因为贷款业务萎缩,加上新推出的少儿教育俱乐部业务经营困难,这家陷入困境的小贷公司的股价跌破了1美元,达到历史最低点

重点:

  • 趣店的收入下滑了59%,该公司在第三季度转为亏损,这吓坏了投资者,使其股价跌入低价股之列
  • 如果股价长期低于1美元,公司可能会被迫进行反向股票分割或退市

林美心

备受打击、伤痕累累的趣店集团(NYSE: QD)的投资者们本周再次遭受重创。这家中国小额贷款公司第三季度陷入亏损,引发了抛售,股价跌至1美元以下的历史低点,危及其上市资格。

趣店一度是中国金融科技行业的娇子,但在2017年底上市后不久,中国当局开始对数千家自由放任的小贷公司加强监管,这让趣店的命运发生了翻天覆地的变化。这些小贷公司不得不遵守更为严格的贷款标准,或将其业务模式改为助贷,而不是直接贷款人。

即使许多同行开始走上助贷之路,趣店依然继续经营直贷,并因此对其业务造成了破坏性影响。根据周一发布的最新业绩,在2019年实现了强劲的年收入增长后,收入一直在下降,而第三季度下降了近60%,为3.47亿元(5500万美元)。

趣店利用大数据进行定制化的信用评估,目标客户是年轻的数字产品消费者,他们使用趣店的小额贷款来购买笔记本电脑和智能手机等物品。中国旧式的国有银行系统——缺乏技术和经验来进行这种快速的信用核查——过去并不重视这样的借款人。

但是该公司显然是更注重贷款质量而不是数量,因为它正在努力加强资本缓冲,设定贷款利率上限并清除不良贷款。这一转变导致该公司第三季度净亏损9420万元,扭转了上年同期5.92亿元的利润,也扭转了第二季度盈利的局面。

在周一财报发布后,趣店的股价跌幅超过20%,之后继续下滑,周三的交易价格低至0.89美元。如果长期保持在1美元以下,它的上市资格恐怕不保。根据其股票交易地点纽约证券交易所的规则,当公司的股票连续30个工作日低于1美元时,就会失去上市资格。然后,它有180天的时间来挽救股票,将其带回1美元以上。

据此,趣店可能会被迫退市,或进行反向拆股,即通过股份合并来形成总股数较少但价格较高的股份,以重回1美元大关之上。另一家在美国上市的中国公司、新闻聚合器趣头条(QTT.US),最近出于同样的原因宣布了类似的反向拆股。

所有这些对长期持有趣店股票的投资者来说都是坏消息,趣店目前2.25亿美元的市值与它在2017年具有里程碑意义的IPO中筹集的9亿美元相比,只是一个零头。当时它是中国第一批上市的金融科技公司之一。对于创办于2014年的趣店而言,它目前面临的最大的问题是,能否在中国严格的新贷款规则下重新回到增长轨道。

少儿成长中心

趣店似乎对自己的战略也不是那么有把握——这对投资者来说,是无法太让人放心的。今年早些时候,它推出了早教业务“万里目少儿·成长中心”,尽管它在年报中承认,自己没有经营此类业务的经验或记录。

自推出该业务以来,该公司一直努力摆出沉着的样子,称其在这项业务上取得了“稳步进展”。但在本周发布第三季度业绩后的财报电话会议上,该公司的语气低调不少,只有一名分析师提出了一个问题。

“业绩……没有我们预期的那么好,因为局部不时暴发疫情的缘故,”趣店的投资关系副总裁祝祺在回答这名分析师关于该业务的提问时说。

趣店目前运营着7个这样的成长中心,2022年还将建成10个。但祝祺也补充说:“我们目前迫在眉睫的目标是在进一步扩张之前,尽快使我们的现有中心达到收支平衡。”

除了在核心小额贷款业务上的挫折,趣店还经历了其他不少失败的投资。2017年,它推出了大白汽车,这是一个针对购车者的融资租赁平台,仅仅过来几年就不得不收摊。2020年,就在疫情暴发之际,它还做了一个奢侈品电商平台万里目,仅一年过后就关张了。

掌控公司的是趣店的创始人兼CEO罗敏,自公司创立以来,他一直是公司的领导者,包括趣店作为大学生贷款机构的早期鼎盛时期。据公司年报,他持有25.1%的公司普通股,却拥有77%的投票权,这种安排在美国上市的许多中国公司当中相当常见。 

