抖音平台突然被封 東方甄選因禍得福

1797.HK
East Buy swiftly launched a 15% discount on its own app after the Douyin livestreaming account was blocked.

東方甄選在抖音的其中一個直播帳號被短暫關停，卻因此成為其自營平台的最佳宣傳

重點：

  • 東方甄選在抖音的直播間被關停後，立即在旗下平台推行八五折促銷
  • 其應用程式單日獲得超過33萬用戶下載，刺激股價大漲

　

莫莉

作為曾經的線上教育龍頭公司，新東方在綫自從轉型以來，一舉一動都備受資本市場關注。如今，這間已經改名為東方甄選控股有限公司(1797.HK)的電商企業正在努力搭建自己的護城河，並於去年8月推出自建的電商平台。雖然一年以來，其自營應用程式(App)表現不溫不火，但其近期抖音直播間意外被封，卻讓自營App因禍得福，收穫大量關注。

7月26日，東方甄選在抖音的眾多直播帳號之一「東方甄選自營產品直播間」以及相關的自營店鋪，突然被抖音要求暫停營業三天。對於單月商品成交總額(GMV)約4,000萬元的直播間而言，停播一日即意味著逾百萬元的收入損失。消息公佈後，東方甄選的股價在27日下跌6.5%。

意料之外的是，關停事件對東方甄選的打擊並不大，反而為其自營平台做了一次免費宣傳。原因在於，直播間被封的當晚，東方甄選馬上宣佈在自建App上舉行全場八五折促銷，吸引大量忠實粉絲流向其自營App。7月28日當天，東方甄選甚至超越了拼多多(PDD.US)，登上了蘋果商店購物App排行榜的No.1，獲得超過33萬用戶下載。

7月26日至29日，東方甄選App的單日銷售額連日上升，分別達到1,750萬元、3,000萬元、3,200萬元以及3,500萬元，日銷售額接近其在抖音平台一個月的銷售額。看到東方甄選自建App的大獲成功，資本市場掀起一輪狂歡，其股價在7月28日大漲28.8%。

對於直播間突然被封的原因，抖音和東方甄選均未給予明確答覆。東方甄選CEO孫東旭在自營App的直播中回應時態度相當謙和，他表示：「這次是我們自己不小心出現了問題，觸發了規則，我們會積極地整改，請大家不要擔心。」

據《澎湃新聞》報道，東方甄選主播在講解一款自營產品的配料表的時候，因為包裝袋上有東方甄選App的二維碼，被抖音判定為「誘導進入第三方平台」而被處罰。此外，也有媒體報道稱，關停原因是東方甄選App與抖音平台採用了同一直播源。

8月1日下午，東方甄選自營帳號重新在抖音開播，到了晚間的線上觀看人數只有3,000人左右，抖音數據監控平台「蟬媽媽」的數據顯示，其銷售額也在200萬左右。事實上，東方甄選在抖音平台一共有6個帳號，粉絲最多的是大號「東方甄選」，也是最先以「雙語直播帶貨」走紅網路的帳號，其粉絲約有3,000萬，其餘5個小號的粉絲總量在1,000萬左右，包括這次被封的 「東方甄選自營產品」。

今年以來，東方甄選直播間已有「過氣」之頹勢，銷售額開始下滑。海通證券研究報告資料顯示，2023年1至3月，東方甄選所有直播間的日均GMV跌破2,000萬元，月均觀看人次失守千萬大關。蟬媽媽的資料顯示，除了5月外，今年上半年東方甄選直播間的月銷售額均在按月下降。但在2022年下半年，東方甄選日均GMV基本維持在2,000萬元以上，觀看人次從未低於1,000萬。

擺脫依賴

東方甄選作為「超級頭部主播」，與抖音平台的關係微妙。一方面，平台需要依賴「超級頭部主播」吸引觀眾、衝刺銷量，但是這類主播一旦出現任何風吹草動，都將給平台數據帶來很大波動。抖音作為興趣電商平台，靠演算法、大數據捕捉使用者喜好來驅動流量的分發，因此東方甄選要在抖音當常青樹並不容易。

今年7月初，東方甄選首次在自建的App上開啟獨立直播，用戶也可通過微信小程序、視頻號同步觀看App的直播。在經歷了教培行業一朝「覆滅」後，東方甄選在新的賽道中也試圖建立一個更穩固、完全由自己控制的平台。

