这家宠物社区运营商的股价自2020年IPO以来下跌了93%,目前的交易价格已大大低于触发退市警告的1美元门槛

重点:

  • 波奇宠物称其股价已经连续30个交易日低于1美元,触发了纽交所的自动退市警告
  • 这家宠物社区运营商未能令投资者满意,业绩持续亏损,增长仅略高于行业整体水平

阳歌

在中国养宠物并不容易。

这是来自宠物社区运营商波奇宠物(BQ.US)的主要讯息。该公司在刚刚过去的农历新年前通知股东,其股票有被退市的危险。该公司的股价在12月20日跌破1美元的关键门槛,已经连续30日低于该水平,自动触发了退市通知。

根据1月29日的公告,从1月26日,即其收到通知之日起,该公司有6个月的时间让股价回到1美元以上的水平。否则,它可能被纽交所强行退市。波奇宠物在2020年9月IPO时在纽交所出售了美国存托股票(ADS),当时中国科技股风头正劲。

该公司上周五的最新收盘价为大约0.70美元,自上市以来已下跌93%,同期市值从5亿美元降至最新的6,300万美元。稍显奇怪的是,过去两年该公司的状况并没有太大改变,至少在业务方面是这样。

或许这正是部分问题所在。

虽然波奇宠物自身没有改变,华尔街对中国科技公司的看法在过去一年却发生了巨大转变。这很大程度上是因为中国政府对在美国上市的中国科技公司的最新监管浪潮。与此同时,美国证券监管机构也表达了自己的担忧。但是目前双方的许多关切,似乎已接近解决。

坦率地讲,波奇宠物太小了,无论如何也引不起中国监管机构的注意。后者盯住的是更大的鱼,比如阿里巴巴、腾讯和美团这样的互联网巨头。

从投资者的角度来看,波奇宠物最大的问题之一可能是无法盈利。它没有出现巨额亏损,去年11月发布的最新财报显示,在截至去年9月的上一财年,该公司净亏损4,450万元人民币(700万美元),较上一年2,750万人民币的亏损幅度有所扩大。

虽然亏损的数额不大,但一些投资者可能担心该公司的家底不够丰厚,去年6月底公司的现金储备仅为3.39亿元人民币。其亏损扩大的事实也让人难以心安。此外,与盈利的公司相比,亏损的中国公司总体上失去了投资者的青睐。

该公司IPO时,则完全是另一番情形。当时,投资者更关注中国宠物市场巨大的增长潜力。中国的宠物护理行业仍然是碎片化的小众生意,波奇宠物似乎有望崛起为行业整合者。波奇宠物2020年IPO招股说明书中提供的第三方数据显示,该行业(主要包括食品和服务)在2019到2024年的年度复合增长率预计将达到17%,到2024年每年规模可达4,495亿元人民币。

不起眼的增长

如果我们相信波奇宠物在招股说明书中的预测——其增速要快于中国的整体市场,但实际情况只能说它勉强做到了。该公司在最新财报季实现营收2.82亿元,同比增长23%,仅比17%的整体市场增长率高出6个百分点。一些人可能会说,跑赢市场是最重要的事情,但许多人恐怕还是希望波奇宠物的增长能够更快一些。

事实上,在截至2020年9月的财季,该公司确实报告过34%这个更为强劲的营收增速,这意味着目前的最新数字较去年同期明显放缓。

另一个可能令投资者失望的因素是,该公司继续严重依赖产品销售,而不是向通常利润率较高的服务领域多样化发展。在最近的一个财报季,该公司94%的收入,也就是绝大部分都是来自此类产品的销售。

该报告中唯一的亮点来自网络营销和信息服务的收入,从一年前的130万元跃升至1,600万元,增幅超10倍。如果它能在这一领域继续保持这样的增长(目前约占其总收入的6%),也许波奇宠物能重新点燃一些投资者对其商业前景的兴趣。

波奇宠物成立于2009年,原本是一家面向宠物爱好者的在线百科全书,后来发展成为中国最大的宠物在线零售商,提供食品、维生素、零食、香波、服装和床等多种产品。该公司为中国许多独立的宠物商店供货,还进行了一些收购和战略合作,以扩大其影响力。

