消费复苏促手机换新 提振万物新生业绩 

RERE.US

一季度，随着线下消费反弹，这家回收专家的营收增长加速至30%

重点：

  • 万物新生一季度营收增长30%，在过去6个季度里，第5次录得经调整后盈利
  • 受益于自动化水平提高和其他提效举措，这家回收企业的季度经营利润率有所改善

　

阳歌

也许这是一个“智能手机厌倦”的例子，因为在去年频繁的疫情防控期间，很多中国人由于被迫居家而在移动设备上花了太多时间。

不管是什么原因，从电子产品回收商万物新生集团(RERE.US)本周发布的最新季报来看，今年一季度，大批中国消费者决定用旧的智能手机折旧换新，令该公司的业务一片繁荣。万物新生回收新的品类，包括二手奢侈品包包和黄金等其他消费品的新业务，也取得了巨大收益，因为厌倦了疫情的中国消费者想换的不止手机，还有其他很多个人物品。

突如其来的消费欲望应该不足为奇，因为中国去年12月才结束的疫情防控措施，导致很多中国人去年长时间居家或户外活动受到限制。即使人们想购物，他们通常光顾的线下商店也经常关门或限制营业时间。就连线上的店铺也面临诸多挑战，因为疫情防控扰乱了全国的物流网络。

防控措施的突然取消，让万物新生得以在一季度迅速发展，当期收入增长30%至28.7亿元，突破先前给出的指引高端，也高于上一季度22%的增长。

在季度财报电话会议上，该公司对即将与“全球头部手机品牌”建立新联盟进行了预告，表示随着公司在产品和服务方面迅速实现多元化，这一合作可能成为另一个新的增长引擎。

最新业绩公布当天，尽管大盘下跌，但这些普遍积极的信号促使万物新生股价上涨6.7%。该股本月表现相当不错，自5月8日以来已上涨近50%，交易量高于平均水平。随着各国政府和消费者拥抱“循环经济”，可能一些较大的机构买家正在买入该公司，押注其试图坐上全球回收头把交椅的战略。

根据雅虎财经的数据，随着万物新生股价上涨，其市销率目前已攀升至约0.46倍的水平。这仍低于二手服装商Rent the Runway(RENT.US)的0.68倍和ThredUp(TDUP.US)的0.97倍。不过它领先于The RealReal(REAL.US)的0.21倍，后者也是专门从事二手名牌服装业务。

由于我们上面提到的原因，去年对于中国面向消费者的企业来说，是充满挑战的一年。但随着中国在12月初突然取消“清零”战略，生活开始恢复正常，这一切很快发生了变化。

“一季度线下商业和物流快速恢复，消费者的回收和消费需求释放，”创始人兼董事长陈雪峰在讨论万物新生最新业绩的电话会议上说。“在回收端，我们收获了来自消费反弹的外部利好。”

今年第一季度，很多公司都报告了类似的“报复性消费”，以及消费活动的其他大幅上升，这与万物新生所看到的情况相似。但这种消费能持续多久，以及是否能持续到今年年底，还有待观察。

消费者支出增加

万物新生表示，强劲的消费至少会持续一段时间。它预计，在截至6月的三个月里，营收将在28.5亿元至29.5亿元之间，相较于去年同期的21.5亿元，取该范围的中间值意味着同比增长加速至35%。

与中国的许多企业一样，万物新生也抓住去年的困难时期，专注于提高效率。甚至在疫情之前，它就在稳步推进核心业务——智能手机回收检验过程的自动化，一方面减少成本，另一方面也是因为人工验收的错误率更高。它还加强了城市层面的回收，这通常比在全国范围内进行回收更具成本效益。它也通过与消费者打交道，砍掉昂贵的中间商环节，进一步拉低成本。

这些举措帮助万物新生在一季度将履约费用比去年同期减少了10%，其非公认会计准则履约费用占总收入的比例，从去年同期的12.8%降至9.1%。

万物新生还设法降低了本季度的销售和营销费用，以及技术和内容费用。这些不断提高的效率，帮助它将一季度的非通用会计准则经营利润率，从一年前的0.2%提高到了1.5%。

“展望2023年，我们预计在履约费用、销售费用上能看到持续的优化趋势。同时进一步释放自动化效能，随着每年一个自动化运营中心的升级，全国的履约费用有进一步下降空间，”首席财务官陈晨在财报电话会上说。“我们预期non-GAAP经营利润率健康提升。” 

该公司的大部分收入来自智能手机回收，其中大部分来自购买、修复和转售苹果公司(AAPL.US)二手iPhone手机。万物新生越来越多地直接利用自己的渠道和资源，而不是通过中间商，以此削减成本、推高利润。随着直接销售的增长，该公司表示，一季度向消费者销售了价值1.4亿元的合规翻新设备，还说未来这一数字将进一步增加。

万物新生也在努力实现电子产品以外的多元化，并在这个于去年上半年启动的业务中取得稳定收益，包括奢侈品、黄金甚至二手名酒等物品。该公司表示，到3月底，针对这些产品的试点项目已扩大到100家自营店，并计划在6月底前将其扩大到150家。它还说，除手机3C以外的新品类单月商品成交金额(GMV)突破7,000万元。

总而言之，剔除员工股权激励费用、无形资产摊销及因收购产生的递延成本后，万物新生本季度non-GAAP经营利润达到了4,400万元，创历史新高。该公司目前在调整后的基础上实现盈利，但一季度仍有5,000万元净亏损，较去年同期的1.61亿元亏损有所收窄。

最后，我们来看看万物新生预告的重量级合作。在财报电话会议上，公司创始人陈雪峰进行了吹风。“下半年，对于爱回收主营业务有一个比较大的增量机会，是我们和全球头部的手机厂商在以旧换新业务上的深度合作，我们正在为此项目的上线抓紧筹备。”