不過，對於外界猜測東方甄選「脫離抖音」，其回應仍相當謹慎。7月9日晚上，創辦人俞敏洪在直播中回應稱，東方甄選和抖音之間是互相成就和合作的關係，也是一種依賴關係，「創建自己的平台，是公司進取的正常行為，望大家不要過度解讀。」

在多名業內人士看來，雖然東方甄選App因禍得福，在短時間內獲得大量新客戶，但是長遠來說，其新客獲取能力並不強。而且，要維持足夠的活躍使用者，需要大量資源投入。相比日活躍用戶超過8億的抖音，東方甄選的使用者規模顯然太小。的確，電商客戶的忠誠度並不高，在八五折促銷結束後，自營App的直播觀看量大幅度下滑，8月1日當晚的最高線上人數不超過一萬人。

不過，資本市場對於東方甄選一向頗有好感，其市銷率約為9倍，相比另一直播平台快手(1024.HK)的市銷率僅3倍，前者的溢價明顯較高。隨著抖音流量下滑，東方甄選未來能否保持高速增長，仍然有待觀察。

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簡訊：上半年收入勁增十倍 果下科技招股集資6.8億元

儲能系統方案提供商果下科技股份有限公司（2655.HK）周一公開招股，公司出售3,385.3萬股，每股發售價20.1港元，一手3,000股，入場費2,030.26港元。 今年上半年公司業績扭虧為盈，收入大增近十倍至6.91億元人民幣（下同），盈利557.5萬元，去年同期則虧損2,559萬元。 集資所得約6.8億港元，其中2.67億港元，將用於提升公司的研發能力，1.15億港元用於建設海外運營及服務網絡，1.64億港元用於擴展大型儲能系統產品，餘下的6,060萬港元則作一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
2655.HK
Expansion into Middle East sends shares soaring, but Zhida's valuation looks steep

進軍中東股價急升 摯達估值不便宜

股東包括比亞迪的摯達科技主攻充電樁，近日公有將進軍中東，股價一度炒高 重點： 摯達科技是內地最大充電樁企業，計劃進軍沙特市場 業績續虧損，股價已較招股價高200% 　 白芯蕊 隨著電動車逐漸取代燃油汽車，相關的電動車零件商業務亦急速發展，汽車充電樁就是其中一環。中國排名第一的汽車充電樁生產商上海摯達科技發展股份有限公司（2650.HK），10月初才在港交所掛牌，最近已宣布進軍中東的沙特阿拉伯地區，消息公布翌日，股價更一度炒高8.7%。 集團於2010年11月由目前董事長黃志明成立，2015年成立附屬公司摯達中鼎，主要從事智慧家用電動汽車充電樁及配件生產。2021年開始拓展海外，2022年9月底改為股份有限公司，更引入A股公司安徽中鼎、比亞迪（1211.HK, 002594.SZ,BYDDY.US）及上海中電投等。 電動車產業不單在內地興旺，連產油國龍頭的沙特阿拉伯也大力發展，更與主攻電動車充電樁的摯達緊密合作。擎達公布，與沙特阿拉伯企業Saudi Controls Ltd，簽署過億元銷售訂單，雙方在未來5年內合作，摯達將供應多款交流及直流電動汽車充電樁產品。 沙特拓新能源車生態 沙特作為中東地區經濟最強勁國家之一，能源轉型和環保政策正快速推進，尤其在2030願景戰略框架下，當地政府致力減少對石油等黑色能源依賴，更已規劃到2030年投入至少390億美元，發展新能源汽車生態系統，包括大規模建設電動車充電樁等核心基礎設施。 除沙特外，中東地區機會處處，2024年中東家用電動汽車充電樁銷量10.64萬台，預計到2029年將大幅增至87.2萬台，相當於複合增長52.3%，不單遠高於全球平均（20.3%），也是僅次東南亞（64.9%），成為全球第二大電動車複合增長最強地區。 另一方面，集團稱在中國家用電動汽車充電樁市場排名第一，家用電動汽車充電樁銷量在內地市佔率達13.6%，全球份額達則達9%，其客戶主要是汽車製造商、零售客戶及分銷商，當中首五大客戶佔集團總收入53.5%，來自最大客戶的收入達17%。據內媒報道，其最大客戶便是股東之一的比亞迪。 海外均價遠高內地 雖然向汽車製造商銷售數量大，但平均售價卻較低，集團今年第一季向汽車製造商銷售量合共8.5萬套，平均價為721.9元，不單對比去年同期直銷12.5萬套少，也較直銷的均價780.8元低7.5%。另一方面，產品銷售海外平均價格也較內地高，海外與內地產品均價在今年第一季為1,089.3元和723.7元，意味海外產品均價高內地達五成。 此外，摯達銷售也受到季節性因素影響，尤其中國汽車行業通常在第四季進行促銷，令電動汽車購買量增加，同時也會推動對充電樁及相關的服務需求，因此每年第四季的收入會較高。 值得留意是集團業績仍未虧轉盈，當中2024年虧損2.39億元，按年擴闊308%，今年截至3月底止首季仍未止血，虧損1,705萬元，但按年收窄45.8%。 搶攻機器人業務 要改善業績表現，摯達科技應與電動車企業一樣，要加快海外發展，畢竟海外銷售均價遠比內地高，集團首季海外收入只3,213萬元，僅佔同期總收入2.17億元的14.8%，故仍有大力發展空間。 此外，摯達科技也搶攻機器人業務，首季已交付10台電動汽車充電機器人。集團透露該業務毛利率達30%，高出電動汽車充電樁約20%的毛利率10個百分點。摯達科技判斷自動電動汽車充電機器人在車能互動中擔當重要角色，例如取得實時數據高效管理充電設施，實現充電排程，摯達估計2024年至2029年公司的複合年增長率為191.3%，料到2029年可達90.2萬台。 整體來說，充電樁作為電動車行業必需品，概念亦獨特，奈何集團仍未錄得盈利，加上公布與沙特合作消息，股價已大幅炒上，現股價較上市價66.92元高出200%，已透支潛在利好因素，相信要業績大幅改善才能撐起股價。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
2650.HK

