机器人梦想太贵 投资人不再埋单
人形热潮推高机器人股估值，如今股价回落，市场重新衡量成长预期与盈利进度 李世达 人工智能大模型兴起后，人形机器人成为资本寻找下一个增长市场的重要方向。随着AI理解指令、规划任务的能力提升，机器人进入工厂与家庭的前景，吸引了大批投资者。行走、搬运及表演能力的进步，也让市场更愿意为尚未实现的收入付出高价。 艾媒谘询统计，今年上半年中国具身智能主题投融资达172起，合计约1,092亿元（163.72亿美元）。中国官媒证券日报10月报道，2025年以来已有十余家机器人产业链企业在港上市，另有超过30家相关企业排队。从初创融资到公开上市，机器人成为资金争相布局的领域。 但上市后的股价，也显示这份热情可以迅速改变。宇树科技（688836.SH）今年8月以每股150.8元上市，首日开市冲上1,100元，较发行价上升629%，其后反覆下跌，10月中低见约404元，较首日高价回落逾六成。至11月6日，股价反弹至656.62元，仍较发行价高约335%。短短数月，投资者对同一家企业的出价相差甚远，对人形机器人前景的期待仍在，合理价格却难有共识。 这股热潮早已超出人形机器人本身。生产机械臂、仓储设备及酒店配送机器人的公司，陆续布局具身智能，市场对它们的期待亦超出既有业务。新产品与新应用还未带来多少收入，企业进入更大市场的可能性，已开始反映在股价中。 协作机器人供应商越疆（2432.HK）便是一例。去年3月，公司发布人形机器人Atom，加上获纳入港股通，股价急升至83.8港元，约为18.8港元发行价的4.5倍。至今年11月6日，股价收报16.7港元，较高位回落80.1%。 仓储机器人供应商极智嘉（2590.HK）今年亦发布轮式人形机器人及具身智能框架，股价却由1月33.5港元高位降至11月6日的6.4港元，回撤80.9%，较16.8港元发行价低61.9%。两家公司先后转弱，这轮调整已持续多时。 新股投资者亦未必能避过损失。酒店服务机器人供应商云迹（2670.HK）去年10月招股，公开发售认购逾5,600倍，约26万人申请。一年后，股价仅余2.68港元，较拆股后相当于9.56港元的发行价下跌约72%。 这些公司业务不同，股价亦受业绩、股东交易及流动性等因素影响，不过，当投资者重新评估新业务的前景，原有收入与盈利能否支持先前的价格，便成为更迫切的问题。 收入在增长 估值在降温 部分企业的业务仍在改善。极智嘉上半年收入增25.3%至12.84亿元，新签订单增35.5%。汇兑损益转差及具身智能研发投入令期内亏损扩至1.77亿元，但经调整亏损收窄32.1%至约6,061万元。收入与订单增加，仍未能阻止股价回落，反映经营进展与市场定价可以朝不同方向发展。 越疆则呈现扩张所需的成本。上半年收入增106.6%至3.16亿元，期内亏损由4,087万元扩至约1.08亿元。研发开支增约148%至1.02亿元，销售开支及汇兑损失亦增加。这些投入有助企业争取未来市场，但短期支出增加，回报仍待验证。投资者除了看收入增长，也要计算企业还须投入多少资金，才能稳定获利。 股份供应增加，亦影响市场承接。越疆去年12月上市周年解禁时，早段曾跌逾15%。早期股东逐步取得退出机会，加上更多同类公司上市，投资者选择增加，企业便较难单靠机器人题材维持高价。 类似压力也出现在私募市场。证券时报10月29日报道，部分具身智能企业老股转让报价，集中于上一轮估值的6.5折至8折。报价尚不代表成交，早期股东折价出售亦可能仍有盈利，但至少反映部分持有人愿意让价，换取较早退出的机会。 机构对产业进度也有调整。大和10月30日下调全球人形机器人出货预测，最新估计今年5.4万台、明年11.2万台，同时仍看好优必选（9880.HK）。这种取舍显示，机构仍看好部分企业的机会，但对出货进度、交付能力及估值差异的要求更为明确。 