因在近期的多元化努力中跨越重要里程碑,这家以老虎国际的名字广为人知的公司,股价自314日以来翻了一倍以上

重点:

  • 老虎国际宣布,目前超过一半客户在中国之外,与此同时,它正在积极寻求多样化,以降低重大的监管风险
  • 作为多元化行动的一部分,该公司去年四季度进军澳大利亚,同时也已在香港和新加坡迅速建立业务

阳歌

在美上市的中概股刚刚经历了残酷的几周,它们的市值蒸发了数十亿美元,然而此后,这些公司却突然开始受到一批新多头的追逐。最受青睐的当属一只“老虎”,即折扣经纪商老虎证券。它的母公司老虎国际(TIGR.US)上周五公布了最新季报

说实话,作为中国两大专注于离岸股票的在线券商中较小的一家,老虎国际最新的业绩并不令人印象深刻。但显然投资者在最新财报中发现了什么,因为其股价在财报公布当天大涨了33%。此后持续反弹,从公布财报到现在已经涨了58%。若是再往前看,这只股票已经比3月14日的历史低点翻了一番还多。

中概股的关注者会知道,过去两周大规模反弹的并不只有老虎国际。每一只在美上市的中概股都大幅上涨,此前来自中美两国的信号显示,美国威胁中概股退市背后的问题正取得有益进展,有望得到解决。

这些积极的信号本周仍在持续,路透社报道,中国证券监管机构正准备让阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)和百度(BIDU.US; 9888.HK)等在美上市的大型中国互联网公司将审计文件提供给美国证券监管机构——这是双方的主要症结所在。

不过,这波上涨并不均衡,有些股票的涨幅更大一些。老虎国际的主要竞争对手富途证券(FUTU.US)也出现上涨,但较3月14日历史低点的涨幅仅为68%。因此,似乎投资者更看好老虎,这一点从公司估值上也可见一斑。

这波上涨之后,该公司目前远期市盈率为21倍,远高于富途的11倍。该数字还超过了美国同行盈透证券(IBKR.US)的19倍,不过低于更成熟的嘉信理财(SCHW.US)的24倍。

那么,是什么让投资者对于这只老虎如此着迷?

答案不在于最新的季度财报——其中显示急剧上升的成本令公司陷入亏损,而是在于该公司在中国之外客户群多样化的努力取得了新的进展。一个表明其更长期雄心的信号是,该公司公布最新业绩采用的是新加坡日期,虽然它实际的总部位于北京。

更大的背景信息是,中国的金融监管机构一直在发出信号,称老虎国际和富途证券在没有执照的情况下向中国投资者提供券商服务,可能涉嫌非法运营。两家公司之前都在逃避这个问题,称它们只是帮助中国投资者购买海外股票的中介服务机构,利用有执照的当地第三方券商处理实际交易。

但监管机构对这套说辞并不买账。危险迫在眉睫的一个最明显的信号是,去年10月,中国官方媒体《人民日报》发表文章称,专注于美股和港股的跨境互联网券商已经“走上风口浪尖”。

多元化行动

说实话,这些信号早在去年10月份之前就已经出现了,当时老虎国际和富途证券在不同方面都表现出日益多元化的发展趋势。其中最大的变化是,两家公司都试图在中国之外的地方签下更多客户。老虎国际还在进入其他金融服务领域,最引人注目的是为中国公司的海外上市提供承销服务。

在客户多样化方面,老虎国际在第四季度跨越了一个重要的里程碑,截至年底,其67.34万入金客户中的大部分都在中国大陆以外。该公司在该季度增加了6.14万个入入金客户,比前几个季度大幅放缓。但值得注意的是,该公司表示,在此期间的新开立账户中,90%以上来自中国境外。

另一个值得注意的进展是,该公司表示,它上个月进入了澳大利亚市场,可以在那里签约新客户。此前,老虎国际在香港和新加坡都增加了新客户,去年底还在新加坡取得了另一个里程碑,成为了新加坡中央托收私人有限公司(CDP)的存托代理。这使得它可以直接持有其新加坡客户购买的股票,而不是通过第三方。

 “鉴于我们两年前才开始在新加坡运营,我们新加坡客户群的快速增长表明了我们的执行能力,以及我们的平台在多个国家和地区日益增长的吸引力,”老虎国际的CEO巫天华在一份随财报发表的声明中表示。

