三季度盈利增幅放緩 Boss直聘能否再一路狂奔

Boss直聘第三季派出一份亮麗成績表,但淨利潤增長幅度似有放緩
重點:
- 公司上季度收入增長接近兩成
- 預期第四季度收入達18億元
劉智恒
當疫情結束後,市場才逐漸看清經濟狀況,原來疫前大家憧憬的復蘇只不過是一廂情願,實際是經濟疲弱,百業陷入內捲困境,員工下崗數字急升,新畢業的學生又難找工作。但在一片找工難的環境下,對招聘人才的公司卻是天大喜訊,網上招聘平台BOSS直聘成為一大受惠者。
BOSS直聘的母企看準科技有限公司(下稱BOSS直聘,BZ.US; 2076.HK),近年業績一路狂奔,收入盈利雙雙創出佳績。剛公布的第三季度業績,收入19.1億元,較去年同季度增加19%。經營利潤3.3億元,同比升26.5%。
業務亦表現理想,截至9月底止的總付費企業客達6百萬,同比升22.4%;平均月活躍用戶為5,800萬,上升30%。
財務方面亦相當健康,手上的現金、現金等價物及定期存款高達87億元。公司中期業績的債務總額除以權益是零。
深耕藍領及下沉城市
能有如此上佳表現,除了受惠於大環境的逆轉外,亦因為公司部署得宜。雖然疫後經濟未如預期,對於白領及金領等文職人士影響較大,但對於藍領階層來說,市場的需求卻異常殷切。BOSS直聘看準形勢,早已加大在藍領招聘上的力度,而且更投入大量資源拓展二線及以下城市,因而在過去一年多的業績能取得不俗的增長。
去年BOSS直聘的業績已急速上升,董事長兼首席執行官趙鵬在報告中解釋,主要在於用戶規模及收入出現強勁增長,特別是藍領行業、低線城市及中小企業的滲透。同時亦因公司對技術持續投入,以及對各種用戶需求的深入挖掘,讓公司進一步鞏固及擴大競爭優勢。
盈利增速開始放緩
BOSS直聘的表現縱是一枝獨秀,但業績經過一輪飛躍式增長後,市場對其增速能否如之前的急升猛進,開始抱觀望態度,特別是在盈利方面。
我們看三季度,收入及業務升幅理想,然而淨利潤為4.64億元,同比只上升8.95;經調整淨利潤為7.4億元,按年升幅更只有3.5%,反映盈利的增速遠遠低於近兩成的收入增長。與中期利潤增長98%相比,增幅有明顯下降,更難與2023年全年增長逾9倍相提並論。
另外,公司預計今年第四季度的收入將介乎17.95億元至18.1億元間,同比增加13.6至14.6%。相對2023年全年的收入增長近32%,今年上半年的31%,以及三季度的19%,收入增速亦逐漸減弱。
除業務外,公司也十分倚賴投資收益,三季度來自利息及投資收益近1.6億元,今年中期為3.1億元,2023年為6億元。雖然表現一直不錯,但投資的收入畢竟並非來自本業,並不能長期倚賴,而且投資市場變化不定,今天的盈利難保明天出現虧損,此點不得不多加注意。
香港市場交投疏落
BOSS直聘的延伸市盈率為31倍,競爭對手同道獵聘(6100.HK)亦在31倍水平,另外較細規模的萬寶盛華(2180.HK)只有6倍,而其在美國上市的母公司萬寶盛華(MAN.US)達70倍。相較之下,BOSS直聘的估值較同業並不算高。
然而,投資銀行雖對BOSS直聘的取向只屬穩中略好。匯豐研究發表報告,將公司2024至2026年盈利預測上調3%至4%,維持「買入」評級,目標價由66港元上升至68港元。
花旗調升BOSS直聘2024至2026年盈利預測1至3%,將其在美國上市的股票目標價,由16美元上調至16.5美元,維持「買入」評級。里昂亦將公司美股的目標價從16美元調高至17.5美元,續給予「跑贏大市」評級。投行對BOSS直聘的目標價只輕微調升,反映對其未來增長速度顯得審慎。
事實上,公司股票在香港的交投也十分疏落,長期的成交量在數千至萬多股,本月5日曾試過一天只有100股成交,但相比其500億港元市值,似乎並不成正比。美國的交投會好一點,但平均每天只在數十萬股水平。
BOSS直聘股價表現亦不算突出,三季度業績公布後,股價不升反微跌0.35%至56.6港元。現股價較今年5月高位的88.5港元比較,已下跌3成半,此亦可能反映,市場對公司業績的高速增長開始有所保留。
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