這家「軟件即服務」領域專家的最新財報顯示,新冠疫情對它的影響仍在持續,投資者也擔心監管部門對微信母公司騰訊的監管升級

重點:

  • 微盟過去一個月股價跌去一半,是由於投資者擔心它繼續虧損和監管機構嚴管大科技企業
  • 隨著公司擴大客戶基數和合作夥伴,它源自自身的強勁增長勢頭維持不變

歐加德

微盟集團(Weimob Inc.,港交所:2013)是為中國龐大的微信生態系統商家提供基於雲計算的商務和營銷軟件的頂級供應商,這家公司的股價在過去一個月裏出現暴跌,原因有二:擔心去年因疫情導致的關店可能會繼續拖累其利潤;以及對中國大型科技公司監管審查範圍擴大的擔憂。

直到不久前,微盟還算是中國最熱門的新經濟軟件股,但對科技行業整體打壓的擔憂已經波及整個行業,其股價在最近的交易中最低跌至16.5港元(2.12美元),僅為2月中旬的一半。這結束了它為期兩年的出色表現,自2019年1月上市以來,微盟股票的漲幅已超過10倍。

路透社援引直接知情人士的話報道,隨著北京加大對中國互聯網巨頭的管控,騰訊被指面臨更嚴厲的反壟斷調查。騰訊的微信通訊和支付應用擁有12億活躍用戶。

這樣的舉措給眾多在微信這個巨大的池塘中獲取商機的小魚們帶來了重大的商業風險。總部位於上海的微盟可算是這個池塘中較大的一條魚,它找準了自己的定位,成為基於微信電商最大的第三方軟件供應商。

微盟最大的競爭對手有贊(Youzan,港交所:8083)的股價在過去一個月內下跌了近50%,這表明兩家公司都面臨同樣的問題。納入了包括微盟在內的30支成分股的恒生科技指數(Hang Seng Tech Index)在同一時間段內下跌了26.5%。

更為令人擔憂的是,微盟上周公布的最新財報也不甚理想。財報顯示,它去年的虧損從上半年的5.46億元人民幣擴大到下半年的6.18億元(9500萬美元)。同樣令人沮喪的是,營收增長也從上半年47%這個較快的數字,放緩至下半年僅30%。即使人們在疫情期間比以往任何時候都更多地在網上購物,如此疲軟的數據,都要歸咎於兩個完全可以預見的因素。

其中之一是兩筆一次性大額支出。第一筆是與公司部分可轉債價值變化有關,減記10多億元。第二個是一筆9400萬元的費用,用於賠償客戶一年前因某員工不當行為破壞微盟運營,導致軟件臨時停運帶來的損失。

2020年上半年,微盟同樣受到客戶流失的困擾,許多商戶在當地封城期間被迫關閉實體店。顧客流失率從2019年的22%上升到去年的26%,一改多年來顧客留存率不斷提高的局面。考慮到去年疫情帶來的混亂,這也不足為奇。

微盟的管理層表示,贏得更大的商戶,並將微盟軟件更深入地整合到商戶的銷售系統中,將保障未來不會出現同樣問題。

基本面不變

最近投資者信心受到的沖擊,打斷了一家本來處於超速增長模式的科技公司的典型敘事。

跟蹤該公司的分析師普遍認為,微盟正在努力解決自身存在的問題,未來幾年將恢復兩位數甚至三位數的穩健增長。湯森路透(Thomson Reuters)的數據顯示,對該股進行評級的23家機構都比較看好它,12家的評級為「強勢買入」,11家推薦其為「買入」。

展望未來,分析師預測微盟的營收將重回更強勁的增長軌道。湯森路透的數據顯示,分析師認為微盟今年營收將增長58%至31.2億元,2022年營收預計將增長35%。公司今年也有望重新盈利,分析師預測2021年凈利潤為1.594億元,小幅增長。此後利潤將持續向好,預測明年將增長157%,2023年將再增長68%。