说到这里,我们就以老虎国际的季度财务数据结束本文。正如我们在开始所说的,数据看起来很稳健,但并不足以证明财报发布后的大幅上涨是合理的。

该公司当季营收同比增长32%,至6,220万美元(3.9亿元),远低于其公布的全年91%的营收增长。在第四季度的整体数据中,来自核心交易业务的佣金收入仅增长18%至3,000万美元,约占总收入的一半。主要来自保证金交易者(Margin traders)的利息收入增长了73.5%,达到2,030万美元。包括IPO承销在内的金融服务增长了44.5%,达到230万美元。

与此同时,该公司的运营费用飙升了近80%,达到6,490万美元,超过了收入,据推测,这可能是因为该公司进入新市场产生大量费用。因此,它在该季度出现了540万美元的亏损,而一年前的利润为850万美元。

在购买股票时,抄底总是一件棘手的事情,如果监管形势或在美国上市的中概股出现了新的负面信号,老虎国际最近令人印象深刻但短暂的反弹很容易出现逆转。尽管如此,喜欢波动的投资者如果想要抓住在美国上市的中概股卷土重来的机会,不妨认真考虑这只老虎。

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新闻

简讯:名创优品拟拆TOP TOY 委摩通瑞银任承销商

据媒体周三引述彭博报道,零售商名创优品集团有限公司(MNSO.US; 9896.HK)计划分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港独立上市,并已委任摩根大通及瑞银担任承销商。 报道指出,这家主打日式风格、贩售从化妆品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行协助,并希望在上市前引入主权财富基金等新投资者。 TOP TOY是名创优品五年前创立的子品牌,专注于潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增长超过50%,远高于同期名创优品整体22.7%的增幅。 这次分拆计划是近期中国玩具企业赴港上市潮的一部分,继今年布鲁可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申请后,TOP TOY成为又一筹备上市的企业。这些公司均希望借助“盲盒”热潮获利,这类藏品玩具毛利率高,深受年轻消费者喜爱。今年凭借Labubu系列公仔爆红的泡泡玛特(9992.HK),即为其中代表。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:科伦博泰折让7.5%配股筹19.6亿港元

从事创新药开发的四川科伦博泰生物医药股份有限公司(6990.HK)周四公布,计划配售591.8万股新H股,占公司扩大后已发行股本约2.54%,每股作价331.8港元,较股份前收市价每股359港元折让约7.58%,集资19.64亿元(2.5亿美元)。 公司表示,所得款项将用作产品研发、临床试验、注册备案、制造及商业化;提升内部研发技术能力、加强外部合作及拓展产品管线组合,补充流动资金及作一般企业用途。 科伦博泰主要从事创新药物的研发、生产和销售,产品用于乳腺癌、非小细胞肺癌、胃肠道癌等疾病的治疗。公司去年收入19.33亿元,同比增长67.8%,亏损收窄53.5%至2.67亿元。 科伦博泰周四早盘下跌,至中午收市报334.20港元,跌6.9%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Sante makes infant nutritional products

