消费复苏促手机换新提振万物新生业绩

2023年05月25日

RERE.US

一季度，随着线下消费反弹，这家回收专家的营收增长加速至30%

重点：

万物新生一季度营收增长30%，在过去6个季度里，第5次录得经调整后盈利
受益于自动化水平提高和其他提效举措，这家回收企业的季度经营利润率有所改善

阳歌

也许这是一个“智能手机厌倦”的例子，因为在去年频繁的疫情防控期间，很多中国人由于被迫居家而在移动设备上花了太多时间。

不管是什么原因，从电子产品回收商万物新生集团(RERE.US)本周发布的最新季报来看，今年一季度，大批中国消费者决定用旧的智能手机折旧换新，令该公司的业务一片繁荣。万物新生回收新的品类，包括二手奢侈品包包和黄金等其他消费品的新业务，也取得了巨大收益，因为厌倦了疫情的中国消费者想换的不止手机，还有其他很多个人物品。

突如其来的消费欲望应该不足为奇，因为中国去年12月才结束的疫情防控措施，导致很多中国人去年长时间居家或户外活动受到限制。即使人们想购物，他们通常光顾的线下商店也经常关门或限制营业时间。就连线上的店铺也面临诸多挑战，因为疫情防控扰乱了全国的物流网络。

防控措施的突然取消，让万物新生得以在一季度迅速发展，当期收入增长30%至28.7亿元，突破先前给出的指引高端，也高于上一季度22%的增长。

在季度财报电话会议上，该公司对即将与“全球头部手机品牌”建立新联盟进行了预告，表示随着公司在产品和服务方面迅速实现多元化，这一合作可能成为另一个新的增长引擎。

最新业绩公布当天，尽管大盘下跌，但这些普遍积极的信号促使万物新生股价上涨6.7%。该股本月表现相当不错，自5月8日以来已上涨近50%，交易量高于平均水平。随着各国政府和消费者拥抱“循环经济”，可能一些较大的机构买家正在买入该公司，押注其试图坐上全球回收头把交椅的战略。

根据雅虎财经的数据，随着万物新生股价上涨，其市销率目前已攀升至约0.46倍的水平。这仍低于二手服装商Rent the Runway(RENT.US)的0.68倍和ThredUp(TDUP.US)的0.97倍。不过它领先于The RealReal(REAL.US)的0.21倍，后者也是专门从事二手名牌服装业务。

由于我们上面提到的原因，去年对于中国面向消费者的企业来说，是充满挑战的一年。但随着中国在12月初突然取消“清零”战略，生活开始恢复正常，这一切很快发生了变化。

“一季度线下商业和物流快速恢复，消费者的回收和消费需求释放，”创始人兼董事长陈雪峰在讨论万物新生最新业绩的电话会议上说。“在回收端，我们收获了来自消费反弹的外部利好。”

今年第一季度，很多公司都报告了类似的“报复性消费”，以及消费活动的其他大幅上升，这与万物新生所看到的情况相似。但这种消费能持续多久，以及是否能持续到今年年底，还有待观察。

消费者支出增加

万物新生表示，强劲的消费至少会持续一段时间。它预计，在截至6月的三个月里，营收将在28.5亿元至29.5亿元之间，相较于去年同期的21.5亿元，取该范围的中间值意味着同比增长加速至35%。

与中国的许多企业一样，万物新生也抓住去年的困难时期，专注于提高效率。甚至在疫情之前，它就在稳步推进核心业务——智能手机回收检验过程的自动化，一方面减少成本，另一方面也是因为人工验收的错误率更高。它还加强了城市层面的回收，这通常比在全国范围内进行回收更具成本效益。它也通过与消费者打交道，砍掉昂贵的中间商环节，进一步拉低成本。

这些举措帮助万物新生在一季度将履约费用比去年同期减少了10%，其非公认会计准则履约费用占总收入的比例，从去年同期的12.8%降至9.1%。

万物新生还设法降低了本季度的销售和营销费用，以及技术和内容费用。这些不断提高的效率，帮助它将一季度的非通用会计准则经营利润率，从一年前的0.2%提高到了1.5%。

“展望2023年，我们预计在履约费用、销售费用上能看到持续的优化趋势。同时进一步释放自动化效能，随着每年一个自动化运营中心的升级，全国的履约费用有进一步下降空间，”首席财务官陈晨在财报电话会上说。“我们预期non-GAAP经营利润率健康提升。”

该公司的大部分收入来自智能手机回收，其中大部分来自购买、修复和转售苹果公司(AAPL.US)二手iPhone手机。万物新生越来越多地直接利用自己的渠道和资源，而不是通过中间商，以此削减成本、推高利润。随着直接销售的增长，该公司表示，一季度向消费者销售了价值1.4亿元的合规翻新设备，还说未来这一数字将进一步增加。

万物新生也在努力实现电子产品以外的多元化，并在这个于去年上半年启动的业务中取得稳定收益，包括奢侈品、黄金甚至二手名酒等物品。该公司表示，到3月底，针对这些产品的试点项目已扩大到100家自营店，并计划在6月底前将其扩大到150家。它还说，除手机3C以外的新品类单月商品成交金额(GMV)突破7,000万元。

