這家中國串流音樂服務提供商的三季度盈利表現,讓投資者耳目一新

重點:

  • 受惠在線音樂付費用戶數目增長近兩成,騰訊音樂三季度淨利潤大增38.7%至超過10億元
  • 該公司減少依賴廣告,收入結構更平衡,更暗示訂閱服務有加價空間

羅小芹

這家被視為「中國版Spotify」的在線音樂服務提供商,看來已找到可持續發展的業務模式。

初步看,騰訊音樂娛樂集團(TME.US;1698.HK)上周二公布的第三季業績有點令人擔憂。這是因為其第三季度的收入下降了5.6%至73.7億元,主要是由於其核心社交娛樂和其他服務的收入下降了20%至39.4億元。但仔細觀察發現,越來越多使用者意識到「音樂有價」,導致其付費音樂客戶增長了19.8%,達到8,530萬名,帶動音樂訂閱收入增長18.3%至22.5億元,佔在線音樂服務收入的比例達66%。

受利好因素帶動,該公司的非國際財務報告準則(non-IFRS)調整後凈利潤及股東應佔淨利潤,分別錄得14.1億元及10.6億元,同樣大幅增長32.7%和38.7%,超過市場預期。美銀證券的報告認為,騰訊音樂第三季業績穩健,隨着該公司與更多中小型音樂公司簽署新的利潤分享協議,並降低龍頭音樂公司的固定費用,加上收費用戶及每戶平均收入平衡增長,相信其利潤仍有進一步增長空間,因此給予「買入」評級,目標價8.3美元。

消息公布後,騰訊音樂在紐約上市的股份當日大漲30.6%至5.81美元,其港股翌日升幅接近,盤中曾創23.3港元的上市以來新高。然而,由於母公司騰訊控股(700.HK)宣布實物分派美團(3690.HK)股份,作為騰訊系一員,市場擔心騰訊音樂將成為下一個被減持的對象,因此其美股上周三隨即調整9.3%,以5.27美元收市。

表現遠勝同業

所謂「音樂無界」,音樂串流媒體業務的競爭也是世界性,騰訊音樂面對的強大對手如Apple Music、Amazon Music和YouTube Music,都屬於業內科技巨頭旗下業務,即使深耕多所謂「音樂無界」,音樂串流媒體業務的競爭也是世界性。但騰訊音樂比其全球對手更有優勢,因為它的大部分業務都是在中國本土市場開展的,而蘋果音樂、亞馬遜音樂和YouTube音樂等大公司在中國幾乎沒有業務。因此,大多數全球大公司都面臨著賺取利潤的艱難時期,包括領先的直播平台Spotify Technology(SPOT.US),該公司在過去三年裏一直虧損。相比之下,騰訊音樂通過成為其中國本土市場的領先者而實現了盈利,在中國,越來越多的使用者願意為其網上音樂服務付費,這有助於該公司降低之前對廣告和其他收入的嚴重依賴,投資者也對此表示歡迎。

財報也顯示,騰訊音樂季度毛利按年增長4.1%至24億元,毛利率則上升3個百分點至32.6%,遠高於同業Spotify同期的24.7%水平。該公司指出,毛利率提升是得益於公司對內容成本的有效控制,當中包括直播業務的收入分成成本,以及有效提升經營成本效率,同時也受益於數碼專輯銷售收入的增長。

如果把今年第三季業績,與2019年第三季、即新冠疫情前的業績比較,可以更清楚騰訊音樂的業務結構有甚麼重大變化。該公司今年第三季的在線音樂訂閱收入為22.5億元,比三年前同季增長約1.4倍;反觀社交娛樂收入較三年前倒退15.5%,因此拖累同期總收入的增幅僅為13.2%。由此可見,該公司的音樂訂閱業務正快速增長,比社交娛樂業務更具前景。

事實上,在業務組合發生變化的一年前,騰訊音樂因壟斷行為被罰款50萬元,該公司與許多全球主要音樂公司簽署了中國的授權合約,使其成為這些公司在市場上所有音樂的把關人。罰款之後,該公司放棄了這些交易,不得不更直接地與國內同行競爭,儘管它已經免除了主授權合約的巨大成本。

業界掀加價潮

騰訊音樂首席財務官胡敏在業績簡報會上表示,大部分用戶的每戶月平均收入(ARPU),已從第二季的8.5元增加至8.8元,預計第四季將持續增長,主要得益於公司的優化訂價策略。她預計在訂閱收入增長和持續有效控制成本下,第四季在線音樂業務的毛利率可能再提升。

