TH International in need of more cash commitment

需注入更多资金助力 Tims天好中国扩张计划放缓

由于与品牌所有者在新投资方面存在分歧,Tims天好咖啡连锁在华运营商的扩张落后于计划 重点: Tims天好咖啡品牌的所有者RBI的首席执行官表示,Tims天好中国需要“投入更多资金”,“以激动人心的方式”扩大这个咖啡品牌的在华业务 此前的公司数据显示,截至1月中旬Tims天好中国在华拥有909家Tims天好咖啡门店,低于此前计划到2023年底拥有1,000家门店的目标 阳歌 有没有人想要甜甜圈? 自从Tims天好咖啡在中国的运营商去年决定把该品牌的这道招牌餐点之一从菜单上去掉后,如今在它的中国门店里,你很有可能已经看不到它的身影了。现在,对于该连锁品牌在中国的运营商Tims天好中国(THCH.US)来说,现金似乎也越来越少,而这正在侵蚀该公司在中国市场大举扩张的计划。 这是餐饮品牌国际(QSR.US)上周财报电话会议上的多番言论传递出的一个重要信息。该公司是Tims天好咖啡品牌的所有者,也是Tims天好中国的合作伙伴。作为一家合资企业,Tims天好中国的其他股东包括Cartesian Capital,以及中国本土合作伙伴腾讯和物美。在电话会议上,餐饮品牌国际(简称RBI)首席执行官乔希·科布扎(Josh Kobza)发表一些言论,暗示Tims天好咖啡在中国的业务意外放缓。 单独上市的Tims天好中国尚未公布第四季度的业绩。一位发言人告诉咏竹坊,公司对科布扎的言论不予置评(科布扎具体说了什么,我们稍后再做介绍)。 但这并不妨碍投资者表明自己的态度,在RBI公布第四季度业绩并发表中国市场相关言论当天,Tims天好中国在纽约挂牌交易的股票下跌了5.6%。今年迄今为止,该股已下跌22%,自2022年9月通过与特殊目的收购公司(SPAC)合并上市以来,该股已下跌超过80%。 具有某种象征意义的是,最新这一轮抛售导致Tims天好中国的市销率(P/S)跌至具有重要心理意义的1倍以下,截至上周末是0.97倍。相比之下,肯德基和必胜客在中国的运营商百胜中国(YUMC.US;9987.HK)的市销率为1.54倍,而披萨连锁达美乐比萨(DPZ.US)在中国的运营商达势股份(1405.HK)的市销率则为3.75倍。 我们上月首次指出可能出了问题,当时Tims天好中国公布的部分最新门店数量数据似乎表明,该公司落后于在华开店目标。数据显示,1月初,该公司在中国拥有909家Tims天好咖啡餐厅,远低于其在2023年中预测的到去年底拥有1,000家门店的目标。 扩张放缓背后的罪魁祸首可能是中国经济放缓,加上Tims天好咖啡连锁在中国的业绩不及预期造成的双重打击。经济放缓的影响谁都逃脱不过。但就具体公司而言,2018年进入中国并在几年后开始大举扩张的Tims天好咖啡连锁,似乎仍在努力站稳脚跟。 科布扎含蓄地谈到了这个问题,他提到“在华业绩疲软”是对四季度RBI总的同店销售额产生负面影响的一个因素。他没有具体提到中国的Tims天好咖啡连锁,而且我们还应该注意到,RBI旗下的另一个大品牌汉堡王也通过另一个合作伙伴在中国市场占据重要地位。 疲软的国际业绩 话到这里,我们就来仔细看看科布扎究竟说了什么,从他的话里,可以听出Tims天好咖啡未能达成开店目标是因为资金短缺。  “关于Tims天好咖啡的业务,我们认为我们的合作伙伴需要投入更多资金,以激动人心的方式扩大这项业务,我们认为他们这么做至关重要,”他在谈到该品牌在华业务时说。“我们正在与这两家公司合作,为实现我们的增长愿望奠定必要的基础,我们知道我们有能力做到这一点。” 在电话会议的问答环节,几位分析师问到了中国市场的情况,科布扎随后补充说:"我们也确实认为,需要向该业务投入更多资金,才能真正发挥其潜力。” 这些言论似乎都表明,Tims天好中国正在犹豫是否要像之前计划的那样,大举向中国的Tims天好咖啡连锁店投入资金。此外,该公司最近也很有可能难以获得资金,因为出于对中国经济放缓,以及中美紧张局势相关地缘政治风险的担心,许多银行和其他资金来源都在减少对华投资。 由于在中国市场的扩张速度不及预期,RBI表示将把今年全球餐厅数量的增长预测,从5%下调至4.5%左右。 科布扎在谈到中国时提到的“业绩疲软”,体现在了Tims天好咖啡国际业务的同店销售额数据中。尽管汉堡王的国际业务录得同店销售额增长,但在四季度,Tims天好咖啡的同店销售额却下滑6.3%,较上年同期4.3%的降幅有所加快。 发布最新季度业绩的同时,RBI公布了一个五年计划,目标是到2028年在全球范围内拥有7,000家Tims天好咖啡连锁店,这将比去年底的4,525家增加50%以上。该连锁店的中国业务是其扩张的重要组成部分,因为它的在华连锁门店数量为909家,约占去年底全球1,308家门店总数的70%。 除了在去年年底拥有1,000家门店的目标之外,Tims天好中国此前还表示,他们计划到2026年底在华拥有3,000家Tims天好咖啡连锁店。这些计划与百胜中国和达势股份等公司的大举扩张计划相类似。百胜中国的目标是到2026年在华拥有2万家门店,达势股份的目标是到2026年在华开设1,500家门店。 Tims天好中国去年第三季度的收入同比增长42.7%,达到4.36亿元。表面上看可能还不错,但要考虑到大部分乃至全部增长可能都来自新店开业,而同期新店开业增幅更是高达57%。所有这些都表明,Tims天好中国在华扩张计划面临阻力,并且除非RBI愿意介入并提供更多援助,否则它可能需要收缩扩张计划。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
TH International misses 1,000 store goal for Tims China

