Illustration of pessimistic American businessmen

上周中国经济和中概股大事件:

▷ 在华美资公司信心下降

▷ VIE架构公司重新获批赴美上市

▷ 中国镓、锗出口管制正式生效

▷ 国轩高科开启德国工厂

▷ GGV纪源资本剥离中国业务

本周中概股评分:45/100

Portrait of Doug Young

主编,阳歌 Doug Young

在华美资公司信心低迷

上海美商会的一项调查显示,仍有52%的在华美资公司对未来5年的业务发展表示乐观,相较去年下降了3个百分点。

从数据本身来看,至少还有超过半数的公司表示乐观。但是纵向对比历年数据来看的话,2023年的数字创造了该项调查开展25年以来的最低纪录。

2010年到2018年期间,该项数据始终保持在80%以上,而自贸易战及疫情爆发以后,开始进入下降通道。

同时,来自欧盟商会的报告显示,美国对于made in China的抵制,以及中国对于made in USA的敌意,也对欧洲公司的经营产生了影响。

反腐斗争继续

北京罕见地将反腐工作要求作为官方文件公开发表——《中央反腐败协调小组工作规划(2023—2027年)》显示:对于新型腐败、隐性腐败花样翻新等问题将进行持续的打击。

具体来看,金融、医疗、体育、高等教育、国有企业等领域的腐败将是未来重要的打击领域。

VIE架构公司正式获批赴美上市

车车科技获得证监会批准,在纳斯达克借壳上市成功。这是海外上市备案新规实施以来,首家获批上市的VIE架构公司。这个信号对众多准备赴美上市的公司,尤其是其他VIE架构的公司来说,非常重要。可以说是为它们重新打开了上市通道。

不过目前问题的关键已经不是上市通道的问题,而是经济大环境的问题。上周中概股延续了之前的走势,恒生H股指数下跌0.7%,iShares MSCI China ETF下跌0.4%。

中国镓、锗出口管制正式生效

在今年7月宣布出口管制措施以后,海关总署的数据显示,中国8月份的镓、锗产品出口量为零。

镓和锗是自动驾驶、可再生能源和5G通讯等领域的重要原料,而中国此前一直是这两种金属的全球最大出口国。过去的几年中,美国53%的镓来自中国。尽管没有得到官方的承认,但是这两项出口管制明显是针对美国的芯片产品出口限制的反制。

短期来看,管制将对全球半导体产业的原料供应产生重大影响。但是长期来看,如果中国长期完全停止出口,包括美国在内的其他国家将重启镓、锗的开采与生产,相关影响将变得很难预测。所以中国并没有完全把路完全封死,美国晶圆制造商AXT在上周宣布,其在中国的分公司已经获得批准,可以继续出口使用了镓、锗原材料的产品。因此,我们或许可以猜测,中国的长期目标还是提高其在相关产业链中的地位,减少原材料的直接出口。

中式婚礼

婚庆产业低迷

在房地产和汽车市场受到消费者信心影响之外,中国的婚庆产业也受到了挑战,后者曾经是一个价值5,000亿美元的巨大市场。当然,这个行业受到的挑战更加直接——因为结婚人数大幅下降了。

2022年,有680万对夫妇登记结婚,较前一年下降了80万,成为1986年有数据统计以来最低的一年。有行业人士反馈,除了结婚人数下降之外,愿意为婚礼进行巨大投资的客户也变得越来越少。此外,钻石首饰的销量也大幅下滑,中国生产的价格更低的人造钻石是造成销量下滑的原因之一。

GGV纪源资本剥离中国业务

阿里巴巴的早期投资者之一,纪源资本(GGV Capital)宣布进行分拆,一部分专注于亚洲及中国市场,剩余部分继续专注美国市场。

跟早先进行分拆的红杉资本一样,GGV并没有公开提及于太平洋两岸的政治压力,但是分析人士普遍认为这就是分拆的主要原因——此前华盛顿已经明确限制美国公司对中国高科技产业进行投资。