对尚未上市的企业而言，同业价格回落，也会增加定价难度。微亿智造10月临挂牌前宣布延期，理由包括市况，国际发售包销协议亦未订立。个别延期不足以证明上市通道关闭，但企业若要维持原有估值，便须拿出更充分的业绩与增长依据。 这些增长能否如期实现，仍取决于技术进展。宇树创办人王兴兴11月4日承认，机器人在固定工位训练后，成功率可以很高，但效率仍待提升；精细操作目前“最后几毫米没解好”，他预计相关技术未来一至三年仍将继续突破。 企业需要时间解决这些问题，期间仍须支付研发、制造与销售成本。人形机器人热潮曾让市场提前计入多年的成长，如今投资者开始重新计算等待的成本。产业前景依然吸引资金，但各家公司能保留多少估值，将更取决于它们能否把投入转化为持续收入与盈利。 李世达，咏竹坊编辑。他的联络方式：shihtalee@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
绕开人形机器人 本末科技押注家用机器人
公司正计划赴港上市，以期从中国直驱动力模块市场获得更大收益。去年，该市场规模已从2023年的2亿元飙升至19亿元 重点： 本末科技已申请赴港IPO。公司报告称，在2025年销售额增长两倍后，今年上半年的销售额又增长了40%。 公司占据中国消费级直驱动力模块市场超60%的份额，该模块是平价家用机器人的核心组件。 阳歌 人形机器人似乎注定会成为未来家庭的得力助手，不仅能帮忙打扫、做饭和洗衣，还能照顾老幼。不过新一代结构更简单的消费级家用机器人正迅速走红。它们能以低得多的成本，完成许多类似的任务。 在这场悄然发生的机器人革命背后，本末科技是推手之一。作为一家机器人技术公司，其业务涵盖机器人动力模块和机器人两大板块。随着赴港IPO计划稳步推进，公司希望凭借自身的高速增长和迅速攀升的利润率打动投资者。上个月，公司向香港联交所递交了IPO招股书，并于9月17日进行了更新，中信证券（香港）担任独家保荐人。 在去年底的C轮融资中，公司估值达到32亿元，筹资1.85亿元（约合2,760万美元）。根据其9月21日提交的最新上市文件，公司目前计划在香港IPO中以每股21.60港元的价格发行5,000万股H股，以期再募资9.825亿港元（约合1.25亿美元）。 公司的核心产品是赋予机器人移动能力的动力模组，单价仅为几美元——折射出这个快速增长的行业正日益成熟并日趋平价，源源不断地向市场输出涵盖家庭清洁、草坪护理及健身等日常应用的产品。 不过，当这个单价乘以数百万销量时，蕴含的商机就变得非常庞大且增长迅猛。本末科技招股书中的第三方研究显示，中国直驱动力模组市场规模已从2023年的区区2亿元，激增逾八倍至去年的约19亿元。 公司绝非该领域唯一的掘金者。其竞争对手既有日本哈默纳科（6324.T）等国际巨头，也有绿的谐波（688017.SH）和中大力德（002896.SZ）等本土企业。但招股书显示，公司已在消费级直驱动力模组市场站稳脚跟，去年拿下了该市场在中国61.1%的份额。 此次上市将使本末科技成为香港的“直驱动力模组”第一股。许多高调的人形机器人制造商及其供应商目前大都深陷亏损，相比之下，本末科技虽然成立时间不长，却已在经调整基准（剔除股权激励和金融工具公允价值变动）下，逐步向盈利迈进。 公司还是其细分市场中唯一一家消费级直驱动力模组出货量超500万套的企业。今年上半年售出了570万套消费级机器人模组，全年出货量有望超过这一数字的两倍。 销量飙升是公司业务的一大亮点。去年，其位于东莞的两个生产基地的年产能从2024年的约410万套增长近三倍，达到约1,570万套。今年其产能继续爬坡，年产能有望突破2,000万套。 年轻的公司 本末科技六年前在东莞成立，迅猛发展到了现在的规模，并在去年将总部迁至北京。创始人兼董事长张笛在26岁时就创立了这家公司。