騰訊音樂管理層在此道出了未來收入的潛在增長點,暫時未知是直接上調訂閱收費,還是有其他優化的訂價策略。但無論如何,基於收費便宜,加上廣受用戶歡迎,在中國音樂串流媒體服務商中,騰訊音樂是少有具提價能力的音樂平台。

以往串流媒體音樂商非常依賴廣告收入,並以此積極催谷免費用戶規模,但服務商因未能有效控制成本,一直難以圖利。踏入2022年,多家公司加強訂閱用戶服務,並上調收費水平,希望建立更平衡的收入結構。

今年1月,法國音樂串流媒體平台Deezer(DEEZR.PA)開始在當地提價、收費堪稱業內最昂貴的蘋果音樂最近也將家庭月費計畫提價至16.99美元,而亞馬遜音樂也同步加價至15.99美元,繼續比其頭號對手便宜1美元。如果騰訊音樂能夠把握這波加價浪潮,將有助提升其盈利表現。

騰訊音樂的同業多數由全球科技巨頭支持,能直接對比的上市公司只有Spotify及Deezer,但這兩家公司未錄盈利,參考其市銷率(P/S ratio)分別為1.38及0.95倍,均低於騰訊音樂的1.76倍,可能足以反映公司的相對優勢。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

Restaurant operator Jiumaojiu announced Thursday that it expects to report its net profit rose more than 800% to 450 million yuan or higher last year.

快訊:九毛九預告盈利大增8倍

最新:連鎖餐廳集團九毛九國際控股有限公司(9922.HK)周四宣布,預計去年純利按年增加最少813%,至不少於4.5億元。 利好:該公司去年的盈利急升,主要受惠於餐廳網絡擴張、同店銷售增長,以及營運效率提高。 值得關注:該公司去年收入上升49.4%至59.9億元,其中下半年收入增長47.6%至31.1億元,比上半年的51.6%增幅有所減慢。 深度:九毛九成立於2005年,2010年從一家傳統的餐飲企業轉型爲連鎖餐廳,以「九毛九」同名品牌經營門店,並在2015年成立了針對年輕食客群的「太二」品牌,主打時尚酸菜魚產品,並從副品牌晉身為公司的主要收入來源。為推動更大增長,該公司本月初宣布,將於交通樞紐和新疆及西藏地區,嘗試開放旗下「太二」的加盟業務,並計劃在未來利用此模式進軍海外市場。 市場反應:九毛九周五早段曾大漲6.7%,但中午收市升幅收窄至0.4%,報5.11港元,貼近過去52周的低位。 記者:歐美美 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Lanvin revenue grows 1% in 2023

市場要聞:Lanvin業務於2023年停滯不前

這家中國企業復星集團旗下的子公司報告稱,由於全球奢侈品市場陷入停滯,去年其收入僅增長了1%   余特莉 奢侈時尚品牌營運商復朗集團(LANV.US)週三公佈的初步業績顯示,公司去年收入僅增長1%至4.26億歐元(4.62 億美元),反映銷售和盈利能力產生隱憂。 這家復星集團奢侈品旗艦的業績,落後於全球時尚巨頭LVMH(MC.PA),後者去年的收入增長了 13%,但其表現優於開雲集團(KER.PA)的4%收入倒退,後者的核心古馳品牌表現不濟。 全球奢侈品市場放緩,為各個品牌營運商帶來了壓力,消費者的支出和銷售並沒有回復到疫情前的水平,他們正努力應對這個疲弱的局面。 Lanvin最初於1889年在巴黎創立,2018年併入復星集團,並將總部遷至上海。目前,公司旗下營運復星通過一系列收購回來的多個時尚品牌,包括Lanvin、Wilford、Sergio Rossi、St. John和Caruso等。 該公司上市不到一年,其創始董事長兼首席執行官程雲去年12月辭職,以尋求新的業務發展,暗示公司可能會進行重組。 新任首席執行官陳健豪在初步業績發佈的電話會上表示,2023 年是充滿宏觀經濟逆風和全球挑戰的一年。他補充說,整個時尚奢侈品行業在去年下半年經歷了許久未見的放緩。 首席財務官 David Chan 在電話業績會議上,對最新的市場趨勢和挑戰進一步說明,他表示:「我們確實看到上半年到下半年的收入有所下降,這與宏觀經濟的普遍疲弱的情況是一致。」 去年,歐洲、中東和非洲(EMEA)佔公司銷售額的最大部分,達47%,而北美和亞太地區分別佔35%和18%。亞太地區相對是個亮點,全年增長 8%,而EMEA市場略有下降,北美僅輕微增長。 門店網絡方面,公司年內減少門店數量12家,直營渠道銷售額與2022年持平。 其旗艦品牌 Lanvin 的收入降幅最大,從 2022 年的 1.2 億歐元下降到去年的 1.12億歐元,下降了 7%。由於零售市場疲弱,該品牌的批發收入也比去年下降了…
The biotech, which obtained rights to novel drugs for use in the Chinese market, has announced a plan to wind up its business and delist from the Nasdaq just four years after being founded.

