新闻概要：自动驾驶需求猛增 驭势科技在港挂牌上市
该公司是同类企业中首家专注于全场景L4自动驾驶解决方案的上市公司，并计划在全球范围内扩张 余特莉 自动驾驶解决方案提供商驭势科技（北京）股份有限公司(1511.HK)于周三在香港挂牌上市，融资8.7亿港元（1.11亿美元），成为首家专注于L4自动驾驶技术的上市公司。 驭势科技成立于2016年，已在自动驾驶出行领域确立了领先地位，在全场景的商用车环境中为物流、运输和接驳服务部署了人工智能驱动的解决方案。其他自动驾驶公司通常专注于需要部分驾驶员辅助的技术（即L0至L3），而驭势科技专注于L4技术。在分为六级的自动驾驶标准中，L4是被视为全自动驾驶的首个级别。 驭势科技在上市首日开盘报56港元；此前，公司以每股60.3港元的价格发售了1,450万股股票。 其IPO招股书中的第三方数据显示，2025年公司在大中华区的机场和厂区场景中均排名第一，市场份额分别为90.5%和31.7%。招股书还指出，随着该技术的普及，从今年到2030年，全球L4自动驾驶解决方案市场预计将以90%的年增长率增长。 驭势科技去年营收增长24%，达到3.28亿元，2025年的毛利率为51.1%，较上一年提高了逾7个百分点。2025年，公司近三分之二的营收来自其自动驾驶车辆解决方案，而软件解决方案则占据了剩余营收的绝大部分。与许多同行一样，在扩大业务规模的过程中，公司仍处于亏损状态。 驭势科技将其主要产品描述为一个一体化平台，为全品类商用车提供可定制的L4自动驾驶能力。其解决方案旨在使车辆能够在某些场景下无需人工干预即可运行，这些场景包括多样化甚至时而恶劣的环境。 在机场场景中，驭势科技表示，公司是全球唯一一家为大规模商业运营提供L4解决方案的提供商。其解决方案已在中国香港、广东以及新加坡的主要机场投入使用。 公司将厂区作为另一个关键增长领域，提供自动驾驶物流解决方案，在室内外环境中运输材料、零部件和成品。搭载其技术的车辆可以利用场景记忆功能在没有GPS的室内环境中运行，并能在室外应对混合交通和全天候条件。招股书显示，2025年，驭势科技是大中华区厂区场景中最大的L4级自动驾驶解决方案提供商，客户涵盖汽车、化工、光伏和锂电池等行业。 驭势科技的解决方案以其专有的U-Drive自动驾驶系统为核心，该系统支持多种场景和车辆类型。公司正致力于推进其下一代U-Drive 6.0系统，旨在提升复杂动态环境下的多传感器融合与决策能力。其计划推出的U-Drive 7.0系统将侧重于实现大规模、跨区域的部署，并增强云端协同、数据反馈闭环以及与智能基础设施的融合。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 [oU1]亏损不提了吧
希迪智驾伙英国MMD 打开国际市场突破口
希迪智驾将向英国矿山设备企业MMD集团提供自动驾驶矿卡及相关技术，借此开拓国际市场 重点： 希迪智驾宣布与英国MMD集团建立合作关系，将向其提供自动驾驶矿用卡车及相关技术 此次合作正值希迪智驾尝试走出中国本土市场，推动业务多元化之际，而本地的激烈竞争正持续压缩其利润空间 阳歌 去年12月，成为中国新一代自动驾驶矿用卡车制造商中首家上市企业，创下历史后，如今，希迪智驾科技股份有限公司（3881.HK）再下一城，透过一项合作，有望进一步走出中国市场，而中国市场目前几乎贡献其全部收入。 市场对公司上周宣布与英国矿山设备制造商MMD Group Ltd. 的合作反应正面，消息公布翌日，希迪智驾股价上涨5%。MMD在全球庞大的矿山设备市场中属于较小众的参与者，主要专注于矿物筛分破碎设备（即破碎机）及给料设备。