去年10月,该公司宣布与永乐华住旗下的花间堂酒店合作,提供宠物友好型住宿。在当前中国经济放缓的大环境下,可能存在这样一个问题:中国数以百万计的宠物主人,可能越来越不愿为宠物朋友大手大脚地花钱,比如在宠物友好型酒店住宿,或者为宠物购买洗发水和特殊的宠物服装等奢侈品。

在所有这些不利因素的作用下,波奇宠物的股票目前看起来显然被低估了。它目前的市销率(P/S)只有0.47倍,只有国内同行中宠股份(002891.SZ)的2.8倍和美国巨头Chewy(CHWY.US)2倍市销率的零头。从市净率(P/B)来看,情况稍好一些,波奇宠物为4.06倍,与中宠股份的4.08倍大致相当。

目前,只有一位分析师在雅虎财经上关注波奇宠物,即罗斯资本(Roth Capital),该公司对波奇宠物的评级为“买入”。罗斯资本对它的目标价定为5.95美元,与0.70美元的最新收盘价相比,这个数字看起来简直荒唐。但看一下波奇宠物的招股说明书就会发现,罗斯资本是该公司IPO的主要承销商之一,这表明这家投行可能并非最客观的消息来源。

总而言之,波奇宠物似乎已经失去了投资界几乎所有的支持,只有它的承销商仍在坚持。它是否应该受到如此冷遇则是另一回事,该公司很可能会抓住目前的冷淡情绪,发起私有化要约,就像越来越多在美上市的中国企业正在做的那样。

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新闻

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快讯:节省行政开支 中手游亏损减

最新:游戏营运商中手游科技集团有限公司(0302.HK)周三公布,去年的亏损为2,008万元,比2022年的2.05亿元大幅收窄90.2%。 利好:该公司去年的行政开支减少28%至5.26亿元,主要因为有游戏结束研发,令研发开支减低,以及对管理人员薪酬及福利进行更严格的控制,令薪酬福利费用有所下降。 值得关注:由于部分游戏新上线后的收入未达预期,而部分已上线的游戏收入出现不同程度下降趋势,该公司去年的收入减少4%至26亿元。 深度:中手游创立于2009年,是一家透过自主研发和联合研发的全球化IP游戏运营商,2019年在港交所挂牌。该公司上市后收入稳步上升,并连续三年创新高,但自2022年起收益下降,并连续两年录得亏损。该公司表示,为实现业绩增长,计划今年在国内及海外市场推出多款游戏,并将持续大力支持自主研发项目开展,并通过人工智能(AI)等技术手段提高业务速度及效率,并实现成本节约。 市场反应:中手游股价周四下跌,中午收盘软0.85%至1.17港元,处于过去52周的中下游水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻概要:奈雪的茶谋扩张 特许网络要增3,000店

这家高档茶饮连锁店计划通过特许经营进行扩张,以在激烈的竞争中寻找增长 余特莉 高档茶饮销售商奈雪的茶控股有限公司(2150.HK)周三公布,随着疫情的结束,核心年轻客户群恢复对其时尚饮品的消费,公司取得自三年前上市以来的首次年度盈利。 奈雪的茶去年的调整后净利润为2,090万元(290 万美元),扭转了2022年疫情限制未解除时的4.61亿元亏损。由于销售额和效率的提升,净利润率从2022年的负10.7% 提高至去年的 0.4%。 公司自营旗舰奈雪的茶直营门店,录得门店经营利润同比增长超过 76% 至 8.28 亿元,而该类型门店的经营利润率,也从2022 年的 11.8% 提高到 2023 年的 17.7%。 去年中,奈雪的茶作出一项战略调整,决定开始开放特许品牌加盟,以扩大其在中国小城市的影响力。截至2月份,奈雪的茶新增了200多家特许经营店。公司表示,计划在两到三年内将特许经营网络扩大到 3,000 家门店。奈雪的茶还于2023年底在泰国开设了首家门店,是继在香港和日本的门店外,进一步扩大其海外业务。 公司去年全年收入增长20.3%至51.6亿元,自营店仍占总收入的90%以上。从产品结构来看,现制茶饮占收入的73%以上。 总部位于深圳的奈雪的茶,是中国最大的新一代高档茶饮销售商之一,公司经营两家旗舰茶馆,奈雪的茶直营和台盖,出售各种现制茶饮以及经典奶茶和柠檬茶饮料。公司还经营规模较小的奈雪专门店,提供外卖和外带服务。奈雪的茶于 2021 年上市,募资 48 亿港元以扩大其茶饮店网络。 当时,喜茶是其最大的竞争对手。但最近这两家连锁店都被竞争对手超越,这些竞争对手采用纯特许经营模式,迅速开设了数千家门店。其中许多公司现在正在申请香港上市,包括茶百道、沪上阿姨和行业领头羊蜜雪冰城。 中国以其饮茶文化而闻名,拥有 4,000 多年的历史,是世界上最大的茶叶市场。将鲜茶与牛奶或奶油混合,或水果茶等新式茶饮,受到年轻的 Z 世代消费者欢迎,并推动行业的增长。根据 Daxue Consulting 的报告,茶饮料门店总数在 2022 年增长了 28%,达到 486,000 家。 奈雪的茶股价在公布年度业绩后下跌,截至周四中午休市时,股价下跌 10.16%至 2.74 港元。公司目前股价较其上市价19.8港元,下跌了86%。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Buoyed by bumper earnings, the biotech has announced a share placement to raise HK$1.17 billion to invest in developing its portfolio of anti-cancer drugs.

