简讯：蓝思科技盈收双升 加速布局机器人业务
手机玻璃供应商蓝思科技股份有限公司（6613.HK; 300433.SZ）周一公布年度业绩，去年收入744亿元人，同比上升6.5%，股东应占利润上升10.9%至40.2亿元。 期内智能手机与电脑类业务收入，同比上升近6%至611.8亿元；智能汽车与座舱业务同比升8.9%至64.6亿元，智能头显及智能穿戴类业务的收入上升14%至39.8亿元，其他智能终端业务则下跌25.3%至10.5亿元。 公司表示，正加速布局具身智能、AI服务器，以及商业航天等三大新兴业务。其中机器人领域，已完成核心部件研发与新产能基地建设，并实现产品批量交付，同时切入国内外头部厂商供应链。AI服务器领域则通过供应链整合，获得国内外特定客户服务器机柜业务的技术与客户认证。商业航天领域，则已攻克航天级材料技术壁垒。 周二蓝天科技开市跌2.7%报20.26港元，公司自去年上市股价上升11%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
“AI平民化”拖累 联想被杀个措手不及
全球最大PC制造商联想表示，在最新一个财政季度中，因旗下AI服务器基础设施业务进行重组，录得2.85亿美元重组费用 重点： 由于AI运算市场出现重大转向、并因此承担大额重组费用，联想集团在截至12月的财季中，利润下滑21% 同一季度，公司毛利率按年下滑0.6个百分点，主要因为记忆体价格飙升带来压力 阳歌 “AI平民化”趋势初现，加上记忆体价格飙升，成为联想集团有限公司（0992.HK）最新季度业绩的两大焦点，两者均侵蚀了这家全球最大PC制造商的盈利。这股平民化趋势，在联想截至12月底止的三个月（即其财政年度第三季度）体现为对基础设施解决方案业务集团（Infrastructure Solutions Group，简称ISG）计提2.85亿美元重组费用。 简而言之，这笔费用反映出联想承认其未能及时察觉AI快速平民化的趋势，人工智能技术正迅速从大型数据中心转向企业自有的电脑与服务器。换言之，AI正从单纯作为算力资源的开发阶段，转向实际应用层面的部署与使用。在此过程中，AI运算需求正从大型云端设施转移至企业本地部署（on-premises）的中小型设施。 从更技术性的角度来看，这一转变代表着AI由“训练”（training）转向“推理”（inferencing），联想集团长期担任首席执行官的杨元庆在业绩电话会议上如此表示。 杨元庆称，基础设施市场正经历一项重要转变，从在公有云上进行AI训练，转向越来越多在企业本地及边缘端进行AI推理。“因此，我会说，我们此次进行的重组，更像是顺应新趋势的一次转型，将AI推理更贴近终端用户。” 对联想而言，与最新AI运算趋势保持一致至关重要，因为其基础设施业务的增速已快于核心PC业务。PC业务是公司智能设备业务集团（Intelligent Devices Group，简称IDG）的核心，该集团还涵盖智能手机及平板电脑业务，合计贡献约三分之二的收入。相比之下，基础设施业务在最新季度占公司收入的23%，较一年前的19.5%明显提升。 联想于周四公布最新季度业绩时，市场焦点集中在基础设施业务上，因为随着核心PC需求趋于成熟，该业务正迅速成为公司最重要的增长引擎。受惠于AI服务器稳健需求，基础设施业务在最新季度收入按年增长31%至52亿美元，另有155亿美元的潜在订单储备。尽管这一增速是包含PC在内的IDG业务14%增幅的一倍以上，但相比上一财年12月季度基础设施业务59%的增长率，已显著放缓。 同样重要、甚至更为关键的是，这一未来增长引擎因未能及时应对AI由训练转向推理的转变而转为亏损。该业务在最新季度录得1,100万美元经营亏损，不过较上一季度已有所改善。联想表示，预计该业务将在截至3月底止的本财年第四季度恢复至经营层面的盈亏平衡。公司补充称，预期该业务将在4月开始的新财政年度恢复盈利。 投资人忧心忡忡 市场对联想集团在关键AI基础设施业务上的失误反应不意外偏向负面。公司股价在周四公布业绩后下跌4.6%，过去52周累计跌幅已达30%，与同期多数AI概念股大幅上涨形成强烈对比。这可能反映出，投资人仍主要将联想视为一家PC制造商，而非AI公司。 联想早已是全球最大PC制造商，并在2025年维持这一地位。根据IDC数据，2025年最后三个月，公司PC出货量按年增长14.4%至1,930万台，跑赢同期全球PC市场9.6%的增幅，使其全球市占率由一年前的24.2%提升至25.3%。美国企业惠普（HPQ.US）当季排名第二，市占率20.1%，戴尔（DELL.US）以15.3%居第三。 在这三家公司中，戴尔的估值最接近AI概念，但其追踪市盈率也仅为15.1倍。联想紧随其后，市盈率为9.5倍，而惠普仅7.1倍，显示市场对这一族群的认知仍主要停留在PC业务。 回到基础设施业务，联想表示，此次重组将精简产品组合，并加大对AI推理产品的投入。公司预期，到截至2029年3月的财政年度，每年可节省约2亿美元成本。 另一个拖累公司表现的因素则较为短期，与近期因全球供应短缺导致记忆体价格飙升有关，记忆体是PC与服务器的关键零组件。相关价格上涨令联想当季销售成本增加19.6%，高于同期18.1%的收入增幅，导致最新季度毛利率按年下滑0.6个百分点至15.1%，低于一年前的15.7%。 大额重组费用加上毛利率下滑，使公司当季利润按年下降21%至5.46亿美元。