尽管如此，这项合作仍被视为对希迪智驾的重要背书，不仅体现在其自动驾驶电动矿卡，也包括其底层技术实力。 尽管自动驾驶矿用卡车只是更大规模自动驾驶产业中的一个细分领域，但市场规模仍不容小觑。根据希迪智驾上市文件引用的第三方数据，该市场去年在中国的规模已达19亿元（约2.78亿美元），并预计到2030年将增长至约400亿元。而全球市场规模更为庞大，这正是希迪智驾透过此次合作所瞄准的方向。 自动驾驶技术对矿业公司尤其具吸引力，因为在矿区事故发生时，可大幅降低驾驶员及其他工人的伤亡风险，这也促成中国政府的大力支持。中国在2024年发布文件，强调矿山安全的重要性，以及加快无人矿卡发展的必要性。 根据最新合作，希迪智驾将向MMD集团提供自动驾驶系统，用于其矿山设备自动化解决方案。同时，MMD亦将负责销售希迪智驾的核心自动驾驶矿卡，以及调度系统与充电基础设施，为这家中国企业拓展全球市场提供重要渠道。 希迪智驾联合创始人兼执行董事马潍表示，此次合作标志着公司自动驾驶矿山技术迈向全球市场的重要里程碑，「这也意味着公司正从本土领先走向国际化落地。」 不过需要指出的是，MMD在全球矿山设备领域中规模相对较小，而市场主导者则是日本小松制作所（6301.T）及美国巨头卡特彼勒（CAT.US）。作为一家私人公司，MMD并未在其网站披露财务数据。 但根据数据平台Prospeo的资料，该公司年收入约为3,000万美元，规模相对有限。其估值亦较小，约为1亿美元。相比之下，希迪智驾的规模更大，其去年收入由2024年的4.1亿元增至8.85亿元（逾1亿美元），几乎翻倍。希迪智驾市值亦远高于对方，约为18亿美元，其中仅合作消息公布后股价上升5%所带来的新增市值约9,000万美元，已接近MMD的整体估值。 此外，希迪智驾仅在公司网站披露此次合作，并未透过香港交易所发布正式公告，显示其自身亦认为该合作在短期内影响有限。 不过，这项合作仍可视为来自中国以外企业对希迪智驾技术的一种肯定。同时也要指出，卡特彼勒与小松等龙头企业早已建立自有的自动化设备业务，因此较不可能依赖希迪智驾这类公司提供技术支持。 全球扩张 希迪智驾正与另外两家中国企业易控智驾与伯镭智能展开三方竞逐，争相发展自动驾驶矿卡及相关技术业务。两家公司亦已递交香港上市申请，其中易控智驾于去年底递表，伯镭智能则在今年1月提交申请。希迪智驾率先于去年12月挂牌上市，在这场抢跑中领先一步，上市以来股价已累升约25%。 三家公司均获资本市场大力支持，希迪智驾的上市前投资者包括红杉资本中国基金（前称红杉中国）、百度及联想控股等；另外两家公司则更直接得到新能源产业链支持，其中易控智驾背后有电池龙头宁德时代，而伯镭智能则获比亚迪力挺。 目前，这三家矿卡企业的业务仍主要集中于中国市场。不过，希迪智驾在最新合作公告中指出，公司正积极拓展海外布局，重点包括澳洲、南美及中东市场。公司在上月发布的上市后首份年度业绩中披露，去年已获得首笔中国大陆以外的重要订单，向台湾台泥旗下矿场出售12辆矿卡。 尽管仍处于亏损状态，希迪智驾在中国市场的业务表现不俗。公司去年交付630套自动驾驶矿山解决方案，较2024年增加逾三倍，累计交付量达到1,500套。然而，收入仅实现翻倍增长，与交付量大幅提升并不匹配，反映公司在争夺市场份额过程中，正面临降价压力。 这一压力已反映在毛利率上。公司去年毛利率由24.7%下滑至21.4%，下降超过3个百分点。随着公司推进出海战略，包括此次合作在内，或有助于支撑毛利率，因为海外市场的盈利水平通常高于竞争激烈的中国市场。 在毛利率下滑的同时，希迪智驾亏损亦显著扩大，去年净亏损由前一年的5.81亿元增至约10亿元。经调整亏损虽规模较小，但亦由2024年的1.27亿元扩大至2.42亿元，接近翻倍。 整体而言，此次合作是对希迪智驾产品与技术的重要认可，也是投资者持续支持公司的原因之一。不过，若未来一两年内无法提升毛利率并展现清晰的盈利路径，其未来股价涨幅或将逐步被侵蚀。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：文远知行去年亏损收窄逾三成