这番话让人忍不住怀疑新的合作伙伴可能是苹果，尽管这纯粹是我们的猜测。根据数据追踪公司IDC的数据，苹果目前是中国第二畅销的智能手机品牌，一季度的市场占有率为17.6%。

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Shengfeng stock settles after wild first year

独角兽打回原形 盛丰物流股价暴起暴跌

自一年多前上市以来，这家专注细分市场的物流公司股价大幅波动，但现在可能终稳定在一个现实的水平 重点： 去年3月上市后，盛丰物流的股价在短短几个月就上涨了一倍多，之后又经历了暴跌和暴涨，最终跌至发行价下方 与股票表现不同的是，这家细分市场物流公司的收入正在稳步增长，同时盈利能力也在改善 梁武仁 盛丰物流集团有限公司(SFWL.US)的一大优点是利润稳定增长，如今这是很多中国公司无法做到的。但这一点，或是该公司其他基本面，对其股价的表现可能并没有真正的影响，自该公司上市以来，其股票在一年里已经走出了自己的轨迹，可能会吸引希望短线获大幅回报的“迷因股”投资者的关注。 现距该公司2023年3月在美国上市仅过去了一年多，但期间它的股价已经经历了不少高点和低点。盛丰物流的股价只用了几个月的时间就从每股4美元的IPO价格上涨了一倍多。之后，该股经历了同样壮观的暴跌，随后又迎来了更强劲的牛市，到12月初突破了15美元大关，促使公司市值超过10 亿美元，短暂地跻身“独角兽”之列。 似乎这还不够戏剧性，到去年底，公司股价再次暴跌，较发行价下跌了四分之一以上。也就是说，在不到一个月的时间里该股蒸发了80%以上。这些剧烈波动引人关注的地方在于，它们发生时几乎完全没有和该公司有关的新闻，不管是正面新闻还是负面新闻。 在没有相关新闻的情况下出现的这种疯狂走势，让人回想起2021年时的大量迷因股交易。当时，迷因股风靡一时，表现落后的游戏商店运营商GameStop(GME.US)股价大幅上涨就是一个缩影。一年后，一批在美国上市的小体量中概股上演了这一现象的2.0版，它们的股价也出现了类似的剧烈波动。 自IPO以来，盛丰物流唯一一份与最新财报无关的新闻稿是去年6月发布，称斥资150万美元购买电动重型卡车。尽管此消息可能是一个积极的信号，表明盛丰物流顺应政府推动绿色发展的方向，但它很难引发公司股价朝任何一方大幅波动。事实上，消息发布后，该股连续下跌数日，表明盛丰物流的股价走势并非基于公司的基本面。 尽管公司的股价今年开局不佳，前几个月的涨幅已全部被抹去，但上月底发布的最新年报显示，公司的业务和盈利能力都有相当不错的改善。 得益于新客户订单以及面向老客户的销售额增长，盛丰物流去年的净收入较2022年增长约9%，达到4.04亿美元。它还通过运输服务外包、缩减冗余部门和配合一项“人力资源优化”计划（可能是裁员的代号），从而提高了毛利率。因此，其毛利润增长了12%，快于收入增长。 更好的是，它将营业费用的增长控制在了3%以下。部分原因是人力资源优化措施促使营销费用减少。 但盛丰物流的管理成本（占营业费用的大部分）增幅也不到 7%。如此严格的成本控制，帮助推动其净利润增长33%。去年的收入和利润增长速度均快于2022年。 聚焦细分市场 虽然盛丰物流去年才上市，但它的历史可不短。公司成立于2001年，专注于为企业而非消费者服务。它有三条业务线，B2B货运、仓储管理，以及包括提货送货、报关在内的增值服务。但它的绝大部分收入来自运输服务，客户包括小米、施耐德电气、顺丰速运、光明乳业和宁德时代等大公司。 毫不奇怪，在中国这样一个幅员辽阔、拥有先进电子商务市场和数千家工厂（这为其赢得了“世界工厂”的绰号）的国家，物流和其他供应链相关服务的需求量很大。盛丰物流招股说明书中的第三方数据显示，中国独立的B2B合同物流市场预计将从2019年的8.32亿元增至今年的12.3亿元。 因此，投资者有充分理由对盛丰物流的前景抱有信心。但显然，这并不能完全解释其股价的不稳定走势。盛丰物流的股价在发布上市后首份年报后略有上涨，但随后忽上忽下，不过波动幅度远小于去年。 导致这种剧烈波动的一大因素，是其公开流通股份相对较少，也就是可交易股票总量的比例相对较小。盛丰物流去年股价急剧飙升，引起了线上投资社区的重视。大约四个月前，有Reddit帖子介绍了一些股票的交易策略，推荐在盛丰物流的股票大涨后做空。Reddit也是2021年许多迷因股上涨的发源地。 在经历了所有的震荡之后，盛丰物流的股票稳定在了14倍的市盈率上，不过它的市销率相当低迷，仅0.38倍。在全球同行中，其市盈率大致与Hub Group(HUBG.US)的15.5倍和Air Transport Services Group(ATSG.US)的15倍持平，但远低于Radiant Logistics(RLGT.US)的23倍。它的市盈率也与中通快递(ZTO.US；2057.HK)的13倍大致相当，在中国六大物流公司中，中通普遍被视为效率最高的之一。 因此，盛丰物流目前的股价也许终于反映了它的真实价值。但如果它上市后的短暂历史是一个指标的话，那么当迷因股社区重新重视起这只股票时，这种情况随时都可能发生变化。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 
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