0330.HK
The clothing company was at the cutting edge of fashion in the 1980s but has struggled with competition from newer brands and is left with a shrunken market cap.

這家曾是香港「籃籌股王」的時尚品牌,市值由高峰時的1,715億港元,跌至現在只剩僅約4億港元

重點︰

  • 思捷環球公佈,已與第三方洽談出售商標及大中華地區的主要域名,作價4,750萬美元
  • 分析認為,這次交易對思捷環球的幫助不大,也不太可能會派特別股息

裴梓龍

這家曾經的藍籌公司,屬於八十年代潮流指標,市值一度高達1,715億港元,也曾是基金愛股,但最終逃不過時代的摧殘,再次證明股市沒有永恆。

這裡說的是思捷環球(0330.HK, Esprit)。20多年前,它由一代女神林青霞作為代言人,要是能穿上Esprit的服裝,可謂站上潮流的尖端。對於70後與80後來說,對思捷剩下的或許就只有思念。最近,思捷環球宣佈,正與獨立第三方就可能出售商標、相關權益及大中華地區的主要域名,進行最後階段的磋商,作價4,750萬美元,折合僅約3.7億港元。

思捷環球解釋,集團大中華區市場業務帶來的收入微乎其微,並出現虧損,而目前尚未訂立具有法律約束力的協議或最終協議。於簽署最終協議後,預計將收到1,000萬美元的首期付款,潛在出售事項的所得款項,將用於一般營運資金。

消息公佈後,思捷環球的股價一度大漲逾34%,但隨後兩天已跌回消息公佈前水平,反應投資者並不看好交易。大華繼顯(香港)研究部策略師楊韻銳︰「思捷環球去年虧損高達23.39億港元,就算最終達成交易,3.7億港元對其幫助根本不大,也不太可能會因此派特別股息。」

Esprit是由The North Face創辦人Douglas Tompkins與前妻Susie Russell創立,以追求自由、活力及青春為理念。1981年,本是Esprit採購代理的邢李㷧將Esprit引入香港,於銅鑼灣開設第一家分店;1990年,Esprit創辦人鬧離婚,Douglas Tompkins開始出售股份,邢李㷧看準時機成立思捷環球不斷增持,1993年,他把思捷環球亞太業務打包在香港上市,直到2002年全面擁有Esprit。

邢李㷧正是林青霞的丈夫,林青霞每次出席活動,都穿上Esprit的服飾,成為行走的廣告板,在強大粉絲效應下,品牌於中國及香港極速走紅,成為潮流象徵。伴隨連續多年的高速增長,思捷環球2007年迎來高峰時刻,股價高見123.5港元,市值高達1,715億港元。

在思捷環球持續上漲之時,靈魂人物邢李㷧卻開始逐步淡出,2006年先後辭去主席及行政總裁職位,更陸續減持手上股份,直到2010年沽清,累計套現約219億港元。

邢李㷧的減持,也許說明了他的精準眼光。2008年金融海嘯後,思捷環球遭受重創,業績倒退,股價展開長達十多年的跌浪,2013年更被剔出籃籌,中國業務因H&M、優衣庫及Zara等快速時尚興起開始倒退。隨著股價持續插水,其最新市值已跌至不足4億港元。

Esprit定位不清

「不時髦不洋氣,也不是地板價,看不到有買的理由,現在可以選擇的品牌太多了。」中國網民是這樣形容Esprit。楊韻銳也認同Esprit的定位不清楚,「Esprit的模式是中央設計,再找代工生產,之後到零售分銷。由於週期長,款式設計不夠快不夠多,加上價錢不高不低,對比優衣庫、H&M等快速時尚,Esprit的模式已追不上潮流。」

早在2020年,思捷環球已關閉亞洲區所有門店。雖曾打算捲土重來,與慕尚集團合資,但最終受新冠疫情影響無法成事。思捷環球敗走中國市場,除了面對快速時尚的競爭外,另一原因在於香港文化的影響力衰落,而且未能及時迎合市場,一如不少港商,過去北上都遭遇了類似的敗仗。

衣、食、住、行,四大範疇的港商在內地市場都不一定吃得開,例如大家樂(0341.HK)2003年時就曾大舉進軍中國,但因口味未能迎合內地消費者,最終大關門店;另外,雖然香港曾經引領亞洲流行文化,但隨著韓流興起,加上內地娛樂市場逐漸開放,香港娛樂事業已失去光環;加上社交媒體及網購普及,曾經引領潮流的思捷環球,也因為未能及時適應市場而面臨衰落。

