這家寵物社區運營商的股價自2020年IPO以來下跌了93%,目前的交易價格已大大低於觸發退市警告的1美元門檻

重點:

  • 波奇寵物稱其股價已經連續30個交易日低於1美元,觸發了紐交所的自動退市警告
  • 這家寵物社區運營商未能令投資者滿意,業績持續虧損,增長僅略高於行業整體水平

陽歌

在中國養寵物並不容易。

這是來自寵物社區運營商波奇寵物(BQ.US)的主要訊息。該公司在剛剛過去的農曆新年前通知股東,其股票有被退市的危險。該公司的股價在12月20日跌破1美元的關鍵門檻,已經連續30日低於該水平,自動觸發了退市通知。

根據1月29日的公告,從1月26日,即其收到通知之日起,該公司有6個月的時間讓股價回到1美元以上的水平。否則,它可能被紐交所强行退市。波奇寵物在2020年9月IPO時在紐交所出售了美國存托股票(ADS),當時中國科技股風頭正勁。

該公司上周五的最新收盤價爲大約0.70美元,自上市以來已下跌93%,同期市值從5億美元降至最新的6,300萬美元。稍為奇怪的是,過去兩年該公司的狀况並沒有太大改變,至少在業務方面是這樣。

或許這正是部分問題所在。

雖然波奇寵物自身沒有改變,華爾街對中國科技公司的看法在過去一年卻發生了巨大轉變。這很大程度上是因爲中國政府對在美國上市的中國科技公司的最新監管浪潮。與此同時,美國證券監管機構也表達了自己的擔憂。但是目前雙方的許多關切,似乎已接近解决。

坦率地講,波奇寵物太小了,無論如何也引不起中國監管機構的注意。後者盯住的是更大的魚,比如阿里巴巴、騰訊和美團這樣的互聯網巨頭。

從投資者的角度來看,波奇寵物最大的問題之一可能是無法盈利。它沒有出現巨額虧損,去年11月發布的最新財報顯示,在截至去年9月的上一財年,該公司淨虧損4,450萬元人民幣(700萬美元),較上一年2,750萬人民幣的虧損幅度有所擴大。

雖然虧損的數額不大,但一些投資者可能擔心該公司的家底不够豐厚,去年6月底公司的現金儲備僅爲3.39億元人民幣。其虧損擴大的事實也讓人難以心安。此外,與盈利的公司相比,虧損的中國公司總體上失去了投資者的青睞。

該公司IPO時,則完全是另一番情形。當時,投資者更關注中國寵物市場巨大的增長潜力。中國的寵物護理行業仍然是碎片化的小衆生意,波奇寵物似乎有望崛起爲行業整合者。波奇寵物2020年IPO招股說明書中提供的第三方數據顯示,該行業(主要包括食品和服務)在2019到2024年的年度複合增長率預計將達到17%,到2024年每年規模可達4,495億元人民幣。

不起眼的增長

如果我們相信波奇寵物在招股說明書中的預測——其增速要快於中國的整體市場,但實際情况只能說它勉强做到了。該公司在最新財報季實現營收2.82億元,同比增長23%,僅比17%的整體市場增長率高出6個百分點。一些人可能會說,跑贏市場是最重要的事情,但許多人恐怕還是希望波奇寵物的增長能够更快一些。

事實上,在截至2020年9月的財季,該公司確實報告過34%這個更爲强勁的營收增速,這意味著目前的最新數字較去年同期明顯放緩。

另一個可能令投資者失望的因素是,該公司繼續嚴重依賴産品銷售,而不是向通常利潤率較高的服務領域多樣化發展。在最近的一個財報季度,該公司94%的收入,也就是絕大部分都是來自此類産品的銷售。

該報告中唯一的亮點來自網絡營銷和信息服務的收入,從一年前的130萬元躍升至1,600萬元,增幅超10倍。如果它能在這一領域繼續保持這樣的增長(目前約佔其總收入的6%),也許波奇寵物能重新點燃一些投資者對其商業前景的興趣。

波奇寵物成立於2009年,原本是一家面向寵物愛好者的在綫百科全書,後來發展成爲中國最大的寵物在綫零售商,提供食品、維生素、零食、香波、服裝和床等多種産品。該公司爲中國許多獨立的寵物商店供貨,還進行了一些收購和戰略合作,以擴大其影響力。

去年10月,該公司宣布與永樂華住旗下的花間堂酒店合作,提供寵物友好型住宿。在當前中國經濟放緩的大環境下,可能存在這樣一個問題:中國數以百萬計的寵物主人,可能越來越不願爲寵物朋友大手筆花錢,比如在寵物友好型酒店住宿,或者爲寵物購買洗髮水和特殊的寵物服裝等奢侈品。

