拼多多深耕農產品電商平台,加上低價產品策略奏效,第三季業績迎來了豐收

重點:

  • 拼多多第三季收入及利潤均錄得倍數增長,遠勝市場預期,刺激股價大漲
  • 該公司的海外業務拓展僅處於初期階段,已引起投資者的遐想

劉明

新冠病毒疫情衝擊實體消費市場,加上環球經濟轉差,連線上零售也大受影響,各大電商今年第三季的收入增長普遍放緩,甚至錄得倒退。反觀規模較小的拼多多(PDD.US)無論收入及利潤均超出市場預期,刺激股價在季度業績公布後節節上升。

由於消費者購物意欲下降,並對價格變得更加敏感,拼多多作為主打低價產品的創新電商,正好迎合購買力下降促成的「消費降級」需求。因應今年消費市道及經濟環境轉變,該公司與商家緊密合作,吸引不同品牌提供價格較低、但質量較高的「高性價比」產品,為消費者提供更多選擇。此外,該公司提高技術能力,促進消費者需求與相關項目更好地匹配,吸引商家增加促銷活動,形成更多品牌開店及引導消費的良性循環,終於在第三季的財務報表體現出來。

據拼多多上周一公布的第三季財報顯示,其收入按年大增65.1%至355億元,在疲軟市況中創歷史新高,除了遠高於市場預期的307億元,表現更遠勝電商巨頭阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)和京東(JD.US; 9618.HK)期內僅3%和11%的收入增長。

按業務劃分,拼多多期內交易服務收入大增102%至70億元,主要得益於商家活動增加;憑藉為商家提供平台賺取的在線網絡營銷服務收入也保持高速增長,按年上升58%至284億元。

拉動農產品消費

作為以農產品零售起家的電商,拼多多明白農業領域市場規模龐大,但在生產、物流、銷售卻面對重重關卡及障礙,因此協助相關供應商數碼化轉型,便帶來了廣闊的市場空間。該公司去年8月設立「百億農研」專項,將業務利潤投放於推動農業科技;今年9月,公司斥資10億元於全國舉辦「豐收節活動」,提供農產品專屬電商平台,並持續開拓電商領域的合作夥伴關係,以將更多農產品推廣至全國各地,成功刺激相關消費。

不過該舉動也同時招來更多研發開支,該公司第三季研發費用為26.9億元,按年增加11%,遠高於阿里巴巴及京東同期1%與2.5%的相關開支增幅,但管理層透露,未來仍會加大研發推動創新,利用技術創造長期價值。

另一方面,拼多多三度季總營運費用按年大增38%至176.5億元,但受惠於收入大幅增加,加上個別項目投入延緩等偶發因素,令相關費用佔總收入的比例已從去年同期的59.6%下降至49.7%。隨著規模效應顯現,該公司第三季淨利潤暴增546%至105.9億元,並連續6個季度盈利,告別以往用高虧損換取高增長的惡性循環。

在業績公佈當日,拼多多股價大漲12.6%,並在接下來的5個交易日維持「6連升」強勢,本週一以87.8美元的一年高位收盤,比業績公佈前累飆33.5%,反映投資者對其業績相當滿意。

不過,拼多多管理層在季度業績後的電話會議上表明,第三季的高盈利水平不太可能長期持續,因為一些包括與農業相關的項目在時間安排和投資節奏方面出現延誤,才令本季度盈利大幅增長。但公司未來會持續推動農業科技普惠與供給側升級,協助營收保持較快增長。

券商摩根大通認為,拼多多已經在消費者和品牌商注意力佔有率(Mindshare)方面取得突破,而這趨勢至少在未來兩至三個季度內不會消失,因為它的每用戶平均收入(ARPU)仍然很低。此外,當日後內地自疫情以來重新開放後,首幾個季度的消費信心可能會保持低位,這將有利於拼多多的低價定位。

拓展海外嘗甜頭

事實上,拼多多在9月初推出面向美國的跨境電商平台Temu,主攻售價不到1美元的鑰匙扣和儲物盒等平價小商品,雖然仍處於探索的早期階段,但它10月中旬已成為美國排名前10的iPhone和安卓電子商務應用程,並受到市場密切關注。

根據券商中金公司研究報告引用Data AI的數據,截至11月26日,Temu在美國市場的應用累計下載量已達到549萬。中金稱,考慮到海外通脹環境下,高性價比產品需求提升,而拼多多擁有高執行力、能享受中國強大的供應鏈體系,加上跨境物流和海外營銷成本持續下行,因此看好TEMU在北美市場的表現。

面對經濟不景氣,拼多多業績的韌性、以及農產品的發展潛力前景,都反映估值上。據彭博綜合券商預測,主要電商阿里巴巴、京東及唯品會(VIPS.US)年度預測市盈率分別為11.9倍、24.5倍和8.7倍,均低於拼多多的27.9倍。