簡訊：趣致與迪拜家族合作 開發AI生活平台

智能售貨機運營商趣致集團（0917.HK）周四宣布，與統治迪拜的家族成員達成合作，共同開發人工智能娛樂生活平台Holox。平台將率先在迪拜推出，後將拓展至中東其他地區。 趣致將Holox定義為「新一代AI平台，將先進的多模態AI、情境推理及學習技術，與智能硬件相結合，打造出具備沉浸感、交互性且是AI原生的遊戲與娛樂體驗。」 項目本地合作夥伴為Shaikh Thani Saeed Thani Juma Al Maktoum。有關Holox的願景與技術方向，公司表示：「與阿聯酋《2031年國家人工智能戰略》高度一致，其長期目標是阿聯酋在關鍵經濟及文化領域上，全面推進AI應用。」 公告發布後，趣致股價周五上漲8%，該股年內累計跌幅達60%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
0917.HK
Waterdrop sells insurance

水滴重返成長軌道 投資人是否埋單？

新成立的技術服務業務收入暴增逾20倍，帶動保險經紀商水滴公司第三季收入按年勁升38.4% 重點： 水滴今年有望重回強勁營收成長，終結連續三年的下滑走勢 公司新設立的技術服務板塊呈現爆發式增長，收入由去年幾乎掛零，躍升至今年第三季貢獻公司23%的收入 　 陽歌 「若一棵樹在森林倒下卻無人聽聞，哪麼它是否真的發出聲音？」這句英文諺語想表達的是，若一件事從未被人察覺，那麼是否算是發生？這頗能形容保險經紀商水滴公司（WDH.US）最新公布業績後的情況。儘管公司在艱困的經營環境下錄得相當亮眼的增長，但業績公布後的兩個交易日股價幾乎原地踏步，周三僅小幅上漲，翌日不僅回吐全數漲幅，反而倒跌。 用另一句俗語「怕熱就不要進廚房」形容水滴的處境同樣貼切。公司主要收入來源保險經紀業務正面臨愈來愈嚴峻的經營壓力，原因在於中國不斷推出新監管措施，限制相關業務的利潤空間。 作為應對，水滴開始轉向為保險公司提供服務，協助其提升經營效率。此類業務的獲利能力看來遠高於傳統經紀業務，亦有可能獲得國家政策支持，或至少面臨較少監管干預，因為中國多數大型保險公司屬於國有背景。目前，許多保險公司受經濟放緩影響而面臨經營壓力，這或許正是中國當局出手「托底」產業發展、並對保險中介（如水滴）收取費用加以限制的部分原因。 水滴的核心業務集中於健康保險，公司亦正運用其龐大的數據庫，協助藥企篩選臨床試驗所需的合適受試者，這亦是一項較不易受到政府監管影響的業務領域。此外，公司亦積極利用AI技術優化保險核保、風險分析與客戶服務流程。董事長沈鵬表示，相關應用「能夠讓我們在毫秒之內，對用戶形成深刻洞察」。 沈鵬指出：「第三季度，AI成為推動業務品質與效率提升的核心動力，帶動公司收入與盈利雙雙實現雙位數高速增長。」他續稱：「展望未來，我們將把握科技帶來的機遇，持續深化AI與各項業務的融合，並在整體業務生態中推動創新，以支持公司實現可持續成長。」 