就算是歐洲業務,思捷環球也陷入接連破產的危機,近年在重組之路艱難而行。上月底,其瑞士附屬公司因過度負債已進入破產程序,而早前在比利時、德國的附屬公司也申請了破產。

思捷環球曾多次嘗試改革,2012年以4,035萬港元的天價年薪找來Zara母公司Inditex集團的馬浩思擔任行政總裁,嘗試「Zara化」,但以失敗收場;2018年再找來曾任連鎖服裝集團New Look行政總裁的Anders Christian Kristiansen接棒改革,本來略有成績,但卻遇上新冠疫情,思捷環球再受重創。

90後及00後作為消費主力,更注重的是個性表達與消費體驗,同時注重高性價比,如果跟不上消費者的喜好及時調整策略,那麼恐怕只會被淘汰出局,就像Esprit的情況一樣。

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新聞

簡訊:AI推動業務增長 赤子城料中期純利翻倍

社交媒體運營商赤子城科技有限公司(9911.HK)周三公布,預料截至6月底止的半年度收入將介乎31.35億(4.36億美元)至32.15億元,按年升約38%至41.5%;淨利潤料達4.7億至5.1億元,按年增長108.9%至126.7%。 公司指出,業績增長主要得益於持續運用AI技術,推動旗下多元化社交產品穩步發展,帶動整體收入及利潤提升。同時,赤子城於2024年12月完成收購社交娛樂服務公司NBT Social Networking Inc.的全部權益,使該公司財務表現全面納入合併報表,也為利潤增幅提供支撐。 業績公布後,赤子城股價周四高開9.3%,至中午休市報11.1港元,升8.40%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:銀諾醫藥招股集資6.8億元

醫藥企業廣州銀諾醫藥集團股份有限公司(6603.HK)周四在港公開招股,發售近3,655.6萬股,一成公開發售,每股售價18.68港元,集資近6.83億港元,於本月12日截止認購,15日掛牌。 2023及2024年公司均沒有收入,更分別錄得虧損7.3億元人民幣(下同)及1.75億元。截至今年5月底止,收入3,814萬元,虧損同比持續擴大至9,788萬元,去年同期蝕6,189萬元。 集資所得的5.49億港元將用於臨床試驗及核心產品的商業化上市,餘下的6,100萬港元將用於一般營運資金。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Ab&B fortifies for battle over China’s vaccine market

