0697.HK
Shoucheng pivoting to robotics, getting rid of the “old economy” label

首程控股改变业务方向,近期更积极投资机器人产业

重点:

  • 公司首季毛利下跌,纯利却多赚八成
  • 旗下基金持有宇树科技股权

 

白芯蕊

自OpenAI在2022年11月发布ChatGPT,人工智能(AI)概念席卷全球,带挈芯片股大幅抽升,随着特斯拉(TSLA.US人形机器人有望短期登场,意味AI应用即将落地,令全球机器人股都受热烈追捧,过往被视为旧经济股的首程控股有限公司(0697,近年业务不断变身,更进军机器人产业,刚公布的第一季业绩,纯利便升超过八成。

转型基金及停车业务

在香港上市超过30年的首程控股,前身是首长国际,集团早在1991年已在香港上市,主要经营钢铁等相关业务,2016年开始战略转型,陆续剥离传统业务,包括出售秦皇岛钢材制造、矿物开采和加工等业务,转型至基金管理及停车场营运等。

2018至2019年引入战略股东,2020年改名为首程控股。随着全球对机器人投资炽热,集团亦不怠慢,2024至2025年分别设立机器人基金及机器人公司等。

2024年报披露,首程控股大股东为首钢集团,持有该公司24.9%股权,日本租赁公司欧力士(IX.US;8591.JP为第二大股东,持有首程控股14.3%股份,其他还包括港资周大福系的Cheng Yu Tung Family (Holdings) Limited、北京国有资本运营(下称北京国管)、阳光保险及私募基金厚朴,并分别持有首程控股11.5%、10%、8%及7%股权。

至于转型后的首程,现分为资产营运及资产融通两大业务,所谓资产营运,即包括产业基础运营服务及其他服务相关收入,涉及停车场及园区管理等。资产融通收入包括基金管理及投资产生的综合收入,当中REITs业务由首程基石营运,还有风险投资业务由首程资本主理,针对投资包括机器人产业等。

资产融通收入大跌

不过,资产融通收入波动较大,易受二级市场价格波动影响,令业务收入出现公允价值变动。以2025年首季业绩为例,资产营运及资产融通占总收入比率分别为73.4%和26.6%, 较2024年同期的57.8%和42.2%比例变化颇大,其中资产融通收入更大跌36.8%至9,381万港元,幸而资产营运收入按年上升27.3%至2.58亿元,令集团总收入力保不失,按年微升0.2%至3.52亿港元。

值得一提的是首程控股首季毛利大跌39%,但受惠股权交易获取投资收益推动,令上季股东应占溢利大增80.2%至2.13亿元。其实也反映首程控股已由最初旧经济的重资产模式,转为利用资产获得资金,再投资科创企业,待科创企业变大及成熟后沽出套现。

政府机器人基金

尤其在风险投资业务上,首程专注高科技企业,积极布局机器人、新材料及智能制造等,其中2024年与股东之一,由北京市政府设立的北京国管,还有北京市政府投资引导基金,联合成立100亿元机器人基金,重点投资机器人独角兽、机器人零件、创新应用等领域。

据国泰君安报告指,基金已完成对数十个项目投资,其中包括杭州六小龙之一的宇树科技,持股为3.96%,还有银河通用、星海图、未磁科技及万勋科技等。

除股权投资领域外,首程控股也计划大力推进机器人实业,近期便成立北京首程机器人科技,将机器人应用场景变成集团收入,计划初期将有40至50家创新企业会成为战略渠道伙伴,业务覆盖医疗、教育、市政等场景。

在持续投入机器人业务下,首程控股已变身成机器人概念股,配合在市场不断回购,公司股价今年累计上升超过五成,预期市盈率为20倍,市销率8.2倍,相比无盈利的优必选(9880.HK越疆(2432.HK,市销率却高达15倍和45倍,首程控股明显有一定吸引力。

整体来讲,全球机器人发展潜力巨大,摩根士丹利估计人形机器人今年收入虽然只有3亿美元,但随着人机融合,整个人形机器人会快速增长,到2050年行业收入会急增至5万亿美元。若估计正确,意味目前市场只是起步阶段,对作为主力投资机器人产业的首程控股有利,唯一担心的是REITs投资仍受内地楼市困扰,一旦楼市好转,配合机器人概念,首程的股价将有望一飞冲天。

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新闻

简讯:华润建材华润饮料计划迁册香港

国企华润集团旗下两家香港上市公司周五宣布,计划将公司注册地从开曼群岛迁至香港。 华润建材科技控股有限公司(1313.HK)和华润饮料(控股)有限公司(2460.HK)均发公告,披露公司援引今年5月23日在香港生效的政策,將公司迁回香港。 华润饮料在公告中表示:“公司已在联交所主板上市并在香港设立主要营业地点,迁册后可减少跨国合规的复杂性,精简法律实体架构,有效减少多司法管辖区带来的成本。” 许多海外上市的中国企业常以开曼群岛为注册地,部分原因是中国对其外国所有权的限制。 华润建材开市持平,中午收报1.78港元;华润饮料开盘后涨0.36%,中午收报11.09港元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:美团Keeta进军迪拜 40天拓展第三个中东市场

