PDD.US
PDD’s momentum stymied in Southeast Asia, but low valuation makes the stock resilient

拼多多旗下Temu及快時尚電商Shein,據報越南業務被叫停。

重點:

  • Temu遭印尼封殺後,據報越南業務也被勒令停業
  • 拼多多估值殘,明年預期市盈率不足8倍,再跌空間有限

 

白芯蕊

中國貨物一向以價廉物美見稱,疫情大流行期間造就電商掘起,當中增長最快是拼多多控股有限公司(PDD.US),旗下Temu平台讓歐美客戶直接接觸內地買家,刺激拼多多業績快速增長,惟今年流年不利,除了市場競爭加劇令業務受影響外,還有可能受關稅影響,最新是據報旗下Temu越南業務,被當局勒令停業。

根據外電報道,拼多多旗下Temu被越南當局叫停,由於在11月30日最後限期前,未有完成必須的商業註冊。越南當局未有明確表示暫停營運時間會持續多久,以及未有公布需達成的條件,才能讓Temu恢復營業。

Temu則稱,正密切與越南監管部門進行溝通,但強調已向當局提交註冊所需的所有文件。至於公司網頁中,已移除越南語選項。其實不單止Temu未能在越南營運,中國快時尚電商Shein也在當地遇上同樣問題,其越南版購物網頁暫時未能正常運作,公司也表示正與越南當局商討。

被越南暫停營業前,印尼已率先出手,禁止Temu手機應用程式在當地營運。印尼信息和通訊部部長Budi Arie Setiadi在10月初宣布,由於Temu提供的商業模式,是允許外國製造商直接向印尼消費者銷售產品,模式對印尼中小微企業造成嚴重損害,為免中小企受外國公司不公平競爭對待,因此Temu被印尼當局封殺。

對於拼多多未能在越南順利開業,投資銀行花旗的看法相對樂觀。該行報告指出,Temu在今年10月才開始進軍越南業務,對拼多多業績影響有限,至於被叫停的原因或是進軍步伐太倉促,故準備相關文件不足,才引致上述情況。

花旗續稱,拼多多進入越南市場是相當重要,不單代表擴展業務至東南亞,亦具十分重要戰略價值,尤其美國對中國加強關稅,一旦拼多多能夠在越南市場取得戰略性發展地位,有助Temu美國客戶有更多地區採購選擇,以避開關稅帶來的影響。

美國或增關稅

無可否認,美國絶對是拼多多業務重中之重,美國消費者累計下載Temu應用程式超過2億次,佔Temu總下載量近三成,還有是美國消費者使用Temu的次數,是歐洲消費者五倍,。

不過,共和黨特朗普勝出總統大選後,未上任前已動作多多,繼續發輝其「關稅總統」本色,在社交平台Truth Social 上聲稱,由於中國未有效阻止麻醉劑等非法藥物大量湧入美國,故在中方停止上述行為前,將對中國商品額外加徵10%關稅。

此外,美國還有可能加強監管跨境「小額豁免」通道,變相打擊拼多多。所謂「小額豁免」通道,即是貨物少於800美元跨境小型包裹,可獲免稅及近乎零審查方式,從海外直送至美國消費者中。拜登政府曾計劃以遏制「過度使用和濫用」而向此開刀,雖然其任期將近尾聲,但特朗普上場後會否針對「小額豁免」通道,借此打擊中國電商企業仍是未知之數。

至於內地電商業務方面,對拼多多挑戰大,始終中國電商行業已是一個成熟市場,還有面對直播帶貨等威脅,加上雖然中國已推出多輪消費刺激措施,奈何內地通縮持續,樓市與股市仍未重拾升軌,打擊市民消費意欲。拼多多管理層在投行分析員會議中,表明在「雙十一」促銷期間增加優惠和更多折扣,即意味內地銷情況仍弱。

估值並不貴

從拼多多第三季業績也發現業務經營艱難,雖然淨利潤大升61%,但上季淨利潤率更只得25.1%,按季大跌7.8個百分點,銷售及推廣開支大增40%至304.8億元,集團解釋因花費在廣告及宣傳等。

大環境經營困難,幸好拼多多估值不高,季績後雖被大行下調盈利預測,但據彭博資料顯示,預期今明兩年每股盈利仍有76.9%和16.1%增長,意味預期市盈率只有8.7倍和7.5倍,對比對手如巴巴(BABA.US; 9988.HK)京東(JD.US; 9618.HK)平均9至10倍,明顯估值稍平。

