债务重组首看现金流 碧桂园“摸着石头过河”

两宗重大行业丑闻引发资金紧缩，迫使金融科技助贷服务商奇富科技收缩业务，第二季度利润大幅下滑 重点： • 随着新增贷款撮合规模收缩，奇富科技第二季度净收入同比下降32%，净利润更大跌77% • 行业在5月和6月接连爆出丑闻后，银行正减少向奇富科技等网络助贷平台提供资金    梁武仁 过去六、七年来，中国民营金融科技贷款机构及助贷平台的日子并不好过，期间监管审查日益严格，压力几乎从未间断。然而，就在许多从业者似乎逐渐适应之际，这个行业很快便发现，情况还可以变得更糟。 前称“360数科”的奇富科技股份有限公司（QFIN.US；3660.HK）公布最新财务业绩，再次反映这个快速萎缩的行业所面临的困境。这些企业大多在银行与借款人之间提供助贷服务，面对的挑战来自多个方面。今年发生两宗备受关注的丑闻后，银行开始减少向它们提供资金，令从业者面临流动性紧缩。与此同时，它们所熟悉的监管压力仍在不断加大。 根据奇富科技上周披露的数据，公司第二季度收入同比下降32%、环比减少9%，至35.7亿元（4.91亿美元）。净利润所受冲击更大，同比急挫77%、环比下降54%，至4.01亿元，主要受到贷款发放规模缩减、利差收窄，以及约5亿元一次性税务相关支出的拖累。 奇富科技及其同业最新一轮业务下滑，源于今年行业信誉接连遭受两次打击。第一次发生在5月，主要从业者宜信旗下Heritvest子公司发行、规模达300亿元的固定收益理财产品暂停支付本金及利息，引发危机。这宗丑闻促使监管部门立即对影子银行渠道及非银行信贷助贷机构展开全面排查。中国经济持续疲弱，也令贷款机构难以在不承担更大风险的情况下推动贷款增长。 宜信丑闻发生后，监管部门通过跨部门审查及强制清退影子银行理财产品加强整顿。这促使规避风险的商业银行预先收紧授信额度，并要求网络助贷平台提供更多付款担保及保证金。这种双重压力从两方面挤压奇富科技。首先，公司被迫大幅压缩利润空间，以留住陷入恐慌的银行合作伙伴；其次，公司不得不缩减整体贷款撮合及发放规模。 雪上加霜的是，6月下旬，主要面向次级消费贷款客群的小型网络助贷平台桔子数科，被发现将用户的贷款还款转入非法资金池，令合作银行无法收回款项，并暴露出近300亿元不良资产。事件促使商业银行进一步缩减与助贷平台的合作，令包括奇富科技在内的所有从业者再受打击。 奇富科技首席执行官吴海生在业绩电话会议上指出，6月下旬的流动性冲击迫使公司采取大幅度措施。公司第二季度大削获客支出，导致贷款撮合及发放总额同比缩减四分之一。因此，截至6月底，其未偿还贷款余额较一年前减少约23%。 “第二季度，我们应对了充满挑战的市场环境，期间行业持续收缩、监管进一步收紧，并在6月下旬突然遭遇波及全行业的流动性冲击，”他表示。“展望未来，我们预计行业调整将会持续，资金状况及风险管理可能继续承受压力。为此，我们将以更加审慎的态度处理增长、风险及资本配置，以保持公司穿越周期的韧性。” 金融科技寒冬 这种黯淡前景也反映在奇富科技的业绩指引上。公司预计，第三季度非公认会计准则净利润将同比最多下跌73%，至3.6亿元，并削减了半年度股息。 竞争对手乐信（LX.US）同样全面受到流动性冲击。公司本周公布的第二季度业绩，显示其近期复苏势头遭遇严重逆转。季度营业收入同比下降11%至31.9亿元，净利润则大跌80%至1.01亿元。与奇富科技一样，乐信的未偿还贷款余额有所缩减，并取消半年度股息。更糟的是，乐信警告，预计第三季度将陷入亏损。 除了受到融资环境突然恶化的严重冲击，奇富科技还要继续应对疲弱的宏观经济环境，后者导致更多借款人违约。截至6月底，公司逾期90天或以上的贷款比率较一年前上升86个基点，至2.83%。公司亦将应收贷款拨备增加20%。 不出所料，奇富科技公布第二季度业绩后股价暴跌，三天内市值蒸发近四分之一。目前其市盈率仅为2倍，处于极低水平。同业同样承受压力，乐信公布最新业绩后的两个交易日内股价下跌四分之一，市盈率更低至0.72倍。 就目前情况而言，没有投资者会将这些低估值倍数视为逢低买入的机会。相反，如此低的估值反映市场深度怀疑，中国网络助贷平台能否应对当前多方面的压力并全身而退。随着合作银行收紧资金供应、信贷风险上升及监管部门加强管控，平台运营商实际上别无选择，只能收缩业务。 奇富科技可以尝试通过为国有背景机构发展低风险科技服务，重建业务。然而，这个领域的竞争已相当激烈，因为大型银行也在发展自身的数字化能力。 奇富科技及其同业如今理应已经习惯这种寒冷环境，因此这股最新寒流并非它们从未经历过的情况。然而，眼下仍看不到春回解冻的迹象，这些企业将继续受苦。更何况，另一宗丑闻或新一轮监管收紧随时可能出现，令当前彻骨的寒冬变得更加严酷。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