投資者或許已對企業財報中鋪天蓋地的AI敘事感到疲勞，這或可解釋為何市場對水滴亮眼的業績表現反應平淡。公司季度收入按年增長38.4%，由去年同期的7.04億元增至9.75億元（約1.38億美元）。作為對比，私營保險龍頭眾安在線（6060.HK）今年上半年收入持平；另一家民營保險經紀商手回集團（2621.HK）則於同期錄得收入下滑21%。 水滴本身過去亦曾歷經收入下滑，自2021年以來，公司收入持續回落，由當年的32億元降至2024年的28億元。不過，隨著今年業績回溫，公司幾乎可以確定重回增長軌道。受第三季度強勢表現帶動，公司今年首九個月累計收入達 25.7億元，較去年同期的20.8億元增長24%。 技術服務推動增長 水滴目前有兩大收入來源，分別為核心的保險經紀業務，以及規模較小的醫療眾籌業務，後者主要協助未購買正規保險的人士，分擔高額醫療開支。當季，保險業務仍是公司主要收入支柱，第三季度實現收入8.69億元，按年增長 44.8%，去年同期為6.01億元，約佔公司整體收入近九成。 公司核心保險經紀收入於第三季度按年增長14%，其中新單首年保費收入較上季上升32.3%。公司表示，相關表現主要受惠於數據基礎設施的升級，以及即時客戶評估能力的強化，從而有效提升核保作業效率。 然而，正如前文所述，真正的焦點落在技術服務業務。該業務為保險公司提供一系列提升營運效率的工具，涵蓋風險評估、客戶關係管理與投訴管理等範疇。該板塊收入於第三季度按年暴增近20倍，由去年同期的1,020萬元躍升至1.964億元，現已佔公司總收入的22.6%。 另一個潛在的增長亮點，是公司協助藥企篩選臨床試驗患者的業務，即其所稱的「數字化臨床試驗解決方案」。該板塊於最新季度實現收入3,190萬元，按年增長31%，顯示在中國日益擁擠的藥物研發市場中，該業務有望憑藉為藥企提供患者招募服務而成為新的增長引擎。 從規模而言，水滴的眾籌業務體量相當可觀。但該業務對公司收入貢獻有限，部分原因或在於，若從面向困境人群的業務中獲取高額利潤，社會觀感並不好。第三季度，眾籌業務僅錄得收入6,570萬元，與去年同期的6,580萬元基本持平。 季度內，水滴的營運成本及支出按年上升27.1%，增幅明顯低於收入增長速度，從而推動經營利潤按年大增330%，達1.14億元。同期，公司淨利潤亦錄得約60%的按年增幅，升至1.59億元，並連續第15個季度實現盈利。 儘管市場對最新財報反應平淡，但投資者並未完全忽視水滴前景的改善。今年以來，公司股價累計上漲54%，儘管多數中國科技股同期亦有相近升幅。目前其市銷率（P/S）為1.52倍，明顯高於手回的0.64倍及眾安在線的0.59倍，反映市場更偏好該股，因其受監管政策與經濟放緩影響相對較低。 或許某種程度上仍受制於市場形象問題，不少投資者依然將水滴視為傳統保險經紀商。然而，若公司能逐步轉型為面向保險公司的科技服務供應商，同時持續擴大與藥企的業務合作，其股價仍有望釋放一定上行空間。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