此前，他在北京理工大学获得机械工程学士学位，随后在香港科技大学攻读机器人系统与控制工程。 自2020年成立并在不久后推出首款动力模组以来，公司的发展史便是一部规模快速扩张、业务指标不断向好的成长史。 去年，公司营收从2024年的7,980万元飙升至2.82亿元，达到原来的三倍多；今年上半年，营收同比再增40%，从去年同期的1.43亿元增至2亿元。消费级机器人直驱动力模组是其最大的收入支柱，占今年营收的82%。 公司的工商业动力模组业务虽然盘子较小，但增长势头迅猛。今年上半年，该板块营收从去年同期的658万元增至2,100万元，达到原来的三倍左右，其营收占比也从同期的4.6%跃升至10.5%。 除了直驱动力模组，公司的第二大业务板块是机器人。尽管该板块对总营收的贡献不大，但却在整机层面展现了其直驱技术。招股书中的研究显示，2025年公司轮足机器人的营收为730万元，以4.7%的市场份额位列中国轮足机器人市场第四。 随着电机功率密度和效率的提升，公司高利润率的关节模组有望在人形机器人及其他具身智能系统中获得更广泛的应用，进而拉高整体毛利率。今年上半年，关节模组的毛利率高达29.2%，而消费级直驱模组的毛利率为17.2%，不过前者对营收的贡献仅为1.7%。 不过需要指出的是，公司的软肋之一在于客户集中度较高。目前，前五大客户贡献了逾80%的销售额，其中仅最大客户在今年上半年的销售额占比就超过了一半。 随着规模效应显现，公司的毛利率也在迅速攀升，已从2023年的13.5%涨至去年的21.5%。此外，其费用率也在稳步下行，研发成本便是一个缩影——研发费用占营收的比例从2023年的223%骤降至去年的19.7%。今年上半年，这一比例回升至26.8%，公司将其归因于业务快速扩张带来的相关支出。 本末科技的经调整non-IFRS（非国际财务报告准则）净亏损，也从2023年的6,120万元收窄至去年的4,320万元。 尽管进步显著，公司去年21.5%的毛利率仍逊于哈默纳科和中大力德等同行，这两家公司在最近一个财年的毛利率分别为30.5%和26.1%。不过，随着规模扩大带来的稳步提升，本末科技有望很快赶上甚至超越这些竞争对手，继续在快速增长且已获市场验证的简易家用消费级机器人赛道中掘金。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
量产不等于生产力 人形机器人离“上班”还有多远？
人形机器人出货高速增长，但逾六成应用仍集中于表演及科研。从量产走向工厂，泛化能力、量产一致性与回本周期，仍是商业化必须跨过的关卡 财联社Marketwatch专栏 近年来，机器人应用一直是中国最受瞩目、最具想象力的高精尖产业。如今，随着头部企业叩开万台级量产的大门，文娱表演和数据科研却仍占据六成以上的应用场景，而工业与服务领域的渗透才刚刚起步。在高热度之下，目光更多投向了聚光灯熄灭之后的现实命题：这些造价不菲的人形机器人，究竟能在哪些场景里真正“干活”，又能否真正实现商业可行？ 应用仍偏表演科研 2026年上半年，全球人形机器人出货量达到2.2万台，同比增长近300%。中国国内市场同样呈现高速增长态势，仅人形机器人单一品类年内销量已达万台级别，同比增长9倍。部分头部主机制造商已形成或即将形成年产万台级的产能储备，硬件关键零部件已实现规模化量产。 然而，出货量的高增长并不等同于商业化应用的实质性突破。从全球销售用途结构来看，当前市场呈现明显的结构性失衡特征：文娱表演类占比达33.6%，数据生产与科研用途占27%，两者合计超过六成；服务引导领域出货量占比约19%；而真正进入智能制造和仓储物流环节的份额不足两成。这意味着，机器人作为生产力工具嵌入一线场景仍十分有限。 上述数据揭示了一个核心矛盾：行业已具备万台级交付的制造能力，但真实的生产性应用场景尚未成为需求主力。