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該公司的關鍵業績指標正在接近疫情前的水平,但中國的疫情限制措施仍在阻礙其恢復盈利

重點:

  • 華住集團稱其8,402家酒店的平均可出租客房收入為2019年水平的90%,入住率正在上升
  • 由於新冠疫情進一步阻礙中國人旅行,該公司短期仍持悲觀態度

安柯倫

房價上漲是否已經推動酒店經營者華住集團有限公司(HTHT.US; 1179.HK)在今年第三季恢復盈利?答案將很快揭曉,該集團未來幾周就會發佈期內財報。但與此同時,它已經以第三季酒店營資料的形式提供了一份預覽,暗示它可能正在朝著正確的方向前進。

已將英文名由Huazhu Group改成H World Group Ltd.的華住集團,截至9月30日營運著8,402家酒店合共797,489間客房,較6月30日新增了226家酒店和23,591間客房。雖然華住集團稱其在17個國家營運,但超過95%的酒店位於中國,因此尤其容易受到國內市場因素和政府嚴格防疫措施的影響。這些措施已經給國內旅遊市場帶來了寒意。

雖然每晚可提供近100萬酒店房間聽起來令人印象深刻,但真正重要的是,其中有多少客房實際有人入住,價格又是如何?

初步資料顯示,第三季的平均入住率為76%,較上個季度新冠疫情措施最嚴重時期的64.6%相比有較大改善。去年的日均入住率為72.2%。但在疫情前的2019年,平均入住率可達84.4%。

入住率至關重要,最新資料表明,它們正朝著正確的方向發展。但顯然,它還有很大的提升空間。對華住來說,遺憾的是,中國國內出行和旅遊業的可自由支配支出,仍然很大程度上取決於新冠疫情以及中國政府的應對方式。

但除了入住率,在酒店行業,平均可出租客房收入(RevPAR)是重中之重,這個指標能把入住率和房價都考慮在內。在此方面,上周發佈的最新資料顯示,華住集團三季度的RevPAR為193元,恢復至2019年全年水平的90%。

這個數字在許多西方人看來可能很低,這是因為華住集團將廉價的漢庭品牌作為其業務支柱。但它正在努力提高標準,進軍高端物業,通過一項重要的戰略合作獲得了法國雅高(AC.PA)旗下許多品牌在中國的經營權,包括宜必思和美居。

值得注意的是,該公司第三季租賃及自營酒店的RevPAR較高,達到215元,加盟及特許經營店則較低,為190元。遺憾的是,華住集團的酒店更多屬於後者,佔總數的90%以上。

第三季整體RevPAR較第二季的141元有了25.8%的強勁增長,較2021年全年的163元也有較大改善。但回顧2019年底,華住全年的RevPAR為198元。

股東不為所動

上周,華住集團在紐約上市的股票在第三季營運資料公佈當天暴跌近15%。但之後,它收復了大部分跌幅,其中週二上漲11%,當天中概股之所以止跌回升,是有報道稱,中國正在考慮逐步放鬆新冠限制措施。

儘管如此,最新的營運資料包含了一些重要資訊。首先,雖然存在疫情方面的種種限制措施,但華住集團期間一直保持增長,主要是在中國本土市場。其次,該公司酒店的入住率和RevPAR正在回升,並已接近疫情前的水平。不過,華住集團很清楚,今年最後一個季度新出現的疫情限制有可能改變這一切,這就是它為什麼採取了相對悲觀的基調。

該集團表示:「最近,中國各省市的新冠零星暴發現象有所增加,因此我們對(四季度)的復蘇之路保持謹慎態度。」

公告發佈後,最初的股價下跌表明,投資者仍然認為華住集團與新冠相關的問題並未結束。四家美國分析機構預計,該公司在發佈全部業績時,第三季的營收將達到5.58億美元。

香港的分析機構預計,華住集團今年的營收將達到156.3億港元(145億元),較去年的138.5億港元增長13%。它們還認為,明年將有大幅增長,預計達到202.8億港元。

該公司最近一直處於虧損狀態,包括去年和今年首兩個季度。雖然中國境內的封鎖和旅行限制措施較最嚴重的時期已經有所放鬆,並且華住集團的營運統計資料正在改善,但該集團宣佈第三季實現盈利的可能性仍然很小。

