Hefu Catering seeks to boost performance for a successful IPO

近日兩家內地撈麵連鎖店傳出來港上市的消息,涉及集資3億美元,其中一家是以「中式藥膳養生麵」作招徠的和府撈麵,這是否意味受疫情肆虐的內地餐飲業已經走出谷底

重點:

  • IFR引述消息指,和府撈麵最快今年在港上市,計劃集資最多2億美元,另一家遇見小面亦擬集資1億美元
  • 受疫情影響,和府撈麵於2020至2022年間曾經虧損共7.16億元,但去年門店營收大幅改善,同比增長超過五成

    

羅小芹

據財經期刊IFR引述消息指,中式餐飲連鎖店江蘇和府撈麵管理有限公司擬最快今年在港上市,集資1至2億美元(約7.13至14.3億元),目前正在與華泰國際合作,預計將有更多投行加入包銷隊伍。另外「遇見小面」,據報公司擬集資1億美元,並正與投行洽談上市事宜。

和府撈麵擬在港上市的消息曝光前,其實體店進駐銅鑼灣羅素街地面商鋪,之前為國際名店PRADA(1913.HK)旗艦店門面的消息亦被廣泛報道,顯然是為香港上市先行造勢,當中和府撈麵的呎租水平成為大家最感興趣的話題。

資料顯示,在2013年零售業最風光期間,PRADA不單租用地下,更涉及1及2樓,面積達1.5萬平方呎,月租曾高見900萬港元,相當於呎租約600港元。

如今香港零售業正處於寒冬,有業內人士估計,和府撈麵的舖位月租約30萬元,只租地下一層,樓面1,576平方呎,呎租約190港元。雖然租用樓面與呎租都今非昔比,但兩者業務都有共通點,PRADA是奢侈品名店,和府撈麵則以高品位麵食作招徠。

獨樹一幟做養生麵

和府撈麵於2012年由李學林成立,他在手機零售業打拼十年,後因賣機生意逐步式微而套現離場。在跨界投身餐飲業前,他花了兩年時間走遍大江南北,嘗試各地美食,最後決定開設一家撈麵館,不以地方風味招徠,反而主打「藥膳養生麵」。經過多年經營,截至2023年底,和府撈麵門店遍布全國80多個城市,擁有直營門店超過500家,會員數量超2,000萬。

李學林提倡的中式高端慢餐飲文化,與麵食的快餐屬性有點格格不入,特別是三年疫情下來,內地經濟下行,消費者對餐飲價格異常敏感,但其撈麵及湯麵的價格每碗仍以30多元起,主打菜式包括草本豬骨湯雪花豬肉麵。

相比於街邊小館,和府撈麵的用膳環境無疑較佳,食品及服務素質也做到標準化,但是價格偏高,和府撈麵人均消費價格為41.36元,性價比不足,令公司競爭力處於弱勢。

去年7月絕味食品(603517.SH)在回覆上交所監管函時發布了一則公告,無意中披露其於2015年10月投資了和府撈麵,並順道將和府撈麵於2020年至2022年的財務表現一併曝光,三年營收分別為11.1億元、17.3億元與14.6億元,分別虧損2.06億元、2.11億元及2.99億元,累計虧損達7.16億元。

據天眼查的融資信息顯示,2016到2022年,和府撈麵共拿到6輪融資共16.5億元,估值約70億元,最近一筆融資是在2022年8月,來自虎童基金,具體交易金額未披露。早於2021年7月,媒體報道和府撈麵完成近8億元E輪融資,據稱是國內連鎖麵館行業的最高融資記錄。

和府撈麵持續的虧損讓投資方憂心忡忡,尤其是麵館業務正處於快速擴張期,李學林需要重新思考價格策略。

調整價格搶市場

去年和府撈麵通過價格分層實現降價效果,麵食價格覆蓋25至108元區間,特別放大了30元以下的產品矩陣,價格總體降幅約30%。目前紅燒牛肉麵的售價為29元,而相當一部分麵食的會員價也都控制在30元內。

和府撈麵調整價格策略,本身有著市場原因。根據紅餐大數據顯示,2022年西式快餐的人均消費在40元以下的消費者佔比超過九成,20元以下的消費者佔比為63.5%,比2021年增加0.4個百分點,人均消費在20至40元區間的消費者佔比為28.7%,比2021年增加2.1個百分點。消費者對價格敏感也體現在其他大眾化的餐飲類別上。

和府撈麵在調整價格後,去年銷售額同比增長高於50%,公司並落實一系列結構性降本措施,為進一步降價促銷提供堅實的支持。譬如,其數字化管控水平已深入每家門店,甚至細緻到煮面水溫監測,後台運營成本因此比過往下降三至四成,另門店房租等成本亦在受控,盈利能力亦相應提升。

