HUYA.US 0700.HK
HUYA seeking rebirth

继出售动漫业务后,腾讯又将旗下海外应用商店APKpure售予虎牙

重点:

  • 虎牙计划透过收购APKpure增强国际推广和分销游戏的能力
  • 政府持续收紧网游监管,腾讯加速出售边缘业务

    

李世达

继两周前出售腾讯动漫予阅文集团(0772.HK)后,腾讯控股(0700.HK)再度出手缩减非核心业务。12月22日,直播游戏公司虎牙信息科技有限公司(HUYA.US)向美国证券交易委员会(SEC)提交文件,披露以8,100万美元(5.8亿元)的现金对价,从腾讯手中收购一家全球移动应用服务提供商的100%股权,后续的收购价格可能会根据惯例进行调整。

虽然虎牙并未公布收购目标,但有媒体披露,收购标的是腾讯旗下的海外应用商店APKpure。

虎牙计划透过收购移动应用服务提供商,来增强虎牙在国际推广和分销游戏应用的能力,同时与公司的海外游戏直播平台NimoTV形成协同效应。对于正在推动游戏相关服务,及相关商业化业务转型的虎牙来说,收购APKpure正是转型的重要一步。虎牙此举也受到市场欢迎。12月26日虎牙股价上涨约4%

APKpure是腾讯旗下一个海外应用商店,早年间是国内一家互联网公司的产品,主营海外应用商店业务,主打提供最全面的应用程序、游戏和各种程序的历史版本。2021年被腾讯收购。

如同此前阅文接手腾讯动漫,今次虎牙收购海外应用商店平台,似乎是“物尽其用”创造双赢。

腾讯持续脱手边缘业务的背景,是中国官方对游戏行业的监管持续收紧。近年来官方持续对未成年人接触网络游戏进行规管。

网游监管续收紧

最新的举措是国家新闻出版署日前发布的《网络游戏管理办法(草案征求意见稿)》,内容提及网络游戏不得设置每日登录、首次充值、连续充值等诱导性奖励,同时网络游戏出版经营单位不得以炒作、拍卖等形式提供或纵容虚拟道具高价交易行为等。

文件出台后,网易(9999.HK)股价下挫24.6%,腾讯控股跌超过12.4%,两大游戏巨头市值共蒸发5,045亿港元。

面对市场的激烈反应,官媒中央电视台在文件公布翌日(23日)表示,鉴于各方表达的关切和意见,政府将“认真研究”所设想的新措施,并对其进行“调整和改进”。监管机构可能会修改草案中,规定玩家账户充值上限和用户每天登录上限的条款。

无论最终落实的措施为何,腾讯已打定主意减少边缘业务。集团总裁刘炽平上月曾指出,公司日后会聚焦增长潜力更高的业务,并削减低毛利业务,亦会持续控制支出及提升人手效率。“降本增效”一直是腾讯近两年来的战略目标。

腾讯不断“降本增效”

近两年来,腾讯旗下多款服务产品停运,包括腾讯待办、音频平台企鹅 FM、电商产品“QQ 小店”、游戏直播平台企鹅电竞、新闻阅读产品看点快报等。多合一社交平台NOW直播,亦在本月底全面停止运营并下架,用户将转移到虎牙平台。

从去年以来,腾讯陆续关停了各种边缘业务。投资方面,市场数据显示,腾讯去年至今公开投资了35家公司,出手次数是近十年最低点。

至于虎牙,则是在游戏直播退烧后寻找新的成长点。第三季财报显示,2023年第三季度营收为16.5亿元,较上年同期的23.8亿元下降30.7%,较上一季度的18.2亿元下降10%。自2021年第四季度以来,虎牙营收已连续八季度同比下滑。

虎牙营收超过九成来自直播收入,近年来因为监管因素,直播收入持续下滑。2023年第三季度直播收入为15.3亿元,较上年同期下降24%,季度付费用户从550万降至420万,用户规模持续倒退。

屋漏偏逢连夜雨,虎牙知名《王者荣耀》游戏主播“张大仙”,决定转投抖音,12月2日在抖音的首场直播吸引超过6,000万人次观看。大主播出走连带让平台流失许多用户。

收购符合转型目标

为了恢复增长,虎牙决定实施多元化计划,将进军争议较少的游戏相关服务,如游戏分销、游戏道具销售以及游戏广告等不易受到监管打击的业务。如此看来,收购APKpure便是合理的选择。

腾讯是虎牙的大股东,截至2023年3月31日,腾讯持股46.7%,有70.3%投票权。六个月前,腾讯副总裁林松涛接替黄凌冬出任虎牙董事长;三个月前,带领虎牙上市的董荣杰卸任CEO职务,原高级副总裁黄俊洪和财务副总裁吴欣出任代理联席CEO。

值得一提的是,林松涛在腾讯期间先后担任实时通讯软件QQ、QQ空间、开放平台与应用宝等业务的核心负责人。即使出任虎牙董事长,林松涛仍继续在腾讯履职,负责“应用宝”业务。