康方生物首次年度获利 配股再融资12亿港元

康方生物对此次财报表现相当有信心,公布第三日即宣布再次配股融资,筹资所得款项净额将达到11.7亿港元 重点: 本年度确认的技术合作收入为29.23亿元,协助康方生物实现盈利19.42亿元 该公司下一代值得期待的产品是依沃西,是全球首个进入三期临床的PD-1/VEGF双抗   莫莉 在国产创新药最“内卷”的PD-1赛道中,康方生物科技(开曼)有限公司(9926.HK)却依靠差异化竞争成功突围。得益于授权收入的巨大贡献和产品销售的强劲表现,在2023年首次实现年度盈利。该公司上周一公布2023年业绩,全年实现收入45.26亿元,同比增长440%。 康方生物的收入主要来自产品销售以及技术授权,其中两大获批产品PD-1/CTLA-4 双抗卡度尼利以及PD-1单抗派安普利带来的销售额为16.31亿元,同比增长48%。另一部分则来自与美国药企Summit Therapeutics(SMMT.US)达成的对外授权合作收入,本年度确认的技术合作收入为29.23亿元。 在大额技术授权收入的加持下,康方生物实现盈利19.42亿元。即使剔除技术授权及合作收入,其年度净亏损也从2022年的14.26亿元,大幅收窄至7.88亿元,可见商业化道路已迈出坚实一步。 但是,财报公布翌日,恰逢生物医药板块下跌,康方生物的股价单日下跌3.7%至49.95港元。投行花旗银行的最新研报称,为了反映最新的销售趋势,将康方生物2024和2025财年收入预测分别上调10%和6%,并看好PD-1/VEGF双抗依沃西即将于二季度公布的临床数据和商业化前景。 康方生物显然也对这次财报表现相当有信心。财报公布后的第三天,康方生物宣布再次配股融资,以每股47.65港元的价格,向至少六名承配人配售总计2,480万股股份,该价格较前一交易日的收市价50.70港元低6.02%,预计所得款项净额为11.7亿港元。 对于这次集资,康方生物称65%的款项将直接投入到研发中,包括推动多个临床前项目进入新药申请阶段,开发先进的抗体药物偶联物(ADC)平台,以及加速卡度尼利等药物的全球临床试验,另有25%的资金将用于卡度尼利和依沃西的商业化进程。 事实上,康方生物并不缺钱。截至2023年底,公司的流动资产总值为56.8亿元,而全年的研发总投入为12.54亿元,营销费用为8.9亿元。换言之,公司手头资金至少可以支持未来两到三年的运营。选择此刻配股融资,或许是公司希望在股价位于相对高位时,及时将扭亏为盈的利好兑现,为之后更多的研发管线储备“弹药”。 自2020年4月在港交所上市以来,这已经是康方生物的第三次配股融资,加上上市集资所得,累计集资总额已超过50亿元。在上市时,康方生物筹集了23.1亿元资金,此后在2021年1月和2022年7月,通过配售股份的分别筹资10.7亿元和5.2亿元。 盈利能否持久? 目前,康方生物的王牌产品卡度尼利是全球首个获批上市的肿瘤免疫双抗药物,“单药双靶点”的特性,使其在疗效上显著优于PD-1单抗或PD-1+CTLA-4单抗联用疗法,同时不良反应又低于联用疗法。2023年实现销售额13.6亿元,同比增长149%。不过,这款药物是2022年6月才获批用于复发/转移性宫颈癌的二线和三线治疗,半年的销售额就达到了5.46亿元,2023年上半年实现销售6.06亿元,下半年7.5亿元。销售额的增速约20%,这可能与产品未进医保,销量未能快速上升有关。 另一项已上市产品是PD-1单抗派安普利,由正大天晴代为销售。去年该药物的销售额仅有约2.73亿元,同比下降56%,而2022年这个品种的增速是164%,在极为内卷的PD-1单抗赛道,派安普利的竞争力或已受到影响。 除此之外,康方生物下一代值得期待的是产品是依沃西,其在美国、加拿大、欧洲和日本的开发和商业化权益已授权给Summit  Therapeutics。依沃西是全球首个进入三期临床的PD-1/VEGF双抗,康方生物已经为其布局肺癌、胰腺癌、乳腺癌、肝癌等16个适应证,正在进行针对非小细胞肺癌的三期临床试验,并获得中国国家药品监督管理局的三项突破性疗法认定。 已经上市的卡度尼利,也在开展多项单药及联合用药的临床试验研究,涵盖胃癌、肺癌、肝癌、宫颈癌、胰腺癌等多个适应证,有6项研究处在三期临床阶段,未来如果有更多大适应证获批,卡度尼利的销量有望进一步拉升。 康方生物的这份收入暴涨440%的业绩显然足够亮眼,但实现扭亏为盈离不开一次性的技术授权付款。从估值来看,康方生物的市盈率约为17.3倍,高于同样深耕PD-1领域的复宏汉霖(2696.HK)的市盈率12.8倍。康方生物今年能否维持盈利状态,还需产品销售能否给予足够支持。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