微盟成立於2013年,正是微信開始急速發展的時候。它一開始是向通過微信接觸客戶的中小商戶銷售客戶關系管理(CRM)軟件。2016年,它增加了數字營銷工具,幫助商家獲取和維系客戶。

最近,微盟通過向越來越多微信以外的平台交叉銷售它的商務和營銷工具,實現了多元化發展,其中包括領先的短視頻應用抖音和快手,以及螞蟻集團的支付寶和搜索引擎領導者百度。它還通過向微信上最大的一些商戶出售集成系統,而不僅僅是單個軟件產品,贏得更多業務。

在過去的一年裏,微盟還加大了對具有垂直市場專長的公司的收購力度,使其不僅能夠為自己早期的時尚和家居用品類商戶提供更多的服務,還能越來越多地為便利店、餐廳和酒店、購物中心和美容店等其他領域提供服務,這也是它向有贊發起挑戰的領域。

它還在向至少10個國家擴張,以服務微信商家不斷增長的國際客戶群。在上周的業績電話會議上討論對2021年的展望時,公司表示,它已經在探索與谷歌、臉書和TikTok合作,幫助它向這一群體銷售廣告服務。

雖然由於微盟目前處於虧損狀態,沒有實質性的市盈率(PE),但根據其2021年的預計利潤計算,這一數字高達184倍。根據2023年的利潤預測,這個數字開始降到比較合理的42倍。

在西方,微盟最常被拿來與加拿大最有價值的公司Shopify相比較。它還被拿來與雲服務管理提供商ServiceNow或支付提供商Square在某些方面做比較。這類公司通常被稱為「軟件即服務」(SaaS)提供商,目前的綜合市銷率約為22倍,而微盟的市銷率要高得多,為125倍,有贊為156倍。

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新聞

Alibaba Group said Tuesday its logistics arm, Cainiao Smart Logistics Network, filed to list separately on the Hong Kong Stock Exchange.

快訊:阿里巴巴申請分拆菜鳥上市

最新:阿里巴巴集團控股有限公司(BABA.US; 9988.HK)旗下的菜鳥智慧物流網絡有限公司周二向港交所呈交上市申請,是阿里巴巴宣布分拆旗下業務以來,首家申請獨立上市的企業。 利好:市場消息指出,菜鳥將集資最少10億美元(73億元),以用作發展國際及內地的物流服務能力及網絡,並計劃提升軟件及增強人工智能(AI)能力,用作開發更智能的物流解決方案。 值得關注:阿里巴巴現時持有69.54%菜鳥股份,菜鳥上市後,阿里巴巴的控制權將會減少,但仍然會持股50%以上。 深度:今年3月28日,阿里巴巴董事會主席兼CEO張勇向全體員工發信,宣佈成立以來最大規模的企業重組,稱其將轉變成一家控股公司,旗下6大業務以「1+6+N」的組織獨立營運,它們分別是大文娛、本地生活、菜鳥、阿里雲智慧、淘寶天貓商業及國際電子商務業務,而每個業務集團都有上市的可能。業務集團和業務公司將分別成立董事會,實行各業務集團和業務公司董事會領導下的CEO負責制。 市場反應:阿里巴巴的港股周三微升,中午收市漲0.8%至84.6港元,處於過去52周的中間水平。 記者:歐美美 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
BABA.US 9988.HK

