0434.HK
The future of Boyaa Interactive: everything hinges on Bitcoin

經濟大吹淡風下,公司的業績大多出現倒退,但今年首九個月博雅互動卻派出一份亮麗的成績表

重點:

  • 公司首三個季度盈利大增1.5倍
  • 主業放緩,但投資收入帶來可觀增長

 

劉智恒

投機倒把,不務正業,通常也沒有好結果,但博雅互動國際有限公司(0434.HK)去年底下的一著奇牌,卻讓公司賺取以倍計盈利,股價更是節節上升,成為淡市中的奇葩。

集團公布今年首三季的收入3.18億元,同比升8.1%。收入升幅不到一成,可盈利就大幅上升1.49倍至2.12億元。能在內捲嚴峻的市場中突圍而出,教投資者嘖嘖稱奇。

博雅互動是中國最大的網上棋牌類遊戲公司,成立於2004年,2013年在港上市。藉著《德州撲克》、《鬥地主》及《四川麻將》等幾款皇牌遊戲,上市初期股價由5.35港元一度炒上近15.16港元,然而亢奮過後股價拾級而下,這幾年更成為毫子股,一直在低位徘徊。

年內股價升9

直至今年三月開始發力,先升穿1港元,脫離毫子股系列,繼而猛升暴進。踏入十月,股價更是一路高歌猛進,過去一年爆升9倍。

股價能起死回生,全因手上持有大量的比特幣,過去一年比特幣急升暴漲,到特朗普在十一月初獲選美國總統,由於他對加密貨幣極度推崇,令比特幣升勢如脫韁野馬,由十一月近7萬美元一度急升近10萬美元。

博雅互動這一手神來之筆,要追溯至去年十一月,公司突公布斥資1億美元投資加密貨幣;今年三月進一步加碼一億美元,大手掃入比特幣及以太幣。

現時博雅互動手上持有的比特幣達到3,183枚,平均每枚成本約57,724美元,別少看博雅互動的比特幣數量,2021年宣布以比特幣為法定貨幣的中美洲國家薩爾瓦多,至今持有的比特币约5,935枚,要知道博雅只是一家港股上市的小企业,储量竟达到整个国家的一半,不可謂不驚人。

比特幣的大幅升值,令博雅食髓知味,揚言未來戰略是要擴大比特幣儲備。公司說,對比特幣持樂觀態度,將進一步增持,不排除於市場配股集資以擴大比特幣儲備。

市場在佩服博雅此役大獲全勝之餘,對其前景不無擔憂,畢竟股東不知道最終會否出現「贏了這場戰役,卻輸掉整場戰爭」的結果。

業績難免波動

首先加密貨幣投機味濃,價格大起大落,箇中起跌難以預計掌握。公司投資大量此類工具,必要承受極大波動,業績表現將隨幣價跌宕起伏。

我們單看博雅互動第三季收入,同比升4.8%至1.05億元,卻錄得虧損7,205萬元,去年同期則有盈利2,954.9萬元,原因是手上的加密貨幣價值在期內下滑。由此分析,公司今天能賺個盤滿砵滿,說不定明天會輸得一貧如洗,投資博雅互動,將要承受極大波動風險。

若比特幣大幅下滑,對公司的現金也有一定影響。集團去年底手頭現金仍有7.4億元,因大手購買加密貨幣,今年9月已跌至6,691萬元,雖然加密貨幣或可等同現金,但若幣值急降,亦意味現金大量流失,勢影響公司營運。

長線投資者卻步

公司目前確贏得一時的掌聲,卻未必可留住長線投資者,畢竟他們當初是投資公司的網上遊戲業務,現時就像變相投資加密貨幣,與原先投資目標不同。投資者也會想,自己直接買賣比特幣也可,何需買入一家炒賣比特幣的公司。

再者,博雅主業是網上遊戲,要發展相關項目,必然要投入相當資金及人力物力,但現時大量資金拿去購買加密貨幣,本業的資源投放及發展毫無疑問會受影響,未來可否開拓出爆款吸金遊戲也難寄厚望。