开店未达标 Tims天好急起直追

这家在华营运两个西方快餐连锁集团的公司,曾定下2023年1,000家门店的目标,但最后只有919家 重点: Tims天好中国称目前拥有919家门店,其中Popeyes门店10家,其余是Tims天好咖啡连锁 这家快餐运营商四季度开了大约156家店,超过前三个季度开店的总和      阳歌 快餐运营商Tims天好中国(THCH.US)为庆祝内地第十家Popeyes餐厅开业,发布了最新数据,去年四季度其新店开业速度创历史新高。与此同时,中国经济放缓似对该公司的核心业务Tims天好咖啡连锁造成影响,该连锁店明显落后于去年中披露的扩张目标。 Tims天好中国发布的公告显示,作为Tims天好咖啡和Popeyes在华独家特许经营商,目前拥有919家餐厅。意味着公司在本季度开设了创纪录的156家门店,超过前三个季度总和的146 家门店。 但最新数据明显低于Tims天好中国去年年中宣布的目标,原计划到去年底有1,000家门店。Tims天好中国没有对这数字发表评论,或将在今年公布的四季度业绩时再作检讨。 对于最新公告,投资者显然不为所动,他们主要的关注点,是Popeyes连锁自去年正式推出后的进展。该股在公告发布当天基本没有变化,交易量为上个月第二低。此后,小幅下跌约3%。这家热衷于扩张的公司,经历前三个季度表现疲软之后,第四季度新店开张的强劲表现,可能让投资者受到了些许鼓舞。 在中国市场快速发展,以及不断壮大的中产阶级需求下,Tims天好中国是其中一家西方快餐运营商。其他拥有类似激进计划的公司包括百胜中国(YUMC.US;9987.HK)和达势股份(1405.HK),前者最近在中国市场开立第10,000家肯德基餐厅,后者是达美乐比萨在中国的运营商,它计划到2026年在中国拥有1,500家门店。 Tims天好中国是风险投资公司Cartesian Capital、互联网巨头腾讯(0700.HK)、本土零售商物美和餐饮品牌国际(QSR.US)联合成立的合资企业。该公司在2018年开了中国第一家Tims天好咖啡,并在几年后开始大举扩张。除了曾定下去年底开设1,000家店的目标,公司之前还表示,计划到2026年底在中国开3,000家Tims天好咖啡门店。 但最新数据落后于先前的目标,显然中国经济增速出现改变。经过二十年的爆炸式增长,成为世界第二大经济体后,中国经济近年开始急剧放缓。疫情结束后预期的反弹未能实现,导致许多消费者控制支出。汽车、房产甚至智能手机等大件商品的销售商,对经济放缓的苦楚感受最深。但现在,这种痛苦正慢慢沿着食物链蔓延,影响化妆品和餐厅食品等销售商。 投资者的怀疑 Tims天好中国还没有真正赢得投资者的青睐,因为它在中国尚未取得像肯德基、麦当劳(MCD.US)和星巴克(SBUX.US)那样的成功。2022年,公司通过特殊目的收购公司(SPAC)实现了借壳上市,此后股价一路下跌,自2022年9月完成上市以来,股价已下跌约80%。 公司目前的市销率(P/S)为1.22倍,不及百胜中国的1.53倍,也远远落后于达势股份的3.98倍。餐饮品牌国际的市盈率更是高达5.22倍。 估值低的部分原因,可能是大型机构投资者尚未注意到这家公司。去年3月在香港上市的达势股份最初似乎也是这情况,股价在上市后的头五个月一直萎靡不振,之后突然飙升近50%。Tims天好中国也尚未賺錢,随着中国经济放缓,投资中国股票的人更着眼于盈利。 公司第三季度收入同比增长42.7%,至4.36亿元,表面上看起来不错,但与上一季度130%的增幅相比大幅放缓,当时该公司正从疫情中复苏。增长放缓的一个原因,是公司逐渐转向利用更多的特许经营合作伙伴,以实现激进的开店目标。这些合作伙伴有助于增加门店数量,但带来的收入远低于自营门店。 公司无疑正在走向盈利,其调整后的门店EBITDA(息、税、折旧及摊销前利润),从上年同期的1,530万元增长到三季度的2,930万元,近乎翻倍。该公司调整后的门店EBITDA利润率,也从上年同期的5.3%提高至7.5%。公司的净亏损,则从上年同期的1.95亿元收窄至1.6亿元。 在去年宣布与Popeyes达成许可协议后,该公司的股价最初大幅上涨,但之后很快重回下跌轨道。公司在Popeyes品牌上的动作相对较快,在获得中国市场使用权仅半年后,已达到开设10家门店的目标。在最新的声明中,公司重申之前宣布的目标,即在未来五年内开设500家Popeyes餐厅,未来十年开设1,700家。 总而言之,大型机构投资者似乎仍在观望。他们很可能在等公司自证能够盈利,尤其是在中国经济放缓的情况下。他们可能还想看看,此前的营运商先后两次在中国推出Popeyes皆以失败告终后,该公司能否在中国取得成功。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
DPC Dash opens 700th Domino's in China

