老虎国际强势反弹多元进展掩盖平庸业绩

2022年03月23日

因在近期的多元化努力中跨越重要里程碑，这家以老虎国际的名字广为人知的公司，股价自3月14日以来翻了一倍以上

重点：

老虎国际宣布，目前超过一半客户在中国之外，与此同时，它正在积极寻求多样化，以降低重大的监管风险
作为多元化行动的一部分，该公司去年四季度进军澳大利亚，同时也已在香港和新加坡迅速建立业务

阳歌

在美上市的中概股刚刚经历了残酷的几周，它们的市值蒸发了数十亿美元，然而此后，这些公司却突然开始受到一批新多头的追逐。最受青睐的当属一只“老虎”，即折扣经纪商老虎证券。它的母公司老虎国际（TIGR.US）上周五公布了最新季报。

说实话，作为中国两大专注于离岸股票的在线券商中较小的一家，老虎国际最新的业绩并不令人印象深刻。但显然投资者在最新财报中发现了什么，因为其股价在财报公布当天大涨了33%。此后持续反弹，从公布财报到现在已经涨了58%。若是再往前看，这只股票已经比3月14日的历史低点翻了一番还多。

中概股的关注者会知道，过去两周大规模反弹的并不只有老虎国际。每一只在美上市的中概股都大幅上涨，此前来自中美两国的信号显示，美国威胁中概股退市背后的问题正取得有益进展，有望得到解决。

这些积极的信号本周仍在持续，路透社报道，中国证券监管机构正准备让阿里巴巴（BABA.US; 9988.HK）和百度（BIDU.US; 9888.HK）等在美上市的大型中国互联网公司将审计文件提供给美国证券监管机构——这是双方的主要症结所在。

不过，这波上涨并不均衡，有些股票的涨幅更大一些。老虎国际的主要竞争对手富途证券（FUTU.US）也出现上涨，但较3月14日历史低点的涨幅仅为68%。因此，似乎投资者更看好老虎，这一点从公司估值上也可见一斑。

这波上涨之后，该公司目前远期市盈率为21倍，远高于富途的11倍。该数字还超过了美国同行盈透证券（IBKR.US）的19倍，不过低于更成熟的嘉信理财（SCHW.US）的24倍。

那么，是什么让投资者对于这只老虎如此着迷？

答案不在于最新的季度财报——其中显示急剧上升的成本令公司陷入亏损，而是在于该公司在中国之外客户群多样化的努力取得了新的进展。一个表明其更长期雄心的信号是，该公司公布最新业绩采用的是新加坡日期，虽然它实际的总部位于北京。

更大的背景信息是，中国的金融监管机构一直在发出信号，称老虎国际和富途证券在没有执照的情况下向中国投资者提供券商服务，可能涉嫌非法运营。两家公司之前都在逃避这个问题，称它们只是帮助中国投资者购买海外股票的中介服务机构，利用有执照的当地第三方券商处理实际交易。

但监管机构对这套说辞并不买账。危险迫在眉睫的一个最明显的信号是，去年10月，中国官方媒体《人民日报》发表文章称，专注于美股和港股的跨境互联网券商已经“走上风口浪尖”。

多元化行动

说实话，这些信号早在去年10月份之前就已经出现了，当时老虎国际和富途证券在不同方面都表现出日益多元化的发展趋势。其中最大的变化是，两家公司都试图在中国之外的地方签下更多客户。老虎国际还在进入其他金融服务领域，最引人注目的是为中国公司的海外上市提供承销服务。

在客户多样化方面，老虎国际在第四季度跨越了一个重要的里程碑，截至年底，其67.34万入金客户中的大部分都在中国大陆以外。该公司在该季度增加了6.14万个入入金客户，比前几个季度大幅放缓。但值得注意的是，该公司表示，在此期间的新开立账户中，90%以上来自中国境外。

另一个值得注意的进展是，该公司表示，它上个月进入了澳大利亚市场，可以在那里签约新客户。此前，老虎国际在香港和新加坡都增加了新客户，去年底还在新加坡取得了另一个里程碑，成为了新加坡中央托收私人有限公司（CDP）的存托代理。这使得它可以直接持有其新加坡客户购买的股票，而不是通过第三方。

“鉴于我们两年前才开始在新加坡运营，我们新加坡客户群的快速增长表明了我们的执行能力，以及我们的平台在多个国家和地区日益增长的吸引力，”老虎国际的CEO巫天华在一份随财报发表的声明中表示。

说到这里，我们就以老虎国际的季度财务数据结束本文。正如我们在开始所说的，数据看起来很稳健，但并不足以证明财报发布后的大幅上涨是合理的。

该公司当季营收同比增长32%，至6,220万美元(3.9亿元)，远低于其公布的全年91%的营收增长。在第四季度的整体数据中，来自核心交易业务的佣金收入仅增长18%至3,000万美元，约占总收入的一半。主要来自保证金交易者（Margin traders）的利息收入增长了73.5%，达到2,030万美元。包括IPO承销在内的金融服务增长了44.5%，达到230万美元。

与此同时，该公司的运营费用飙升了近80%，达到6,490万美元，超过了收入，据推测，这可能是因为该公司进入新市场产生大量费用。因此，它在该季度出现了540万美元的亏损，而一年前的利润为850万美元。

在购买股票时，抄底总是一件棘手的事情，如果监管形势或在美国上市的中概股出现了新的负面信号，老虎国际最近令人印象深刻但短暂的反弹很容易出现逆转。尽管如此，喜欢波动的投资者如果想要抓住在美国上市的中概股卷土重来的机会，不妨认真考虑这只老虎。

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财经

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关税战下盈利续增长创科未来真能独善其身？

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2025年08月08日

0669.HK

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