圣桐特医冲刺港交所 乘关税战叫板外资龙头

这家总部位于青岛的特医食品制造商,正挑战主导中国市场的外资跨国公司,后者可能面临关税的不确定性 重点: 圣桐特医已向港交所提交上市申请,公司拥有一批重量级投资者,且收入与利润飙升 随着中国生育率下滑,这家专注婴儿的特医食品制造商正多元化布局,进军中国上升中的老年营养市场   谭英 当圣桐特医(青岛)营养健康科技股份公司于上周五首次公开披露其香港IPO计划时,中信证券为保荐人。但不久后,公司透露中信里昂证券也将作为总协调人加入承销团队。 对于这样一家拥有二十余年历史的老牌企业,圣桐特医的财务指标确实令人瞩目。其收入在过去三年近乎翻倍,从2022年的4.91亿元增至去年的8.34亿元。2024年,来自跨境电商平台的收入达4.05亿元,占总收入的48.6%。公司调整后净利润也从2022年的1.21亿元快速攀升至2024年的1.99亿元。而其毛利率三年来始终维持在71%左右的高位,令人称羡。 前身为青岛圣桐营养食品有限公司的圣桐特医,是最早进军国内特医食品市场的本土企业之一,主要专注过敏婴儿特制产品,该业务贡献去年的九成收入。 仍占圣桐特医销售额过半的国内市场,由国际巨头主导,雀巢(NESN.SW)和达能(BN.PA)分别位列第一及第二,紧随其后的是圣桐特医和第四的雅培(ABT.US)。根据上市文件中的第三方研究,这使圣桐特医居国内同行之首。前五强中唯一的其他本土企业是乳业巨头飞鹤(6186.HK)。 飞鹤当前的市销率达2.32倍,这意味着若圣桐特医匹配此水平,基于2024年销售额,其估值或达20亿元左右。这有望助其集资5亿元甚至更多,为其目前在内蒙古新建的设施扩大产能提供资金。 此次上市仅是圣桐特医的最新融资举措,公司还于今年2月在B轮融资中募得4亿元。其支持者都是顶尖机构,包括上汽集团旗下的恒旭资本、高瓴资本、李开复的创新工场以及中金公司。 特医食品需医生监督、且以特殊需求婴儿产品主导。在中国,所有特医食品的渗透率仅为3%,远低于成熟市场40%的水平。根据上市文件,中国市场的年增长率为18%,预计2029年规模将达531亿元,其中婴儿产品占274亿元,约半数份额。 当前,对圣桐特医等公司挑战其国际同行较为有利,若后者的供应链部分位于美国,它们可能受中国报复性关税拖累。圣桐特医唯一的外部供应商位于韩国,相对来说受关税战影响不大。但需指出,公司近半产品销往海外,主要渠道为电商。然而,上市文件未具体说明其中是否有销往美国的部分。 二十年历史积淀 圣桐特医历史可追溯至2005年,当时是圣元营养旗下的特医食品事业部,由张亮与孟秀清夫妻二人掌控。张亮于1998年创立生产婴儿配方奶的圣元国际集团,公司2007年至2017年在纳斯达克上市,后被张亮私有化。 据上市文件,中国本世纪初尚无本土特医食品生产商。作为当前的国内行业领头羊,圣桐特医已拥有14款主要特医食品产品,以及7 张特医食品注册证。 鉴于中国生育率急剧下滑,圣桐特医受投资者热捧似有悖常理。2024年是农历龙年、受准父母偏爱,中国出生人口自2023年的900万升至950万,为全球之最。尽管如此,长期前景仍堪忧,这是晚婚及育儿成本高等成熟经济体常见的因素。对此,公司反驳称,中国的Z世代父母已致力保障婴儿的营养,并加快购买特制产品,以应对孩子的任何异常。 即便如此,意识到人口趋势对其不利,圣桐特医正多元化开发成人产品以补全当前产品线。官方资料,中国60岁以上人口2023年占比已超五分之一。随着该群体扩大,预计非婴儿特医食品需求将激增。据上市文件,2024至2029年,市场年均增长率应达21.5%,2029年销售额将达258亿元。 公司在上市文件中表示:“以‘精确营养、专业呵护’为理念,我们关切特殊群体需求,涵盖面对过敏、不耐受乳糖及早产风险的婴儿,以及银发族。” 圣桐特医通过300余家分销商售货,渠道包括医院、月子中心、专卖店及线上,终端覆盖超17,000个网点。 2023年之前,圣桐特医位于青岛的主要生产基地与母公司圣元集团共享,基地2024年年产特医食品1.7吨。公司今年2月另开一家新厂,第三家工厂也正在内蒙古建设,预计2026年投用。 圣桐特医需加速行动,因为新兴本土竞争者步步紧逼。2022年至2023年,中国新特医食品注册数量从13款跳涨至70款,去年又新增42款注册。国家市场监管总局数据显示,截至去年9月20日,国内206款特医食品注册中,本土企业占174款,表明中国本土公司竞相争夺这重要市场。 需要指出,国际巨头仍坐拥巨大优势,雀巢以57%市占率坐头把交椅,达能以18.4%居于其后。圣桐特医无疑希望分一杯羹,而民族情绪的上市,对国货亦有利。如果能让投资者确信其能保持强劲增长,那情况对圣桐特医更有利。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:上市不足一年 龙蟠科技配股集资1.2亿港元

磷酸铁锂电池正极材料制造商江苏龙蟠科技股份有限公司(2465.HK)周三表示,配售2,000万股,每股作价6港元,共集资1.2亿港元。 配售价较周三收市价6.59港元折让8.95%,及相对过去五个交易日平均收市价折让0.33%。配售股份占已扩大发行H股本16.67%。 公司表示,集资主要是减低负债,并提供额外运营资金,以满足未来发展需求。同时,可以扩大公司的股东基础。 龙蟠科技周四开盘股价下跌2.9%至6.4港元,公司自去年10月上市以来,股价下跌16%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里