Illustration of pessimistic American businessmen

上周中国经济和中概股大事件:

▷ 在华美资公司信心下降

▷ VIE架构公司重新获批赴美上市

▷ 中国镓、锗出口管制正式生效

▷ 国轩高科开启德国工厂

▷ GGV纪源资本剥离中国业务

本周中概股评分:45/100

Portrait of Doug Young

主编,阳歌 Doug Young

在华美资公司信心低迷

上海美商会的一项调查显示,仍有52%的在华美资公司对未来5年的业务发展表示乐观,相较去年下降了3个百分点。

从数据本身来看,至少还有超过半数的公司表示乐观。但是纵向对比历年数据来看的话,2023年的数字创造了该项调查开展25年以来的最低纪录。

2010年到2018年期间,该项数据始终保持在80%以上,而自贸易战及疫情爆发以后,开始进入下降通道。

同时,来自欧盟商会的报告显示,美国对于made in China的抵制,以及中国对于made in USA的敌意,也对欧洲公司的经营产生了影响。

反腐斗争继续

北京罕见地将反腐工作要求作为官方文件公开发表——《中央反腐败协调小组工作规划(2023—2027年)》显示:对于新型腐败、隐性腐败花样翻新等问题将进行持续的打击。

具体来看,金融、医疗、体育、高等教育、国有企业等领域的腐败将是未来重要的打击领域。

VIE架构公司正式获批赴美上市

车车科技获得证监会批准,在纳斯达克借壳上市成功。这是海外上市备案新规实施以来,首家获批上市的VIE架构公司。这个信号对众多准备赴美上市的公司,尤其是其他VIE架构的公司来说,非常重要。可以说是为它们重新打开了上市通道。

不过目前问题的关键已经不是上市通道的问题,而是经济大环境的问题。上周中概股延续了之前的走势,恒生H股指数下跌0.7%,iShares MSCI China ETF下跌0.4%。

中国镓、锗出口管制正式生效

在今年7月宣布出口管制措施以后,海关总署的数据显示,中国8月份的镓、锗产品出口量为零。

镓和锗是自动驾驶、可再生能源和5G通讯等领域的重要原料,而中国此前一直是这两种金属的全球最大出口国。过去的几年中,美国53%的镓来自中国。尽管没有得到官方的承认,但是这两项出口管制明显是针对美国的芯片产品出口限制的反制。

短期来看,管制将对全球半导体产业的原料供应产生重大影响。但是长期来看,如果中国长期完全停止出口,包括美国在内的其他国家将重启镓、锗的开采与生产,相关影响将变得很难预测。所以中国并没有完全把路完全封死,美国晶圆制造商AXT在上周宣布,其在中国的分公司已经获得批准,可以继续出口使用了镓、锗原材料的产品。因此,我们或许可以猜测,中国的长期目标还是提高其在相关产业链中的地位,减少原材料的直接出口。

中式婚礼

婚庆产业低迷

在房地产和汽车市场受到消费者信心影响之外,中国的婚庆产业也受到了挑战,后者曾经是一个价值5,000亿美元的巨大市场。当然,这个行业受到的挑战更加直接——因为结婚人数大幅下降了。

2022年,有680万对夫妇登记结婚,较前一年下降了80万,成为1986年有数据统计以来最低的一年。有行业人士反馈,除了结婚人数下降之外,愿意为婚礼进行巨大投资的客户也变得越来越少。此外,钻石首饰的销量也大幅下滑,中国生产的价格更低的人造钻石是造成销量下滑的原因之一。

GGV纪源资本剥离中国业务

阿里巴巴的早期投资者之一,纪源资本(GGV Capital)宣布进行分拆,一部分专注于亚洲及中国市场,剩余部分继续专注美国市场。

跟早先进行分拆的红杉资本一样,GGV并没有公开提及于太平洋两岸的政治压力,但是分析人士普遍认为这就是分拆的主要原因——此前华盛顿已经明确限制美国公司对中国高科技产业进行投资。