流感疫苗企業中慧元通招股 持續虧損陷商業化困局

擁有兩款核心產品,分別是2023年5月獲批上市的四價流感病毒亞單位疫苗,以及即將進入III期臨床試驗的凍乾人用狂犬病疫苗 重點: 引入嘉興鑫揚及華泰資本作為基石投資者,合共認購了1,300萬美元(約9,361萬元) 按當前季度消耗速率,賬上現金僅夠維持約9個月,IPO完成後可將現金流支撐期延長至約22個月    莫莉 後新冠時代,中國疫苗企業普遍面臨價格戰與市場萎縮的困局,曾經備受追捧的流感疫苗、HPV疫苗、狂犬疫苗等自費「明星」苗種普遍遇冷。在此背景下,專注於創新疫苗研發與商業化、卻遭遇規模化和盈利挑戰的江蘇中慧元通生物科技股份有限公司(2627.HK),於7月31日正式啓動港股招股,尋求通過資本市場「輸血」以抵御行業「寒冬」。 招股書顯示,中慧元通此次全球發售3344.26萬股H股,招股價介於每股12.9港元至15.5港元之間。以發行價上限計算, 中慧元通此次IPO最多募資5.18億港元(4.75億元)。公司於7月31日至8月6日公開招股,預計8月11日開始在香港交易所上市,一手(200股)入場費3,131.26港元。 中慧元通此次上市,還引入了兩家私募基金公司作為基石投資者,嘉興鑫揚及華泰資本投資合共認購了1,300萬美元(約9,361萬元),約佔IPO基礎發行規模的18%。中信證券、招銀國際擔任中慧元通此次香港IPO的聯席保薦人。 中慧元通成立於2015年,目前擁有兩款核心產品,分別是2023年5月獲批上市的四價流感病毒亞單位疫苗,以及即將於今年第三季度啓動III期臨床試驗的凍乾人用狂犬病疫苗。此外,公司還擁有包括重組帶狀皰疹疫苗、23價肺炎球菌多糖疫苗(PPSV23)在內的11款在研產品管線。 手握一款商業化產品後, 中慧元通依賴四價流感病毒亞單位疫苗的上市銷售,在2023年實現了5,217萬元收入,2024年該產品的完整銷售年度帶來營收躍升至2.60億元,展現出爆發式增長。然而,中慧元通在2025年第一季度的收入僅有41.3萬元,公司對此解釋是:流感疫苗的銷售受季節性波動影響,相關銷售往往更集中在7月至9月。 中國流感疫苗市場滲透率極低。據招股書引述的報告,2022年至2023年流感季中國的整體流感疫苗接種率為3.8%,美國同期的接種率接近50%。中國流感病毒亞單位疫苗的市場規模有望從2024年的7億元增長至2033年的29億元,市場規模巨大。 但是,在中國消費降級的大背景下,屬於自費疫苗的流感疫苗市場正在經歷激烈的價格戰,國藥集團旗下的四價流感病毒裂解疫苗價格約為88元/支,而中慧元通的四價流感病毒亞單位疫苗定價高達319元/支。儘管亞單位疫苗具有針對性強,副作用少等優點,但是巨大價差讓中慧元通在銷售端明顯承壓。從退貨比例就可見一斑,2024年錄得的有關2023年銷售流感疫苗的實際產品退回為2,130萬元,高於此前預估的1,330萬元,以2023年的收入5,217萬元計算,退貨比例達到四成。 因此,在商業化產品收入有限、研發持續投入之際,中慧元通連年錄得淨虧損。2023年、2024年以及2025年第一季度分別錄得淨虧損高達4.25億元、2.59億元、8,730萬元。主要原因在於研發開支高企,同期的研發費用分別為2.83億元、2.05億元和4,651萬元。 流動性瀕臨極限 截至2025年3月末,中慧元通現金儲備僅剩1.15億元,而流動負債淨額高達4.7億元,資產淨值下跌至1.47億元。按當前季度消耗速率,賬上現金僅夠維持約9個月。招股書表示,如果按發行價下限計算,本次IPO預計淨募資約3.9億元人民幣,理論上可將現金流支撐期延長至約22個月。 當前流感疫苗市場競爭激烈,公司招股書坦承中國市場存在26款獲批上市的流感疫苗競品,包括12種四價疫苗,當中不乏智飛生物(300122.SZ)、科興生物(SVA.US)等疫苗巨頭的產品,他們有著更為成熟的產能和渠道優勢。 中慧元通押注的另一個核心產品是凍乾人狂犬病疫苗,該產品採用的是二倍體細胞技術路線,因安全性更優、抗體反應更好被視為該類疫苗的升級方向,但是其在中國市場的競爭同樣激烈,康華生物、民海生物的同類疫苗已經上市,還有另外6家企業正在研發同一路線的狂犬病疫苗。 中慧元通於2021年6月完成6.9億元的B輪融資,投後估值41.89億元。以招股價上限計算,IPO的市值約為60.98億港元,B輪投資者可以獲得大約34%的溢價。中國最大的流感疫苗生產企業華蘭生物(002007.SZ)的市銷率約為7倍,而中慧元通以招股價上限計算的市銷率約為21.5倍,遠高於行業龍頭的估值。在疫苗企業的業績普遍滑坡期間,中慧元通作為新玩家攻佔市場的艱難程度不言而喻,其長遠發展仍有待觀察。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:Authentic :过去、现在、未来也拒售锐步

周三媒體報道,Authentic Brands Group否認向安踏體育用品有限公司(2020.HK)出售銳步。 Footwear News報道稱,Authentic Brands執行副總裁Steve Robaire在內部備忘錄中表示:「Authentic並未向安踏出售銳步,市場傳聞完全錯誤。」Robaire補充:「Authentic過去、現在及未來均無剝離銳步的計劃」,並表明集團將繼續全力支持銳步品牌的發展。 先前有消息稱,Authentic有意向安踏出售銳步,並已接近達成協議。創立於1958年的銳步,阿迪達斯於2021年以25億美元售予Authentic。安踏作為中國最大運動服飾品牌,於2019年收購Amer Sports(AS.US)後,已持有包括威爾勝和始祖鳥等多個國際品牌。 在報道傳出後,安踏香港上市股票周三下跌3.3%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