趣店眼下的日子不好过,但对于在美国上市的中国股票的投资者来说,这也是一个艰难时期,随着中国的监管机构对垄断行为、数据安全、教辅和其他一些领域加强整治,更广泛的科技板块的大幅下跌已经让他们深受打击。

投资者无疑对进一步整治的可能性感到焦虑,他们可能正在寻找更具可预测性的公司,或者监管压力没有那么大的其他国际市场。

趣店的一些竞争对手选择成为贷款的“中间人”,帮助促成银行和消费者之间的放贷,它们对未来变得更为乐观,而且已经吸引到了投资者。

信也科技集团(FNV.US)就是一个很好的例子,它以前是一家P2P贷款机构,后来成为贷款安排机构,随着平台赢得客户和营收强劲增长,它的股价今年几乎翻了一番。这家实现了盈利的公司预计,全年总交易量将比一年前增加一倍以上。

同样,在美国上市的贷款安排平台360数科(QFIN.US)的股价今年上涨了70%,该公司实现了健康增长,包括第三季度收入同比增长25%。

相比之下,股价下跌34%的趣店是仍在寻找立足点的众多公司之一。今年以来,个人理财平台宜人金科(YRD.US)的股价下跌了8.3%,而正在建立其助贷地位的陆金所(LU.US)股价下跌了一半以上。

趣店的最终路径还远未明朗,这或许是其问题的一部分。投资者将关注该公司能否在核心贷款业务上打翻身仗,或者在早教领域创造利润。儿童教育在中国是一个参与者众多的领域,而且最近也受到监管部门整治的威胁。

尽管趣店的股价在目前的低价股水平上看起来非常便宜,但围绕这家公司的不确定性似乎太大了,而其他公司看起来已经找到了更清晰、更有前途的未来。

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新闻

简讯:名创优品拟拆TOP TOY 委摩通瑞银任承销商

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简讯:科伦博泰折让7.5%配股筹19.6亿港元

从事创新药开发的四川科伦博泰生物医药股份有限公司(6990.HK)周四公布,计划配售591.8万股新H股,占公司扩大后已发行股本约2.54%,每股作价331.8港元,较股份前收市价每股359港元折让约7.58%,集资19.64亿元(2.5亿美元)。 公司表示,所得款项将用作产品研发、临床试验、注册备案、制造及商业化;提升内部研发技术能力、加强外部合作及拓展产品管线组合,补充流动资金及作一般企业用途。 科伦博泰主要从事创新药物的研发、生产和销售,产品用于乳腺癌、非小细胞肺癌、胃肠道癌等疾病的治疗。公司去年收入19.33亿元,同比增长67.8%,亏损收窄53.5%至2.67亿元。 科伦博泰周四早盘下跌,至中午收市报334.20港元,跌6.9%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Sante makes infant nutritional products

