2150.HK 2555.HK
CSRC puts the brakes on bubble tea IPOs

据路透社报道,中国证券监督管理委员会暂停批准茶饮企业在香港的新上市,影响正在申请中的蜜雪冰城和古茗

重点:

  • 据路透社报道,中国证券监管机构暂停批准内地茶饮企业赴香港上市,变相叫停申请中的茶饮企业
  • 此举可能表明中国证监会将采取更积极的方式,以调控哪类中国企业可在香港或纽约上市

阳歌

最近在香港交易所上演的“茶饮派对”似乎结束了,至少目前如此。

据路透上周五援引知情人士报道,中国证券监管机构已决定勒紧茶饮企业在香港上市的大门。路透称,中国证监会这一决定是基于今年茶饮股表现疲软,且市场情绪普遍低迷。

在我们看来,这一事态发展令人担忧,因它会影响中国公司的境外上市。众所周知,中国会保护上海和深圳的国内A股市场,当投资者情绪低迷时,往往会放缓或完全停止新股上市。

此类干预的最新迹象是,中国证监会在批准沪深两地新股上市时越来越挑剔,特别偏爱北京方面优先发展的行业,如半导体和新能源。导致其他较为普通的行业(主要是消费行业)别无选择,只能寻求通过海外IPO筹集资金。

中国证监会去年3月出台了一项制度,要所有中国公司在进行此类境外上市前,需要在中证监备案。但迄今为止,这种备案大多被视为一种例行公事,中国并未试图用这一程序来控制上市流向其他市场。现在,这情况似在发生改变,有人可能会认为,中国为了对以市场制度为导向的香港实施更多影响而采取的举措。

我们稍后会回到这一最新举措的政治因素上。但首先,我们仔细研究一下中国证监会暂停茶饮企业在香港上市更直接的后果。

这决定会直接影响至少三家已提交赴港上市申请的公司,即蜜雪冰城古茗沪上阿姨,它们都是在1、2月份申请。蜜雪冰城和古茗是中国茶饮行业最大的参与者,两家加起来的门店数量达到4.5万家。

随着蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨、茶百道(2555.HK)等品牌利用特许经营制度,以闪电般的速度开设新店,这行业最近变得过热。但据中金公司去年12月发布的一份报告,中国规模达3,000亿元的茶饮市场的增长预计将在今年开始放缓,增长率将从2024年的约20%降至2027年的16%。

增长乏力,加上新店数量剧增,正损害曾经强劲的盈利。根据最新财报,奈雪的茶(2150.HK)今年上半年录得亏损,而茶百道同期利润骤降约一半,降至2.37亿元。另一个令人担忧的迹象是,7月底,茶百道突然宣布取消一个月前刚刚宣布的派息,此举似乎是为了在财务状况恶化之际节约现金。

表现糟糕的股票

不难看出,中国证监会为何担心市场对茶饮股的情绪。茶百道自4月份成功上市募得3.3亿美元后,股价持续下滑,按照周一收盘价5.88港元计算,已较17.5港元的发行价下跌约三分之二。如果这还不足以劝退投资者的话,今年以来,奈雪的茶股价也下跌了约58%,而自2021年IPO以来便持有该股的投资者现已损失约93%的投资。 

奈雪的茶市销率(P/S)只有0.41倍,茶百道稍好一点,为1.38倍,由此可见这些股票是如何遭投资者冷待,比率亦不符合对高增长公司的预期。这并不令人意外,因这些公司似正进入一个收入萎缩的阶段,茶百道报告今年上半年收入下降了10%。

中国证监会可能还担心,这些茶饮企业希望通过新股上市筹集大笔资金,这或影响投资者从其他香港股票中抽走资金。据报道,蜜雪冰城拟募集的资金高达10亿美元,而古茗则计划筹集多达5亿美元的资金。

据路透报道中引用的Dealogic数据,这两个数字加在一起,相当于今年迄今在香港上市的所有新股筹资额25.6亿美元的近三分之二。过去两年,香港的集资活动总体上相当疲软,去年仅筹集了57亿美元——大约是2021年创纪录的221亿美元的四分之一。

投资者对路透社报道的反应透露出了一丝乐观,茶百道的股价周一上涨8.7%。奈雪的茶也小幅上涨了0.75%,幅度不大,但仍优于大盘恒生指数的小幅下跌。尽管如此,小幅上涨不太可能持续太久,因为它是基于监管行动,而不是任何与市场相关的因素。

这让我们回到中国证监会干预香港股市的问题上。中国监管机构此前曾因其在上海和深圳股市的高压策略而受到批评,但这些批评的声音相对较小,因为这两个市场基本上不对外国人开放。但香港的股市则不同,它被视为外国人能投资中国股票的全球主要市场之一。