在所有這些不利因素的作用下,波奇寵物的股票目前看起來顯然被低估了。它目前的市銷率(P/S)只有0.47倍,只有國內同行中寵股份(002891.SZ)的2.8倍和美國巨頭Chewy(CHWY.US)2倍市銷率的零頭。從市淨率(P/B)來看,情况稍好一些,波奇寵物爲4.06倍,與中寵股份的4.08倍大致相當。

目前,只有一位分析師在雅虎財經上關注波奇寵物,即羅斯資本(Roth Capital),該公司對波奇寵物的評級爲“買入”。羅斯資本對它的目標價定爲5.95美元,與0.70美元的最新收盤價相比,這個數字看起來簡直荒唐。但看一下波奇寵物的招股說明書就會發現,羅斯資本是該公司IPO的主要承銷商之一,這表明這家投行可能並非最客觀的消息來源。

總而言之,波奇寵物似乎已經失去了投資界幾乎所有的支持,只有它的承銷商仍在堅持。它是否應該受到如此冷遇則是另一回事,該公司很可能會抓住目前的冷淡情緒,發起私有化要約,就像越來越多在美上市的中國企業正在做的那樣。

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新聞

Smart Share Global, a supplier of rentable power banks, on Tuesday reported a net profit of 50 million yuan in the third quarter, reversing a net loss of 95.6 million yuan a year earlier, marking its second consecutive quarterly profit.

快訊:怪獸充電連續兩季獲利

最新:共享移動電源供應商怪獸充電(EM.US)週一公佈,第三季錄得約5,000萬元淨利潤,扭轉去年同期的9,560萬元淨虧損,並連續兩季獲利。 利好:隨着線下流量和居民消費能力逐步恢復,其移動充電業務商品交易總額(GMV)按年增長18%,創歷史新高。 值得關注:該公司期內收入按年減少24.7%至6.14億元,主要因為與網路合作夥伴的合同安排發生變化,導致移動設備充電收益減少。 深度:怪獸充電通過出租移動電源,在中國的餐廳、購物中心、酒店和交通樞紐等公共場所提供移動設備提供充電服務,截至今年9月底共擁有102.6萬個移動充電設備。在過去三年中,由於中國嚴格的新冠疫情防控措施,消費者經常被迫呆在家中,移動電源所在的許多場所都關閉了,令其業務受到重創。但隨著經濟活動復常,該公司的業務重回正軌,並在今年第二季重新獲利。 市場反應:怪獸充電公布季績後,其股價周一在紐約下挫6.7%至0.7美元,處於過去52周的中下水平。 記者:歐美美 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
EM.US
Hotelier H World Group announced last Friday it recorded a net profit of 1.31 billion yuan for the third quarter of this year.

快訊:華住集團連賺三季 預料本季增長減慢

最新:連鎖酒店經營者華住集團有限公司(HTHT.US; 1179.HK)上周五公布,今年第三季錄得13.1億元淨利潤,扭轉去年同期的7.1億元淨虧損。 利好:該公司第三季來自Legacy-Huazhu分部的收入按年增長61.8%,優於之前公佈收入增長49%至53%的指引。 值得關注:該公司預期第四季收入增長約41%至45%,與第三季的增長53.6%比較,意味管理層的看法轉趨保守。 深度:華住是一家源於中國的國際酒店集團,分別於紐約及香港上市,其業務包括租賃及自有、管理加盟以及特許經營模式,截至今年9月底,共有9,157家在營酒店,提供約88.6間客房。該公司旗下的廉價漢庭品牌為業務支柱,並與法國戰略合作夥伴雅高集團(AC.PA)合作經營美居、宜必思和宜必思尚品等較高端的品牌。受新冠疫情影響,該公司過去三年都錄得淨虧損,但隨着全球旅遊業復甦,今年首三個季度都分別錄得淨利潤。 市場反應:華住的港股周一窄幅波動,中午收市漲0.2%至28.6港元,處於過去52周的中下水平。 記者:歐美美 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯絡investors@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
HTHT.US 1179.HK
Yalla gaming revenue jumps

