在这家技术即服务提供商宣布与印尼国信银行签下新业务协议的当天,它的股价下跌了逾3%

重点:

  • 金融壹账通签署新的合作协议,帮助印尼国信银行实现业务数字化
  • 找到与母公司中国平安无关的客户,可以减少对单一客户的过度依赖,这对它至关重要

梁武仁

对于金融壹账通科技有限公司(OneConnect Financial Technology Co. Ltd.,OCFT.US)的投资者来说,苦难似乎永远不会结束。即使当公司在一个高增长的海外市场签下了一个新客户,股价仍继续下跌,这让人不禁想知道,如何才能提振这支自由落体式下跌的股票。

这家面向金融公司的技术即服务(technology-as-a-service)提供商上周五表示,它签署了一项合作协议,帮助印尼国信银行(PT Bank Mayapada Internasional Tbk) 使用金融壹账通的身份验证技术将其客户引导流程数字化。

这看起来可能并非一个惊天动地的消息,但出于多个原因,仍可算是令人鼓舞的。

首先,印度尼西亚,以及从更大的范围来说东南亚,是像金融壹账通这样的中国科技公司的主要增长市场。这个市场中有诸多快速增长中的经济体,其人口中的许多仍然不会去银行。麦格理银行(Macquarie)称,这一地区众多人口中的半数根本不使用任何金融产品。

这些国家有超过 3 亿人尚未发现银行服务的其中一个原因是,银行网点少,去一次很不容易,尤其是在农村地区。把从开户流程到交易的所有环节数字化,可能会吸引更多人来使用金融服务,尤其是熟悉移动设备的年轻一代。因此,银行将越来越多地寻求金融壹账通等供应商的技术服务。

在 8 月份与分析师举行的电话会议上讨论第二季度业绩时,金融壹账通管理层特别指出,东南亚是它一个重要的海外市场,增长速度快于中国本土市场,尽管他们也表示该地区的盈利贡献还很少。

其次,任何与金融服务巨头中国平安(金融壹账通事实上的母公司)无关的新交易对它来说都是加分。这是因为金融壹账通一直试图表明,它可以在不过度依赖中国平安的情况下生存甚至蓬勃发展,许多人认为这种依赖是金融壹账通的一个主要问题。

金融壹账通最初是中国平安的金融科技部门,并于2017年作为一家独立公司剥离。但它的业务继续严重依赖中国平安。这一事实在今年上半年得到了显著体现,对中国平安的销售额占金融壹账通总收入的比例从一年前的46%上升至56%。更糟糕的是,在这六个月里,它另外9%的收入来自中国平安独立上市的金融科技子公司陆金所 (LU.US)。

因此,最新消息确实应该受到投资者的欢迎,这或许标志着该公司今年以来稳步下行轨迹中一个期待已久的转折点。自 1 月份以来,其股价已下跌超过 80%。

但在宣布最新交易的那一天,并没有出现这样的突破。相反,这一消息引发了又一次抛售,导致金融壹账通股价下跌超过 3%。该股周一确实成功反弹,但在周二再次下跌,显示出投资者有多么悲观。

坏消息太多

不看好金融壹账通可能跟最近几个月公司爆出的一系列负面消息有关。虽然这些事情之间并无关联,但留给投资者的整体印象就不是太好。

据媒体报道,在今年5月,因为担心数据泄露,日本最大的互联网券商思佰益控股(SBI Holdings)终止了与金融壹账通的合作项目。北京方面也对中国科技企业能否保护用户数据有着类似的担忧。

投资者还对一种名为可变利益实体(VIE)的公司结构感到不安,像金融壹账通这样在美国上市的中国公司普遍采用这个结构,中美监管机构都加强了对这种结构的审查。

这两个方面的担忧导致中概股普遍出现暴跌,包括金融壹账通在内。

后来,在8月初,金融壹账通的第二季度业绩显示,它对平安的依赖加深了。这促使摩根士丹利(Morgan Stanley)将它的评级从“增持”下调至“持股观望”,相当于将其评级从“买入”下调至“持有”,并将该股的目标价下调了一半以上。

累积结果可谓屠戮,公司股价暴跌30%。

通常情况下,股价暴跌时,专门处理股东诉讼的律师事务所会迅速采取行动,做好出手准备。有律所表示,正在调查金融壹账通的高管和董事是否违反了美国联邦证券法,但未提供更多信息。

但坏消息还没完。

同月底,一名吹哨人指控金融壹账通存在不当行为,包括虚报收益,这促使公司方面出面否认。金融壹账通没有提供相关指控的太多细节,但据《财新》援引网上流传的一封信报道称,该公司还存在向政府官员行贿的行为。

上月底,金融壹账通宣布,叶望春因“个人原因”(与公司的任何纠纷均无关),辞去公司首席执行官一职。虽然高层人事变动不一定是坏事,而且叶望春继续担任董事会主席,但他在负面消息接连不断的档口去职,暗示并非好合好散。