研發及商業化能力不足 聯拓生物將從美股退市

這家專注藥物授權引入模式的藥企,成立四年來仍沒有一款走向市場的產品,最近更宣佈在今年底之前退市 重點: 聯拓生物將出售剩餘的管線資產,逐步停止在進行的臨床試驗,並從納斯達克退市,同時發放每股4.8美元的特別股息 成立四年來,聯拓生物至今沒有一款走向市場的產品,或反映研發能力不足   莫莉 作為曾經的授權引入(License-in)模式明星企業,2020年誕生的創新醫藥公司聯拓生物(LIAN.US)曾多次經歷光輝時刻,在成立僅僅兩個月後,就曾獲得3.1億美元的巨額融資;2021年,聯拓生物在美國納斯達克上市,再集資3.25億美元。然而,短暫的輝煌過去,聯拓生物如流星劃過夜空般快速隕落,在上週二的農曆新年期間,公司宣佈將逐步結束其業務,在2024年底之前完成退市,以及大部分關閉工作。 聯拓生物在公告中表示,董事會已經完成戰略審查,決定開始逐步縮減業務,包括出售剩餘的管線資產、從納斯達克退市,逐步停止在進行的臨床試驗,同時決定發放每股4.8美元的特別股息,總計金額約5.28億美元。聯拓生物表示,剩餘的管線資產一旦出售完成,公司獲得的利潤將分配給股東。與此同時,聯拓生物計畫在第一季裁員超過50人,約佔僱員總數的50%,為了避免倉促裁員導致資產低價賤賣,公司也將保留必要核心員工,預計徹底解散將於 2027 年上半年完成。 聯拓生物稱,將會在3月8日左右,向美國證券交易委員會(SEC)提交退市申請,預計在納斯達克的最後交易日,將會在3月18日。不過,仍有部分投資者趕在最後交易日前入場,聯拓生物的退市、關閉消息公佈後,低迷多日的股價在當天大漲18.8%,以4.8美元收盤,與公司擬發放的特別股息價值持平。 然而,對於聯拓生物的IPO投資者來說,這項投資的虧損比例達到70%。2021年11月,聯拓生物在美國納斯達克上市時的發行價為16美元,但掛牌首日即下跌14.4%,之後股價跌跌不休,2022年5月之後,已長期在3美元左右徘徊,2023年10月甚至跌至1.33美元的低價,市值僅1.4億美元。 聯拓生物公佈的2023年第三季財報顯示,截至第三季末,公司年內淨虧損為6,970萬美元,2022年同期為淨虧損9,200萬美元,持有的現金儲備為2.52億美元。去年12月初,聯拓生物因其較低的市值加上良好的現金流,也吸引了「禿鷹資本家」TANG-Capital覬覦,後者提出的收購要約,以每股4.3美元的對價加上一項或有價值權利(CRV),來獲得聯拓生物任何項目淨收益的80%,並要求在交割時,聯拓生物保證賬上有不少於5.15億美元現金及現金等價物。最終,聯拓生物董事會以公司價值被低估為由,拒絕了該收購要約。 商業化進展緩慢 相比於TANG-Capital當時每股4.3美元的收購要約,聯拓生物這次退市發放的每股4.8美元特別股息,可算是體面退場。這與聯拓生物的創立機構及領航人──美國私募股權基金Perceptive Advisors不無關係,Perceptive Advisors專注生命科學領域投資,成立聯拓生物是希望將海外已經得到臨床驗證的優質創新藥管線引入中國,滿足世界第二大醫藥市場的需求。 2021年,聯拓生物在納斯達克上市之際,已經通過授權引入獲得9款產品,覆蓋心血管腎臟、腫瘤、眼科、炎症、呼吸系統等15個適應症,而且產品大多數已經處於臨床後期階段,公司只需完成在中國內地的補充臨床試驗並推進商業化,而雲頂新耀(1952.HK)、再鼎醫藥(ZLAB.US; 9688.HK)也是採用同樣的模式。 可是,成立四年來,聯拓生物至今沒有一款走向市場的產品,或反映研發能力不足。9個管線中進展最快的藥物,是2020年從MyoKardia引入的Mavacamten,該藥物引進之前已經完成全球的臨床二期試驗。2022年4月,Mavacamten在美國獲批准上市。相比於難度更高的全球臨床試驗,聯拓生物在中國的研發進度相當緩慢,直到去年8月才完成第三期臨床試驗。 考慮到藥物獲批上市後,還需投入更多資金自建商業化團隊,聯拓生物在去年10月將Mavacamten中國區的權益返授權給了百時美施貴寶(BMY.US),獲得3.5億美元收入,減去當初引入藥物的首付款4,000萬美元,聯拓生物賺取差價約3.1億美元。除此之外,聯拓生物在2021年以1,400萬美金首付引入的RSV藥物Sisunatovi,也在2022年以2,000萬美金首付以及1.35億美元的里程碑付款賣給輝瑞(PFE.US) 。 雖然幾番交易都讓聯拓生物賺取不菲差價,證明當初引入產品時高超的預見性,但也同樣暴露出公司的商業化短板。在同類模式的企業中,由生物醫藥投資基金康橋資本孵化的雲頂新耀,已經走在商業化穩步回報的道路上,擁有創新型強效抗菌藥物依拉環素、全球首個IgA腎病靶向藥物耐賦康等多個已經推向市場的重磅藥物。 從聯拓生物的短暫生命週期可以看出,授權引入模式並非失敗源頭,但對於這類企業來說,優秀的選品眼光、產品研發及商業化能力均缺一不可。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裡聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏 
Fanhua details plans for $500 million White Group investment