洪恩以靜制動 應對經濟不確定性

這家兒童教育產品和服務供應商,第二季度營收僅增長4.5%,但得益於研發支出削減,利潤近乎翻倍 重點: 洪恩二季度營收增長4.5%,表現平平,但受益於成本控制,力保利潤率,實現利潤的強勁增長 在去年底達到峰值後,該教育公司的遞延收入連續第二個季度下降      陽歌 中國兩年前對教育行業的嚴厲整頓摧毀了整個行業,包括數十億美元計的市值,因為這個行業的很大一部分在短短幾個月里就被抹去。但現在塵埃落定,一個新的問題出現了,那就是剩下的幸存者,是否有可能真的再次得以蓬勃發展? 在這一點上,洪恩教育(IH.US)的最新財報看上去不太令人鼓舞。季報顯示,該公司的業務實際上處於暫停狀態,勉強實現了個位數的收入增長,這對於雜貨店等增長緩慢的行業來說可能還不錯,但從增長的角度來看,實難令人興奮。 洪恩本季度利潤幾乎翻了一番,乍看令人印象深刻。但細看就不難發現,其利潤增長和前幾個季度的三位數增長相比,其實有所放緩。更重要的是,大部分增長都來自該公司削減研發支出而節省的成本。 這種削減現在可能對利潤有利,但同樣,它們並不是一家渴望增長的公司該有的標誌。 洪恩在兩年前的整頓行動中幸存了下來,至少這一點應該受到稱贊。那次整頓行動主要針對的是K12學科類課後輔導服務提供商。由於產品和服務更多聚焦於培養幼兒的創造力和學習技巧,而不是特定的學校科目,洪恩得以幸免。 但在經歷了這次打擊之後,該公司始終未能用2020年IPO前後取得的那種兩位數,甚至三位數的高收入增長來激起投資者的興趣。因此,其股價較IPO價格下跌了約四分之三。這可能比很多破產的教育機構要好,但如此疲軟的增長很難吸引新投資者購買它的股票。 洪恩較為正面的一個特點就是它的盈利能力,因為它的大多數同行還在虧錢。相比之下,該公司去年扭虧為盈,並在最新報告期內連續第六個季度實現盈利。但其市盈率目前僅為7倍。 其市銷率略好一些,為1.2倍,因為投資者認可該公司至少實現了盈利這一點。相比之下,還處於虧損的網易有道(DAO.US)市盈率僅為0.63倍,不過瞄准成人教育的粉筆(2469.HK)在今年首次實現盈利後,市銷率漲到了3.3倍。 洪恩的股價在上週四公佈業績後的兩個交易日內上漲了5.5%。 但後來又在週一回吐了所有漲幅,這很好地總結了投資者對這家公司,可能也是對當今中國教育行業缺乏興趣這一現實。 這種情況不太可能在短期內做出改變,因為目前中國經濟的不確定性導致消費者控制支出。儘管中國家長以捨得在教育上投資而聞名,但在經濟不確定時期,這類支出也是相對容易最先被砍掉的支出之一。 謹慎行事 近來,洪恩似乎也變得更為謹慎,在當前的經濟氣候下,這或許是一個值得稱贊的品質。該公司在二季度將總體運營成本實際削減了7.6%,至1.3億元,其中研發支出削減19%。 與此同時,銷售和營銷支出增長21%,表明該公司仍在為現有產品爭取新客戶。因此,洪恩在二季度的平均月活躍用戶數(MAU)同比增長11.7%,達到 2,030萬,這是其主要業績指標中為數不多的兩位數增長之一。 另一個積極的趨勢來自遞延收入和預付款,在去年底達到峰值後,過去兩個季度一直在降。這一數字在2021年底為3.03億元,但在去年底急劇上升至3.79億元,因為在中國採取嚴格的疫情限制措施期間,消費者難以支付賬單。 但這一數字今年開始下降,到6月底回落至3.26億元。雖然中國取消「清零」政策可能是這種改善背後的主要推動力,但洪恩在當前經濟放緩的環境下變得謹慎起來,也應該是原因之一。 然而,在經濟不確定時期,謹慎是值得稱贊的事情,但它很難讓人感到興奮。洪恩二季度的營收僅增長4.5%,從上年同期的2.31億元增至2.41億元。這一小幅增長,加上對成本的控制,幫助該公司將毛利率維持在相對強勁的70.9%,與上年同期的70.8%大致持平。正如我們之前提到的,該公司的利潤增長了93%,達到4,210萬。 洪恩的財報中另一個略顯積極的因素是現金持有情況,這個數字從去年底的10.5億元小幅升至6月底的11億元。雖然這看起來可能並不是一個令人興奮的數字,但在目前的環境下,任何增長都表明該公司不會很快面臨現金短缺的問題。 最後,我們還是要回到開頭提出的問題,也就是:洪恩和其他民辦教育公司還能恢復它們之前的高速增長嗎?實話說,中國人一直非常重視教育,幾千年來的傳統現在也很難改變。 這意味著該市場在未來仍有很大的潛力。但首先,中國必須克服當前的經濟放緩,恢復更穩定的增長。而且,未來的打擊行動總是有可能發生的,在可預見的未來,這仍會是一個主要的風險因素。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
IH.HK
Lithium miner Ganfeng Lithium announced Monday that it will acquire 33.33% of Chongqing Ruichi Automobile for 1 billion yuan.