在坏消息盖过好消息的时候,关注金融壹账通的分析师也对其财务前景变得更加悲观起来。雅虎财经(Yahoo Finance)在过去几个月汇编的估算显示,分析师们调高了对该公司今明两年净亏损的预测。此外,他们预计金融壹账通的年收入增长率将从2020年的42%,下滑至今年和2022年的不到30%。

对于一直处于亏损状态的金融壹账通来说,这不是好兆头,它需要实现强劲的收入增长才能实现盈利,而对于这个重要目标,分析师预计今明两年都是不可能实现的。因此,收入增长放缓可能会让公司越来越难以实现收支平衡,更不用说实现盈利了。

综上所述,金融壹账通的股价目前不到2019年12月IPO价格的三分之一,也就不足为奇了。尽管如此,以目前的价格来看,与中国其他金融科技公司相比,该公司的股价仍具有竞争力,这可能是因为它面临的监管风险明显低于其他大多数从事实际贷款相关服务的公司。

该公司股票目前的市销率(P/S)为1.9倍,与陆金所(Lufax)的2.0倍和信也科技(FinVolution,FINV.US)的1.7倍大致相当。

毕竟,金融壹账通只是最近在应对股价暴跌的众多中国公司之一。即便如此,最近在印尼达成协议的好消息未能获得本应有的正面的市场反馈,表明了目前投资者对该公司的悲观程度。

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新闻

简讯:元保纳斯达克上市集资3,000万美元

互联网保险分销商元保有限公司(YB.US),周三在纳斯达克首日掛牌上涨6.4%,但次日即回吐全部涨幅,周四收盘报15美元,即公司的上市定價。按最新收盘价计算,公司市值为6.78亿美元。 元保以每股15美元价格发行200万份美国存托凭证(ADS),集资3,000万美元,达到13至15美元招股区间上限。公司还同步向早期投资方启明,协议增发100万美元普通股。此次发行虽规模不大,但承销商阵容显赫,包含美资大行花旗、高盛以及中资大投行中金公司。 元保去年营收从2023年的20.5亿元,增长60%至32.8亿元,并成功扭亏为盈,实现净利润4.36亿元,对上一年则录得亏损3.33亿元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
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趣活的烦恼:旧业务下滑新发展未成气候