国轩高科位于合肥的工厂

国轩高科开启德国工厂

中国新能源产业又迈出国际化的重要一步,来自于合肥的电池制造商国轩高科宣布,其位于德国哥廷根的工厂正式投产。同时,公司也宣布将在美国、摩洛哥、越南等地投资建厂。

国轩高科的第一大股东是大众中国,而哥廷根也是大众集团的总部所在地。一定程度上来说,中国和德国在新能源汽车领域的合作,将成为中国对外技术、贸易合作的一股重要力量和突破口。

国轩高科是全球第九大电池制造商,但规模远小于行业领头羊宁德时代,后者占据了三分之一的全球市场。

威马汽车前途崎岖

曾经与“蔚小理”平起平坐,号称新能源汽车四小龙之一的威马汽车,近年来发展不佳,近日又遭遇在香港借壳上市失败。该项SPAC交易宣布终止后的3天,在美上市的中国二手车经销商开心汽车 (KXIN-US)宣布,已经和威马汽车签署非约束性并购意向书。

不过,开心汽车目前的处境同样也非常困难,其早在2020年就宣布将关闭二手车业务,同时进军新能源汽车领域。开心汽车2022年净亏损8,470万美元,在宣布并购意向后,将股份15合1之后,才把股价维持在了1美元的退市线以上。

新闻

简讯:阿里伙蚂蚊斥72亿港元 购铜锣湾壹号13层楼面

电商巨头阿里巴巴集团控股有限公司(BABA.US; 9988.HK)及旗下的蚂蚁科技集团股份有限公司宣布,以72亿港元收购香港铜锣湾壹号中心13层楼面,涉及面积30万方呎。公司在周五的公告中表示,交易创下香港自2021年以来,最大宗商厦成交金额纪录。 阿里巴巴与蚂蚁集团表示,此次从文华东方国际集团购入的甲级商厦,将用作两家企业的香港总部。据媒体报道,壹号中心共有24层楼面,是次收购属大厦的高层。 阿里巴巴港股周一上涨近5%,该股年内累计涨幅已接近倍翻。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:滴普科技招股集资最多7.1亿港元

中国企业级大模型人工智能应用提供商滴普科技股份有限公司Deepexi Technology Co. Ltd.(1384.HK)周一起在港交所主板招股,计划发行2,663.2万股,每股招股价26.66港元,集资最多7.1亿港元,预计10月28日挂牌买卖。 公司表示,所得款项将用于未来5年提升研发能力;扩大在中国的销售网络及客户群,从而加强商业化能力;海外业务扩张;以及用于潜在投资、并购机会,并用于营运资金及一般公司用途。 滴普科技主要为企业提供人工智能解决方案,助力企业高效整合企业数据、决策运营及生产制造等,主要向中国消费零售、制造、医疗及交通等领域的客户销售解决方案。 2022年至2024年,公司收入从1.00亿元增至2.43亿元,三年复合增长率达55.5%。2025年上半年收入达1.32亿元,同比增长118.4%,同期亏损收窄至3.1亿元,去年同期为亏损6.2亿元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:盈收下滑的八马茶业 招股最高集资4.5亿港元

茶叶生产商八马茶业股份有限公司(6980.HK)周一公开招股,发售900万股H股,一成公开发售,每股发售价介乎45至50港元,最高集资4.5亿港元,每手100股,一手入场费5,050.43港元。公司于本周四截止认购,下周二在港挂牌。 按2024年高端茶叶销售计,八马茶业位居全中国第一。按去年销售收入计,公司在中国乌龙茶和红茶市场亦排名第一。截至今年6月底止,公司共有3,585家门店,其中加盟店占93%。 今年首6个月,公司中期收入10.63亿元,同比下跌4.2%,盈利亦跌近18%至1.2亿元。公司解释是线下渠道销售减少影响收入,以及行政费用的增加所致。期内的净利润率,由去年同期的13.2%跌至11.3%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
China Travel International sheds property unit to unshackle core business