對於拼多多的投資價值,券商花旗相當樂觀。該行認為,拼多多連續多季交出超過預期的強勁利潤表現,加上進軍國際市場的潛在成功,將為其股價帶來上升空間,可視作是風險偏好較高投資者的超額回報選擇。因此,該行維持拼多多的買入評級,並把其目標價從79美元調高四成至111美元,並列為該行明年上半年的行業首選投資目標之一。

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新聞

Robotaxis are AI powered

簡訊:優步將於歐洲推出夢騰自駕出租車服務

自動駕駛技術公司夢騰智駕環球有限公司(Momenta)周五宣布,將通過優步(UBER.US)平台在美國和中國以外市場推出自動駕駛出租車服務,首個試點將設在歐洲某個國家。雙方表示,該合作的首項服務預計將於明年初啓動。 夢騰智駕CEO曹旭東表示:「此次合作標誌著一個令人振奮的里程碑,我們將把高效集成於量產車平台的無人駕駛技術推向新的國際市場。」 此合作是在 優步去年9月宣布與文遠知行(WRD.US)達成類似合作之後展開的。優步當時宣布,將於去年底率先在阿聯酋提供自動駕駛出租車服務。當前,夢騰智駕與文遠知行正與百度(BIDU.US;9888.HK)、小馬智行(PONY.US)等本土競爭對手以及谷歌系Waymo展開角逐,力圖將自動駕駛出租車業務拓展至更多全球市場。 文遠知行與小馬智行去年相繼赴美IPO,分別募資4.4億美元和2.6億美元。夢騰智駕原計劃緊隨其後在美上市,並於去年6月獲得中國證監會放行。但截至目前,該公司尚未向美國監管提交申請文件,而其獲得的中國證監會境外上市備案通知書即將於下月到期。若未能如期上市,夢騰智駕需重新向證監會申請備案。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:小米修改措辭 將「智駕」更改為「輔助駕駛」

在經歷3月底發生的嚴重車禍事故後,小米集團(1810.HK)調整了SU7電動車訂購頁面中的措詞,主要將「智駕」更名為「輔助駕駛」。 據中國科技媒體IT之家報道,小米在訂購頁上做出更動,針對SU7 車型,文宣中「小米智駕 Pro」更名為「小米輔助駕駛 Pro」;針對SU7 Pro / Max 車型,文宣中「小米智駕Max」更名為「小米端到端輔助駕駛」。 小米此前公布, 4月份交付量為28,000輛,較3月份的29,000輛有所下滑。公司還提高了5月份訂車用戶的優惠,可享受「價值人民幣8,000元Nappa真皮座椅」、「小米輔助駕駛終身免費使用權」。 3月29日晚,一輛小米SU7在安徽省的高速路段撞上隔離帶的水泥樁,其後發生燃燒,導致車上三名大學生死亡。小米當時回應,SU7配備的預警系統與自動緊急剎車功能,無法識別如水馬、水泥樁等非車輛障礙物,並強調事發前車輛處於NOA智能輔助駕駛狀態,屬於L2級輔助駕駛,駕駛人需全程負責監控道路情況。 路透社報道,事發後中國政府已要求汽車製造商在宣傳輔助駕駛功能時,不要使用「智能駕駛」和「自動駕駛」等術語。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
ZJK makes fasteners