扭亏为盈分店大增 拆解达势股价急升原因

达势股份于上月开设第700间披萨连锁门店,今年在内地开设180家新门店的目标,正在稳健推进 重点 达势股份表示,今年在中国新开180家达美乐披萨店的目标进展顺利,并计划2026年门店总数将增加逾倍至1,500家 公司公布中期扭亏为盈及被纳入沪港通与深港通后,股价自8月至上周五收市,上涨近70%      阳歌 没有什么比交易量的增加更能提振股价,也没有什么能比得上首度盈利的滋味鲜美。 这两个因素似乎正在提振达势股份有限公司(1405.HK)的股价,作为披萨连锁达美乐披萨(DPZ.US)在中国的运营商,该公司刚刚宣布实现新的里程碑,开出了第700家门店。自3月底上市后,达势股份大多时候在IPO定价的46港元(5.88 美元)附近徘徊。 但在8月底前后,投资者突然对该股产生了浓厚的兴趣,推动股价上涨67%,上周五的最新收盘价为76港元。 中国经济大幅放缓、在港上市的中国股票今年表现惨淡之际,这个突然飙升的故事有相当多值得一说的地方。但最重要的因素之一,似乎是公司在8月29日发布的中期业绩首次报告盈利。 仅仅一周后的9月5日,公司宣布股票被纳入沪港通和深港通,中国内地投资者可以购买特定公司在香港挂牌交易的股票。这种特殊机制似乎对达美乐披萨这样的消费品牌特别有益,因为中国股市仍以不那么老练的小型散户投资者为主,他们喜欢购买在日常生活中看到的、名字熟悉的公司的股票。 自公布中期业绩和被纳入沪港通、深港通以来,达势的股价在短短一个多月的时间里,有九天的日交易量超过10万股。相比之下,3月底公司在港首次公开发行一周后的期间,只有7天录得类似的交易量。 随着股价上涨,该股目前的市销率约为5倍,较美国上市的达美乐披萨的2.8倍市销率,高出逾倍。这个数字也高于百胜中国(YUMC.US:9987.HK)的2.2倍,后者运营的必胜客是中国最大的披萨连锁店。还领先于中国最大的餐饮连锁运营商瑞幸咖啡(LKNCY.US)4.4倍的市销率。 投资者开始注意到这家公司,并且似乎喜欢它的故事,这个故事结合了中国对披萨与日俱增的青睐,以及对外卖和线上下单同样快速增长的热爱。这个组合给了达势股份加快开店步伐的信心,上月它的门店总数达到700家大关。 达势股份执行董事兼首席执行官王怡女士表示:“这一重要里程碑证明了我们的成功。公司持续以本地化战略为核心,布局扩张门店版图。我们专注于以外送服务为中心的商业模式,进一步提升餐品水准和技术创新能力。” 公司接着表示将继续快速开设新店,截至上月底,在中国21个城市的门店总数达到716家。截至9月底,公司今年新开门店128家,有望实现此前提出的全年新开180家门店的目标。 成功的秘方 在本文的后半部分,我们来仔细看看达势股份的增长故事中,成功吸引投资者的“秘方”。 公司正在加速开店,但同时也注意维持高利润率,这表明它并非为了增长而增长。它正在通过扩大模式来做到这一点,该模式依赖比传统堂食餐厅更小、运营成本更低的店面供货。它还使用中央厨房来准备许多产品。 公司与达美乐在中国的合作历史可以追溯到2010年,2017年,达势又与这家美国连锁店母公司续签了特许经营协议。多年来,该公司的业务主要集中在上海和北京等大城市,直到最近几年,才开始大举向其他地区扩张。 截至去年底,该公司在中国拥有588家门店,并计划在今年新增180家门店的基础上加快开店速度,明年新增240家。2025年和2026年,每年将新增250至300家餐厅,到2026年底达到门店总数1,500家的目标。 这个数字是必胜客在华门店数量的一半,不过百胜中国比达势股份进入中国的时间要早得多,必胜客于1990年在北京开设了内地第一家门店。截至6月底,在中国的门店数为3,072家。 达势股份今年上半年的各项指标总体看起来相当强劲。期间,收入同比增长51%至13.8亿元(1.89亿美元),轻松超过了同期门店数量32%的增幅,因为它通过规模经济提高了运营效率。因此,门店运营利润率从去年同期的9.2%提高到13.5%。期内实现875万元的盈利,扭转了去年同期亏损9,540万元的局面。 报告中一个略显负面的因素,是同店销售额增长放缓,从上年同期的13.9%降至8.8%。这可能有几个原因,包括去年中国采取严格的疫情防控措施,人们要比现在更为频繁地订购外卖食品,从而人为推高了销售额。 另一个重要的里程碑是,达势股份表示,在今年上半年,它在京沪之外的门店数,将超过了这两个超级城市的门店数量之和,表明公司正在吸引小城市不太熟悉披萨的消费者。 必胜客也在大举进军小市场,这是中国任何一家大型餐厅运营商保持快速增长的关健因素。截至6月底,达势股份在中国20个城市运营,而一年前这个数字仅为12个。我们预计,随着公司继续快速扩张,这个数字还会快速增长。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