不过，若剔除重组费用及部分非现金项目，经调整后盈利反而按年增长36%，由4.35亿美元升至5.89亿美元。 联想表示：“尽管营运环境充满挑战，包括持续存在的关税不确定性，以及供需失衡导致零组件成本上升，但集团仍展现出卓越的营运韧性，在此宏观背景下实现稳健的收入与盈利增长。” 那么，这一切对联想意味着什么？投资人又该如何看待这家公司？联想指出，目前其32%的收入已与AI相关，但当中包括来自PC业务的AI模型，这些产品尚未证明自己能成为下一代PC运算的核心。 相比之下，AI服务器业务前景更为明朗，而基础设施部门的重组虽然代价高昂，但也显示公司正密切关注产业趋势，并在战略出现偏差时及时修正。接下来，联想需要证明自己能重新让基础设施业务恢复盈利，并在AI由训练转向推理的过程中，加快该部门的成长步伐。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
万物新生发力布局全球回收业务
公司表示已启动中国设备出口业务，并计划在未来两到三年内继续拓展该业务板块 重点： 万物新生三季度营收增长27%，同时公布未来两到三年战略路线图，其中出口业务成为新重点 受益于零售业务改善，当季创下利润新高，毛利率亦大幅提升 阳歌 万物新生（RERE.US）深耕二手手机、电脑等电子产品转售服务十四年，近年更拓展至奢侈品包袋、名酒等品类回收，在循环经济赛道已经是骨灰级选手。现在，这家中国头部回收企业，准备依托领先的回收、翻新技术，以及分销能力，推动旗下爱回收品牌进军全球市场。 11月20日的三季度业绩电话会上，全球化拓展成为万物新生未来两到三年规划的核心亮点。财报显示，公司持续实现两位数强劲营收增长，这既源于其核心业务智能手机回收服务的认知度提升，也得益于其他二手品类业务的持续扩张。 同时，公司连续第五个季度录得净利润，并创历史新高，显示其回收运营效率随规模效应和经验积累持续提升。作为佐证，占总营收92%的产品销售毛利率从去年同期的11.7%升至13.4%。 万物新生此前曾通过日本、瑞典等地的合作试水国际扩张。不过公司最新表态显示，未来两到三年以中国产品出口为主的国际化拓展将跃升为核心战略，并有望成为全新增长引擎。 创始人兼董事长陈雪峰（Kerry）在财报电话会上透露，万物新生海外销售的国行设备月出口量已突破1万台。他指出，具有国际枢纽地位的南方港口城市香港，正快速崛起为中国循环商品销往全球的中转站。 “展望未来，随着国内回收渗透率提升及标准进一步明晰，我们相信出口规模将持续扩大，”陈雪峰详解公司出口战略的双轨路径：其一是面向企业端的拍机堂平台计划推出国际版；“同时我们将在适当时机，与战略伙伴的全球布局协同发力，提供解决方案并共同开拓更广阔的全球零售机遇。” 在准备加强海外业务的同时，万物新生的国际形象也在提升中——公司披露其入围本年度“为地球奋斗奖”（Earthshot Prize）决赛圈。这项由英国威廉王子创立的国际环保奖项，每年围绕5个“地球议题”，评选5名获奖者。 国际化拓展是财报电话会披露的“三阶段发展战略”组成部分，计划在未来两到三年实施。在中国第十五个五年规划中，循环经济几乎必然将作为推进环保与减排的重要环节被纳入其中。 万物新生等“绿色”企业一定有机会从相关政策中受益，因为这些企业也是中国完成环保目标的重要助力者。具体方式可能会包括政府补贴、低息贷款，以及新建设施与资质审批等环节的绿色通道。 履约团队扩容 陈雪峰表示，除国际化拓展外，三阶段战略另两大支柱包括持续强化核心能力、加速确立爱回收作为“中国领先循环品牌”的定位。 前者将通过提升场景化运营、履约及翻新能力，并加大技术投入实现；后者则会注重与其他消费品牌的合作及，并且把“爱回收”品牌生态延伸至“爱分类”。 在核心能力建设方面出现显著转向：公司将更重视快速扩张的履约专员团队——该团队提供上门回收服务。这支逾1,000人的团队与持续扩张的爱回收门店网络形成互补——截至9月末门店总数为2,195家。 公司似乎正在放缓此前激进的拓店节奏，三季度新增约100家门店，较二季度206家的增量缩减近半。 “未来新店开设节奏将与上门服务团队扩张动态平衡，以确保实体网点与人效的最优配置，”陈雪峰表示。 持续扩张的门店网络与履约团队，是万物新生打通线下网点、客服团队以及线上平台的关键环节，覆盖C2B/B2B/B2C等等多样的场景。 多元交易渠道正与日益丰富的产品线形成协同效应：除核心电子产品外，新增的“多品类”业务涵盖二手包袋、黄金、名酒等品类。 万物新生指出，“多品类”业务自两年前推出以来快速增长，三季度通过1,009家门店开展的该业务交易量同比增长95%。不过该业务规模仍相对有限，当季贡献约5,300万元（746万美元）服务收入，占公司服务总收入的12.5%。 公司营收主体仍来自产品销售，三季度销售额同比增长28.7%至47.3亿元（上年同期36.7亿元）。包含产品与服务收入的总营收同比增长27.1%至51.5亿元。 伴随运营效率提升，公司商品成本占总营收比例从去年同期的88.3%降至86.6%。这一降幅直接体现为利润率改善，源于公司通过加大循环商品直营销售等措施优化运营。同时自动化流程覆盖率持续提升，并推进城市级回收体系以降低成本。 最终万物新生三季度经调整营业利润同比激增34.9%至创纪录的1.4亿元，GAAP净利润飙升407%至历史新高9,080万元。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