但隨著疫情紓緩,預計該公司將在明年恢復盈利,它的遠期市盈率在22倍左右,顯示出市場對該它的預期。該公司的市銷率為4.7倍,高於格林豪泰酒店(GHG.US)的1.5倍和北京首旅酒店(600258.SH)的4.5倍,是國內同行中相對受投資者青睞的公司。

目前,它的計畫似乎是對集團旗下的各連鎖品牌進行定位,為中國的重新開放和未來可能出現的旅行浪潮作準備。該公司的管理層和長期投資者相信,當中國最終放寬旅行限制時,國內外旅客將成群結隊地返回。

華住集團表示,它有2,274家新酒店正在籌備中,其中包括950家經濟型酒店和1,324家中高檔酒店,也突顯了這一觀點。除其中17家是租賃及自營酒店,其餘均為特許加盟及特許經營酒店。

集團高管沒有透露他們預計中國的旅遊和旅遊市場何時會重啟,因為他們和其他人一樣,以前也曾試圖做過這樣的預測,但每次在出現新的疫情後又不得不調整預期。但顯然,他們認為市場反彈是遲早的事情。當它出現的時候,投資者可能終會看到它熠熠生輝的財務狀況。而它的股票,也將出現反彈。

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新聞

Fosun International: the slim-down must go on till debts paid off

復星一減再減 瘦身還債停不了

經歷2022年的流動性危機,復星國際持續「減重瘦身」,最新舉措是出售跨國保險公司Ageas股權 重點: 截至去年底,復星總債務佔總資本比率為50.4%,較上年下降2.9個百分點 過去兩年復星出售資產回籠現金573億元       李世達 「我們以前在全世界『探礦』『開礦』,現在已經有足夠的『好礦』給我們挖,並且在這些領域是有優勢的。」復星國際有限公司(0656.HK)董事長郭廣昌,今年3月底在年度業績發布會上如此說。 不再「找礦」,而要「挖深礦」、「挖好礦」是這家廣受矚目的中國民營集團自2022年以來的核心策略,換句話說,就是要減輕資產、甩掉負債,聚焦具有優勢的核心領域。而出售跨國保險公司Ageas最多8.19%股權,就是復星國際減重的最新舉措。 復星國際近日公告,向法國巴黎銀行(BNP)旗下的法巴人壽(BNP Cardif)出售歐洲保險公司Ageas最多1,540.1萬股或8.19%股權,總作價介乎6.26億至6.7億歐元(約48.5億至51.6億元),所得款項將用於一般資金用途。 復星國際表示,是次出售目標是精簡投資組合,聚焦公司核心業務,預計交易將帶來稅前利潤6,000萬至6,500萬歐元,而復星仍將持有Ageas的195.2萬股,持股比例跌至約1.03%。 這是復星國際繼1月出售葡萄牙商業銀行5.6%股權後,今年第二次出售金融資產。 兩年套現573億 今年1月,復星國際以2.35億歐元出售葡萄牙商業銀行(Millennium bcp)的5.6%股份,仍保留20%以上的股份。隨後至今年3月中旬,有消息稱復星國際願意進一步出售剩餘的20%股份,約值8.4億歐元,目前未有進一步消息。 自2022年遭穆迪列入下調觀察名單後,復星集團一改「買買買」策略,提出多項「瘦身」計劃,持續變賣子公司股權及資產,包括南鋼股份、建龍股份、泛亞航運、Ameritrust Group等。2023年全年回籠現金273億元,加上2022年的300億元,復星這兩年已收回573億元現金。 儘管出售資產的行動持續,復星確實在減債瘦身的道路上取得成果。 截至2023年末,集團合併報表層面的有息債務為2,119.2億元,較2022年末降低150億元,總債務佔總資本比率為50.4%,較2022年12月31日下降2.9個百分點。在去年半年報中,復星便已宣布未來12個月已無大額美元債償付壓力。2023年中,標普將復星國際評級展望上調為「穩定」。 不過,雖然集團的中長期債務佔總債務比例,由2022年底的53.2%提升到55%。不超過12個月的短期債務也從2022年底的1,062.8億元減少至953.7億元,但仍高於集團持有現金924.6億元。 核心業務漸趨穩定 因此割肉還債還要繼續,而郭董從不吝惜出售優質資產。 路透社上月報道,復星國際正考慮出售復星旅文(1992.HK)旗下三亞亞特蘭蒂斯大型度假酒店的部分或全部資產,以及核心資產Club Med部分股份。要知道,這兩大核心業務去年都創下歷史新高,可說是集團重要的「搖錢樹」。而復星對此消息既不承認也不否認,但至今尚未有進一步消息。 翻開復星國際2023年年報,去年集團總收入達1,982億元,同比增長8.6%,股東應佔溢利13.8億元,2022年虧損8.3億元。旗下四大核心子公司豫園股份、復星醫藥、復星旅文和復星葡萄牙保險等均收入穩健,對復星營收貢獻率佔比達72%,核心產業的業務能力顯著提升。 花旗本月發布的報告指出,集團資產組合獲利能力改善,也帶動資產管理部分虧損收窄。 花旗認為大部份負面因素已在股價中反映,將其目標價由7.1元下調至6.3元,維持買入評級。 最重要是活下去 除了頻繁出售資產,復星也持續進行戰略布局,尤其是在醫藥與文旅領域。 去年7月,復星醫藥(2196.HK)與深圳坪山區簽署戰略合作框架協議,要在坪山建設「復星醫藥大灣區總部」,打造復星醫藥「全球第二總部」。 今年3月,復星醫藥與深圳市引導基金等其他七方投資人,擬共同出資設立50億元生物醫藥產業基金。復星醫藥旗下復健資本通過深圳市公開遴選中標,獨家管理該基金。…
Merger drives Luk Fook’s fourth-quarter sales growth