行业虽已分化出头部企业的量产能力，但大量参展产品仍停留于表演功能为主的技术演示阶段，从舞台到工厂仍有漫长的路需要跨越。 卡在三道门槛 事实上，从舞台到真实产业的应用主要面临三重核心障碍。 第一是具身智能的泛化能力严重不足。尽管当前系统在固定场景下具有良好的任务成功率，但一旦更换物品或环境成功率便会大幅下滑，这直接限制了机器人在复杂多变真实场景中的可应用性。此外，目前行业在视觉-语言-动作等大模型架构上尚未形成可统一落地的技术路径。人形机器人需在小脑运控能力的基础上叠加大脑的推理与任务分解功能，并实现大小脑的精准协同——这是目前技术体系中最为薄弱的一环。 即便智能问题得以缓解，量产环节的工程化挑战同样严峻。由于缺乏统一的行业国家标准，批次间一致性难以保障，成为一大核心痛点。从万台级产能规划到万台级稳定交付，制造效率、良率以及软硬件标准化体系尚未完整建立。这意味着，行业还没有一套经过验证的体系来保证产品的一致性、稳定性和可靠性。 而最终决定商业命运的，是经济模型是否跑得通。工业客户的采购决策遵循硬性逻辑：只有当机器人在2-3年内回本时，才会形成批量采购。当前高昂的物料成本（BOM成本），使得人形机器人仅能在部分招工难、人力成本高的工位具备替代经济性。 商业化分阶段推进 在明确瓶颈之下，行业普遍认为人形机器人的商业渗透将呈阶梯式推进。巡检、安防等高危领域已率先放量；第二梯队是工业搬运、仓储分拣等高体力消耗场景，已有实际案例切入工厂组装、咖啡制作等相对标准化的操作线；在这之上机器人应用将向复杂度更高的商业服务领域延伸。而C端家庭场景则预计将面对最为漫长的落地周期，并且首批进入家庭的机器人可能是陪伴与交互型，后续才能实现复杂家务劳动。 更值得关注的是，部分场景已开始采用“人机协同”方案，例如在机场行李转运中，机器人处理约80%的标准件，人工处理20%的异形件，以实现效率与可靠性的最大化。同时，部分企业尝试从卖设备转向按作业件数计费，即供应商为服务结果负责。这一模式若能跑通，将从根本上降低客户的采购决策门槛。 回望两年前，人形机器人展台上最不缺的是对未来天花乱坠的想象，而今天的行业对话已落脚于良率、复购率与投资回报周期这些沉甸甸的现实词汇。万台级出货量是一座里程碑，但它无法与生产力革命划上等号。但从高危巡检到工业搬运，从人机协同到按效果付费，行业正一步步缩短展台与现场之间的距离。 财联社Marketwatch专栏提供有关中国各行业的洞察与分析。他们的联络方式：liujingyi@cls.cn 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
从走秀机器人到智能戒指：2026年IFA检验AI硬件的接受度
随着2026年的世界一流消费电子与家用电器展向体验式展示转型，亚洲科技企业或将在推动人工智能与机器人技术进入家庭方面发挥引领作用 大章 下个月，在柏林举行的IFA消费电子展将试图向全球消费者证明，未来家庭科技的发展方向不再是新款电视机，而是人形机器人。中国企业将引领这一浪潮，届时将有一支庞大的中国代表团出席此次活动。 2026年IFA定于9月4日至8日举行，并尝试从传统的产品展览向体验式平台转型。据主办方介绍，本次展会旨在将日常生活中涌现的人工智能和机器人技术置于具体的应用场景之中。然而，随着科技行业争相展示这些技术进步，一个核心矛盾正逐渐显现：如何将企业级人工智能与机器人技术转化为实用且面向消费者的电子产品。 亚洲科技企业或将主导这次展会的创新中心：IFA Next。主办方表示，今年将呈现迄今为止最大规模的人形机器人展示，来自中国、韩国、中国台湾和新加坡的展馆将占据核心舞台。 宇树科技（688836.SH）、智元机器人和云深处科技等公司将参与“T台机器人”（Robots on the Runway）等活动，届时机器人将真正走上T台，实现科技与娱乐的交融。