国轩高科位于合肥的工厂

国轩高科开启德国工厂

中国新能源产业又迈出国际化的重要一步,来自于合肥的电池制造商国轩高科宣布,其位于德国哥廷根的工厂正式投产。同时,公司也宣布将在美国、摩洛哥、越南等地投资建厂。

国轩高科的第一大股东是大众中国,而哥廷根也是大众集团的总部所在地。一定程度上来说,中国和德国在新能源汽车领域的合作,将成为中国对外技术、贸易合作的一股重要力量和突破口。

国轩高科是全球第九大电池制造商,但规模远小于行业领头羊宁德时代,后者占据了三分之一的全球市场。

威马汽车前途崎岖

曾经与“蔚小理”平起平坐,号称新能源汽车四小龙之一的威马汽车,近年来发展不佳,近日又遭遇在香港借壳上市失败。该项SPAC交易宣布终止后的3天,在美上市的中国二手车经销商开心汽车 (KXIN-US)宣布,已经和威马汽车签署非约束性并购意向书。

不过,开心汽车目前的处境同样也非常困难,其早在2020年就宣布将关闭二手车业务,同时进军新能源汽车领域。开心汽车2022年净亏损8,470万美元,在宣布并购意向后,将股份15合1之后,才把股价维持在了1美元的退市线以上。

新闻

简讯:小米正式发布YU7 起售价25.35万元

小米集团(1810.HK)周四晚正式发布其首款电动SUV——小米YU7,开启预售,起售价为25.35万元(3.54万美元),对标特斯拉Model Y的26.35万元。 小米CEO雷军表示,YU7在空间、性能、续航与充电时间等多项指标上全面超越Model Y,并针对隔音、防晒等功能做出优化设计,强调“100万元内无其他车可匹敌”。 财新报道,与首款SU7相比,YU7虽同样标配辅助驾驶硬件,但雷军此番着重强调电池与车身结构的安全性,避谈智能驾驶。此前3月,小米SU7标准版曾在安徽发生严重事故,引发外界质疑其入门款安全功能与宣传不符。 尽管事故争议未有更多回应,SU7销量仍亮眼,自2024年4月交付至今,累计交付已达25.8万辆,小米定下2025年销售目标为35万辆。首季汽车业务收入达181亿元,单车均价为23.8万元,毛利率提升至23.2%。 同场发布会上,小米亦推出首款AI眼镜,售价1,999元,支持第一人称录影、即时翻译与支付扫码功能。雷军称其为未来AI入口的战略产品。 小米股价周五高开7.9%,至中午收报59.40港元,升4.39%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:万国数据分拆数据中心 以房托基金模式上市

数据中心运营商万国数据控股有限公司(GDS.US, 9698.HK)周四宣布,计划分拆数据中心项目,在上海证交所以房地产投资信托基金(REIT)模式上市,计划已获上海证券交易所和中证监的核准。 万国数据表示,房托基金的80%份额,将向机构和私人投资者发售。公司透露,基石投资者已承诺认购50%的基金单位,并有一至三年的禁售期。 公司指出,该REIT涵盖的数据中心资产,经评估价值19.3亿元,预计交易将在未来数周完成。公司周四在美国市场收涨3.3%,今年迄今累计涨幅达26%,其港股在周五中午收升4.1%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:羽绒服龙头波司登去年度盈利升14%

内地羽绒服品牌波司登国际控股有限公司(3998.HK)周四公布年度业绩,截至3月底止收入同比升11.6%至259亿元,股东应占溢利升14.3%至35.1亿元。 羽绒服的收入达216.7亿元,同比升11%,占收入总额的83.7%。集团表示,业绩提升主要是2018年开始,集团提出新的战略目标,回归初心,聚焦羽绒服,积极建立品牌,推动产品创新。 波司登表示,未来将主力在“时尚功能科技服饰”赛道上发展,进行品类及业务延伸。 周五,波司登开盘升0.4%,报4.6港元,今年以来公司股价上升近20%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
PPIO eyes next AI frontier

