虽然ESG环境元素相对来说定义得很好,但社会治理部分则主观得多

Edith Terry

疯狂的天才伊隆·马斯克(Elon Musk)最近收到的仇恨邮件,可能比强尼·戴普(Johnny Depp)的前妻安芭·赫德(Amber Heard)还要多。我当然不是马斯克的粉丝,但是,当他在5月18日发了一条推文,称ESG是一个“骗局”,被”虚假的社会正义战士所利用”,紧接着标普道琼斯指数将他的电动车制造商特斯拉(TSLA.US)从标普500 ESG指数中剔除时,我感到了一点同情。两天之内,马斯克的净资产被抹去了120亿美元(800亿元),尽管他仍然是世界上最富有的人。

那么,马斯克先生是否正确?ESG评级是一个骗局吗?这个富影响力评级机构以环境、社会和治理(ESG)议题为首字母缩写的名词,于市场上引发了不少资金现象,并引起许多专家的正反两面观点。马斯克认为特斯拉得到低分,表明该评分系统不起作用。一位专家说:“其他人认为,特斯拉得到一个坏分数,表明该公司实际上被追究责任,也就是说,评分系统终于发挥作用了。“

但在其中一个领域,ESG评级并没有什么意义,那就是它们被施加到上市公司和投资者身上的方式,更多的是作为一种时尚,而不是做出运营或投资决策的明智方式。ESG评级被投资经理用来为他们的可持续投资组合分类股票。如果世界上最大的电动汽车制造商,其每辆汽车的净排放为零,并已扩展到电网和太阳能发电系统的电池存储,连它也不是ESG明星,那么谁会是?

马斯克愤怒地指出,能源巨头埃克森美孚(XOM.US)竟被标准普尔500指数评为全球ESG最佳前十名,反而特斯拉却没有上榜!事实上,从最早的评级供应商之一Robeco SAM,到摩根士丹利的MSCI,再到Sustainanalytics和标准普尔500指数,没有一个评分系统能提供一套可比较的、透明的或基于数量的衡量标准。

各地监管机构也在追赶市场,在中国,“E ”字相对容易理解,根据巴克莱银行的数据,84万亿美元的资产所有者和管理者在去年格拉斯哥的COP26气候变化会议后,承诺采取净零碳举措。气候变化以及环境指标是增加投资的主要动力之一,根据彭博情报公司1月份的报告,这可能占到全球管理的总资产的三分之一。该公司估计,2020年ESG资产超过35万亿美元,高于2018年的30.6万亿美元,总部设在美国的ESG资产速度超过了以前的领导者欧洲,在过去两年里增长了40%。这么大的一笔钱,各公司自然想从中分一杯羹。

在中国、美国、欧盟和联合国(没有执法权,但却是气候变化政策的主要标准制定者),监管机构也一如以往,以缓慢的速度追赶市场。在美国,证券交易委员会(SEC)在3月份提出了一项提案,要求公司披露其年度排放量和气候风险。中国则表示,它将采用联合国的ESG标准,预计国际可持续发展标准委员会(ISSB)将在今年年底提出。5月15日,中国证监会(CSRC)开始执行新的指导方针,要求上市公司将ESG纳入其投资者关系沟通。值得一提的是,特斯拉在中国的工厂于2019年在上海启动,其生产的车辆比其在加州弗里蒙特的工厂还要多,马斯克在那里受到了热情对待。

ISSB即将定下的新标准,可能会让市场对ESG有新的定义,但笔者对此表示怀疑。在ESG中,“S”(社会)和“G” (治理)的字母,比“E” (环境)更加主观,甚至”E”字母也有其问题,例如如何评估不同种类的电力供应商的碳投入。不同的评级机构对事故和种族歧视等因素,会给予自己特有的权重(特斯拉因这两点而被针对),或者在标准普尔500指数的ESG指数中,当同行做得更好时,公司就会从名单中删除某些公司(这次也是特斯拉)。

一家管理着1,180亿美元资产的荷兰公司、有400年历史的Van Lanschot Kempen NV (VLK.NA),对相关指数中缺乏对腐败的筛查感到非常失望,于是它创建了自己的测试,这就是“G”字母。因此,Van Lanschot Kempen把一些中国公司列入黑名单。

Van Lanschot Kempen的高级管理人员Nikesh Patel说,在中国以外的国家有很多红旗──例如美国,它的环境得分很低。他告诉彭博社:“我们的想法是,一定有更好的方法来应对“。相信马斯克对此可能会表示同意。

Edith Terry是香港的一名作家和传讯专家,她是香港美国商会ESG能源指导委员会的成员

(本文为翻译文章,中英文版本如有冲突,以英文版本为准。如欲参考原文,请点击这里)

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

JD Logistics does infrastructure

简讯:京东物流拟收购母公司旗下两项本地配送业务

物流解决方案服务商京东物流股份有限公司(2618.HK)周四宣布,与其母公司京东集团(JD.US; 9618.HK)达成协议,将以2.7亿美元,收购本地即时配送企业达盛与达疆。 京东物流表示,此项收购将完善现有业务矩阵、拓展运营版图,并增强末端配送能力。达盛与达疆在今年上半年扭亏为盈,实现合并净利润7,520万元,上年同期则亏损1.61亿元。 京东物流称:“目标公司过去数月业务表现,均具备商业潜力及可进一步让我们拓展业务机会。” 受收购消息提振,京东物流股价周四收涨3.5%,公司年内累计涨幅温和。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:宜明昂科折让13%配股筹3.5亿港元

