区的相关独家许可授予Pathos AI，合作方将全额承担海外临床推进与商业化落地的成本开支。在这笔交易中，康宁杰瑞可以获得1.25亿美元不可退还首付款、最高20.93亿美元里程碑付款，以及按年度净销售额收取的高个位数至低双位数分级特许权使用费。除了常规的现金流交易，Pathos AI还向康宁杰瑞出具了总额6250万美元的优先股认购权证，公司可自主决定是否行权以分享对方的发展红利。与传统的外部授权（License-out）给默沙东、GSK等大牌MNC的模式不同，此次合作最特别的是买方特殊的AI背景。Pathos AI并非传统意义上的药企，而是一家专注于用AI重塑肿瘤药物研发的科技类Biotech，其在2025年5月刚完成3.65亿美元D轮融资，投后估值约16亿美元。Pathos AI的核心商业逻辑是通过Foundry平台海量的临床数据分析，识别出被低估的高潜力资产，并利用AI算法优化试验设计与患者分层。JSKN016正是被其系统筛选出的第四个重点管线。从机制来看，JSKN016能够获得海外买方青睐，在于其解决了当前单靶点ADC的耐药问题。JSKN016通过双特异性结构同时结合TROP2与HER3，可阻断致癌信号通路并通过增强内吞释放拓扑异构酶Ⅰ抑制剂。目前，JSKN016单药及联合疗法在治疗三阴性乳腺癌的III期关键临床研究正在进行中，同时已在肺癌、乳腺癌中开展多项临床研究；此外，其皮下制剂的中国Ib期及澳大利亚I期临床研究也在同步推进，覆盖实体瘤适应证广泛。有助提振业绩据康宁杰瑞此前发布的2025年财报，公司期内录得营业收入5.66亿元，同比下降11.54%；归母净利润亏损1.14亿元，而上年同期为盈利1.66亿元，公司由盈转亏。从收入结构来看，公司的核心收入来源恩沃利单抗由于同类竞品增多，正面临增长瓶颈。与此同时，公司研发投入持续加大，2025年研发费用5.72亿元，同比增长41.57%，主要用于推进6款双抗ADC的临床开发。从管线进展来看，公司短期内仍难以摆脱对恩沃利单抗的依赖。2026年5月，由康宁杰瑞研发的安尼妥单抗注射液获批上市，成为中国首个自主研发获批上市的HER2双特异性抗体药物，并且于2026年6月完成全国首批商业发货。但是，该药内地商业化权益已授权给石药集团津曼特生物，康宁杰瑞只能从中获得里程碑付款与销售分成，该产品对公司的收入贡献有限。此次与Pathos AI达成的BD交易，将为康宁杰瑞的财务报表带来实质性改善。其中1.25亿美元的不可退还首付款，已接近公司2025年全年研发开支5.72亿元的1.6倍，到账后将使公司截至2025年末13.50亿元的现金储备增至约22.5亿元，按当前研发投入节奏估算，可额外支撑约1.5至2年的研发支出。在此次出海前，康宁杰瑞曾经历过较长的"至暗时刻"。被公司寄予厚望的核心产品PD-L1/CTLA-4双抗KN046，在2023年至2024年间多项关键III期临床试验中接连遭遇重挫，公司股价也一度较历史高点缩水超过九成。随着管理层调整管线布局，当前康宁杰瑞的股价已有所回升，公司市值约为83亿港元，同样布局ADC的迈威生物（2493.HK）市值约107亿港元。康宁杰瑞未来的市值重估空间，与JSKN016能否兑现22.18亿美元的潜在价值直接挂钩，而这又取决于Pathos AI的临床执行力、TROP2赛道竞争的演变，以及康宁杰瑞自身商业化能力的建设。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年08月13日