快訊:合併金至尊 帶動六福四季度銷售升

最新:六福集團國際有限公司(1361.HK)周四公布本財年第四季零售收入按年增長12%,已超越2019年的同季增長達一成。 利好:公司內地季度零售收入同比上升7%,香港及澳門亦升一成,整體零售收入同比已超過2019財年。 值得關注:集團表示,金價在3月創新高,地緣政治局勢又緊張,影響消費者購買意欲,加上人民幣持續下跌,導致3月份銷售放緩。 深度:六福主要從事黃鉑金首飾及珠寶的設計與銷售,於1991年成立並在97年上市。集團今年初完成收購香港資源(2882.HK)旗下的「金至尊」品牌,因而有助提升第四季度零售收入。另外,上季度淨增加230間分店,有218間是將金至尊的店鋪納入其下。六福指出,內地對鑽石產品需求疲弱,集團計劃積極推廣其它定價首飾產品,以改善業務表現。 市場反應:公司週五開市股價微跌,4.2%至17.7港元,股價處於過去52周的低位。 記者:劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Chow Tai Fook's first quarter sales rise 12%

金價屢創新高 周大福股價能否扭轉劣勢?

上周伊朗的無人機襲擊以色列後金價飆升至歷史新高,這家中國領先的珠寶銷售商能否從中受益 重點: 周大福今年前三個月的銷售額增長12.4%,高於公司截至2023年9月的中期的6%收入增長  作為中國最大的上市珠寶商,周大福可能會從近期金價升至歷史新高中受益 譚英 在痴迷於黃金的中國,周大福珠寶集團有限公司(1929.HK)位於香港中環的展銷廳,是一個如夢境般的地方,展示了這種貴金屬的許多不同面貌,從沈甸甸的黃金飾品,到小巧的迪士尼主題兒童耳環。 公司1929年在廣州成立,並於1956年推出了999.99%的純度標準,這一標準隨後被香港政府採用,從而改變了整個行業。現在,隨著金價上漲,屢創歷史新高,該公司希望能乘上這股東風。從上周發布的最新經營數據來看,公司今年前三個月的增長相對強勁,似乎已經從這一波漲勢中獲益了。 公司表示,在截至3月底的三個月里,中國內地零售值增長了12.4%,內地市場佔比88.6%。另外兩個主要市場香港和澳門的銷售額也增長了12.8%。 根據國家統計局本週公佈的數據,今年前三個月,中國社會消費品零售總額同比增長了4.7%,達到120,327億元,增長速度遠不及周大福的增速。 然而,消息也不全是樂觀。在這三個月里,周大福在中國內地同店銷售同比下跌2.7%,同店銷量同比下降6.9%。在香港和澳門,同店銷售和銷量都增長了4.5%。 這次公布的最新數據相對有限,不包括實際銷售數據或其他財務指標。但這些數據確實反映了公司的銷售趨勢,可以作為衡量中國黃金和珠寶市場整體情況的標準。 黃金價格在過去四年里上漲了48%,而同期利率也在上升。這讓一些分析機構認為,加息可能會推高金價,就像上世紀70年代一樣。當時,由於美聯儲試圖抑制通脹,美國短期利率上升,黃金價格也隨之大漲,與現在的情況類似。 金價上漲可能會讓周大福這樣的黃金銷售商受益,當它公佈截至2024年3月整個財年的詳細業績時,投資者會尋找更多這方面的信號,這份財報很有可能在6月份公佈。 