博雅將大筆資金投入加密貨幣,是否釋出一個訊號,就是本業前景已乏善足陳,又或市場競爭太激烈,未來要獲理想回報不容易,因此才作出另類投資的選擇。

事實上,博雅的本業確開始有點停滯不前,甚至有輕微倒退。三季度的付費玩家201,000名,每日活躍用戶人數116.8萬人,分別較去年同期跌4.7%及0.8%。王牌遊戲「德州撲克」的每名付費用戶平均收益為4,882元,同比下跌7.8%。

主業放緩,這次業務轉身,暫時看確是華麗,但公司的前景就充滿不確定性,未來一切成敗或許只繫於三個字,就是「比特幣」。

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新聞

BYD hits tariff roadblock

關稅圍城 比亞迪北美路迢迢

墨西哥政府計劃把中國進口汽車的關稅提高至50%,此舉將扼殺比亞迪正在快速增長的墨西哥市場 重點: 比亞迪佔墨西哥電動車市場近五成 墨西哥建廠計劃擱置,比亞迪關稅衝擊遠大於特斯拉    李世達 在墨西哥街頭,一輛中國電動車緩緩駛過車水馬龍的街頭,中國品牌電動車一直代表著價格與科技兼得的選擇。但這樣的景象可能很快改變。 墨西哥政府近期宣布,將把從中國及其他與墨西哥未簽自由貿易協定國家進口的汽車關稅,大幅提升至50%,比如電動車與傳統汽油車。這一提案若被國會通過,將對特斯拉(TSLA.US)、比亞迪股份有限公司(BYD Company Ltd., 1211.HK; 002594.SZ)等銷售進口車型的廠商造成重大壓力,幾乎重劃北美車市的競爭格局。 路透社的報道引述加拿大汽車零部件製造商協會主席Flavio Volpe說法指,特朗普政府會對這項新關稅提案十分高興,因為將使美國汽車製造商更容易與比亞迪競爭。 雖然特斯拉同樣依靠海外進口,但新關稅對比亞迪的打擊會大得多。 首先是特斯拉在美國德州設有工廠,建設中墨西哥的Monterrey超級工廠(Gigafactory Mexico)可能很快可以投產,意味著它能很快將產能轉移至北美本地化。而墨西哥與美國、加拿大簽有美墨加協議,若改由北美進口,在符合原產地規則的情況下,便能實現零關稅。 衝擊遠大於特斯拉 對比亞迪則不然。雖然公司在2023年就宣布墨西哥建廠計劃,但由於墨西哥當局的抵制,使得該計劃在今年被擱置。墨西哥政府擔心批准中國人建廠可能會惹怒美國總統特朗普並破壞兩國貿易關係。比亞迪當時亦稱,由於特朗普貿易政策帶來的不確定性,公司將停止建廠計劃。 其次則是市場結構的差異。比亞迪自2023年底進入墨西哥市場以來,取得爆炸式增長。該公司去年在墨西哥銷售約40,000輛汽車,佔該國去年電動車和插電混動汽車總銷量的近一半。今年8月,比亞迪宣布今年迄今為止在墨西哥的銷售增速翻倍。近兩年,比亞迪已把墨西哥視為前進北美的橋頭堡。 對比亞迪來說,在歐洲市場增速放慢的情況下,墨西哥市場的重要性正在快速上升,而一旦關稅生效,這種迅猛勢頭將戛然而止。但對特斯拉來說,美國市場重要得多,墨西哥市場相對來說只是小市場,收入與利潤權重遠低於比亞迪對墨西哥的依賴度。 從比亞迪今年上半年的財報來看,公司收入按年增長23%至3,712.81億元(522.26億美元),其中海外營收達1,354億元,按年增長50.5%,佔總收入比重來到約36.4%。海外收入增速高於整體,且部分海外國家的售價高於國內市場,成為增長的動力來源。 再看歐洲市場,自2024年下半年起,歐盟對中國製BEV(純電動車)徵收反補貼關稅,比亞迪的最終稅率約17%(另加10%基本關稅),壓縮了純電車型的定價空間。意味著歐洲市場的增長節奏會放慢,海外增長的壓力自然更往美尤其是墨西哥傾斜。 政治問題政治解決 若能重啟墨西哥建廠計劃,將會是明智的解方,但這條路遭遇的阻礙比想像中更多。 不止墨西哥政府礙於美國政府的壓力反對,中國政府自身也對此有疑慮。據金融時報報道,中方今年曾延後對比亞迪墨西哥工廠計劃的核准,比亞迪核心零部件如電池、電驅、功率模組等高度自製,且深植中國供應鏈,中方也擔心敏感技術可能經由墨西哥外溢至美國。與此同時,美國汽車業也公開表達過對「中國車藉墨西哥入美」的憂慮和反制意向。 最後,比亞迪的北美之路,恐怕還是得「政治解決」。 北京當局已將墨西哥此舉視為「親美舉動」,揚言採取反制措施。與此同時,中美新一論貿易會談在西班牙展開,雙方此前動作頻頻,無非是增加談判桌上的籌碼。 在國內價格戰尚未落幕、海外貿易壁壘風險增加的情況下,比亞迪盈利能力正受到多重擠壓,今年上半年淨利成長14%至155.1億元,但第二季淨利僅63.6 億元,較去年同期下降近30%。資本市場似乎已提前對比亞迪的處境做出反應。股價從5月的高位約158港元跌至目前約108港元,市盈率已跌至約13.2倍水平。雖然比亞迪仍是新能源車賽道的核心標的,但需要準備好在關稅與政策驟變下承受劇烈波動,短期內或難以突破上方壓力,政治因素帶來的風險變數仍大。…