自动驾驶出租车运营商文远知行（0800.HK, WRD.US）周一公布，截至2025年12月底止全年，公司收入按年升89.6%至6.85亿元（0.99亿美元），净亏损收窄至16.55亿元，按年减少34.2%。 分业务来看，产品收入按年大增310.3%至3.60亿元，服务收入亦升18.8%至3.25亿元；自动驾驶出租车收入为1.48亿元，同比增长209.6%。整体毛利按年增86.8%至2.07亿元，毛利率30.2%较2024年的30.7%略为下降。 公司表示，收入增长主要受自动驾驶产品部署加快带动，包括Robotaxi、无人小巴及环卫车应用扩展。亏损收窄则受收入规模提升所支持，透过提升营运效率以及降低车辆物料清单成本，文远知行的总拥有成本较2024年降低38%。不过，公司仍维持较高研发投入，全年研发开支约14亿元。 文远知行持续推进全球布局，车队规模由2024年底的1,089辆增至去年底的2,113辆，并在中东及欧洲等地拓展商业运营。其中，中国的自动驾驶出租车车队规模已超过800辆，去年第四季，中国注册用户数同比增长超过900%。公司预期，未来将进一步扩大车队规模，并加快自动驾驶技术落地，以推动长期盈利能力改善。 公司美股股价绩后上涨，周一收报6.92美元，升8.98%，该股年初至今仍跌逾22%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：AI投入与股份支付拖累 黑芝麻智能转亏14.8亿
自动驾驶芯片制造商黑芝麻智能国际控股有限公司（2533.HK）周四公布，预计2025年收入将超过8亿元（1.16亿美元），按年增长逾68.7%。净亏损则预计不超过14.8亿元（2.14亿美元），2024年为盈利3.13亿元。经营亏损不超过15亿元，较上年收窄不少于14.4%。 公司表示，收入大幅增长主要受多项业务带动，包括高阶辅助驾驶（ADAS）及相关解决方案在乘用车市场的量产规模持续扩大，同时在L2至L3商用车领域，以及无人物流等L4自动驾驶场景实现批量出货。此外，公司机器人业务收入亦录得显著提升，成为推动整体收入增长的重要因素。 不过，公司预计仍将录得较大幅度亏损，主要原因包括持续加大在人工智能及算力领域的研发投入。另外，向员工授出股份奖励带来不少于3亿元的股份支付开支，以及公司上市后优先股转换为普通股，导致向投资者发行金融工具的公允价值收益减少。经营亏损收窄主要得益于机器人业务增长，以及高阶辅助驾驶产品毛利率提升，以及运营成本下降。 公司股价周五高开，至中午休市报19.41港元，升2.16%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：黑芝麻智能斥资4.8亿元 收购SoC制造商六成股权