香港中旅拆离地产 卸下包袱轻装上路

香港中旅突然公布重大重整计划,将旅游地产拆离上市公司,并大幅削减股本 重点: 股东可选择收取现金每股0.336港元 未来将集中资源发展旅游景区及相关业务   刘智恒 当年在火爆的房地产市场下,香港中旅国际投资有限公司(0308.HK)的旅游地产曾被公司寄予厚望,认为是一大增长动力;可成也地产,败也地产,自几年前房地产泡沫爆破后,反倒成为拖集团后腿的业务,为撇除这个沉重负担,公司突然公布重大重整计划。 方案是香港中旅将旅游地产项目从上市公司剥离,改由一家私人公司持有,并透过实物分派,将私人公司股份派予股东。若股东不愿收取股份,也可选择收取每股0.336港元的现金。按公布前一个交易日每股1.53港元计,占股价近22%。 据公告资料,旅游地产的私人公司资产净值49.06亿元,若按香港中旅现时总股份55.37亿股计算,即每股资产净值为0.886港元。 同时,香港中旅建议将股本削减,由92.2亿港元大幅削减85亿元至7.2亿港元。削减的85亿港元进账,将拨至公司的保留溢利。 地产拖业绩后腿 所谓旅游地产,就是在旅游项目如主题公园或风景区附近的土地,进行房地产发展。香港中旅旗下共有五个项目,分别位于珠海海泉湾的度假酒店及住宅、位于咸阳的海泉湾度假酒店及温泉、浙江安吉的度假酒店及住宅、深圳的商业综合体,以及四川成都的金堂项目。 据香港中旅披露,旅游地产近年的表现一直不济,2023及2024年的收入为6.29亿港元及4.59亿港元,却录得亏损4.61亿港元及2.39亿港元。到今年上半年情况持续恶化,收入只有1.47亿港元,却录得亏损达1.92亿港元。 公司也要不断为投资物业进行减值,2022年至2024年公允价值亏损分别为9,072万港元、1,913万港元及2.22亿港元。今年上半年的减值亏损则达1.23亿元,按年扩大24%。 因为物业发展的影响,导致盈利受拖累,去年全年盈利下跌56%至1.06亿港元,今年上半年更蚀8,685万港元,去年同期有盈利6,323万港元。 专注旅游利大于弊 此次重组对香港中旅来说,不失为一项理想部署。在内地房地产市场暂仍疲不能兴的时候,暂时看不到有明显复苏,要销售项目并不容易;但物业开发投资不菲,影响集团现金流转。将其剔除于上市公司,可以减少受物业表现的拖累,起码不用持续为物业减值。 另外,香港中旅不用投入资金在房地产开发及维护上,可将资源集中在旅游业务,专注回公司的主营事业,特别在内地旅游近年表现理想的情况下,把握时机大肆拓展,胜于将资金投放在持续寻底的房地产行业。 事实上,中旅在重整计划披露的半个月前,已向万科收购吉林省松花湖滑雪度假区的滑雪场、酒店、公寓及商业街,同时更购入雪场管理公司,涉及资金3亿元人民币,另要负担项目的银行借贷7.55亿元人民币。很明显,香港中旅将资源投入旅游业务,进一步拓展城市及休闲项目的战略,把目标放在滑雪产业方面。 市场定位更清晰 目前房地产发展不景气时,项目发展随时有亏损,相反旅游景区业务的利润率远高于房地产,若将地产剥离,投资者一方面更容易对公司前景进行估值,另外没有地产业务的负担,对公司估值更有利。 近两年旅游相关的上市股份为投资市场一大焦点,携程集团(9961.HK)及同程旅行(0780.HK)的股票交投相当活跃,亦受到投资者追捧。虽然香港中旅规模与两者相比有距离,但撇除地产后,一家纯旅游企业,无疑可让投资者容易对公司的定位理解,在现时旅游业好景时更易受投资者青睐。 香港中旅公布重整业务翌日,恒生指数跌逾400点,但公司股价不跌反升,更一度升近15%,收市虽回软报1.66港元,但全日仍升8.5%,反映市场对公司的重组方向是正面。 不过,投资者也要注意,现时地产市场虽不景气,但经过几年去库存及国家政策扶持,未来或有望止跌回升;加上项目减值多次后,价格或许已近见底,倘楼市复苏,香港中旅就未能受惠于房地产转势。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里