遊戲增長效率提升 雅樂科技盈利猛增

這家中東社交媒體公司三季度營收創歷史新高,得益於成本控制和遊戲收入強勁增長,利潤猛增 44%         重點: 受遊戲業務收入增長31%的推動,雅樂科技三季度總收入增長6.4% 由於雅樂科技將重點轉向高價值用戶,公司的付費用戶數量在本季度出現了罕見的下滑       陽歌 對於主攻中東、土耳其和拉丁美洲等發展中市場的領先社交媒體公司雅樂科技(YALA.US)來說,遊戲開始了。 雅樂科技最初是一家社交媒體公司,在2020年IPO後不久,曾因基於語音的多項功能而短暫登上全球新聞頭條。但近年來公司將重心轉向遊戲業務,這也是它上周一發布的最新季報中的明星業務。隨著雅樂科技從之前專注於休閒遊戲玩家轉向更硬核的遊戲,公司的遊戲業務在報告期內取得了逾30%的營收增長。 與此同時,隨著對硬核遊戲玩家的關注,帶動平均每用戶收入增長7%。儘管如此,公司對頭兩款硬核遊戲的更新相對低調,這兩款遊戲分別是二季度推出的策略遊戲《Merge Kingdoms》,和先後於5月和8月在土耳其和中東推出的《Age of Legends》。 雅樂科技董事長楊濤在公司的財報電話會議上表示,就收入而言,三季度《Merge Kingdoms》在包括沙特阿拉伯和卡塔爾在內的海灣國家位列iOS策略遊戲收入榜前十。他接著表示,從收入來看,《Age of Legends》在沙特阿拉伯、阿聯酋和阿曼位居Google Play上角色扮演類遊戲榜首。 「雖然和我們的旗艦應用相比,中核和硬核遊戲還沒有對集團的營收做出重大貢獻,但我們看到了這個領域巨大的增長空間,」楊濤說。 財報發布後,雅樂科技的股價下跌了逾9%,不過第二天就收復了部分跌幅。值得注意的是,隨著對其新的硬核遊戲的預期不斷增強,該股目前的交易價格接近兩年來的高點。今年迄今為止,因其在中東社交媒體市場的強勢地位而重獲投資者青睞,該股已上漲約70%。 股價大幅上漲推動雅樂科技的市盈率(P/E)達到12倍左右,低於全球巨頭、Facebook的運營商Meta (META.US)的30 倍,但與領先的中國遊戲運營商騰訊(0700.HK)的15倍相差不遠。雅樂科技的市盈率也領先於微博(WB.US;9898.HK)的7倍,反映出目前社交媒體和遊戲公司的估值波動範圍之大。 雖然新推出的硬核遊戲仍在積累用戶,但雅樂科技的整體遊戲業務顯然是最新季報中的亮點。本季度遊戲業務收入同比增長31%,達到3,120萬美元 (2.21億元),較上一季度僅2.8%的增長急劇加速。據此計算,遊戲業務目前佔雅樂科技總營收的37%,高於上一季度的30%。公司的其餘收入來自推出較早的聊天服務。 優質遊戲玩家 雅樂科技解釋說,它正在轉移側重點,原來是單純追逐付費用戶的數量,現在則是努力提高這些用戶的質量,換句話說,就是優先考慮那些捨得在網上花錢的人。 這一轉變體現在其最新的付費用戶數據上,它在當季罕見地同比下降了2.6%,至1,120萬。不過,儘管付費用戶數量下降了,但該公司每付費用戶平均收入 (ARPPU) 卻同比增長約7%,達到7.35美元。把這兩個數字結合起來,可以看出離開的付費用戶在很大程度上是那些消費較低的人。 雅樂科技的遊戲業務表現不錯,但聊天服務中規中矩,收入同比下降4%至5,390萬美元。儘管此消彼長,雅樂科技在本季度的營收還是達到創紀錄的8,520萬美元,同比增長6.4%,遠高於該公司此前7,300萬至8,000萬美元的預期。 雅樂科技是一家相對穩健的公司,債務很少,現金儲備龐大,截至9月底總計5.45億美元。在當前利率高企的環境下,龐大的現金儲備發揮了優勢,最近一個季度為其帶來了的560萬美元的利息收入,而去年同期僅77.8萬美元。由於這筆意外之財,再加上公司持續嚴格的成本控制,雅樂科技本季度的淨利潤同比增長44%,達到3,520萬美元。 該公司當季的淨利潤率也從去年同期的30.5%躍升至41.4%,公司首席財務官胡楊表示,該公司預計2024年全年這個數字將保持在35%左右或更高。 雅樂科技已經表明,它並不羞於嘗試新事物,8月的時候它曾暗示,即將推出一個針對動畫愛好者的計劃。楊濤在最新的財報電話會議上暗示,還有另一項新舉措。 他說,「除了中核和硬核遊戲,我們還在探索新的產品和業務,可以給(中東)用戶帶來傳統的線下服務,作為對雅樂科技產品組合的補充。」他還說,「當出現有意義的進展時」,公司將會提供更多細節。 最後,還有一點需要強調的是,雅樂科技透露,隨著在全球造成轟動的TikTok及其廣受歡迎的短視頻服務的進入,中東市場作為雅樂科技的主場正在悄然經歷大洗牌,並受到新的認可。雅樂科技的管理層目前似乎並不太擔心TikTok,不過他們也指出,市場上大家的感受並不都一樣。…
YALA.US
ZTO underperformed quarter-on-quarter despite robust year-on-year gains