周大福從成立之初到現在,已經走過了很長一段路,已成為中國珠寶市場的一種 "金標",其中黃金珠寶是其主打產品之一。創始人周至元的女婿鄭裕彤將公司發展成為一家現代零售商。鄭裕彤91歲去世後,他的兒子鄭家純接過了公司的領導權。 對衝經濟的不確定性 過去兩年,由於人們認為黃金可以對衝經濟的不確定性,加上全球利率如果像許多人預期的那樣開始下降,其他投資的回報可能會降低,所以金價不斷上漲。 在周大福的最新季報中,更值得關注的數字包括中國內地鑲嵌珠寶、鉑金及K金首飾同店銷售下降19.5%,而在香港和澳門該類別降幅更大,達到27.2%。這可能反映了在疫情後經濟增長放緩的時代,人們對珠寶首飾的需求有所下降。 但內地黃金首飾及產品類別的同店銷售表現較好,增加3.4%。在港澳,銷售情況更佳,漲幅達16.6%。在這三個月里,該公司關閉了88家門店,但在截至2024年3月的整個財年中,仍增加了153家門店,門店總數達到7,548家。 截至去年9月的前六個月,公司錄得營收同比增幅為6%,總銷售額為495億港元,而最近一個季度,兩位數的銷售額增幅明顯高於這一數字。在截至2023年3月的上一財年,該公司的銷售額實際上下降了4.3%,至947億港元,這在很大程度上是因為中國嚴格的疫情防控措施令全國零售商陷入困境。 公司截至9月的六個月,利潤增長了27%達到45.5億港元,毛利率上升1.3個百分點,至24.9%。 市場並未從周大福的最新數據中發現太多亮點。自消息公佈以來,該公司在香港上市的股票在一周內下跌10%,自今年年初以來已經下跌了13%。1,000億港元的市值使其成為全球第12大奢侈品公司,排在它前面的是Prada(1913.HK;PRPO.F),後面是Pandora(PNDORA.CO)。 公司的市盈率為16倍,低於Pandora的20倍和Prada的26倍。但它遠遠領先於規模較小的中國同行周生生(0116.HK)的5倍,後者也是源自廣州,成立於1934年,並在1973年成為香港第一家上市的黃金珠寶公司。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Lingbao Gold shares placement

快訊:站在黃金風口 靈寶集資8千萬

最新:靈寶黃金集團股份有限公司(3330.HK)周三配售近2,692萬股新股,每股配售價3.02港元,較昨天收市價折讓16.11%,集資淨額7,930萬港元。 利好:配售後集團有更多資金用於採購金精礦,並用於生產金條之用。 值得關注:集團今年2月時才以每股1.34元配售3,254萬股新股,折讓19.76%,集資淨額4,240萬港元,兩個月不到,已第二次配股集資。 深度:靈寶黃金成立於2002年,主要業務是黃金開採、冶煉及銷售,2006年在港上市。去年金價逐漸上升,年底更因以巴衝突,每盎斯突破2,000美元,靈寶黃金因而受惠。2023年賺3.18億元,按年升逾三成,毛利率按年升1.5個百分點至9.2%,集團亦表示,將繼續做大做強黃金主業。 市場反應:公司周四低開8.3%後收復部分失地,中午收跌2.5%至3.51港元,股價仍處於過去52周的高位。 記者:劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