展会还将举办旨在展示动态运动和策略能力的机器人足球锦标赛RoboCup。IFA管理公司CEO Leif Lindner表示，对机器人技术的侧重“绝不仅是虚有其表的展示”，他强调这些系统正日益接近在家庭、医疗保健和服务行业的实际应用。 本次消费电子展或将向我们展示，人形机器人是否已准备好走进普通消费者的日常生活，以及各企业将如何在充满变数的家庭环境中部署这些复杂的自主机器。 将人工智能具象化为普通消费者可感知的体验，这一挑战也体现在展会的开幕主题演讲中。AMD（AMD.US）高级副总裁Jack Huynh计划发表题为“个人AI时代：想象力的未来”的演讲。 除了会行走的机器人和AI处理器之外，消费科技的战场正向新的硬件形态扩张。初创企业正逐渐摒弃传统屏幕，转而将重心放在由AI驱动的可穿戴设备上，旨在重新定义人机交互方式。 参展商将展示智能眼镜、扩展现实设备以及内置AI的智能戒指——这些可穿戴技术允许用户只需最少的手动操作，即可直观地控制设备。Plaud和Flowtica等公司也在推介AI生产力工具，旨在简化记笔记和会议管理等日常工作流程。 总得来说，2026年IFA试图在抽象的科技热词与切实的消费者利益之间架起桥梁。这些由亚洲企业引领的创新成果和AI可穿戴设备，究竟是已真正准备好走进寻常百姓的客厅，还是仅仅停留在昂贵的原型阶段，这将是下个月展会面临的真正考验。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
推陪伴机器人惹憧憬 优必选股价暴涨昙花一现
人形机器人制造商优必选发布新一代陪伴型机器人当日，股价一度大涨18%，但下一个交易日便回吐全部涨幅 重点： 优必选推出面向老年人及孤独人群的新一代陪伴型机器人，补充其现有工业用途人形机器人产品线 随着工业用途机器人进入量产，公司去年机器人销售大幅增长，但其机型价格普遍高于竞品 阳歌 近来，虚拟陪伴者大受欢迎已不是秘密。人们喜欢它们，是因为它们能表现同理心，给出正面回应和有用建议，而且不会评判对方。但要把这套模式搬到新兴的具身机器人世界，难度显然高得多，因为现实世界需要的身体反应远比屏幕上的文字和影像复杂。 尽管如此，深圳市优必选科技股份有限公司（9880.HK）本周仍声称，可凭借其UWorld U1等身人形机器人系列克服这些问题，因而引起市场关注。产品发布后随即吸引投资者目光，优必选股价在公告当日一度被推高最多18%，收盘仍涨7.5%。 不过，宣传一款售价介乎11.98万元至99万元、相当于1.65万至14.6万美元的产品是一回事；真正交付一款让人愿意花这笔钱购买的产品，则是另一回事。尤其是当这些产品未必像虚拟陪伴者那样逼真、令人感到安慰时，挑战更大。投资者似乎很快意识到这一点，优必选股价翌日不但回吐全部涨幅，更收跌约10%。 自优必选于2023年12月成为香港首家上市的具身机器人制造商以来，股价走势一直犹如坐过山车。公司上市初期股价曾涨逾一倍，但其后因多次配股融资而回落。至今，优必选上市后已进行六次股权配售，融资74亿港元（9.43亿美元），是其首次公开募股融资10亿港元的六倍以上。 这也凸显出，即使只是设计较简单、用于执行高度重复任务的机器人，成本也相当高昂，例如在仓库分拣产品、进行质量检查等，而这正是优必选迄今的主要业务。转向陪伴型机器人无疑激发了投资者想象，只是热度维持得相当短暂。 话虽如此，优必选在展示这批新机器人，以及描述它们理论上能做到什么方面，确实做得不错。这些机器人采用1:1人体建模，试图在外观上尽可能复制真人，细节甚至包括毛孔、血管和指纹。机器人由情感AI模型驱动，可识别20多种情绪，准确率达90%。此外，用户甚至可以自定义每台机器人的性格和声音。官方稿件亦提到，UWORLD U1 系列具备88个自由度，并搭载面向长期陪伴场景的情感感知大语言模型，可识别20多种细分情绪，准确率超过90%。 