布局边缘算力 PPIO抢滩AI基建

依靠在边缘云计算的基建布局,PPIO切入AI算力市场,试图把握AI推理时代的商机 重点: 公司声称,截至今年5月,日均Token消耗量已达1,419亿 过去三年累计亏损5.68亿元,去年收入增长55.7%至5.58亿元    李世达 随着AI技术进入应用爆发期,AI推理算力需求正以指数级速度膨胀,成为新一轮云计算竞赛的主战场。在这场资源战中,一家来自中国的分布式云计算服务商——PPIO派欧云,选择于此刻递表港交所,试图搭上AI推理市场的东风。 PPIO派欧云母公司PPLabs Technology Ltd.近日正式向港交所递交上市申请,计划筹资扩大AI云服务与海外市场布局。公司强调其为中国最早专注于分布式AI推理云的独立服务商之一,目前其每日token消耗量已达1,419亿,在中国市场仅次于行业头部的私营云平台。 PPTV创始人的二次创业 PPIO的创办人姚欣并非新面孔。早在2005年,他便在华中科技大学攻读研究生期间创立了中国最早的网络视频平台PPTV(聚力传媒),甚至早于YouTube一年。这个曾经累计获得7亿美元融资的明星公司,于2014年出售给苏宁,姚欣也一度淡出创业圈。 2018年,姚欣二度创业,成立PPIO,瞄准云计算中尚未被主流巨头充分覆盖的分布式边缘算力市场。 这背后,是中国AI产业链中一个重要趋势的映射:当训练型大模型阶段逐步转入实际应用,推理成本与资源调度成为瓶颈。用户在应用端与AI互动时的实时回应过程,是生成式AI大规模落地的真正战场,此时,靠近用户的边缘算力,便扮演“算力配送平台”,成为战场上的救火队。 举例来说,一位用户在北京与AI助理互动,若模型推理发生在美国资料中心,即便经过最优化的网络传输,也难免延迟感;但若推理发生在北京或河北的某个边缘节点,则能提供几乎实时的体验,这对语音、影像或游戏类应用尤为关键。 灼识咨询数据显示,按收入计,中国边缘云计算服务市场的规模预计至2029年将达370亿元,2024年至2029年的复合年增长率22.9%;2029年,全球AI云计算服务市场的规模将达4,277亿元,年复合增长率68.5%。 这使其成为AI产业链中的“算力配送商”:上游对接基础设施提供者(如三大电信运营商)与硬件资源(如GPU供应方),中游负责算力的弹性调度与封装,下游则面向AI应用开发者,提供推理即服务(Inference as a Service)的算力支持。 PPIO透过自建与合作方式,搭建起涵盖全球超过1,200个城市、4,000多个节点的分布式算力网络,并结合自研调度平台,让AI模型的推理任务能被自动分配至就近可用资源。 算力的Airbnb? 盈利模式上,PPIO目前主要透过三种方式变现:其一是“算力租赁”,即向开发者按需提供GPU算力资源,按Token消耗量或时长计费,目前此类收入占总收入约七成;其二是提供“节点服务”,将部分企业或开发者的闲置硬件纳入节点网络,透过共享算力获取收入分成;其三是AI应用的定制化服务,特别是在边缘CDN与小模型推理领域,提供更接近业务场景的组合解决方案。 由于业务仍处扩张初期,PPIO尚未实现盈利,但与同类云服务初创相比,其亏损幅度相对可控,毛利率亦维持在10%以上。 申请文件显示,2022年至2024年,PPIO营收分别为2.86亿元、3.58亿元、5.58亿元,复合年增长率39.7%,去年收入同比增长55.7%;毛利率分别为16.1%、17.7%、12.3%;亏损额分别为8,500万元、1.894亿元、2.935亿元。三年亏损累计约5.68亿元。 如同Airbnb之于房间,PPIO串联GPU闲置资源、通过多节点调度,提供弹性、实时、具成本优势的推理服务,特别适合部署在AI智能体、视觉识别与低延迟互动场景中。 但分布式架构也面临监管、标准化与服务稳定性的挑战。市场竞争亦日趋激烈,除了同类型竞争对手UCloud外,阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、百度(BIDU.US; 9888.HK)及金山云(3896.HK)等大型企业也在自建AI算力与边缘节点。PPIO若想长期占据一席之地,势必要在API平台体验、价格模型与跨境部署上持续创新。 此外,公司手上现金仅约1.14亿元,净负债规模达6.96亿元,显示公司需依赖外部融资延续扩张,若募资不顺,将面临流动性压力。…