外送服务巨头美团(3690.HK)周六透过官方微信宣布,其国际外卖品牌Keeta于当地时间上午11时正式在阿联酋迪拜启动营运。这是Keeta继8月进入卡塔尔、9月登陆科威特后,40天内开拓的第三个中东国家外卖市场。阿联酋亦成为美团在中东海湾地区的第四个战略落点。 公司表示,Keeta在迪拜的启动,是美团“零售+科技”战略的又一实践。迪拜同时成为美团无人机配送品牌Keeta Drone的首个海外站点。未来,Keeta将依托美团积累的高效履约能力,打造“地面+低空”双履约网络,推动即时零售服务的规模化落地。 2023年5月,美团在香港推出KeeTa国际外卖品牌,并于去年9月在沙特阿拉伯营运。根据公司中期报告,KeeTa在沙特的营运已拓展至20个城市。KeeTa所属的“新业务”板块,第二季度收入265亿元(37.14亿美元),同比增长22.8%,经营亏损19亿元,同比扩大43.1%。 美团股价周一高开,至中午休市报102.4港元,升1.79%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:白云山斥7.5亿 购南京医药1成股权

药企广州白云山医药集团股份有限公司(0874.HK, 600332.SH)周日公布,透过旗下的广药二期基金,购入南京医药(600713.SH)11.04%股权,作价7.49亿元。 南京医药以医药批发、医药零售,医药“互联网+”及医药第三方物流为主营业务,网络覆盖江苏、安徽、湖北、福建及昆明市,公司早于1996 年已在上海证券交易所上市。 白云山指出,通过双方在资本层面、分销管道建设、及中医药领域等合作,优化公司在华东区域布局,增强公司医药业务竞争优势,并带动医药制造业务增长,持续推动发展。 周一白云山开盘微升0.4%报18.05港元,公司今年以来股价在15至19港元间波动。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
With so many new stock choices, Quantgroup might be best left to risk investors

新股选择太多了 “量化派”还是留给风险投资者吧!

“羊小咩”的母公司量化派,六次尝试申请上市均铩羽而回,近日再接再励,在港递交上市申请 重点: 今年首五个月录得盈利1.26亿元 净负债高达7.72亿元   刘智恒 还是那句,在香港资本市场吹起的新股热潮下,似乎什么公司招股也迎来疯狂认购,至于公司是否具投资价值,管得那么多,先炒为上。 中国消费领域的线上市场营运商量化派控股有限公司,乘香港市场炽烈下再递交上市申请,希望可以坐上这部上市列车,登上资本市场的大舞台,在债务沉重之际融资以支持公司前行。 量化派的两大核心业务分别是一站式消费平台“羊小咩”,及经营汽车零售O2O平台的“消费地图”。平台的商业模式是为商品及终端消费者提供撮合服务,功能包括商品展示、线上支付、订单处理及物流配送。 曾经六度计划进军资本市场的量化派,2014年由今年获选 “福布斯中国人工智能科技企业 TOP 50”影响力人物的周灏成立,当时主打的“信用钱包”平台,实际是P2P借贷(个人对个人的线上借贷模式),将金融机构、借贷企业及个人用户对接,量化派从中收取手续和服务费。 原本生意做得风生水起,可2017年政府大力监管网络借贷,2020年量化派只好由助贷平台,摇身一变为数字化解决方式提供商“羊小咩”。2022年又推出“消费地图”,通过发放政府消费券和商家补贴,连接本地商户与消费者,近年则转而经营汽车零售。 这番华丽转身并不容易,公司的业绩一度变得波动,2022年至2024年间,收入分别为4.75亿元、5.3亿元及9.9亿元。但在2022年录得亏损28.1万,之后两年分别有盈利364.3万元及1.47亿元。截至今年首五个月,收入4.14亿元,同比上升38.1%,盈利则大增261%至1.26亿元。 营销推广费用庞大 量化派的转型,从表面的数据看似乎尚算成功,但再看具体的财务,却让投资者有所保留。 公司的收入无疑是越做越大,但销售及营销费用从来也不少,甚至持续上涨。2022年才是4,792万元,2023年已上升至1.09亿元,增加127%,去年更暴增330%至4.7亿元,远高于去年收入的87%增幅。很明显,收入的增长,要靠庞大的推广及营销费用去推动。 再者,来自“消费地图”的收入持续下滑,由2022年的2亿跌至去年的3,281万元。今年首五个月更只有791.7万元,同比下跌43%,公司解释是因业务转型至4S汽车零售所致。至于来自广告的收入,由2022年的717万元跌至去年的304.8万元;今年首五个月收入,更从去年同期的224万元跌至12.3万元。 回报率低债务沉重 公司多项财务数据也不理想,股东权益回报率(ROE)十分低,2022年只有0.1%,2023及2024年更分别录得负0.3%及负14.7%,今年首五个月更扩大至负36.1%。 债务情况更不乐观,过去三年的流动负债高得有点吓人,2022年近15亿元,今年五月底止更升至近20亿元。公司已陷入负资产状况,2022及2023年均超过10亿元,到今年首五月底虽有所下降,但仍高达7.7亿元,情况让人担忧。 另外,应收账款净额由2022年的2.58亿元增至去年的6.38亿元,今年5月底止更增至7.43亿元。公司表示,至今年7月底止,已结清应收账款1.23亿元。纵是如此,公司应收账款仍然高达6亿元。 关联交易惹争议 不过,最大重点是这些应收账高企问题,原来部分来自一家小额贷款公司鹰潭广达,而这家公司实际由量化派的大股东周灏所控制,直至今年4月才将其所持份额出售。然而,临近上市才将其出售,免不了受市场垢病,特别是期间量化派更延长鹰潭广达的信贷期。  财务数据不大理想,未来业务发展也不容易,其消费平台模式,市场上有美团、京东及抖音等竞争,这些行业巨头不单拥有绝对的知名度、规模又庞大,用户粘性极强,特别是量化派的平台缺乏内容驱动及社交裂变的能力,想在市场上分一杯羹,实在是知易行难,反倒是一不留神,其市占率或被几家龙头瓜分。 因此,量化派这次重来纵能成功,投资者还是先观望,即使以短炒为目标也需多加注意,毕竟今天新股到港上市络绎不绝,股民要选择,实在多的是。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里