亮麗背後存隱憂 中通季績環比倒退

面對中國經濟放緩及快遞行業競爭激烈,中通快遞第三季度收入及盈利均按年增長 重點: 中通第三季度雖賺23.5億元,但與第二季度比較,下跌8.4% 公司亦預計,年度的增長率未能達到之前的承諾      劉智恒 中通快遞有限公司(2057.HK, ZTO.US)剛公布第三季度業績,收入90.8億元,按年上升1.5%,盈利則上升21%至23.5億元。 期內,包裹量達到75億件,同比上升近18%,核心快遞服務收入增長2.2%,主要是包裹量增長所致。中通第三季度的市場份額按年提升至 22.4%,能在中國經濟放緩下,交出一份這樣亮麗的季度成績表,可謂交足功課。 跟同業比較,中通亦並不失禮,甚至可以說冠絕同業。雖然收入不及其它主要競爭對手,順豐(002352.SZ)高達646.5億元、圓通(600233.SH)、韵達(002120.SZ)及申通(002468.SZ)都超過百億元,等但說到盈利,中通竟然能在幾大巨頭中脫穎而出,較順豐的20.9億元還要高出一成二,更它的更難項其背。 純利拋離對手,與中通第三季度的毛利率高企不無關係,中通毛利率高達29.8%,遠遠拋離順豐、圓通及韻等介乎11%至12%的毛利率,更別說是申通的3.1%。 中通能做到如此高毛利率,公司解釋主要是成本控制得宜,集團董事長兼首席執行官賴梅松表示:「面對加劇的價格競爭,中通專注於提升服務質量,並堅持獲取有盈利的業務增量。中通的數智化和精細化管理舉措持續推動分揀和運輸成本效益的提升。」 首席財務官顏惠萍亦表示,集團利用標準化和數字化管理設施,將單票分揀加運輸成本下降 11%,超出預期。同時,銷售管理費用佔收入比重穩定在 5%左右。 股價不升反跌 然而,業績公布當天,股價表現非但未能上升,反之更跌穿180元關口,最終收報179元,跌4.3%,之後股價持續受壓,過去一周足足跌了超過一成。 投資者似乎對中通未投下信心一票,沒錯,若按年度,中通確實教人眼前一亮;但細心看,以公司本身的季度業績比較,業務或許已現疲態,甚至出現倒退。中通第二季度收入達97.4億元,盈利25.4億元,第三季在兩方面都出現下跌。 第三季度毛利率接近30%,按年升了近3個百分點,但相對於上季度的34%,原來是倒退了4.2個百分點。業務上也開始有點停滯不前,包裹量都由第二季度的76.8億件,微跌至第三季度的75.2億件。 價格競爭再出現 面對市場的壓力,公司重申全年業務量可達到292.7億至302.4億件的指引,全年增長20%至24%。不過,原本公司堅持的市場份額年度增長目標為1.5個百分點,但考慮到市場環境出現價格競爭,要爭取有盈利的業務增量變得不再合理或可行。 今年快遞行業雖有所回暖,但過去曾出現的價格競爭,又再次在個別地區出現,今年首三個季度,快遞公司的單票價格有下滑趨勢,9月份圓通、韻達及申通的平均單票價為2.34、2.29及2.11元,同比分別下跌7.32%、12.93%及13.52%。至於中通的單票收入,亦大跌13.5%。按目前的價格走勢看,今年第四季度很大機會單票價會續走低。 除了行業環境的問題上,部份投資者仍對中通存有戒心。今年3月時,沽空機構灰熊對中通的指斥,認為公司有造假之嫌,其中就針對中通較行業對手超高的毛利率,以及有虛報企業人手以降低整體成本。 投資者有戒心 對於灰熊的指控,中通當時只發出簡單回應的公告,指沽空報告並無依據,並包含許多錯誤、無根據的推測以及誤導性結論和詮釋。其亦缺乏對公司業務模式及財務報告結構的基本了解,缺乏對公司公開文件的全面解讀。到今年4月,中通表示獨立調查完成,根據調查結果,審計委員會認為該份賣空報告及補充沽空報告所作指控均無事實依據。 不過,對於灰熊重點指控的幾點問題,集團未有一個詳細的回應。事實上,早在2017年,美國伯明翰養老基金對中通及它的承銷商摩根士丹利與高盛集團提起集體訴訟。其中指控中通使用一個「網絡合作夥伴」系統處理利潤率更低的包裹收發服務,令更不賺錢的業務,得以從公司賬本上消失。 由於牽扯在太多的造假新聞中,站在投資者立場,有懷疑自然是先避為妙。特別在今天市場疲弱的環境下,一有風吹草動,投資都先沽為上,又或,抱觀望熊度。基金的卻步,加上減價戰如箭在弦,第三季度中通業務又有轉弱態勢,各項原因都了影響集團的長期股價表現。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
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