9966.HK

Tax crackdown erodes edge for Hong Kong insurers

追税风波震动保险股香港保单优势还剩多少

内地加强核查境外保单收益，令香港保险多年来建立的高回报优势面临重新定价。税负未必扭转赴港投保需求，但分红及储蓄型产品的吸引力正受到考验李世达香港保单多年来受到内地客青睐，除了保障功能，较高的长期回报、多币种选择和全球资产配置亦是重要卖点。然而，这套跨境保险生意近日突然多了一项需要重新计算的成本——境外保单收益的个人所得税。事情始于8月5日，内地媒体报道，北京、杭州等地税务部门近期开始核查内地居民持有的香港等境外保单，并有保单持有人因取得分红、预缴保费利息等收益，被要求按20%税率缴纳个人所得税。其后披露的征税范围还涉及退保、减保及提取分红等已实现收益。国家税务总局8月7日回应称，中国居民境外所得依法申报纳税的规定一直存在，相关做法“并非新政策”，也并非专门针对香港保险市场。消息一出，港股保险股“先跌为敬”。消息首先冲击伦敦市场，保诚伦敦（PRU.L）股价8月5日一度急挫13%；翌日港股开市后跌势蔓延，友邦保险（1299.HK）8月6日盘中一度跌8.5%，保诚（2378.HK）港股亦明显受压，反映市场迅速把追税消息视为内地客赴港投保的潜在风险。这种忧虑并非没有根据。2024年内地访客为香港带来628亿港元新造保单保费，按年增长6.5%，占个人业务新造保费约29%。保监局其后因检讨非本地保单持有人的统计口径，暂停单独公布2025年内地访客投保数据；不过香港整体长期保险市场仍高速增长，2025年新造保费大增50.6%至3,309亿港元，其中分红业务达2,828亿港元，增长55.1%。跨境财富管理优势香港保单过去吸引内地客，很大一部分优势来自分红及储蓄型产品。除了美元、港元等多币种选择，保险公司可以在全球市场配置资产，回报率亦明显高于内地同类产品。瑞银估算，香港分红保单的演示回报率约6%至6.5%，内地同类产品约3%，再加上外币配置、全球投资及财富传承等功能，形成一套相当完整的跨境财富管理工具。 20%税负首先削弱的，正是这部分收益优势。按照目前北京、杭州已披露的征税案例及业内人士、税务律师的解读，除保单分红及预缴保费利息外，持有人退保、减保或提取现金分红时产生的收益，亦可能被纳入应税所得。换言之，目前已披露案例显示，20%税率主要针对被认定为应税所得的收益部分，而非简单把整张保单的保费或现金价值直接乘以20%；惟不同保单的收益如何界定及计算，目前仍缺乏全国统一的详细指引。这项规定其实有其税制逻辑。中国对税收居民采全球所得课税，境外利息、股息及部分投资收益本来就有申报义务。随着CRS提高跨境金融资产透明度，过去较难执行的境外所得税规定，也更具征管条件。今年首五个月，取得境外收入的纳税人累计补缴税款约130亿元。这也令不同保单受到的影响相差很大。没有储蓄成分的纯保障型产品，例如主要提供身故、医疗或危疾保障的保单，受到的影响较小；分红、储蓄型保单则更敏感，尤其当持有人退保、减保或提取分红，把帐面收益真正变现时。至于收益仍累积在保单内、尚未提取的情况，目前公开资讯仍未显示已有全国统一的计税方法，不能简单把香港保单的预期回报直接打八折估算。回报差距还剩多少高盛因此认为，市场下一步最值得观察的是香港保单缴纳相关税款后，与内地同类产品还剩多少回报差距。只要这个差距仍然存在，内地访客业务的长期增长动力未必受到根本破坏。瑞银的看法亦相近。该行指出，现行个人所得税法对保单收益如何征税仍缺乏详细指引，内地本土保单收益目前实际亦未普遍征税；即使税务因素令香港产品的相对吸引力下降，其较高回报、多币种及更广投资范围仍具竞争力。更值得留意的是，个别城市核查会否走向更广泛征管。若执行逐步常态化，境外保单的税务成本将正式纳入内地客的购买决策。短期内，税务因素未必足以扭转内地客赴港投保趋势，但若境外保单征税由个别城市逐步走向常态化，以较高回报为主要卖点的分红及储蓄型产品，新增需求的增长压力将随之上升。真正的考验，是香港产品扣除税务成本后，能否继续维持相对内地产品足够的回报差距。不过，香港保单的竞争力并不只建立在收益之上，多币种、全球资产配置、保障及财富传承等功能，仍能支撑部分跨境需求。因此，这次追税风波未必立即改变内地客赴港投保的大方向，但若征管范围持续扩大，市场面对的考验也将由短期股价震荡，逐步转向新单增长、产品结构及客户需求的真正调整。李世达，咏竹坊编辑。他的联络方式：shihtalee@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年08月13日

重点：