總括來講,除非美國或東南亞再出市場意料之外的大招,否則拼多多在目前估值下,股價再大跌機會不大,但關稅及各國潛在針對下,推高估值亦不容易,因此股價續橫行居多。

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新聞

行業簡報:習近平主席主持科技研討會 勢將提振民企信心

路透社報道,中國一部分頂級科技領袖將於下周出席習近平主席主持的研討會,可能會提振中國民營企業的信心。據未透露姓名的消息人士稱,出席此次會議的頂級科技高管包括阿里巴巴聯合創始人馬雲、騰訊董事長馬化騰和智能手機製造商小米聯合創始人兼首席執行官雷軍,會議或於周一舉行。 據報道,此次研討會旨在提振中國民營企業高管的信心,預計習近平將鼓勵與會者在國內、外拓展業務。 近年來,中國政府對許多私營企業主導的行業進行了一系列整頓,導致許多人認為習近平偏袒國有企業,而不重視私營企業。隨著政府將工作重點轉向支持國內放緩的經濟,過去兩年來的針對行動次數有所減少,不過制藥業等一些領域的反腐運動仍在繼續。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:阿里與蘋果聯手為中國用戶開發AI手機

阿里巴巴集團控股有限公司(BABA.US; 9988.HK)與蘋果公司(AAPL.US)據報達成合作協議,雙方將攜手開發並生產搭載人工智能(AI)功能的iPhone,主要針對中國市場。 這款AI版iPhone預計將整合阿里巴巴的雲計算及大模型技術,配合蘋果最新的硬件設備,進一步提升語音識別、圖像處理及智能助手等功能。財經媒體財新報道,阿里巴巴董事長蔡崇信在迪拜舉行的世界政府峰會上表示:「蘋果一直非常挑剔,他們和一些中國公司談過,最後選擇跟我們做生意。我們很榮幸和蘋果這樣偉大的公司合作。」 2024年,蘋果iPhone在中國的出貨量下跌17%,失去了中國最大智能手機供應商的頭銜,排在Vivo與華為之後名列第三。分析認為,與阿里巴巴的合作或有助於蘋果智能手機提升在關鍵市場的銷售。 阿里巴巴港股周四一度上漲9.2%至124.3港元,創下三年新高,但其後升幅收窄,全日收116.7港元,升2.5%。今年以來,阿里巴巴港股與美股價均上漲超過40%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:佐丹奴預警去年盈利大跌

休閑服裝佐丹奴國際有限公司(0709.HK)發盈警,預期2024年股東應佔溢利介乎2.05億元至2.25億元,較2023年度大幅下跌35%或以上。 公司表示,盈利大減主要是去年上半年召開特別大會,產生一次性非經常性及不可比較開支。另外是南韓合營公司溢利下跌、公允值收益減少、集團前任行政總裁的遣散費,以及大中華業務表現欠佳等。 佐丹奴指山,公司的「佐丹奴-超越界限」五年策略,對集團下半年的收入增長帶來正面影響,並確保經營費用穩定,但也令品牌組合及重配渠道的費用有所增加。 公司開市報1.44元,跌7%,過去半年股價下跌近30%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:贛鋒鋰業Mariana項目開始投產

江西贛鋒鋰業集團有股份限公司(1772.HK; 002460.SZ)周二表示,位於阿根廷的Mariana加工廠已開始投產,這是其正進行的幾個南美項目之一。該工廠投資額7.9億美元,每年可從附近的Llullaillaco鹽沼加工多達20,000公噸的氯化鋰。 據路透社報道,贛鋒還建造了一個價值1.9億美元的太陽能發電場,為該項目發電。當地一名贛鋒職員表示,公司位於阿根廷的Pozuelos-Pastos Grandes項目將於今年晚些開始建設。該職員透露,位於阿根廷的Incahuasi–Arizaro項目正處於高級勘探階段。 贛鋒是世界上最大的鋰生產商之一,鋰是電動汽車電池的關鍵成分。由於電池製造商的需求不斷增長,鋰價飆升,該公司及其同行在2023年實現了大盈利。但去年鋰泡沫破裂後,許多公司的利潤大幅下降。贛鋒鋰業上個月表示,預計2024年虧損14億元至21億元,2023年則錄得近50億元的利潤。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