圣桐特医冲刺港交所 乘关税战叫板外资龙头

这家总部位于青岛的特医食品制造商,正挑战主导中国市场的外资跨国公司,后者可能面临关税的不确定性 重点: 圣桐特医已向港交所提交上市申请,公司拥有一批重量级投资者,且收入与利润飙升 随着中国生育率下滑,这家专注婴儿的特医食品制造商正多元化布局,进军中国上升中的老年营养市场   谭英 当圣桐特医(青岛)营养健康科技股份公司于上周五首次公开披露其香港IPO计划时,中信证券为保荐人。但不久后,公司透露中信里昂证券也将作为总协调人加入承销团队。 对于这样一家拥有二十余年历史的老牌企业,圣桐特医的财务指标确实令人瞩目。其收入在过去三年近乎翻倍,从2022年的4.91亿元增至去年的8.34亿元。2024年,来自跨境电商平台的收入达4.05亿元,占总收入的48.6%。公司调整后净利润也从2022年的1.21亿元快速攀升至2024年的1.99亿元。而其毛利率三年来始终维持在71%左右的高位,令人称羡。 前身为青岛圣桐营养食品有限公司的圣桐特医,是最早进军国内特医食品市场的本土企业之一,主要专注过敏婴儿特制产品,该业务贡献去年的九成收入。 仍占圣桐特医销售额过半的国内市场,由国际巨头主导,雀巢(NESN.SW)和达能(BN.PA)分别位列第一及第二,紧随其后的是圣桐特医和第四的雅培(ABT.US)。根据上市文件中的第三方研究,这使圣桐特医居国内同行之首。前五强中唯一的其他本土企业是乳业巨头飞鹤(6186.HK)。 飞鹤当前的市销率达2.32倍,这意味着若圣桐特医匹配此水平,基于2024年销售额,其估值或达20亿元左右。这有望助其集资5亿元甚至更多,为其目前在内蒙古新建的设施扩大产能提供资金。 此次上市仅是圣桐特医的最新融资举措,公司还于今年2月在B轮融资中募得4亿元。其支持者都是顶尖机构,包括上汽集团旗下的恒旭资本、高瓴资本、李开复的创新工场以及中金公司。 特医食品需医生监督、且以特殊需求婴儿产品主导。在中国,所有特医食品的渗透率仅为3%,远低于成熟市场40%的水平。根据上市文件,中国市场的年增长率为18%,预计2029年规模将达531亿元,其中婴儿产品占274亿元,约半数份额。 当前,对圣桐特医等公司挑战其国际同行较为有利,若后者的供应链部分位于美国,它们可能受中国报复性关税拖累。圣桐特医唯一的外部供应商位于韩国,相对来说受关税战影响不大。但需指出,公司近半产品销往海外,主要渠道为电商。然而,上市文件未具体说明其中是否有销往美国的部分。 二十年历史积淀 圣桐特医历史可追溯至2005年,当时是圣元营养旗下的特医食品事业部,由张亮与孟秀清夫妻二人掌控。张亮于1998年创立生产婴儿配方奶的圣元国际集团,公司2007年至2017年在纳斯达克上市,后被张亮私有化。 据上市文件,中国本世纪初尚无本土特医食品生产商。作为当前的国内行业领头羊,圣桐特医已拥有14款主要特医食品产品,以及7 张特医食品注册证。 鉴于中国生育率急剧下滑,圣桐特医受投资者热捧似有悖常理。2024年是农历龙年、受准父母偏爱,中国出生人口自2023年的900万升至950万,为全球之最。尽管如此,长期前景仍堪忧,这是晚婚及育儿成本高等成熟经济体常见的因素。对此,公司反驳称,中国的Z世代父母已致力保障婴儿的营养,并加快购买特制产品,以应对孩子的任何异常。 即便如此,意识到人口趋势对其不利,圣桐特医正多元化开发成人产品以补全当前产品线。官方资料,中国60岁以上人口2023年占比已超五分之一。随着该群体扩大,预计非婴儿特医食品需求将激增。据上市文件,2024至2029年,市场年均增长率应达21.5%,2029年销售额将达258亿元。 公司在上市文件中表示:“以‘精确营养、专业呵护’为理念,我们关切特殊群体需求,涵盖面对过敏、不耐受乳糖及早产风险的婴儿,以及银发族。” 圣桐特医通过300余家分销商售货,渠道包括医院、月子中心、专卖店及线上,终端覆盖超17,000个网点。 2023年之前,圣桐特医位于青岛的主要生产基地与母公司圣元集团共享,基地2024年年产特医食品1.7吨。公司今年2月另开一家新厂,第三家工厂也正在内蒙古建设,预计2026年投用。 圣桐特医需加速行动,因为新兴本土竞争者步步紧逼。2022年至2023年,中国新特医食品注册数量从13款跳涨至70款,去年又新增42款注册。国家市场监管总局数据显示,截至去年9月20日,国内206款特医食品注册中,本土企业占174款,表明中国本土公司竞相争夺这重要市场。 需要指出,国际巨头仍坐拥巨大优势,雀巢以57%市占率坐头把交椅,达能以18.4%居于其后。圣桐特医无疑希望分一杯羹,而民族情绪的上市,对国货亦有利。如果能让投资者确信其能保持强劲增长,那情况对圣桐特医更有利。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:上市不足一年 龙蟠科技配股集资1.2亿港元

磷酸铁锂电池正极材料制造商江苏龙蟠科技股份有限公司(2465.HK)周三表示,配售2,000万股,每股作价6港元,共集资1.2亿港元。 配售价较周三收市价6.59港元折让8.95%,及相对过去五个交易日平均收市价折让0.33%。配售股份占已扩大发行H股本16.67%。 公司表示,集资主要是减低负债,并提供额外运营资金,以满足未来发展需求。同时,可以扩大公司的股东基础。 龙蟠科技周四开盘股价下跌2.9%至6.4港元,公司自去年10月上市以来,股价下跌16%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里