2076.HK BZ.US
Can Boss Zhipin pick up the growth rate again

Boss直聘第三季派出一份亮麗成績表,但淨利潤增長幅度似有放緩

重點:

  • 公司上季度收入增長接近兩成
  • 預期第四季度收入達18億元

 

劉智恒

當疫情結束後,市場才逐漸看清經濟狀況,原來疫前大家憧憬的復蘇只不過是一廂情願,實際是經濟疲弱,百業陷入內捲困境,員工下崗數字急升,新畢業的學生又難找工作。但在一片找工難的環境下,對招聘人才的公司卻是天大喜訊,網上招聘平台BOSS直聘成為一大受惠者。

BOSS直聘的母企看準科技有限公司(下稱BOSS直聘,BZ.US; 2076.HK),近年業績一路狂奔,收入盈利雙雙創出佳績。剛公布的第三季度業績,收入19.1億元,較去年同季度增加19%。經營利潤3.3億元,同比升26.5%。

業務亦表現理想,截至9月底止的總付費企業客達6百萬,同比升22.4%;平均月活躍用戶為5,800萬,上升30%。

財務方面亦相當健康,手上的現金、現金等價物及定期存款高達87億元。公司中期業績的債務總額除以權益是零。

深耕藍領及下沉城市

能有如此上佳表現,除了受惠於大環境的逆轉外,亦因為公司部署得宜。雖然疫後經濟未如預期,對於白領及金領等文職人士影響較大,但對於藍領階層來說,市場的需求卻異常殷切。BOSS直聘看準形勢,早已加大在藍領招聘上的力度,而且更投入大量資源拓展二線及以下城市,因而在過去一年多的業績能取得不俗的增長。

去年BOSS直聘的業績已急速上升,董事長兼首席執行官趙鵬在報告中解釋,主要在於用戶規模及收入出現強勁增長,特別是藍領行業、低線城市及中小企業的滲透。同時亦因公司對技術持續投入,以及對各種用戶需求的深入挖掘,讓公司進一步鞏固及擴大競爭優勢。

盈利增速開始放緩

BOSS直聘的表現縱是一枝獨秀,但業績經過一輪飛躍式增長後,市場對其增速能否如之前的急升猛進,開始抱觀望態度,特別是在盈利方面。

我們看三季度,收入及業務升幅理想,然而淨利潤為4.64億元,同比只上升8.95;經調整淨利潤為7.4億元,按年升幅更只有3.5%,反映盈利的增速遠遠低於近兩成的收入增長。與中期利潤增長98%相比,增幅有明顯下降,更難與2023年全年增長逾9倍相提並論。

另外,公司預計今年第四季度的收入將介乎17.95億元至18.1億元間,同比增加13.6至14.6%。相對2023年全年的收入增長近32%,今年上半年的31%,以及三季度的19%,收入增速亦逐漸減弱。

除業務外,公司也十分倚賴投資收益,三季度來自利息及投資收益近1.6億元,今年中期為3.1億元,2023年為6億元。雖然表現一直不錯,但投資的收入畢竟並非來自本業,並不能長期倚賴,而且投資市場變化不定,今天的盈利難保明天出現虧損,此點不得不多加注意。

香港市場交投疏落

BOSS直聘的延伸市盈率為31倍,競爭對手同道獵聘(6100.HK)亦在31倍水平,另外較細規模的萬寶盛華(2180.HK)只有6倍,而其在美國上市的母公司萬寶盛華(MAN.US)達70倍。相較之下,BOSS直聘的估值較同業並不算高。

然而,投資銀行雖對BOSS直聘的取向只屬穩中略好。匯豐研究發表報告,將公司2024至2026年盈利預測上調3%至4%,維持「買入」評級,目標價由66港元上升至68港元。

花旗調升BOSS直聘2024至2026年盈利預測1至3%,將其在美國上市的股票目標價,由16美元上調至16.5美元,維持「買入」評級。里昂亦將公司美股的目標價從16美元調高至17.5美元,續給予「跑贏大市」評級。投行對BOSS直聘的目標價只輕微調升,反映對其未來增長速度顯得審慎。