自动驾驶芯片制造商黑芝麻国际控股有限公司（2533.HK）周三宣布，同意以4.782亿元收购珠海亿智电子科技有限公司现有股份及新发行股份，交易完成后将持有该公司60%股权。其中40.4%的股权将透过向亿智电子注资2,020万元取得；另19.6%的股权将以约4.58亿元对价，向该公司现有股东收购。 交易完成后，亿智电子将成为黑芝麻智能的非全资附属公司。该公司主要从事人工智能系统级芯片（SoC）产品研发，产品主打高性价比与低功耗，应用场景涵盖汽车智能及端侧AI应用。2024年，亿智电子录得亏损约8,800万元，较2023年的1.13亿元亏损有所收窄。 黑芝麻智能表示，董事会认为，此项收购将有助集团建立涵盖高、中、低端的全系列车规级算力芯片产品，提供智能汽车的全场景解决方案，同时推动集团产品拓展至更广泛的机器人及“AI+”应用领域，从而提供完整的AI推理芯片及解决方案。 黑芝麻智能曾在6月宣布达成收购某家业务描述与亿智电子相似的企业，但当时未披露标的名称。 黑芝麻智能股票周五开盘下跌，但午后扭转跌势，午后时段上涨1%至19.48港元。该股现价较2024年8月28日的IPO发行价下跌约30%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
走完漫漫上市路 图达通终登港股
自动驾驶感测器制造商图达通，在签署并购协议近一年后，终于以SPAC反向收购方式完成香港上市 重点： 图达通成为港交所推出SPAC上市机制四年以来，第三家成功上市的公司 上市里程碑是在图达通与一家特殊目的收购公司（SPAC）签署合并协议近一年之后才达成 梁武仁 耐心确实是一种美德，对于希望透过推出已四年的特殊目的收购公司（SPAC）机制上市的企业而言，更是如此。 上周三，美国激光雷达（LiDAR）感测器制造商、也是自动驾驶关键零组件供应商的图达通（2665.HK），成为仅有的第三家透过与SPAC合并、亦即“去SPAC化”（de-SPAC）方式在香港成功上市 的公司。即便SPAC上市常被形容为比传统IPO更快、更简便，但对图达通而言，这趟上市之路仍可说是漫长而艰辛。 图达通几乎是在与名为TechStar Acquisition Corp.的SPAC签署合并协议满一年之际，才达成这项里程碑。这类SPAC本质上并无实质业务，主要功能是作为壳公司，让实体企业透过反向合并承接其上市地位，从而避开传统IPO中不少繁复要求。正因程序相对省事、成本也较低，SPAC交易在美国一度迅速扩张，尤其受到资金吃紧的科技新创企业青睐。 图达通原本计划于2023年在美国上市，但最终选择通过SPAC在港交所上市，香港是在2022年推出SPAC机制。 在华府与北京关系持续紧张、美国对中国企业监管日趋强硬的背景下，图达通改变上市选择不难理解；特别是科技领域，随着国家安全疑虑升高，已成为中美经济竞逐中最为敏感的战场之一。 上述因素都使赴美上市对图达通而言吸引力大减，当公司转向香港寻求上市时，或许原本期待能走上一条较为平顺的道路，但实际经历却恰恰相反。 虽然SPAC上市理论上比传统IPO更为简便，但在香港，由于监管门槛重重，实际情况却大相迳庭。首先，所有寻求赴海外上市（包括香港）的中国企业，无论是走SPAC途径还是传统IPO，都必须取得内地监管部门的批准。此外，选择在香港以SPAC方式上市的公司，还须接受一套严格的审核机制，以防未能符合标准的企业进入市场，从而保障投资者。 图达通在法律架构上并非中国企业，但其大部分业务来自中国，仍被纳入中国证监会的监管范围。公司直到今年10月，亦即在与TechStar签署合并协议约10个月后，才获中国证监会批准赴港上市。翌月，图达通便通过了港交所上市聆讯。 事实上，港交所直到去年10月才完成首宗去SPAC（de-SPAC）并购交易，距离其于2022年初推出SPAC制度已接近三年。该交易涉及新加坡电商公司狮腾控股（2562.HK），进展相对迅速，仅在签署SPAC合并协议四个月后便完成上市。 