投资者如何阅读公司年报?

年报提供的资讯,能有助于投资者更深入了解公司财务状况,如果审计报告中有任何异常的发现,便应该小心注意   赖锦权 最近踏入业绩高峰期,上市公司陆续公布去年的营运及财务表现,而在业绩发布后,所有在港交所主板上市的公司,都需要在财政年度结束后的四个月内刊发年报,并须在召开周年股东大会前最少21日发送给股东。打个比方,如果一家上市公司的财政年度在12月31日结束,该公司就需要在翌年4月30日或之前刊发年报。 阅读上市公司年报是投资者进行基本分析的重要步骤之一,透过年报,投资者可以了解公司的财务状况、营运活动、市场环境及风险等。 年报的开始通常是公司概述,包括公司的业务范畴、主要产品及服务、市场等,这部分可以让投资者对公司有基本的了解;其后的年报内容,包括主席报告及管理层讨论及分析,这部分通常会详述该年度公司的营运绩效,以及未来的策略和目标,虽然这部分可能具有某种程度的公关色彩,但也包含有关公司策略和市场环境的有用资讯。 财务报告是年报最重要的部分,包括资产负债表、损益表及现金流量表等,透过这些数据,投资者可以了解公司的财务状况和营运效益,例如收入和利润的增长情况、资产和负债的结构、现金流量的来源和用途等。财务报告中注释提供资讯如会计政策、关联交易、重大资产及负债的详情等。这些资讯能有助于投资者更深入了解公司的财务状况,如果审计报告中有任何异常的发现,投资者便应该小心注意。 最后,年报还包括一些公司资讯例如董事会报告、企业管治报告和ESG报告,投资者应该关注公司风险因素,这部分描述了公司面临的主要风险和不确定性,例如市场竞争、法规变化及外汇风险等,投资者应该评估这些风险对公司未来营运的可能影响。 如果想充分了解年报,投资者需要具备会计和财务知识,如果对会计和财务知识不够熟悉,则可以寻求专业意见。此外,投资者应该注意年报只是了解公司状况的一个来源,还需要结合其他资讯来源,例如新闻报道、产业报告、市场数据等,才能作出全面的投资决策。 赖锦权先生于港交所主板上市公司担任公司秘书,并为香港多间专上学院兼任讲师 本文内容纯属作者个人意见,不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里