事實上,公司股票在香港的交投也十分疏落,長期的成交量在數千至萬多股,本月5日曾試過一天只有100股成交,但相比其500億港元市值,似乎並不成正比。美國的交投會好一點,但平均每天只在數十萬股水平。

BOSS直聘股價表現亦不算突出,三季度業績公布後,股價不升反微跌0.35%至56.6港元。現股價較今年5月高位的88.5港元比較,已下跌3成半,此亦可能反映,市場對公司業績的高速增長開始有所保留。

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新聞

行業簡報:習近平主席主持科技研討會 勢將提振民企信心

路透社報道,中國一部分頂級科技領袖將於下周出席習近平主席主持的研討會,可能會提振中國民營企業的信心。據未透露姓名的消息人士稱,出席此次會議的頂級科技高管包括阿里巴巴聯合創始人馬雲、騰訊董事長馬化騰和智能手機製造商小米聯合創始人兼首席執行官雷軍,會議或於周一舉行。 據報道,此次研討會旨在提振中國民營企業高管的信心,預計習近平將鼓勵與會者在國內、外拓展業務。 近年來,中國政府對許多私營企業主導的行業進行了一系列整頓,導致許多人認為習近平偏袒國有企業,而不重視私營企業。隨著政府將工作重點轉向支持國內放緩的經濟,過去兩年來的針對行動次數有所減少,不過制藥業等一些領域的反腐運動仍在繼續。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:阿里與蘋果聯手為中國用戶開發AI手機

阿里巴巴集團控股有限公司(BABA.US; 9988.HK)與蘋果公司(AAPL.US)據報達成合作協議,雙方將攜手開發並生產搭載人工智能(AI)功能的iPhone,主要針對中國市場。 這款AI版iPhone預計將整合阿里巴巴的雲計算及大模型技術,配合蘋果最新的硬件設備,進一步提升語音識別、圖像處理及智能助手等功能。財經媒體財新報道,阿里巴巴董事長蔡崇信在迪拜舉行的世界政府峰會上表示:「蘋果一直非常挑剔,他們和一些中國公司談過,最後選擇跟我們做生意。我們很榮幸和蘋果這樣偉大的公司合作。」 2024年,蘋果iPhone在中國的出貨量下跌17%,失去了中國最大智能手機供應商的頭銜,排在Vivo與華為之後名列第三。分析認為,與阿里巴巴的合作或有助於蘋果智能手機提升在關鍵市場的銷售。 阿里巴巴港股周四一度上漲9.2%至124.3港元,創下三年新高,但其後升幅收窄,全日收116.7港元,升2.5%。今年以來,阿里巴巴港股與美股價均上漲超過40%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Nissin foods

