恒指冲入牛市区域，消费者与星巴克渐行渐远——中概股Bulletin

上周中国经济和中概股大事件

▷ PMI数据喜忧参半

▷ 五一机票价格 “跳水”

▷ 中国太阳能企业或需在美欧建厂

▷ 华为一季度利润增长六倍以上

▷ 达美乐中国首次实现年度盈利

本周中概股评分：75/100

主编，阳歌 Doug Young

》》宏观

PMI数据喜忧参半

上周，中国核心制造业发出喜忧参半的信号，显示出口有所反弹，但国内需求依然疲弱。4月官方采购经理人指数（PMI）为50.4，仍处于扩张区间，但较3月的50.8有所下降。与此同时，4月财新中国制造业PMI录得51.4，较3月上升0.3个百分点，达到15个月以来的最高水平。

多数观察家认为，由国家统计局编制的官方PMI更好地反映了大型国有企业的制造业状况，而财新PMI更能捕捉到通常更加出口导向的小型私营制造商的脉搏。由此，不少人称，出口可能正在恢复，但国内消费者仍然保持谨慎态度。

美国再次制裁中企

虽然经济方面的信号喜忧参半，但在外交方面，信号则更加明确。美国对一些中国公司实施了新的制裁。此前，华盛顿曾针对可能协助中国军方的公司进行制裁，而这一次，制裁了20家据称正协助俄罗斯军方对乌克兰开战的公司。

美国国务卿布林肯和财政部长耶伦最近访问北京时，都对中国可能面临制裁的风险予以警告。

恒指冲入牛市区域

上周，中概股正式冲入了牛市。恒生H股指数上涨4.4％，MSCI China ETF上涨5.7％，恒指上涨4.7％。恒生H股指数从1月的低点上涨约31％，恒指上涨23％，两者双双进入牛市区域。

今年迄今，外国投资者通过“深港通”和“沪港通”购买中国内地上市A股的投资激增。这种热情似乎主要是由于投资者寻找新的交易机会，因为越来越多的人相信美联储不会很快降息。

》》行业

五一机票价格 “跳水”

我们写过很多关于中国旅游业似乎对日益上升的消费者谨慎心态免疫的文章，但看起来即使这一亮点最终也在逐渐消退。五一假期最新数据显示，人们纷纷出行，享受假期，但其他信号也显示，他们消费持谨慎态度。

除其他因素外，人们更多选择搭乘汽车和火车旅行，而不是飞往更遥远的地方。这反映在航空票价上，航空票价比去年同期平均下降3.78％。似乎即使疫情后的“复仇旅行”，也有其局限性，这个行业注定会步入增长放缓的行列。

钢铁行业利润大跌

我们写了不少有关中国房地产市场面临困境的文章，但是该行业的许多供应商也在近期感受到类似的痛楚。中国钢铁工业协会的最新数据显示，钢铁行业一季度利润同比下降了近一半，平均利润率仅为0.58％。

房地产行业需求已疲弱了一段时间，随着地方政府削减基础设施支出以减少债务，钢铁生产商面临一个新的挑战。中国通常会在经济不振时期通过增加基础设施开支来刺激经济，但显然减少政府债务现在是一个优先级更高的事项。

“中国太阳能企业或需在美欧建厂”

中国的太阳能电池板制造商主导了全球市场，这已成为贸易摩擦一个不断增加的源头，因为西方国家指责中国提供不公平的政府支持。现在，全球领先企业隆基绿能的最高负责人承认，避免潜在的反倾销关税唯一的方法是在美欧建立新工厂。

像隆基绿能这样的公司，已经在中国以外的地方建立了工厂，主要位于东南亚。不过，许多西方人认为这些工厂主要是为中国生产的产品进行收尾工作。隆基绿能的观点反映了一个越来越明显的认识，即如果中国企业想继续向这些市场销售产品，它们可能需要在美欧生产更多产品。

》》企业

消费者与星巴克渐行渐远

中国人对昂贵拿铁咖啡的喜爱似乎遇到了天花板。这是咖啡巨头星巴克最新的评估，该公司已下调其2024年的增长预期，部分原因是中国需求疲弱。星巴克表示，与先前预测的4%-6％的收入增长相比，现在预计今年的收入增长将是低个位数，甚至可能持平。

中国市场的增长疲软是不可避免的，原因有很多。最主要是消费者越来越谨慎，这使其对花钱购买昂贵的咖啡三思而后行。与此同时，过去一年，市场底端已经酝酿了一场价格战，这可能会令许多咖啡饮用者远离星巴克价格较高的饮品。

美国律所与香港合作伙伴解除合作关系

美国Mayer Brown律师事务所成为最新一家与中国合作伙伴解除合作关系的西方大型服务提供商。该律所表示将通过2008年收购的当地合作伙伴继续在香港运营，但现在将被分拆成独立运营。

Mayer Brown总部位于芝加哥，全球拥有1800名律师。 该律所在中国香港、北京和上海拥有170名律师，称分拆将使其“继续在香港保持存在，并以与我们战略重点相一致的业务方式发展”。

华为利润激增

上周，华为继续上演王者归来。一份新的监管文件显示，该公司一季度利润增长了六倍以上，达到196.5亿元。同一份提交给中国国家银行间同业拆借中心的文件显示，该公司的营业收入在该时期增长37％，达到1785亿元。

上述数据没有对公司的各个业务部门的收入或利润进行细分，这些业务部门包括电信设备、智能手机，以及智能汽车技术等。业绩亮丽的一个主要贡献者可能是智能手机业务，该业务在华为找到规避美国制裁，重新大规模生产热门型号手机之后强劲反弹。

达美乐中国首次实现年度盈利

上周，我们为您带来了达势股份的故事，该公司是达美乐比萨在中国的独家特许经营商，2023年首次实现年度盈利。达势股份在中国业务增速飞快，在较小的城市业绩尤为出色，比萨在这些地方被视为时尚，甚至是风潮的象征。

该公司的收入去年增长50%以上，其同店销售额持续以两位数的速度增长，尽管去年这一数字略微下滑至高个位数。由于市场上有类似产品，比萨在中国拥有强大的追随者。必胜客在中国拥有超过3,000家门店，达美乐仅有768家门店。

亚洲水泥陷入亏损

上周，我们也为您带来了亚洲水泥的故事，该公司在第一季度陷入亏损，因为中国房地产市场持续疲软。我们讨论过，钢铁行业的利润受到疲软房地产市场的拖累，水泥行业也遭受了类似的影响。

亚洲水泥近日发盈警，首季度将录得亏损近1.3亿元，远低于2019年这样的巅峰期，当时公司实现了32亿元的利润。整个建筑材料供应链中的公司都面临着类似的困境，预计市场好转之前，许多公司都会跟随亚洲水泥步入亏损。