1970.HK
Imax makes big screen movies

這家大銀幕影院運營商表示,得益於動畫片《哪吒 2》的成功,公司2025年開局強勁

重點:

  • Imax China去年下半年收入下滑11%,較上半年3.1%的降幅有所加快,因為全年中國票房下降了23%
  • 這家大銀幕影院運營商表示,得益於動畫片《哪吒2》的成功,今年春節期間業務強勁

陽歌

過去一年對中國電影行業來說一點都不光亮,為中國的電影院提供大銀幕技術的Imax China控股公司(1970.HK)發布的最新財報,從頭至尾都反映了這一點。但動畫大片《哪吒2》的主角哪吒,給行業和Imax China都帶來一線希望,讓公司在2025年取得強勁開局。

開局的強勁勢頭能否在今年剩下的時間里保持下去,仍是一個懸而未決的問題,尤其是考慮到《哪吒》貢獻了2025年中國創紀錄的開年票房的一半以上。一旦這部電影逐漸下線,票房很可能會恢復低迷,隨著消費者越來越謹慎,在非必需品上控制支出,去年中國票房下跌23%至425億元(約合33.7億美元)。

農歷新年剛過去不到一個月,我們仍然沈浸在節日的氣氛中,因此本文將從 Imax China最新年報中較為樂觀的部分開始,這部分內容討論了借助哪吒而實現的2025年強勁開局。

公司兩大主要收入來源之一,是幫助電影製作團隊製作可在Imax的大銀幕上放映的電影版本,以增強觀影體驗。另一項收入來源,是為影院提供和維護專用設備的費用。

公司於2011年在中國普通影院安裝了首批銀幕,最初主要專注於更適合此類觀看方式的好萊塢大片。但逐步增加中國國產電影在其電影組合中的份額,這一比例從2019年的31.4%上升到2023年的61.5%。去年,這一比例又回落至44.7%,因為中國批准了39部海外電影進入國內市場,而2023年僅22部獲准引進。

對Imax China來說,幸運的是《哪吒 2》是它今年轉換為Imax格式的中國電影之一,這個選擇不足為奇,因為這部動畫電影充滿了適合大銀幕觀看的特效。此外,截至2月16日,該片佔據中國200億元票房的約60%,是有史以來達到里程碑的最快速度。

Imax China在財報中說:「華語大片哪吒之魔童鬧海一騎絕塵,中國IMAX銀幕打破了春節檔的所有票房紀錄,並已超越本公司在中國有史以來最好的第一季度票房(自2019年起)。」公司續稱:「事實上,在2025年2月不到3周的時間里,中國IMAX銀幕產生的地方語言影片票房超過IMAX China於2024年全年產生的地方語言影片票房。」

財報發布後的第二天,投資者似乎將注意力集中在Imax China這個故事積極的一面,推動其股價在周四上漲2.3%,周五早盤該股繼續上漲。受益於去年秋季以來在香港上市的中國股票普遍上漲,該股過去52周上漲了25%。

收入和利潤下滑

在介紹了2025年初中國電影票房這個「灰姑娘 」東山再起的故事之後,接下來就看看2024年的悲慘故事,這也是Imax China最新財報的主要內容。雪上加霜的是,從上半年到下半年,該公司的情況呈顯著惡化趨勢。

在收入方面,按全年數據和年中財報計算,公司下半年的收入同比下降了11%至3,700萬美元。比上半年3.1%的收入降幅有所加速。

在總收入這一塊,公司內容解決方案業務(即將影片轉換為Imax格式)的貢獻同比下降了近40%,2024年全年為1,550萬美元,佔總收入的約20%。相比之下,其技術產品及服務業務表現要好得多,全年增長了6%,達到6,450萬美元,佔總收入的另外80%。

截至去年底,公司在大中華區已有809家Imax影廳,與一年前的807家基本持平。但公司指出,它仍然致力於增加影廳數量,截至去年底計劃新增的Imax影廳數量為237家,而上年同期為206家。

