中芯毛利率大挫 黑暗隧道未見盡頭

隨著中國消費者愈來愈追求個人化產品，逸仙電商正運用科技進行新成分發掘等工作 重點： 隨著消費者尋求更能滿足個人需求的護膚品及化妝品，逸仙電商正轉向採用AI及其他高科技手段 由於毛利率下滑，加上大舉投入營銷，逸仙電商第二季按非公認會計準則計算再度錄得虧損 　 余特莉 逸仙控股有限公司（YSG.US）過去最廣為人知的，是遍布中國的完美日記門店所銷售的日常彩妝及護膚產品。但如今，面對競爭激烈的中國市場，逸仙正轉向AI、生物科技研究及自動化製造，以尋求競爭優勢。隨著消費者日益成熟，他們追求的是更前沿的新產品，而不只是換上更漂亮包裝的舊產品。 在其與韓國科絲美詩（192820.KS）合資設立的廣州製造基地，這家紐約上市公司將自動化生產及新一代品質控制系統，與AI輔助的成分發掘、配方開發及臨床評估相結合，以加快推出針對不同需求的新型美妝產品。 這座佔地78,000平方米的先進製造基地於2023年投產。公司稱其為亞洲最大的單體化妝品工廠，作為旗下多個產品線的生產樞紐，包括DR.WU達爾膚、完美日記、小奧汀及皮可熊。咏竹坊上周在廣州一場媒體活動中實地參觀了這座大型廠房。該基地是公司推動產品開發、製造及品質保證一體化的重要一環。與此同時，公司正快速擴大護膚業務，該業務去年已超越較早發展的彩妝業務，成為最大收入來源。 聚焦中國市場 逸仙董事長黃錦峰上周帶領記者參觀該基地時表示，中國仍是公司的首要市場，但公司也在探索全球市場的機會。他說：「我們正開始把產品帶到亞洲和歐洲，以及其他潛在市場。」 談到營銷開支升至收入的70%以上，黃錦峰表示，逸仙的盈利能力一直穩步改善，並指出公司去年按非公認會計準則計算已實現全年盈利。他解釋，逸仙仍會持續投資品牌建設，因為旗下現有品牌的潛力尚未完全釋放。他補充，這些投入已開始提升品牌知名度，並改善消費者對品牌的認知。 在逸仙旗下包括法國科蘭黎、DR.WU達爾膚及伊芙瓏在內的護膚業務成為主要增長引擎之際，公司正推進上述策略。截至今年6月的三個月，公司收入按年增長5.1%至11.4億元（人民幣，下同）。 季內，公司護膚品牌收入大增40.4%，佔總銷售額逾70%，一年前這一比例才剛突破50%。較早發展的彩妝業務收入則下跌35.8%，反映完美日記及其他彩妝品牌在競爭擁擠的中國市場仍持續承壓。 兩項業務表現分化，突顯逸仙向護膚轉型的趨勢。公司發展初期，憑藉積極的數碼營銷、明星合作及社交電商，完美日記一度成為中國最知名的彩妝品牌之一。但隨著消費者日益謹慎，加上擁擠市場中來自本土及國際對手的競爭加劇，這一模式正面臨壓力。 逸仙第二季錄得淨虧損9,080萬元，較一年前虧損1,950萬元大幅擴大。公司期內按非公認會計準則計算亦錄得9,940萬元虧損，而一年前按此口徑仍錄得盈利。毛利率由78.3%降至73.9%，顯示公司在向護膚業務轉型過程中仍面臨挑戰。 在經營指標承壓之際，逸仙股價過去52周已跌去超過四分之三，不僅回吐2025年上半年強勁反彈的全部漲幅，更進一步下跌。 新品牌 被問及是否考慮收購其他護膚品牌或尋求新的合作關係時，黃錦峰表示，逸仙目前仍專注於現有品牌組合，但不排除物色其他具有強大品牌價值及良好產品表現的資產。 黃錦峰說：「多品牌策略從公司成立第一天起，就是公司願景的一部分。」他補充，逸仙看到將護膚技術應用於彩妝的潛力，包括推動「彩妝護膚化」。公司早在2023年便已推出這類產品。 DR.WU達爾膚品牌總經理陳炎（Johnny Chen）表示，公司針對消費者的產品布局正愈來愈聚焦於功效護膚。在這一領域，消費者尋求的是針對特定肌膚問題的產品，而非寬泛、籠統的美容功效訴求。他補充，隨著中國消費者對成分、功效及自身需求的了解加深，他們正轉向更專門化的護膚產品。 陳炎以DR.WU達爾膚的杏仁酸毛孔緊緻化妝水為例指，該產品過去數年均錄得三位數按年增長，今年初亦延續這一增勢。 公司表示，AI也正在改變消費者研究產品的方式。愈來愈多人不再被動接受網紅及媒體的推廣資訊，而是使用AI工具，根據自己的年齡、膚質及特定肌膚問題尋找相應答案，從而更主動地評估各種可能的解決方案。 公司正大舉投入研究，以科研成果支撐其產品宣傳。自2022年以來，逸仙已投入超過7.7億元進行產品研發，最近一季研發開支約佔收入3.3%。公司在上海、廣州及法國圖盧茲設有研發中心。 據公司資料，位於廣州市從化區的廣州中心設有一個3,000平方米的檢測中心，儀器設備價值超過1,000萬元。該中心監測超過50項高於一般行業標準的品質指標。 其工廠亦使用自動化機械臂及自動導引車進行物料搬運及包裝。逸仙表示，太陽能、廢水回收及淨化系統也是其可持續發展及提升效率計劃的一部分。 逸仙首席科學官承靜指出，公司與全球科學家合作，並參與聯合研究計劃。公司在歐洲的研發布局，也有助其研究亞洲與歐洲消費者之間的差異，並把相關洞察運用於產品開發。 AI是這項工作的關鍵一環。逸仙表示，公司很早便開始建立AI能力，並已將其應用於旗下所有品牌，而不只是DR.WU達爾膚。公司表示，正利用AI工具篩選活性成分、識別生物標誌物，以及探索不同成分的組合，以提升功效。公司亦正利用AI開發新分子，其中部分仍處於研發階段。 逸仙指出，公司率先在中國利用AI分子對接技術識別出3種PDRN功效增強成分，從而提升產品的抗衰老功效。公司稱，這項技術把成分發掘所需時間由數年縮短至僅數個月。…