然而，自此之后，香港的SPAC“车道”前进速度明显放缓。在图达通之前，唯一完成类似并购上市的公司是找钢集团（6676.HK），而其上市过程同样经历了漫长等待。这家钢铁交易平台营运商早在2022年便促成香港史上首宗SPAC交易，但直到今年3月才正式成为上市公司。 警讯浮现 目前尚不清楚图达通为何需耗时如此之久，才先后取得中国证监会及香港交易所的监管批准。但若单从投资角度观察，这家公司确实浮现出一些值得警惕的讯号。 其中最主要的问题，在于其营收增长动能正在减弱。根据TechStar于8月提交的招股书，图达通去年销售额按年增长32%，至1.6亿美元，乍看表现不俗，但与2023年高达83%的增幅相比，增速已明显放缓。更令人担忧的是，该公司在2025年第一季度的收入，出现按年倒退。此外，图达通至今仍未实现盈利。公司在2022年至2024年间，每年亏损都持续扩大，尽管在今年首季转为录得毛利，并收窄了净亏损。 其次，激烈竞争亦严重制约图达通扩大收入、控制成本及实现盈利的能力。根据TechStar引用的第三方数据，图达通在中国激光雷达（LiDAR）制造商中排名第四，市占率约为21%。但在全球市场，图达通的地位更为不稳，其市占率仅为8.4%。这意味着，图达通正与多家制造商正面竞争，彼此争夺产业主导地位，同时还需防范大量新进者的挑战，最后往往只能透过削价竞争应对。 图达通在技术路线上的选择，也未能为其处境带来优势。公司专注于1,550奈米激光雷达系统，虽然具备更远探测距离及更强抗干扰能力，但制造成本远高于主要竞争对手禾赛科技（HSAI.US; 2525.HK）及速腾聚创（2498.HK）采用的905奈米技术。正因这项技术差异，两大竞争对手的毛利率明显优于图达通。 或许是为了改善利润率，图达通今年初在拉斯维加斯举行的消费电子展（CES）上，展示了一款905奈米激光雷达产品，但随后却于10月遭禾赛提起诉讼，指控其侵犯专利权。这类事件突显出，在自动驾驶技术等高度依赖专利的产业中，企业所面临的法律风险不容忽视。 尽管如此，自12月10日正式挂牌以来，图达通股价仍累计上涨约75%。以2024年收入计算，图达通目前的市销率（P/S）约为18倍，明显高于禾赛科技在港上市股票的7.2倍，以及速腾聚创的8.8倍。 短期而言，投资者或仍以相对正面的角度看待图达通，将其视为自动驾驶技术的新投资目标。此外，刚完成并购的SPAC上市公司，通常需要一段时间让市场消化，投资者也需逐步熟悉这家新上市企业。随着时间推移、公司陆续披露经营进展，当市场逐步回归现实，眼前的乐观情绪也可能转而被失望所取代。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：文远知行港股首挂破发 全日收跌近一成
自动驾驶出租车运营商文远知行（0800.HK, WRD.US）周四在港交所首挂低开7.8%，随后跌幅扩大，至中午休市报24.4港元，跌9.96%。 已在美国上市的文远知行公布，此次发行8,825万股，其中，香港公开发售获72.44倍超购，触发回补机制，最终配发占比增至20%，国际发售占80%，获8.85倍超购。最终发售价为每股27.1港元，净筹约22.64亿港元（2.91亿美元）。 公司表示，集资所得约40%用于开发自动驾驶技术，另外40%用于加快L4级车队的商业化量产或运营，约10%用于建立营销团队和分支机构，余下10%用于一般营运资金。 今年上半年，公司收入近两亿元，同比增长32.8%，亏损达7.92亿元，按年收窄约10%。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