达美乐中国运营商 拟增两倍门市数量

这家不久前上市的公司计划将门店数量从去年底的588家,增至2026年的1,500家 重点: 达美乐在中国的特许经营商达势股份宣布,计划到2026年底,将门店数量增加近两倍 该公司正在大举进军中国二三线城市,它在这些地方的初期销售数据强劲    阳歌 或许有什么不为人知的原因。但不管是什么原因,中国似乎吸引了西方快餐连锁品牌为这个潜力巨大但又迥异于本土市场的国家,推出高速增长计划。 上周,达美乐比萨(DPZ.US)连锁在中国的经营商达势股份有限公司(1405.HK)宣布计划未来三年将门店数量增加近两倍,达到1,500家左右,成为最新一家意欲在中国高速扩张的企业。该计划值得注意,因为它试图顺应最近兴起的外卖餐饮趋势,这是达美乐的专长,并于疫情期间在中国大受欢迎。 达势股份还希望用更集中的厨房设施来推动其快速扩张,这对于外卖餐饮专家来说,可行性甚于传统堂食餐厅。 与其他大型西方连锁品牌在中国的情况相比,达势股份说到的这些数据看起来确实可行。据上周四的公告显示,该公司截至去年底在中国拥有588家门店,并表示计划今年新开180家左右,2024年再开240家。然后,2025年和2026年再开250到300家餐厅,使其总数达到我们前面提到的1,500家。 相比之下,市场领先的必胜客连锁品牌在中国的经营商百胜中国(YUMC.US; 9987.HK),截至3月底拥有近3,000家必胜客餐厅,同比增长约10%,过去一年它新开了300家店左右。百胜中国在华还经营着规模大得多的肯德基连锁,它是中国最大的餐厅运营商,截至3月底拥有逾1.3万家门店。 但这张中国路线图上,也充斥着不少备受瞩目的西方品牌失败案例,它们一开始怀着类似的雄心壮志,但后来却因为吸引当地消费者的方法未能奏效而跌了跟头。我们稍后再来细看其中的一些失败品牌,以及它们未能成功的原因。 但首先,我们先回到达势股份的最新计划,它们也值得注意,因为这些计划非常注重远离北京和上海这样的特大城市,这些特大城市几乎总是那些激进扩张的第一站。达势股份也不例外,其3月在香港IPO之前的最终招股说明书显示,截至去年底,其大约一半的门店位于北京和上海。 但该公司一直在迅速进军一些较小的城市,包括4月底在青岛、常州和温州等二线城市开设的当地首家门店,这使其开店的城市总数达到了20个。 这些较小的城市似乎表现很不错,至少在初期是这样。达势股份表示,它在济南的第一家店,去年12月创下达美乐全球最佳首周销售记录,以及前30天最佳销售记录。它还说,济南首店、连同在成都和武汉新开其他店的首月销售,是达美乐近期全球表现最好的。 新鲜感 这些强劲的数据表明,中国的二三线城市有着巨大的潜力。但目前尚不清楚,这种潜力是否具有持久性,或者这种增长仅仅是由于一种可能迅速消退的新鲜感所致。 来自美国的快餐连锁品牌Popeyes就是一个很好的例子,它在一开始因为新鲜感而表现强劲,之后就逐渐失去了吸引力。2020年,这家连锁炸鸡品牌进入中国市场时,曾经轰动一时,顾客在上海的第一家门店外排起长龙。