极氪因吉利之名 有望成车股新宠

尽管相对年轻，但凭借与中国本土汽车巨头吉利的紧密联系，这家电动汽车制造商在內地市场很快就受到了关注

重点

• 极氪已申请赴美上市，由高盛、摩根士丹利、美国银行和中金等大型投资银行承销
• 中国电动车市场在2022年增长超过一倍，但之后开始放缓，极氪的市值可能已从2月的130亿美元，下跌至约100亿美元

阳歌

随着极氪智能科技控股有限公司提交赴美上市招股说明书，一个新的选择正在逼近起跑线。与在美国挂牌的众多中国新能源汽车股相比，这家公司因与中国领先的民营汽车制造商吉利(0175.HK)关系紧密而知名。

极氪还因进入中国新能源车领域相对较晚而受人注意，其成立仅两年时间。相比之下，行业领头羊比亚迪(1211.HK；002594.SZ)生产新能源车已有十多年的历史，2008年已吸引了股神巴菲特(Warren Buffett)投资。

比亚迪的背后是睿智、有远见的王传福，该公司已超越特斯拉 (TSLA.US)，成为全球最大的电动车(EV)制造商。但吉利的创始人李书福也毫不逊色，他同样具有远见卓识，将吉利打造成中国第一家全球化汽车企业，拥有包括沃尔沃和路特斯在内的一系列品牌。

凭如此强大的资历，我们预计此次IPO，将成为今年或明年中国公司规模最大的IPO之一。上周四提交的IPO招股说明书显示，承销商名单巨头云集，包括高盛、美国银行、摩根士丹利和中金公司。

由于中美监管问题，大型投行今年一般都避开了赴美上市的中国企业。美国证券监管机构，仍在测试与中国证券监管机构达成的一项新合作协议，该协议使其能够查阅极氪等公司存放在中国的会计和审计记录。

与此同时，在中国从今年开始，所有拟赴境外上市的企业，都必须获得中国证券监管机构的批准。中国证券监督管理委员会(CSRC)自今年初以来，一直在受理此类申请，极氪正是获批的企业之一。

招股说明书中没有给出募资数目，但此前的报道显示，极氪希望筹集10亿美元或以上资金。在当前市场情绪疲弱的环境下，加上新能源汽车股已经有过剩情况，这样的目标可能过于进取。

起步晚

不管在招股说明书中怎么说，极氪由于进入中国新能源车市场较晚，仍然是一个相对较小的参与者。由于政府的大力支持，中国是世界上最大的新能源汽车市场，据极氪招股说明书引用的第三方数据，这个市场目前约占全球电池驱动新能源车销量的60%。

尽管如此，极氪仍未进入中国乘用车市场信息联席会 (CPCA)每月公布的10大新能源车制造商名单。该公司专注于售价30万元（4.12万美元）或以上的高端新能源车市场，并将国内初创企业蔚来汽车(9866.HK, NIO.US)以及宝马(BMW.DE)和梅赛德斯–奔驰(MBG.DE)视为主要竞争对手。

公司的招股说明书指出，起售价30万元的极氪001，是中国2023年前9个月最畅销的高端车型，在此期间售出了52,680辆。另一款车型极氪009起售价50万元，在前9个月售出13,672辆，在最受欢迎的高端车型中排名第六。

从整体销售数据看，10月份的销量略高于1.3万辆，仅相当于比亚迪301,833辆的一小部分，但接近蔚来同期16,074辆的销量。

与大多数同行一样，由于中国继续推动新能源车的销售，极氪的收入仍在增长。但随着中国政府减少部分激励措施，希望这些公司能靠自身实现盈利，但在众多国内企业中，目前只有比亚迪做到了盈利。

该公司2022年的收入较前一年增长约四倍，从2021年的65.3亿元增至319亿元。但今年上半年增速大幅放缓至136%，从上年同期的90亿元增至213亿元。随着极氪扩大规模，这种放缓应该是意料之中，尽管公司在市场的增长放缓可能会让潜在投资者望而却步。

极氪在成本方面似乎控制得不错，这有助于它控制亏损。公司今年前六个月的净亏损为38.7亿元，仅比去年同期的30.8亿元高出26%。

英特尔资本(Intel Capital)是极氪的早期投资者之一，它在后者2021年成立前后投入了1亿美元。据报道，今年2月，自动驾驶技术公司Mobileye Global(MBLY.US)的创始人阿姆农·沙书亚(Amnon Shashua)向该公司注资1,000万美元，当时该公司的估值为130亿美元。

新能源车企业的市销率差别很大，特斯拉高达9.3倍，而比亚迪则令人意外，只有1.2倍。但如果以蔚来汽车目前2.3倍的市盈率作为最佳衡量标准，那么极氪目前的市值约为100亿美元，较2月份减少了23%。在中国迅速降温的市场中，即便这样的估值可能也过于乐观。

无论市场情绪如何，我们预计极氪都将推进上市进程，甚至有可能在今年年底就上市。尽管姗姗来迟，但它的全球足迹、快速增长以及与吉利的紧密联系，应该会让它在相对拥挤的中国新能源车制造商中，成为一个相对有吸引力的选择。

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