儘管《哪吒2》最近取得了不錯的成績,但公司承認自己正面臨著一個困難的市場。該公司表示:「疫情後市場復蘇緩慢,令中國大陸部分放映商(包括本集團的多個放映商合作夥伴)面臨財務困境,在若干情況下,導致履行對本集團的付款及IMAX系統安裝責任時出現延誤。」不過,公司似乎很好地應對了這一問題,其資產負債表上未付款項得到了控制。

儘管全年收入下降6.7%,但Imax China的銷售成本,在2024年其實還上漲了約14%,不過公司未對原因發表評論。但結果是,公司毛利率從上年的62.7%下降到2024年的54.3%。毛利率下降在下半年加速,導致公司2024年下半年盈利同比下降30%至960萬美元。與2024年上半年盈利下降9.4%幅度相比,這是一個急劇加速的過程。

儘管Imax China的市盈率(P/E)在過去一年有所上漲,但仍相對疲軟,僅為15倍,遠低於其加拿大母公司Imax Corp.(IMAX.US)的23倍預期市盈率,也不及萬達電影(002739.SZ)目前的26倍和博納影業(001330.SZ)的30倍市盈率。Imax Corp.曾在2023年,試圖將Imax China私有化,但最終因未能獲得75%的獨立股東的同意而失敗。

鑒於Imax China的估值相對較低,加上前景疲軟,儘管2025年開局強勁,但如果Imax今年或明年再次對上市公司提出私有化要約,我們也不會感到驚訝。若真是這樣,它可能會給出比第一次更大的溢價,以贏得更多投資者支持。

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簡訊:盈收下滑 汽車之家大裁員

汽車交易服務平台汽車之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中國車市持續低迷影響,首季度收入同比下滑10%。在面臨市場持續疲軟,公司過去一年間已裁減約五分之一崗位。 截至3月底的首季度,汽車之家實現營收14.5億元,低於上年同期的16.1億元。其中媒體服務收入同比下跌26%至2.42億元,線索服務收入下降11%至6.45億元。公司淨利潤同比下滑10%,從3.8億元跌至3.41億元。 業務承壓之際,汽車之家持續通過人員優化控製成本。截至3月底員工總數為4,345人,較上年同期的5,420人減少20%。公司美股周四收跌0.8%,年內累計跌幅約3%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:百度Apollo攜手神州租車 將推出自駕車出租服務

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下百度Apollo自動駕駛平台,與中國最大租車平台神州租車(Car Inc.)簽署合作協議,雙方將推出中國首個「自動駕駛汽車租賃」服務。 這項新服務將允許用戶按需求透過神州租車平台,預約Apollo自駕車,靈活安排時間,覆蓋城市地標及旅遊熱點,特別針對長者、無駕照旅客及行動不便人士設計。 百度指,雙方將在多個城市文旅場景中共同推動自動駕駛技術的應用,形成應用模型。另預計從今年第二季度起,雙方將根據特定場景共同定義產品,根據用戶反饋迭代升級。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Zeekr gets privatization bid from Geely

美上市僅一年 極氪極速退市

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簡訊:八大基石投資者力撐 綠茶招股集資12億

內地餐廳營運商綠茶集團有限公司(6831.HK)周四在港公開招股,發售1.68億股,一成公開發售,招股價每股7.19元,集資約12.1億元,本月13日截止認購,16日掛牌。 公司表示已引入八名基石投資者,當中包括無鍚紫鮮及Action Chain等,合共認購6.73億元股份。 綠茶起源於杭州,截至2024年底餐廳數目達493家,覆蓋28個省市地區,去年收入為38.4億元人民幣,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5億元人民幣。 是次集資所得,約63.3%用於擴展餐廳網絡,26.3%設立中央食材加工設施,5.4%升級信息技術系統及相關基礎設施,5%則撥作營運資金及其他一般企業用途。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