创新药企业宜明昂科(1541.HK)周四宣布,拟配售2,420万股新H股,约占扩大后股本约5.61%,集资3.51亿港元(4,500万美元),每股配售价14.5港元,较前一日收市价格16.66港元折让约12.97%。 公司表示,所得款项净额估计达约3.45亿元,将用于为在中国进行IMM2510及IMM27M的单一疗法及联合疗法的研发提供资金以治疗实体瘤;为IMM01(替达派西普)的研发提供资金,以及为IMM0306的研发提供资金,补充营运资金与一般企业用途。 宜明昂科日前已向国家药品监督管理局药品审评中心,提交IMM2510用于治疗经免疫治疗耐药性非小细胞肺癌(NSCLC)的三期临床试验的申请。 公司股价周四低开,至中午休市报14.46港元,跌13.21%。不过今年以来公司股价仍升180%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Top Toy has filed for an IPO

TOP TOY能否撼动泡泡玛特的王者地位?

日式零售企业名创优品拆分出的子公司,位列中国第三大潮流玩具零售商,在创立仅五年后已提交香港上市申请 重点: 名创优品拆分出的TOP TOY已递交港股上市申请,借母企遍及全球的7,000余家门店网络,复制泡泡玛特的成功路径 13亿美元估值及日益壮大的自有知识产权矩阵,或将提升这家潮玩企业在日趋饱和市场中的胜算 谭英 2013年,企业家叶国富创立名创优品(9896.HK, MNSO.US)连锁专卖店时,从日本折扣连锁店大创(Daiso)及快时尚零售商优衣库(Uniqlo)汲取灵感。通过融合平价策略、海量品类与日式“卡哇伊”(kawaii)美学,名创优品发展为全球零售巨头。截至今年6月末,其运用该模式构建的门店网络,国内及海外店分别达4,305家与3,307家,规模早已超越优衣库约2,500家门店。 如今,名创优品正远离聚光灯,为其新生子品牌Top Toy International Group Ltd.让路。后者于上月末提交港股上市申请,旨在押注全球藏玩手办热潮的持续升温。 TOP TOY的上市计划早有伏笔,叶国福在2022年就讨论过将其分拆独立上市。但在泡泡玛特(9992.HK)旗下LABUBU系列大获成功引爆潮玩收藏热潮之际,其上市时机堪称精准。此次上市距该公司7月完成的5,940万美元A轮融资仅数月,该轮融资由新加坡淡马锡旗下机构注资4,000万美元(持股比例3.2%),使TOP TOY估值达到13亿美元。 凭借淡马锡等重量级投资者,以及摩根大通、瑞银、中信证券等IPO承销商的支持,叶国福正将矛头直指泡泡玛特,这家令人望而生畏的行业标杆。泡泡玛特最新财报显示,其上半年营收飙升至138亿元(约合19亿美元),增长两倍;净利润达46亿元,激增三倍。相较之下,TOP TOY同期营收增长稳健但差距显著,同比增长60%至13.6亿元,约为泡泡玛特的十分之一。据其上市申请文件披露,其净利润增长30%至1.81亿元。 市值方面,泡泡玛特当前约3,400亿港元(约合440亿美元),在过去52周股价暴涨逾三倍后,其规模远超TOP TOY的13亿美元。 自2020年开设首家门店起,叶国福将TOP TOY定位为藏家平价超市,沿袭名创优品销售化妆品、办公用品等海量高性价比日杂的模式。这与泡泡玛特形成鲜明对比,创始人王宁通过自建设计团队及中国香港、韩国、北京的设计师资源,专注于开发具有市场穿透力的自有知识产权(IP)。 这种差异体现在两家公司的毛利率上,泡泡玛特以近半年70%的毛利率占据压倒性优势,是TOP TOY同期32.4%毛利率的一倍有余。差距主要源于TOP TOY高度依赖迪士尼、“Hello Kitty”持有方三丽鸥等第三方IP授权。反观泡泡玛特,则主要使用包括LABUBU在内的自有IP角色。 加注自有IP开发 TOP TOY正积极转型,力图在自有IP占比与毛利率方面向追赶泡泡玛特。采用自有IP的产品营收占比从2022年的不足40%,升至今年上半年的约50%。伴随此进程,其毛利率从19.9%提升至32.4%。 不过,授权IP玩具仍是TOP…

简讯:微创机器人销售强劲 今年股价爆升2.5倍

上海微创医疗机器人(集团)股份有限公司(2252.HK)周三公布,截至公告日止,集团旗下的腔镜、骨科、血管介入等核心产品的订单量,累计超过170台。 当中集团的核心产品“图迈”腔镜手术机器人的订单已超过百台,全球装机近80台,居国产品牌首位。公司强调,产品的商业化进程已进入全面加速阶段。 图迈是首个进入海外市场的国产腔镜手术机器人,海外订单突破60台,装机覆盖亚洲、欧洲、非洲、大洋洲、南美洲共40个国家及地区。 周四微创机器人开盘跌近1%报32.86港元,年初至今公司股价升近两倍半。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里