和府撈麵尚未披露其招股申請文件,故未清楚其最新財務狀況。不過,去年底和府撈麵宣布開啟「找朋友、出海去、向下沈、深布局」集團戰略,向2,000家和府撈麵和1,500家阿蘭家的目標邁進。另一方面,和府撈麵會以香港為橋頭堡,去到日本、新加坡等國家,探索全球市場的可能性,已經反映和府撈麵為了向資本市場衝刺,正調整其高端品位的市場策略,希望以高效經營及國際業務的賣點來吸引投資者。

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簡訊:超額7,557倍破港紀錄 大行科工首掛午收升21%

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簡訊:花旗銀行申請終止銀聯成員資格

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Black Sesame challenges Qualcomm with homegrown chip substitution advantages

挑戰高通地位 黑芝麻擁國產替代優勢

黑芝麻研發的C1200系列晶片,能媲美高通高端晶片,屬業務發展的重點 重點: 黑芝麻的研發及銷售開支增,拖累中期業績見紅 公司的汽車晶片潛力大,並進軍機械人產業   白芯蕊 有中國輝達之稱的晶片設計商寒武紀(688256.SS),今年股價累升逾倍,加上國產替代憧憬下,引發市場對晶片股的熱情。在香港上市剛超過一年的自動駕駛晶片生產商黑芝麻智能國際控股有限公司(2533.HK),最近也公布業績,雖然業績見紅,但2025上半年收入增長快,按年升超過四成。 黑芝麻於2016年成立,為一家汽車計算晶片設計公司,專注自動駕駛解決方案,在2019年推出第一代華山系列系統級(SoC,即System On Chip)晶片,為ADAS(高級駕駛輔助系統)和自動駕駛汽車提供高性能計算。到2021年黑芝麻通過武當系列擴大產品線,推出能夠集成多種汽車功能的跨域SoC晶片。 受惠輔助駕駛產品及解決方案銷售增加,黑芝麻2025上半年收入升40.4%至2.5億元,當中輔助駕駛產品及解決方案收入達2.4億元,按年升41.6%,佔整個收入93.6%。 儘管收入增長快,但集團2025上半年業績卻要見紅,由盈轉虧蝕7.6億元,但要留意去年錄得盈利主要是向投資者發行金融工具產生公允價值變動所致,該項目錄得19.3億元盈利。撇除上述影響,按非國際財務準則,黑芝麻2024上半年實質虧損6億元,至於2025上半年,實質虧損收窄8.3%至5.5億元。 研發開支高於收入 集團業績見紅,主要因研發開支巨大,上半年已達6.2億元,較收入高144%,還有輔助駕駛產品及解決方案銷售成本上升111%至1.9億元,最終令黑芝麻上半年業績錄得虧損。 不過,智能駕駛發展空間巨大,調研機構Grand View Research便預測,2024年中國智能駕駛汽車市場規模為436億元,隨著滲透率提升,料到2030年便擴大至超過1,550億元人民幣,主攻汽車智駕晶片的黑芝麻,將會是重大契機。 尤其是現時全球智能駕駛只是起步階段,整體上智駕大致以L0至L5劃分,L0需由駕駛員操控,L5則是完全自動化,現時普遍處於L2有條件自動化至L4高度自動化階段。黑芝麻開發的晶片,目前涵蓋L1到 L3級別的自動駕駛為主。 整個智駕系統架構高度依賴晶片,細分可分為三個重要晶片系統,包括感知系統、決策系統及執行系統。感知系統透過車上的感應器,例如激光雷達或鏡頭,收集汽車行駛時數據,收集後交由決策系統,透過晶片算法計算出行車路徑,再將結果送去執行系統,根據決策的結果作出行車線路及速度控制。 黑芝麻生產的智能駕駛晶片,便是技術關鍵所在。目前智駕普遍用上SoC晶片,SoC晶片內包含多個處理器,包括CPU(中央處理器)、GPU(圖像處理器)、ASIC(專用集成電路),其優點是體積較細,將不同處理器整合在一枚SoC晶片內,因此只需要封裝測試一次,變相可壓低成本。 客戶全屬大品牌 現時黑芝麻主要客戶包括吉利、比亞迪、東風等,今年起產品已安裝在吉利銀河系列等多款車型。黑芝麻也進軍機械人領域,為人形機械人製造商傅利葉的靈巧手,提供模組的處理能力,還與小米、宇樹科技等合作。 雖然智能駕駛晶片發展前景大,但行業競爭激烈,除了輝達外,還有特斯拉(TSLA.US)的FSD系統、高通(QCOM.US)等等,國內對手則有華為及在香港上市的地平線(9660.HK)等。 不過,黑芝麻C1200系列座艙控制器晶片以7納米工藝設計,能夠處理多達12個高清攝像鏡頭輸入數據,對標高通現時主流的高通座艙控制器晶片,為內地僅少量能國產替代高端晶片之一,亦可佈局於機械人大腦及小腦系統,有望成為集團殺手鐧。 整體來講,目前黑芝麻雖然未錄得盈利,預期今年市銷率達9倍,估值處偏高水平,將限制股價表現,但由於與內地多間車廠合作,加上進軍藍海的機械人市場,只要收入維持高增長,在自動駕駛及機械人概念下,將有望吸引基金追入,值得長期關注。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