零售市场放缓 多点数智上市有隐忧？

中国领先的无刷直流电机芯片制造商峰岹科技宣布，计划以1.18亿美元收购中荷合资企业Sciosense 重点： 峰岹科技计划收购传感器芯片设计商Sciosense，该公司采用无晶圆厂模式，客户包括奔驰、宝马及特斯拉 Sciosense是一家于2019年成立的中荷合资企业，当时中国投资者正以低价收购欧洲高科技资产    谭英 峰岹科技（深圳）股份有限公司（1304.HK；688279.SS）9月30日公告，计划收购荷兰环境及超声波流量传感器设计商Sciosense。公告发布得颇为低调，翌日便是中国为期一周的国庆假期。 若在以往，这家电机驱动控制集成电路（IC）制造商，或许会高调宣布这宗逾1亿美元的交易，向外界展示自身的技术实力与财力。但如今时移势易，紧张的地缘政治气氛，已令中国与西方之间的大型高科技并购几乎停顿。 尽管如此，这宗收购看来与峰岹科技的业务相当契合，可让公司在无刷直流电机控制产业链中，拓展智能元器件业务。Sciosense是一家荷兰企业，收购亦可让峰岹科技接触其欧洲客户群。 这或许解释了投资者为何对收购计划抱持审慎支持的态度，峰岹科技股价在公告发布后的五个交易日上升5.4%。 交易总额最高为1.18亿美元，包括6,080万美元的固定对价，以及按业绩厘定、最高3,500万美元的浮动对价。作为交易的一部分，峰岹科技亦将承接Sciosense的2,220万美元债务。 Sciosense是一家合资企业，51%股权由一家有限合伙企业持有，该企业受专注芯片投资的中国私募股权公司北京智路资产管理有限公司控制。其余49%股权由奥地利智能传感器制造商艾迈斯欧司朗（AMS.SW）持有。 从业务组合来看，这宗收购相当契合。峰岹科技可取得Sciosense的传感器技术及全球客户资源，包括奔驰、宝马和特斯拉等客户。与此同时，Sciosense亦可借助峰岹科技雄厚的财力，以及在中国的客户基础。 拓展全球业务 峰岹科技去年逾90%的收入来自中国，在总收入7.74亿元人民币（下同）中，本土市场贡献7.18亿元。对于Sciosense擅长的传感器业务，峰岹科技仍是新手，直到今年上半年才首次实现这类产品的收入。 这宗交易亦有望改善Sciosense成本偏高的问题，这一直拖累这家荷兰公司的盈利。峰岹科技在公告中表示，Sciosense长期依赖成本高昂的欧洲代工体系生产芯片，加上当地人工成本高企，最终拖慢产品研发步伐，并压低盈利。 峰岹科技去年在香港首次公开募股筹资24.7亿港元，有充裕现金支付这宗交易。截至去年底，该笔筹资款中仍有7.4亿港元可用于战略投资及收购。公司的集成电路主业亦表现良好，今年上半年收入同比增长50%至5.61亿元，利润增长71%至1.99亿元。 峰岹科技在全球电机市场中处于幕后的关键环节，生产无刷直流电机驱动芯片，通过电磁作用驱动电机旋转，应用范围涵盖家电、电动车、无人机及智能机器人。 2024年，中国无刷直流电机驱动芯片市场规模达96亿元，年增长率超过20%，峰岹科技占其中4.8%。全球同类芯片市场规模则达307亿元，是中国市场的三倍多，显示这宗收购可为峰岹科技带来拓展国际业务的空间。根据招股书，峰岹科技亦是该领域前10大供应商中唯一的中国企业，同列榜上的还有德州仪器（TXN.US）、英飞凌（IFX.DE）及意法半导体（STM.US）等全球巨头。 壮大传感器业务 Sciosense今年上半年收入为1,650万欧元，将大幅充实峰岹科技刚起步的传感器业务，后者今年上半年仅实现6,000元收入。不过，Sciosense继去年亏损300万欧元后，2026年上半年再亏损100万欧元，这一点则不那么乐观。 商界领袖或许鲜少会反对这宗交易，但在当前中欧关系紧张的气氛下，政界未必持相同看法。欧洲领袖一直警告，随着中国企业转向更多高科技制造业，欧盟科技产业可能很快面临“中国冲击2.0”。欧盟亦希望缩减对华庞大的贸易逆差，去年该逆差创下3,600亿欧元新高；同时更严格审查来自中国的外国直接投资（FDI），以保护战略产业。 出于上述忧虑，欧盟自去年12月起便开始讨论，对中国投资欧洲科技产业施加新的限制。欧盟贸易专员马罗什·谢夫乔维奇本周率团访问北京期间，也可能讨论这项议题。 欧盟没有统一机构审查外国企业在境内的收购，其27个成员国各自设有外国直接投资监管框架。 尽管如此，在涉及中国企业的境内活动上，荷兰正是承受华盛顿强大压力的典型欧盟成员国。华盛顿曾向荷兰施压，要求阻止阿斯麦向中国出售最先进的芯片制造设备；去年亦施加类似压力，要求芯片制造商安世半导体更换管理层。安世半导体总部位于荷兰，但由一家中国企业持有。 海牙战略研究中心在7月的一份报告中，认为荷兰半导体产业“面临中国境外干预的极高风险”。报告呼吁，更严格审查敏感芯片设施的人员，并设立公私合营基金，替换“高风险”外国硬件，所指的想必是中国制造的硬件。 Sciosense成立于近期紧张局势出现之前，由中方提供资金，欧洲伙伴提供技术。其成立之时，正值一个10年时期的尾声。总部位于伦敦的欧洲改革中心（CER）形容，这段时期是“欧洲向中国大甩卖高科技企业，让中国投资者得以低价取得知识产权、专业技术及供应链影响力”。 据欧洲改革中心称，2000年至2023年间，中国国有银行及官方债权人向欧盟投入约1,380亿欧元，主要流向关键基础设施、矿产及高科技领域。收购对象包括Silex、Okmetic、LFoundry及安世半导体。2022年俄罗斯入侵乌克兰后，欧盟开始收紧限制，尤其针对并购交易。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里