数据中心运营商新意网集团有限公司（1686.HK）周二公布年度业绩，截至今年6月底，收入同比增长6%至31.17亿港元，盈利增长17%至11.46亿港元。 新意网指出，过去一年市场对顶级数据中心需求显著提升，特别是下半财年，其中又以中国客户的需求较为殷切。 公司来自数据中心及信息技术设施业务的经常性收入，同比增加 8%至 28.56 亿港元，加上期内市场利率下跌，导致公司借贷成本下降，进一步支持盈利增长。 新意网周三开盘涨近7%报5.225港元，公司股价较过去一年高位下跌逾三成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

这家深圳上市公司计划在港筹集高达8亿美元资金，受存储芯片价格飙升推动，公司上半年利润激增逾700倍 余特莉 深圳市江波龙电子股份有限公司（9976.HK；301308.SZ）周一启动香港IPO，计划筹资最高62.8亿港元（约合8.01亿美元）。受存储芯片价格飙升推动，该公司上半年利润创下历史新高。江波龙此次将发行2,610万股股票，最高发行价为每股240.60港元，隐含市值高达1,950亿港元。 江波龙是众多赴港寻求第二上市的内地企业之一，意在吸引国际投资者，并与A股互为补充。有望从全球AI基础设施扩张及中国半导体自主可控进程中受益的企业近期受到追捧，今年以来，江波龙的A股已累计上涨约50%。 中信证券与花旗银行担任此次发行的承销商。包括联想和北京君正在内的基石投资者已同意认购18.89%的发行股份。本次认购将于周四截止，预计于9月4日敲定最终定价，并定于9月8日挂牌上市。 此次IPO正值江波龙盈利大幅反弹之际。受AI相关采购推动，存储芯片价格上涨，带动了公司的业绩增长。在截至6月的六个月内，其营收同比增长136.3%，达到240.9亿元；净利润则从上年同期的1,400万元飙升至105.8亿元，增幅超过700倍。 江波龙成立于1999年，于2022年在深圳创业板上市。公司定位为独立品牌存储产品制造商，业务涵盖主控芯片与存储芯片设计、固件算法研发、封装测试及销售。其旗下拥有行业和企业级存储品牌Foresee、消费级存储品牌雷克沙（Lexar），并通过Zilia（智忆巴西）品牌在海外市场销售行业产品。 其上市文件援引的第三方数据显示，按2025年存储产品收入计算，江波龙在全球排名第九，在独立存储器制造商中位列第二，占据全球存储产品市场约1.2%的份额。 企业级存储是江波龙今年上半年增长最快的业务板块之一，为其切入AI基础设施市场提供了更直接的途径。随着产品打入多家大型互联网公司和服务器制造商的供应链，该板块营收同比增至三倍，达到21.4亿元。 国际业务同样助推了该公司的营收扩张。今年上半年，Zilia（智忆巴西）实现外部销售额39.5亿元，同比增长184.6%；雷克沙的全球销售营收则增长84.9%，达到39.7亿元。江波龙近70%的营收来自中国大陆以外地区，其客户包括戴尔、联想、迈瑞、OPPO、三星、传音和小米。 江波龙表示，其自研主控芯片累计产量已超过2.8亿颗。公司的5纳米UFS 4.1主控芯片已进入大规模量产，更新型号的存储处理单元芯片则支持高达4,800 MT/s的NAND I/O速度。 江波龙计划将78.3%的IPO募集资金用于芯片设计和先进存储产品的研发。剩余资金将用于扩充其苏州和巴西工厂的产能，开展Foresee、雷克沙和Zilia等品牌的全球推广，以及进行潜在的战略投资或并购。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里。