该公司正在逐步退出原来的外卖骑手供应业务,但2024年下半年,其大部分重点新业务的收入均出现萎缩 重点: 趣活去年下半年收入下降27%,核心的即时配送服务下降25% 期内汽车出口业务也遭遇挫折,汽车出口数量在2023年强劲开局后大幅下滑 阳歌 从趣活集团(QH.US)上周发布的2024年下半年最新财报来看,用“处于转型期”来形容它,恐怕有些轻描淡写了。公司最初的业务是为美团和饿了么等提供成千上万名外卖送餐骑手。 如今,趣活正在逐步退出这项低利润业务,至少部分原因可能是美团、饿了么和新入局的京东,正面临着改善骑手福利的压力。公司正谋求将大量骑手重新部署到生鲜杂货和其他商品的配送业务中,从去年与牛肉供应商牛世界建立新的合作伙伴关系就可看出来。 但趣活的布局远不止此,公司还进军民宿业务,似乎是去年9月公司股价倍翻的主要推动力。此外,公司还进军新能源汽车(NEV)的出口、网约车服务以及家政服务。 虽然部分新业务在去年上半年取得一些可喜的成绩,但下半年势头明显减弱,不过鉴于公司是选择性地披露数据,外界很难判断具体情形。这并不令人意外,因趣活涉足的很多新领域,竞争本就非常激烈,再加上中国经济放缓,导致消费需求减弱。 多重因素下,目前尚无新业务能真正挑起大梁,去年下半年核心的外卖配送业务,仍贡献公司93%的营收。在最新财报中,公司称“2024年是趣活的战略转型之年”。 创始人兼董事长虞阳表示:“我们专注于稳定现金流业务,同时扩大创新业务规模,实现稳健运营,并在关键业务线上取得显著提升。” 在众多新业务中,新能源汽车出口最引人注目,但去年似乎遭遇瓶颈,这无疑与二手车出口业务的复杂性有关。去年9月推出的民宿新平台,也曾点燃市场热情,推动股价在数日内上涨超一倍,显示该业务仍具一定潜力。 尽管如此,自2020年IPO以来,趣活股价已下跌逾98%。彼时,趣活风光无限,作为中国蓬勃发展的外卖行业的主要骑手供应商,受到市场热捧。 最新财报显示,这项业务仍是公司的主要收入来源,去年下半年公司总收入14.3亿元中占了13.3亿元(1.83亿美元)。但令人担忧的是,期内公司总收入和即时配送收入分别骤降27%和25%,公司解释因关闭若干效益不佳的服务站点所致。 重新规划配送基础设施 趣活表示,公司正“重新规划配送基础设施,以实现更高价值的用途……这标志着公司从配送服务提供商向供应链赋能者的转变”。这里指的是我们前文提到的转型,即从外卖服务提供骑手,转向利用骑手资源为其他第三方配送产品。 到目前为止,牛世界似乎是这一转型的主要新合作伙伴,但该公司并未透露此次合作实际带来多少收入。“试点成功后,此模式预计将在2025年推动收入增长,为趣活食品配送业务的扩张铺平道路,”该公司表示。“未来的计划包括将这一模式扩展到其他易腐食品领域。” 与此同时,公司出行服务板块的收入,在去年下半年暴跌57%至7,470万元,远低于上年同期的1.75亿元。就收入贡献而言,此板块业务位列第二,但与排名第一的即时配送服务相距甚远。公司将其归咎于汽车出口业务收入下降,这是该新兴业务遭遇的一个挫折。 趣活于2023年开始推出汽车出口业务,此前披露截至2023年底,已向中东和南美等市场出口1.3万辆汽车,完成交付9,836辆。但在最新财报中,公司称截至2024年底仅发货3,500辆汽车,这应该是指2024年全年的出口量。 如此大幅的下降令人失望,但并不意外,因为2023年出口量的大幅增长,很可能源于推出该业务时与一两位大买家达成的一次性交易。在最初的热潮过后,趣活目前正努力打造更具可持续性的业务,建立必要的基础设施来处理车辆检测、翻新、出口以及目的地国家的清关等事宜。 公司已在成都和广州设立了翻新基地,并推出了一个名为Carnuxt的平台来处理这些业务。如果趣活能够建立必要的基础设施,此业务可能具有巨大潜力,因为中国目前是全球最大的新能源汽车市场,很多车都将在未来几年开始进入二手车市场。 然后是趣活通过收购一家名为Chengtu的公司,以运营民宿业务。虽然该业务最初与Airbnb类似,侧重于综合服务,但趣活去年宣布一项计划,将其转型为一项更加细分的服务,重点聚焦六个关键领域:康养、电竞、商旅、亲子、影音与静修,这种针对特定类型游客的方式在未来可能也有潜力。但公司家政和住宿服务部门(包括民宿业务)的收入,在去年下半年也从上一年的2,750万元降至2,290万元,降幅达17%,对一项新业务来说,这个表现难言理想。 趣活去年下半年成功保持盈利,净利润从2023年的1,170万元增至4,810万元。但截至去年底,该公司持有的现金仅为6,500万元,远低于其总计1.13亿元的短期债务。投资者对最新财报的反应不太乐观,趣活股价在财报发布后的三个交易日内下跌了7%。总言之,该公司要在部分新业务上取得更好的进展,才能重新激发投资者的兴趣。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:小鹏4月交付量年增273% 小米按月下滑

中国电动车市场需求持续强劲,多家新能源车制造商陆续公布4月销量,其中小鹏汽车(XPEV.US; 9868.HK)交付量3.5万辆,按年增长273%,创下历史第二高纪录。 比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)亦公布,4月销量达38.01万辆,按年增长21.43%,其中,纯电动乘用车销量19.57万辆,按年升45.57%;插电式混合动力车销量17.69万辆,按年跌0.4%。零跑汽车(9863.HK)交付量4.1万辆,按年增173%,增速创下历史新高。 另外,理想汽车(LI.US;  2015.HK)4月共交付新车3.4万辆,按年增31.61%,但较3月份的 36,674 辆下降 7.46%;蔚来汽车(NIO.US; 9866.HK)期内交付新车2.39万辆,按年增长53.01%,与3月的15,039辆相比增长了58.92%,为历史第二高纪录。 小米(1810.HK)旗下车型小米SU7于3月底发生严重交通事故,上月交付逾2.8万辆,较3月的逾2.9万辆少1,000辆或3.4%,仍为连续七个月突破2万辆。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

行业简讯:澳门4月赌收按年微升按月下调

澳门博监局公布上月澳门赌收,4月博彩毛收入188.6亿澳门元(下同),按年升1.7%,但按月则下跌4.1%,并已是运续两个月下跌。 今年首四个月,澳门累计博彩毛收入达765亿元,与2024年同期比较,微升0.8%。 经过疫后连续两年的急速增长后,澳门博彩收入开始放缓,政府去年底预计,今年赌收将达2,400亿元,较去年增长11%。若按此估计,即澳门每月平均赌收要有200亿元才可达全年目标;但今年首四个月,每月赌收均低于200亿元。近期全球经济受关税战影响,市场气氛不理想,料有机影响赌客在博彩上的支出,相信澳门赌收今年很大机会未能达标。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里