市場要聞:泛華計劃走向全球  進軍高科技醫療保健領域

這家中國保險經紀公司表示,將利用新加坡投資者的 5 億美元,通過兩項醫療相關收購,走出本土市場    余特莉 泛華控股集團(FANH.US)週二表示,該公司將利用新加坡華德集團高達5億美元的新投資進行收購,以增強其遠程醫療和醫療機器人能力,以實現其核心中國保險經紀業務以外的多元化發展。 本月初,泛華與華德集團簽署了高達5億美元投資的框架協議。華德集團還承諾向泛華控股的資產管理公司普益財富(PUYI.US)投資最多5億美元。這項投資將對兩家公司產生重大推動作用,皆因兩家公司的市值均低於 4 億美元。 最新公告發佈後,泛華股價週二上漲近 15%,但第二天大部分漲幅就回落了。最新的公告沒有包含普益財富 5 億美元投資的細節,普益的股價基本沒有變動。 最新公告稱,華德集團將注資推動泛華在人工智能領域的發展,並在新加坡、越南、歐洲、美國和香港設立據點。該公司補充稱,雙方還將探索兩項資產的潛在投資。 其中之一是一家總部位於亞洲的遠程醫療解決方案提供商,在亞洲擁有由2,000名醫生、600 家診所和超過100萬用戶組成的網絡,使其成為該地區最大的提供商之一。另一家是醫療級人工智能人形機器人製造商,用於醫學研究以及家庭和老年護理,公司並在多個國家設有開發設施。 該公告沒有說明華德集團將獲得什麼投資回報。但公告稱,由於華德集團創始人兼執行主席白振華將立即成為泛華董事長,因此應該可以理解為該公司可能會獲得泛華的大量股權。 泛華聯合創始人胡義南和首席戰略官林創斌將辭去聯席董事長職務。胡義南將擔任副董事長兼首席執行官,而林創斌將繼續擔任董事和目前的執行職務。 華德集團是一家精品投資公司,於2005 年成立,主要專注於不同國家的人工智能相關投資。公司創始人白振華曾擔任新加坡國會議員13年。 白振華的說話和投資計劃表明,華德集團希望幫助泛華拓展至中國本土市場以外的市場,該市場的增長在過去兩年大幅放緩,金融服務提供商持續受到政府的嚴格審查。 他表示:「我們完全相信泛華能夠通過其開拓性的創新合作夥伴關係,轉型為全球領導者。」 泛華在過去一年中進行了幾項收購,試圖重振增長,但尚未取得巨大成功。因此,其新的聯盟看起來像是一次從目前專注於國內的保險經紀業務實現多元化的遊戲,並成為華德集團計劃下的人工智能驅動的科技旗艦。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裡聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裡