在这种特殊情况下,也许一些国际投资者会松一口气,因为面对低迷的市场情绪,中国正在采取措施支持香港市场。但从长期来看,此类举措有可能削弱投资者信心,因为它们表明,中国监管机构可能会随时出手干预,依据则是北京方面自己的考量,而不一定是出于对投资者最有利的考量。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

Baidu does infrastructure

简讯:订单量突破1,400万 萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其萝卜快跑(Apollo Go)无人驾驶出租车服务累计已完成1,400万单。这巩固了其行业领导地位,未来基金(Future Fund LLC)董事总经理Gary Black近期亦称该公司为“全球无人驾驶出租车领导者”。 财报显示,仅第二季度萝卜快跑完全无人驾驶订单超220万单,同比增长148%。百度表示,其车队迄今累计实现超2亿公里无人驾驶里程,且保持优异的安全记录。与此同时,谷歌Waymo截至今年五月累计付费订单量达1,000万单,并宣布其无人驾驶里程达1亿英里(约1.6亿公里)。 截至六月,萝卜快跑业务版图已覆盖全球16个城市,并逐步扩大公开道路测试范围。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定区域启动中东路测。香港是萝卜快跑首个右舵车市场,近期测试已拓展至东涌和南区,推进商业区与住宅区更复杂路况的测试。 百度联合创始人兼CEO李彦宏在上周财报电话会议中表示:“我们在那里(香港)的经验为进军其他右舵车市场提供了宝贵的行业洞察,增强了我们在全球扩展萝卜快跑业务的信心。” 七月,百度与Uber达成多年期合作,计划在亚洲和中东等多个市场部署数千辆无人驾驶车辆。八月又宣布与Lyft在欧洲达成合作,首站覆盖德、英两国,加快推进无人驾驶出行服务的全球布局。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
China East Education

受惠职教需求日增 中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%,净利润飙升近50% 重点: • 中国东方教育今年上半年营收增长10%,较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好,且后者也得到政府的大力支持   阳歌 职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场,更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示,公司几乎所有核心指标均稳步增长,其中净利润增幅近50%。 对投资者更具意义的是,这家公司崛起成为中国职业教育领军者,促使此前低迷的股价强势反弹,52周内累计涨幅逾200%,触及近四年高位。不过,投资者跟风追涨前需注意,职教板块已显现分化格局,龙头股表现强劲,中小同业则持续承压,详细分析见下文。 过往数年间,职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷,因资本竞相追逐K-12学段服务,以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务,使前者几乎清零;随着中国越来越多大学毕业生找不到工作,后者近期也明显承压。 此消彼长之下,专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构,反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同,职业教育正持续获得政策强力支持。 政策红利直接体现于财报:中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元(折合300万美元),上年同期为1,170万元。金额绝对值有限,但显著印证政策支持力度加大,此类无须偿还的资金既可冲减运营成本,更能直接增厚利润空间。 近期关键政策突破在于,职教机构首获颁发学士学位授权,这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外,更具实质意义的是,职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。 中国东方教育在财报中指出,为应对市场变局,其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境,公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。 新园区将与遍布全国的234个教学中心(主要是小型教学点)形成互补。目前,四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营,江苏、江西两省同类项目也在规划中。 公司强调:“本集团相信职教产业园,将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力,并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意 财报深层数据进一步揭示,中国东方教育整体招生规模加速扩张,但当前疲弱就业环境下,各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际,信息技术(IT)领域竟意外遇冷。 公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元(上年同期为19.8亿元),相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人,学员月均总数增长5.5%至152,817人。 时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星,营收几近翻番,学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小,最新财报期仅贡献总营收的4%。 烹饪技术作为核心创收板块,贡献近半数营收,该部门营收同比增长11%,学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优,营收增长14%,学员月均人数增长18.5%。 信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地,期内营收同比下降3%,占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。 招生规模扩容的同时,营业成本基本持平,表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%,最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元,上年同期则为2.72亿元。 伴随盈利提升,公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元,该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。 需要重申的是,并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者,当前市盈率27倍,与中国东方教育30倍估值相近,但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍,民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

脑动极光医疗科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六个月,收入按年大增92.8%至1亿元(美元)。不过,公司亏损进一步扩大,期内录得亏损1.27亿元,按年扩大11%,经调整净亏损为8,802万元。 公司指,收入上升主要来自购买系统的医院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次数亦由约180万次增至259万次,院外使用人数增至12,915人。同时,医疗AI大模型解决方案贡献逾2.4亿元收入,成为新业务增长点。然而,销售成本、行政及研发费用大幅增加,拖累整体亏损扩大。 脑动极光是一家专注于认知障碍数字疗法解决方案创新企业。今年6月,公司集团执行董事兼首席执行官及首席研发官王晓怡因抑郁症辞职。 脑动极光股价周五平开,至中午休市报5.36,跌1.83%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业务销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面贡献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里