資產減值拖累 日清去年少賺四成

方便麵大廠日清食品去年受資產減值拖累,盈利下滑約四成,但好消息是,其中國業務去年重拾增長,海外發展也頗受看好 重點: 日清食品2024年度股東應佔溢利按年下滑38%至41% 去年前三季度,日清食品中國業務收入增長近一成    李世達 春運綠皮火車上瀰漫著的方便麵味道,曾是許多中國民眾刻印在腦海裡的春節記憶。然而,隨著禁售方便麵的高速鐵路日漸普及,春運與方便麵的綁定才有所鬆動。方便麵早已是中國百姓生活中不可或缺的一部分,但方便麵鼻祖、日本日清食品有限公司(1475.HK)近幾年在中國的日子並不好過。 生產出前一丁、合味道與UFO炒麵等知名方便麵產品的日本品牌日清食品,在新春假期過後發布盈利預警,預計截至2024年度錄得股東應佔溢利介於1.95億港元至2.1億港元(1.92億元),對比2023年度股東應佔溢利約3.3億港元,按年下滑38%至41%。 預計盈利減少的原因,主要是由於1.3億港元至1.4億港元的資產減值,而導致一次性及非現金費用所致。2024年度的經調整EBITDA預計在6.05億港元至6.15億港元之間,與2023年的6.08億港元基本持平。盈警發布後,日清股價當日小幅回升,但今年以來仍呈跌勢。 中國業務收入恢復增長 日清食品同時公布日本母企日清食品控股株式會社(Nissin Foods Holdings Co. Ltd.)(2897.T) 去年前三季度業績,其中,日清食品在中國業務分部的收入為535.3億日圓(25.8億元),按年增9.6%;經營溢利為28.4億,按年大減47.2%。經營溢利大幅下滑主要受到匯率影響,若撇除匯率因素,按年增長3.1%,核心經營溢利為50.5億日圓,按年下滑5.6%。 日清似乎想強調的是,去年收入恢復增長,盈利下滑與食品銷售無關,公司主營業務仍然穩健。 中國是方便麵消費大國,日清食品大部分收入來自在中國內地和香港這兩大市場。2024年上半年,中國內地業務佔據日清食品集團總收入的61.3%。不過,日清方便麵在中國越來越不好賣,已是不爭的事實。 從2021年開始,日清食品在中國內地的業績增速便持放緩,2021年收入增速下滑至14.3%;2022年更降至2.1%,至2023年開始倒退,收入按年減少5.3%,直到去年才恢復增長。 公司表示,由於中國內地經濟復蘇放緩,合味道大杯麵等杯裝即食麵銷量,因銷售渠道拓展至內陸地區而有所有增長,至於袋裝即食麵在香港的銷售則維持穩定,但冷凍食品銷售受則因民眾消費習慣改變而下滑。 方便麵巨頭面對挑戰 事實上,包括康師傅控股(0322.HK)、統一企業中國(0220.HK)與日清食品在內的三大方便麵品牌,近年都感受到強大的競爭壓力。其中號稱「國貨之光」的白象方便麵、美食直播主熱愛的韓國三養食品(145990.KS)火雞麵,近年都不斷創造話題,銷量急起直追。 今年農曆新年除夕夜,「過溫暖中國年,吃白象方便麵」的廣告詞映入數億收看央視春晚的民眾眼簾。據河南省工商聯發布數據,2023年白象食品全年銷售額為91.75億元。內地媒體更引述白象內部人士說法,2024年白象方便麵業績衝高至130億元左右,已超越統一。 至於三養,據內地媒體報道,三養每年可在中國賣出1.5億份火雞麵。加上本就廣受歡迎的農心(004370.KS)辛拉麵,中國民眾對韓國方便麵的喜愛逐漸升高。韓國農林畜產食品部數據顯示,去年前五個月,韓國方便麵對中國的出口額達到9,060萬美元,按年增長27.7%。 值得一提的是,韓國方便麵去年前十個月出口額達10.2億美元,按年增超三成,創下歷史紀錄。快速增長的方便麵海外市場,正在吸引更多品牌競逐。 日清食品同樣看中海外市場的增長潛力,正在加速海外布局,去年收購了澳洲一家冷凍餃子生產商,並在年底與關連方日清亞洲成立合營公司,於澳洲及新西蘭從事即食麵、零食、穀物片及其他食品的進口及銷售,目的在於加強兩個市場的市場推廣活動、強化其銷售及分銷網絡。 此外,日清食品也在2023年收購母企旗下越南子公司的控制權,日清在當地設有一座方便麵工廠,利用其成本優勢,為成本較高的香港、澳門和台灣市場提供方便面。 目前日清市盈率約為18.3倍,較去年9月的14倍上升不少,略高於競爭對手康師傅的18.1倍與統一企業中國的17.7倍,顯示其海外策略頗被看好。大和發布研究報告稱,日清食品今年的焦點將是海外市場,且增長前景未被充分重視,在收入恢復增長的情況下,重申其「跑贏大市」評級,目標價由4.9港元上調至5.88港元。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:佐丹奴預警去年盈利大跌

休閑服裝佐丹奴國際有限公司(0709.HK)發盈警,預期2024年股東應佔溢利介乎2.05億元至2.25億元,較2023年度大幅下跌35%或以上。 公司表示,盈利大減主要是去年上半年召開特別大會,產生一次性非經常性及不可比較開支。另外是南韓合營公司溢利下跌、公允值收益減少、集團前任行政總裁的遣散費,以及大中華業務表現欠佳等。 佐丹奴指山,公司的「佐丹奴-超越界限」五年策略,對集團下半年的收入增長帶來正面影響,並確保經營費用穩定,但也令品牌組合及重配渠道的費用有所增加。 公司開市報1.44元,跌7%,過去半年股價下跌近30%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