总而言之，剔除员工股权激励费用、无形资产摊销及因收购产生的递延成本后，万物新生本季度non-GAAP经营利润达到了4,400万元，创历史新高。该公司目前在调整后的基础上实现盈利，但一季度仍有5,000万元净亏损，较去年同期的1.61亿元亏损有所收窄。

最后，我们来看看万物新生预告的重量级合作。在财报电话会议上，公司创始人陈雪峰进行了吹风。“下半年，对于爱回收主营业务有一个比较大的增量机会，是我们和全球头部的手机厂商在以旧换新业务上的深度合作，我们正在为此项目的上线抓紧筹备。”

这番话让人忍不住怀疑新的合作伙伴可能是苹果，尽管这纯粹是我们的猜测。根据数据追踪公司IDC的数据，苹果目前是中国第二畅销的智能手机品牌，一季度的市场占有率为17.6%。

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消费

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新闻概要：极兔速递东南亚业务强劲增长营收利润双升

这家物流公司上半年处理包裹约140亿件，在东南亚及南美、非洲、中东等新兴市场实现强劲增长　余特莉全球物流服务商极兔速递环球有限公司（1519.HK）上周五披露，得益于新市场拓展成效显著，上半年经调整净利润同比增长147.1%，由去年同期的3,100万美元跃升至1.56亿美元。近年来极兔全球布局提速，业务版图从最初的东南亚和中国，扩展至沙特、阿联酋、墨西哥、巴西及埃及等新区域。今年上半年，在东南亚、中国以及拉美、中东等新市场的包裹量大幅增长的推动下，公司总营收同比增长13.1%至55亿美元，其中快递业务收入占比为97.1%。公司盈利能力显著改善，主要受东南亚业务扩张驱动，经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）同比上升24.2%至4.36亿美元。极兔速递副总裁后军仪表示：“我们在东南亚的领先地位更加稳固，中国市场竞争激烈但仍保持增长韧性，新兴市场业务迎来盈利拐点。” 上半年公司处理包裹量达139.9亿件，较去年同期110亿件增长27%。优势市场东南亚增速领跑，在电商业务日趋繁荣，以及依托价格优势在非电商领域取得的拓展下，该区域包裹量增至32.3亿件，同比增长57.9%。据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）数据，该增长使极兔在东南亚的市占率同比提升5.4个百分点至32.8%，连续六年巩固行业龙头地位。公司称该区域单件成本同比下降16.7%，竞争力持续增强。公司最大业务区域为中国市场，上半年包裹处理量达106亿件，同比增长20%，市占率11.1%。尽管价格战激烈，通过运营提效，单件成本仍降低10.3%。新兴市场包裹量增至1.7亿件，同比增长21.7%，南美表现尤佳。随着拓展成效显现，该区域收入贡献增至3.6亿美元，并首次实现经调整EBITDA盈利157万美元，去年同期则为亏损784万美元。截至6月30日，公司拥有6,900家网络合作伙伴，较2024年末减少100家；服务网点增加100个至19,200个；分拣中心数量维持239个。极兔速递在2015年创始于印度尼西亚，现已成为东南亚头部快递企业；2020年进军中国市场后，业务已覆盖13个国家，目前持续向拉丁美洲及中东拓展。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年09月01日

1519.HK

简讯：国富氢能折让17%配股集资9,099万港元

氢能储运设备制造商江苏国富氢能技术装备股份有限公司（2582.HK）周日公布，以每股配售价54港元，配售合共最多173万股新H股，集资总额9,347万元，所得净额9,099万元。配售股份占经扩大之已发行H股总数及已发行股份总数约2.13%及1.62%。每股配售价较上周五收市价65.1元折让约17%。公司拟将配售所得款项用于为中国及海外氢能项目，包括但不限于制氢工厂、加氢站及氢气液化工厂的投资与合作拨付资金。国富氢能上半年录得收入1.09亿元，按年下降19.2%。亏损由上年同期1.12亿元，收窄至8,925万元。公司股价周一低开，至中午休市报64.4港元，跌1.08%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年09月01日