簡訊:1藥網第二季度營收下滑

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簡訊:奇瑞啓動重磅IPO 有望成今年最大車企上市案

奇瑞汽車股份有限公司(Chery Automobile Co. Ltd)周三啓動香港IPO,計劃籌資10億美元以上,有望成為今年最大汽車企業IPO。周三發布的新上市公告顯示,公司擬發售約2.97億股,每股定價區間為27.75至30.75港元。若以定價區間上限計算,此次募資總額將達91.4億港元(11.8億美元)。 奇瑞從2003年起一直是出口量最大的中國自主品牌乘用車公司 。2024年公司營收達2,690億元(378億美元),較上年增長65.4%,同期淨利潤增長37.2%至143億元。 根據上周提交的更新版招股書披露的最新數據,公司今年繼續保持增長態勢:2025年一季度營收從去年同期的549億元增至682億元,增幅達24%。其中新能源汽車銷售收入成為關鍵驅動力,同比激增約四倍至187億元,佔營收總額四分之一以上。 作為未來發展的重要戰略之一,公司正加速在全品牌線部署其智駕系統,提供多級自動駕駛功能。此次IPO募集資金部分將用於拓展新能源汽車產品組合、升級新能源動力系統及新能源汽車平台架構,並將投入大規模研發以強化核心技術能力。 余特莉 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:微盟折讓8.9%配股籌15億港元 無極資本成單一大股東

電商服務供應商微盟集團(2013.HK)周四宣布,配售6.88億股予無極資本,相當於擴大後股本約16%,配售價為每股2.26港元,較微盟上日收市價折讓8.9%,所得款項淨額約為15.6億港元。 微盟表示,所得款項淨額約30%將用於探索AI在SaaS中的整合及應用。30%用於擴大媒體渠道及加強精準營銷服務。10%用於海外業務發展,30%撥作補充營運資金及一般企業用途。 完成配售後,無極資本持股16%成公司最大單一股東,孫濤勇、方桐舒及游鳳椿組成的主要股東集團持股比例,則由8.1%降至6.8%。 微盟股價周四高開,至中午休市報2.61港元,升5.24%。年初至今累跌20.7%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