当时,它的母公司Restaurant Brands International(QSR.US)宣布,计划未来十年在中国开设1,500家店。 但这家公司并未走太远,最近它关闭了在上海的最后几家门店。消息人士告诉我们,Restaurant Brands International与在华合作伙伴出了问题,这种现象在中国还是比较普遍的,之前也曾经出现过合资项目难以为继的情况。 达势股份在这方面看起来更稳固一些,因为该公司与达美乐在中国的合作历史可以追溯到2010年,并且还在2017年与美方续签了总特许经营协议。 接下来,我们来看看达势股份近期的业绩情况,由于专注于疫情期间受到欢迎的外带和外卖,它在这方面看起来也相对稳健。该公司的同店销售额呈现普遍上升趋势,从2020年的9%上升到2021年的18.7%。去年,这一数字回落至14.4%,当时由于中国采取了严厉的疫情防控措施,许多店面长时间关闭。 该公司去年收入增长25.4%至20亿元左右,较前一年46%的增幅有所放缓。但同样,这种放缓可能是暂时性的,我们预计今年增长将回到更稳固的轨道,尤其是在扩张加速的情况下。该公司的利润表现也正在改善,净亏损从2021年的4.71亿元减半至去年的2.22亿元。 自IPO以来,达势股份的表现相对较好,不过在上周公告出来后的两个交易日,其股价下跌了4.1%。该股目前仍较46港元的发行价上涨了约13%,不过其上个月的涨幅高达38%。这可能表明投资者相对看好该公司,但也变得更加谨慎。 在估值方面,达势股份的市销率较为强劲,为4.04倍,略高于百胜中国的2.7倍。但这个数字与TH International(THCH.US)的4.54倍大致相当,这是咖啡连锁品牌Tim…

快讯:达势股份上市日小幅波动

最新:达美乐披萨(Domino's Pizza)的中国运营商达势股份有限公司(1405.HK)周二首日上市,开盘报46港元,与其IPO定价持平。 利好:该公司发行的约1,280万股股份中,占90%的国际配售部分反应理想,录得90%的超额认购。 值得关注:零售投资者对该公司的香港公开发售反应冷淡,该部分仅接获57.55万股或45%认购申请,因此余下的70.45万股已重新分配至国际配售部分,并以招股价下限46港元上市。 深度:达势股份是全球最大薄饼连锁达美乐披萨的中国加盟商,目前在中国17个城市经营604家门店。该公司去年3月向港交所申请上市,并在10月递交更新版招股书,最终成功挂牌。虽然去年中国反复爆发新冠疫情,但该公司由于专注于外送服务,过去四年外送订单占其收入都超过70%,因此受到疫情的冲击相对堂食较小,其收入仍按年上升25%至20.2亿元。不过,由于积极开店,令开支持续增加,它去年录得2.2亿元净亏损,并预计将会继续亏损。 市场反应:达势股份周五早盘小幅波动,中午收盘平收于46港元。 记者:何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里