2582.HK

投资者星光熠熠的明略获中证监放行拟集资1亿美元

这家领先营销软件制造商的香港上市计划，获中国证监会备案通知书，此次上市可能筹集超过1亿美元重点：明略科技赴港上市获中国证监会放行，为公司筹集逾1亿美元的上市计划铺平道路投资者包括腾讯、WPP及淡马锡的明略，正积极削减成本，向实现盈利迈进　阳歌明略科技上市申请最令人印象深刻之处在于顶级投资者阵容，几乎同样引人注目的是，公司财务状况的稳步改善；上周五，公司的上市申请获中国证监会备案通知书，意味香港上市的进程取得重大监管进展。明略科技潜在的一个棘手问题是去年收入有所下滑，公司的服务旨在帮助企业通过更好地理解客户，进而提升营销能力。公司也在相当积极地削减成本，这体现出良好的内控纪律，但如果力度过大，可能导致未来的业内领导地位动摇。值得注意的是，在人工智能领域快速发展的潜力下，公司过去三年将其研发支出削减过半，在行业中这做法可能过于激进。继前一次申请过期后，明略科技今年6月再次提交香港上市申请。根据上周中国证监会网站发布的公告，明略科技的上市计划已获中国证监会备案通知书，新申请可继续推进。公告还显示，明略科技拟发行不超过830万股境外上市普通股。在2024年1月一轮融资后，公司估值降至16.7亿美元，较2020年11月融资后高峰期的30亿美元估值大幅缩水。此次上市计划由国内投行龙头中金公司承销。最新估值加上中金公司的行业地位，上市可能筹集相对可观的1亿美元或更多资金。尽管如此，我们将深入剖析该公司的运作细节，其基本面虽存少量问题但仍较为乐观。在多年跟踪中国科技领域的经历中，鲜有见到像明略科技这样具备众多明星投资者的公司。这一名单以互联网巨头腾讯为核心支柱，后者持有明略科技约30%的股份。腾讯的投资背景可能是帮助明略科技吸引其他知名机构的关键因素，包括红杉中国、新加坡主权财富基金淡马锡，以及全球风投巨头凯鹏华盈。其他投资者还涵盖两大媒体行业巨头，英国的WPP和中国领先短视频平台快手。这些投资者持股比例各异，从1.8%到红杉中国的7.5%不等。根据上市文件，公司核心产品“秒针系统”去年占其总收入的90%，该系统“整合媒介预算优化、社交媒体管理及客户增长软件”。明略科技提供工具，帮助企业客户，如消费品制造商、零售商和餐饮企业，更好地理解消费者行为，并优化主要通过在线媒体平台投放的营销内容。例如，上市文件指出，客户可利用明略科技的分析服务发现，北方地区的产品消费者在冬季更喜欢观看以雪景为背景的视频，且喜爱视频中的小提琴音乐。“可推断广告素材中文字、图片与视频之间的因果关系及其影响，协助企业识别出可能生成最佳营销效果的广告内容。” 收入下滑接下来，我们将审视财务数据。公司收入去年短暂受阻，但盈利指标正稳步改善，尽管仍处于亏损状态。 2023年，公司收入同比增长15%至14.6亿元（约合2.05亿美元），但去年下降5.5%至13.8亿元。未提供今年的财务数据，但我们推测降幅在今年上半年可能延续。公司三大主营业务板块中，运营智能和营销智能去年双双下滑，两者占总收入九成以上；仅有行业解决方案板块实现11.3%增长，但该板块仅占收入的9%。相较而言，据上市文件中第三方数据，明略科技处于龙头地位的中国数据智能应用软件市场，预计2023至2028年的年均增长18.7%，到2028年销售额可达713亿元。因此，明略科技增长已滞后行业均值；去年收入收缩又显著丧失市场份额，作为自居市场领军者的公司而言，这不是好兆头。然而，下滑的主因看似合理，即公司正尝试从低毛利的定制产品转向更盈利的标准化产品。伴随这一转型，毛利率从2023年的50.1%改善至去年的51.6%，不过两者均低于2022年53.2%的水平。过去三年，明略科技也在大幅削减开支，进而显著提升运营效率。如先前所述，研发支出从2022年的7.51亿元降至去年的3.53亿元，降幅逾半；同期行政开支下降38%，销售及营销支出减少55%。所有这些开支削减，帮助公司去年实现首次调整后经营利润58万元，2023年同期则亏损1.18亿元。公司调整后净亏损，不包括金融工具公允价值变动及股票薪酬，也从2023年的1.74亿元大幅收窄至去年的4,500万元。现金流也稳步改善，明略科技预计今年这一趋势将“显著向好”。净现金量增长的同时，负债比率从2023年末的47.9%锐降至去年的13.8%。所有这些向好趋势意味着，此次上市一旦落地，可能吸引相对较强的投资者关注。雄厚投资者阵容构成重大信心信号，成本自律及盈利指标的改善也是积极因素。这家公司很可能成为人工智能快速发展的重要受益者，但需谨慎维持下滑的研发支出，以免被更激进对手赶超。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年09月01日

简讯：大行科工招股集资近4亿港元

折叠自行车制造商大行科工（深圳）股份有限公司（2543.HK）周一公开招股，发售792万股H股，一成于香港公开发售，每股售价49.5港元，集资3.92亿港元，本月4日截止认购，8日正式挂牌。公司的自行车销量由2022年的148,956辆，上升至2024年的229,525辆，复合年增长率24.1%。今年首四个月，销量93,398辆，同比上升146.5%。公司的收入由2022年的2.54亿元增至去年的4.5亿元，复合年增长率为33%，期内盈利则由3140万元，增至5,230万元，复合年增长率为29.1%。今年首四个月收入及盈利分别为1.85亿元及2,150万元，同比上升46.8%及69.3%。集资所得三成用于生产系统现代化及扩大运营规模、三成用于强化经销网络及策略性品牌发展、另外三成用于研发，余下一成作一般营运资金。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年09月01日

2543.HK

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