林松涛曾经表示,“我们的三年计划,将提高游戏相关服务的收入比例,并在整个价值链上实现更平衡的收入组合,这将加强公司基本面,促进长期增长。”

游戏直播平台收入持续减少,是整个行业的普遍现象,而单一营收来源不利公司的长远发展。

在抖音、哔哩哔哩(BILI.US; 9626.HK)等平台的分食,大主播出走的情况下,虎牙急需找到新的增长动力。对于腾讯来说,出售非核心业务的目标是“瘦身”,但对虎牙来说或许是“重生”。

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SIMCo files Hong Kong IPO

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估值过高利润承压 广和通上市即跳水

这家无线模组制造商在港上市首日即下跌11.7%,次日续挫,但其估值似仍偏高 重点: 上市募资3.6亿美元,广和通定价坚挺,但上市首日市场已因其估值高及利润受压而不买账 广和通今年上半年营收增长23.5%,但因毛利率遭挤压,利润增速大幅放缓至4.8%   阳歌 尽管香港或正迎来近年最活跃的IPO市场,但即便是近期投资者的狂热情绪,也未能提振无线模组制造商深圳市广和通无线股份有限公司(0638.HK, 300638.SZ)周三的上市首秀。这家公司的股票此前以21.50港元的区间上限定价,但利润收窄与盈利增速放缓,最终引发投资者恐慌。 需特别指出的是,即便遭遇低迷开局,广和通在港的估值泡沫仍高于深市老股。这种估值倒挂现象为历史罕见,折射出当前香港IPO市场的非理性繁荣。后文将对此展开分析。 广和通上市后股价近乎直线下挫,周三最终收跌11.7%。跌势周四延续,早盘报17.44港元,跌幅约8%,较发行价已跌去近20%。 广和通是近期涌现的“赴港二次上市”潮中的一员,这类企业在沪深交易所上市后,纷纷转向更具国际视野的香港市场。尽管多数公司赴港上市旨在配合出海战略,以提升全球影响力,广和通却显例外。 这家1999年创立于深圳的企业,几乎未提及将28亿港元(约合3.6亿美元)新股净融资用于全球扩张。公司明确表示,约半数资金将投入现有国内研发基地,另有15%将用于深圳新制造工厂建设。 必须承认,公司具备显著优势,作为智能汽车及智能家居设备等高速增长市场的核心部件供应商,其无线模组产量居全球次席。该细分市场高度集中,以中国企业为主的行业前五强掌控约75%销售额,意味广和通短期内难遇强劲新对手。 不过,头部阵营的内卷正加剧价格战,技术快速成熟背景下,竞争持续挤压广和通的利润空间。这种侵蚀今年加速显现,上半年毛利率降至16.4%,不仅低于2024全年18.2%,更创下招股说明书披露的三年半数据的最低。 尽管开局不利,广和通港股目前市盈率仍高达53倍,显著超出其深市老股38倍的估值水平。这与历史规律截然相悖,以往中资企业“A+H”股往往在沪深市场享受更高溢价。这显然是香港近期IPO热潮的直接产物,今年香港有望超越纽交所和纳斯达克,问鼎全球新股融资榜首。 估值回调在即? 广和通并非当前港股溢价交易的唯一个案。另一典型代表是宁德时代(3750.HK;300750.SZ),其港股35倍市盈率远超深市26倍。自5月赴港上市以来,宁德时代股价已近翻倍,全球投资者对全球最大电动车电池制造商的布局机会趋之若鹜。 并非所有龙头企业的估值也出现大幅差距,空调制造商美的(0300.HK;000333.SZ)与矿业巨头紫金矿业(2899.HK;601899.SH)的“A+H”股市盈率基本持平。核心要点在于,此轮港股IPO热潮中,新上市中资科技股正成资本宠儿,尽管我们预判此类股票终将面临估值回调。 广和通恰可作为估值回调的注脚,尽管智能汽车与智能家居设备兴起赋予无线模组强劲增长潜力,但该领域技术正加速成熟。招股书援引市场数据显示,去年公司以14.4%的市占率位居全球次席,落后于市占率23.8%的行业龙头、总部位于上海的移远通信(603236.SH)。 据招股书披露,全球无线模组市场增长迅速,但绝非爆发式增长,销售额预计将从今年486亿元增至2029年726亿元,年均复合增长率10.6%。 广和通增速显著跑赢大市,今年上半年持续经营业务收入,从去年同期30亿元增至37.1亿元,同比增幅23.5%,与去年增速基本持平。模组业务占据绝对主导,今年前四月贡献93%的营收;其余来自毛利率更高的解决方案业务。值得关注的是,该业务营收占比已从2022年的1.2%,升至今年前四月的5.8%。 然而,在营收高增的同时,原材料成本上涨及成品模组降价,共同导致前文所述的利润收窄。其结果是,上半年持续经营业务利润,仅从去年同期的2.085亿元微增至2.185亿元,增幅4.8%。随着技术持续成熟与竞争白热化,这种利润侵蚀在可预见的未来仍将延续,或持续拖累广和通港股表现。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里