快訊:贛鋒鋰業購電動車企33.3%股權

最新:鋰化合物生産商江西贛鋒鋰業集團股份有限公司(1772.HK;002460.SZ)周一公布,計劃以10億元現金認購瑞馳電動新增註冊資本,增資完成後,將持有該公司33.33%股權。 利好:瑞馳電動聚焦於電動商用車業務,是一家具盈利能力的公司,今年首7個月的淨利潤為2,493萬元,贛鋒鋰業收購其股權,將有助擴大新能源產業鏈的下游業務。 值得關注:截至今年6月底,贛鋒鋰業擁有的現金及現金等價物為101億元,這宗交易將耗用其約10%的現金,但公司預計對財務狀況不構成重大影響。 深度:贛鋒鋰業是一家布局全球、處於產業鏈上游的大型鋰產品生產商,主要開發阿根廷、澳洲及中國境內的鋰礦。受惠於下游客戶對碳酸鋰產品的需求強勁增長,相關產品銷售價格按年大漲,加上動力電池及儲能產業市場持續膨脹,該公司的鋰電池板塊銷量明顯增加,引領去年收入及淨利潤分別大漲275%與292%。但踏入2023年,全球鋰礦行業開局不順,鋰價跌勢未止,其上半年收入雖上升26.5%至181億元,但淨利潤卻減少19.4%至58.7億元。 市場反應:贛鋒鋰業周二股價下挫,其港股中午收市跌2.7%至32.05港元,創52周新低。 記者:歐美美 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
1772.HK 002460.SHE
C-Mer Eye Care announced last Friday that it had repurchased a total of 1.35 million shares from the market over the past five trading days.

快訊:希瑪眼科擲490萬港元回購股份

最新:希瑪眼科醫療控股有限公司(3309.HK)上周五公布,在過去五個交易日從市場回購合共135萬股,每股作價介乎3.55至3.73港元,總值490萬港元(455萬元)。 利好:股份回購會減少公眾持有的股票數量,在利潤及股息不變的情況下,每股收益及獲分派的股息將會增加。 值得關注:由於希瑪眼科的股價正處於過去52周的中低端水平,公司可能選擇在此刻回購,以提振股價表現。 深度:希瑪眼科由香港著名眼科醫生林順潮於2012年創立,是大灣區領先的連鎖眼科醫療集團,公司於2018年成功在港交所上市,截至今年6月底,在中國內地擁有8間眼科醫院和兩間眼科診所。該公司近年把業務擴展至包括牙科、整型外科、醫學美容、家庭醫學和腫瘤科等多個專科服務,令收入穩步上升。不過,該公司去年卻轉盈為虧,主要因為其位於上海及北京的核心眼科業務在疫情中受到打擊而出現虧損。 市場反應:希瑪眼科周一股價下跌,中午收市軟1.6%至3.59港元,比52周低位稍高16.6%。 記者:歐美美 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
3309.HK