首份財報聚焦基本業務 中金科不炒作輝達概念

這家工業緊固件製造商去年營收增長30%,國際市場在其業務中的佔比從2023年的14%增長至約三分之一 重點: 中金科去年營收增長30%至3,780萬美元,較上一年17%的增速有所加快,這得益於該公司大力拓展全球業務 公司向包括輝達和富士康在內的眾多一線客戶供應高精度緊固件,有望從人工智能熱潮中獲益    陽歌 在短暫地蜚聲全球並捲入隨之而來的輿論漩渦之後,工業緊固件製造商中金科工業有限公司(ZJK.US)似乎已經吸取了教訓,根據我們對該公司上周發布的首份年度業績報告的分析,目前該公司仍在堅持核心業務。 雖然財報詳細介紹了中金科的主營業務——各類螺釘和其他緊固件的生產,但有一點卻引人注目:它完全沒有提及人工智能晶片巨頭輝達。去年12月,中金科更願意提及輝達,當時它透露已受邀為輝達設計可能用於新型高科技冷卻系統的緊固件。 當時這一消息推動中金科股價單日暴漲近兩倍。但此後回吐所有漲幅甚至更多,最新收盤價4.54美元,較去年9月的納斯達克IPO發行價5美元下跌約10%。 實際上,早在公布上述消息前,輝達就已經是中金科的客戶之一了,而該公司的明星客戶名單上還包括電動汽車巨頭比亞迪、全球無人機領導者大疆創新和iPhone製造商富士康,這也是其IPO期間最大的賣點之一。但在最新財報中,中金科並未大肆宣傳與輝達的潛在新合作,避開股價進一步波動的風險,而是選擇聚焦公司的基本業務。 財報看上去相當穩健,顯示公司去年營收增長大幅加快,即便在毛利率下降和營銷與管理成本飆升的重壓下,利潤大幅下滑。但仔細分析這些數字會發現,支出大幅增長的背後是公司持續推進地域多元化戰略,試圖擺脫在銷售和生產方面對中國市場的高度依賴。 公司也在低調地利用人工智能的巨大潛力,因為很多知名客戶喜歡在高科技晶片組和其他支持此類應用的硬件中,使用它的高質量螺絲和其他產品。儘管由於競爭激烈,其他應用領域的緊固件價格下跌,但中金科報告稱,人工智能相關產品的價格實際上有所上升,因為此類產品對精度要求更高,只有少數供應商能生產。 儘管最新財報普遍利好,但投資者反應平淡,至少在初期是如此。財報發布後的三個交易日內,該股下跌了10%,不過在接下來的兩天收復了大部分跌幅。這可能反映了由於流通股規模較小,該股交易量相對清淡。 該公司在IPO中籌集了近700萬美元的資金,規模相對較小。上個月,公司宣布計劃再發行61.4萬股股票,這將使其融資總額達到約1,000萬美元。儘管如此,該公司迄今為止僅向其公開交易的流通股中出售了約200萬股,僅佔其總股本的3%多一點。 我們先前曾指出,中金科可能會增發股票以籌集更多現金,尤其是在其增加全球擴張支出的情況下。增發股票還能帶來額外的好處,即通過增加流通股規模來穩定股價。 全球化布局 接下來,我們會更深入研究該公司的最新財報,這份報告展示了該公司是如何迅速實現全球業務布局多元化的,這一舉措在當前中國經濟增速放緩、海外市場對華出口壁壘加劇的背景下,顯得尤為明智。 中金科的收入去年增長了30%,從2023年的2,910萬美元增長到3,780萬美元,較前一年17%的增長速度有所加快。根據該公司在公布最新財報的同時提交的年報,去年其在中國的收入基本保持不變,從2023年的2,510萬美元略增至2024年的2,520萬美元。 相反,公司營收增長全部源自海外市場,其中尤以台灣和新加坡表現最為突出:它們是世界上一些最大的晶圓代工廠和合同製造商的所在地。台灣增長最快,去年幾乎翻了兩番,達到763萬美元,佔中金科收入的比例也從一年前的8.3%提高到20%。來自新加坡的營收從2023年的零增長到320萬美元,佔總營收的13%。 來自美洲市場的營收實際上從2023年的79萬美元降至去年的54.6萬美元,不過鑒於近期的中美貿易摩擦,這或許反而是件好事。最後,中金科「其他」全球市場的營收同比增長15%,達到127萬美元。由於這些增長,海外市場營收在該公司去年總營收中的佔比上升至約三分之一,是2023年佔比14%的兩倍多。 這些增長伴隨銷售與行銷管理支出的顯著上升,雙雙飆升約165%,主要用於擴充海外團隊及增設分支機構。中金科去年4月還在越南開設了一家新工廠,這也增加了成本。總體而言,我們認為這些增加的開支是積極的,因為這種全球業務多元化最終將使該公司免受中國市場增長放緩的影響,並有望提供更長遠的增長潛力。 公司的毛利率從2023年的37.9%下降到去年的35.9%,下滑2個百分點,該公司將其歸咎於價格壓力。但正如我們之前所指出的,公司許多人工智能相關產品的平均售價有所上漲,反映出這部分市場競爭較少,且相關產品溢價較高,因此價格敏感度較低。 在利潤方面,中金科的利潤從2023年的769萬美元下降了約一半,至366萬美元。但受首次公開募股和強勁正現金流的推動,其整體現金從上年同期的280萬美元增至去年底的1,230萬美元。歸根結底,這家公司看起來已經做好了從即將到來的人工智能熱潮中獲益的準備,並且正在採取必要措施來利用這一機遇。同時,它也明白必須專注當下,不應過度炒作未來潛力——即使與輝達的合作最終仍可能成為一項重要的新收入來源。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:元保納斯達克上市集資3,000萬美元

互聯網保險分銷商元保有限公司(YB.US),周三在納斯達克首日掛牌上漲6.4%,但次日即回吐全部漲幅,周四收盤報15美元,即公司的上市定價。按最新收盤價計算,公司市值為6.78億美元。 元保以每股15美元價格發行200萬份美國存托憑證(ADS),集資3,000萬美元,達到13至15美元招股區間上限。公司還同步向早期投資方啓明,協議增發100萬美元普通股。此次上市的發行雖規模不大,但承銷商陣容顯赫,包含美資大行花旗、高盛以及中資大投行中金公司。 元保去年營收從2023年的20.5億元,增長60%至32.8億元,並成功扭虧為盈,實現淨利潤4.36億元,對上一年則錄得虧損3.33億元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