在动作方面，每台机器人具备88个自由度，也就是拥有88个独立关节或其他可活动部件，可完成拥抱、牵手和点头等动作。这些功能主要针对机器人的核心客群，也就是老年人和孤独人士。由于产品只允许成年人购买，也引发部分人猜测，优必选或许也在瞄准性陪伴市场。不过话说回来，能拿出这笔钱购买其中一款机型的小孩，恐怕也不多。 优必选表示，截至6月30日发布当日，公司已收到13,361台预订。不过，这个数字几乎可以肯定包含一定程度的夸大，以及一些只是出于好奇、并无实际购买意愿的下单者。产品预计将于9月开始大规模交付。 销售增长 优必选转向陪伴型机器人，多少令人意外，因为公司现有工业用途机器人系列的业务，去年似乎才刚开始取得重大进展。公司去年收入由2024年的13.1亿元增长53%至20亿元（2.94亿美元）。而所有增长都来自全尺寸具身机器人及相关服务销售大幅增加，该业务收入由前一年的3,560万元增至8.21亿元。 公司去年售出1,079台具身机器人，较前一年的3台呈指数级增加。不过简单计算可见，去年每台机器人的平均价格约为76万元，略高于10万美元，看起来相当昂贵。相比之下，极智嘉（2590.HK）的机器人虽然不是人形机器人，但同样用于仓库分拣、拣选产品等任务，价格通常只有其一半或更低。 优必选指出，截至2025年底，公司已具备年产6,000台全尺寸人形机器人的能力，因此当然有能力在维持去年工业用途机器人生产速度的同时，继续生产这些新的陪伴型机器人。不过，优必选坚持押注人形机器人，也使其相较于那些专注更实用机器人形态的竞争对手，明显成为高价格产品的制造商。 事实上，优必选也可能正寻求在人形机器人以外拓展业务。去年底，公司宣布计划通过分两步交易，以最高16.7亿元收购浙江锋龙电气（002931.SZ）最多43%股权。锋龙生产汽车零部件和园林机械，这或许暗示优必选有意切入园艺等更偏实用场景的机器人领域。 公司目前仍在亏损，去年亏损7.9亿元，较2024年的11.6亿元有所收窄。不过，经过年内一连串新股配售后，公司截至去年底手上现金充裕，准确来说达49亿元。 经历本周股价先涨后跌后，优必选周四收报92.60港元，相当接近公司90港元的发行价。即使在这个水平，其市销率仍高达20倍左右，与机械臂制造商越疆科技（2432.HK）大致相若，并相当于家庭具身机器人系统供应商卧安机器人（6600.HK）约10倍市销率的一倍，也远高于极智嘉低得多的4.3倍。 必须承认，优必选一直试图通过这类新尝试维持投资者兴趣，包括这次进军陪伴型机器人，以及可能通过投资锋龙切入园艺领域。不过，陪伴型机器人这场攻势已开始进入倒计时。若这些新机型的评价或销售表现令人失望，优必选股价在今年余下时间很容易再度承压。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
从机器狗到手术机器人 人形机器人迎来规模化前夜
中国人形机器人产业链正快速成形，从消费娱乐到工业与医疗场景持续扩张，但真正规模化商业落地仍面临效率、数据与工业适配挑战 财联社Marketwatch专栏 当前，人形机器人正成为全球科技竞争的新焦点。随着人工智能、高端制造、新材料等技术的加速融合，人形机器人已从实验室走向多元化应用场景。中国凭借完整的制造体系、活跃的应用市场以及持续的研发投入，已逐步构建起从核心零部件到整机集成的产业链雏形。然而，尽管市场预期高企，商业化落地仍面临效率、数据生态与适配度等真实挑战。 开始进入真实场景 当前的中国机器人产业链呈现多元发展态势。各厂商正基于自身优势探索各大细分应用场景，覆盖从娱乐消费到工业特种应用，差异化特征明显。 在消费与服务场景，低成本产品已开始进入大众可负担的市场。比如，售价150元的智能AI机器狗具备语音互动、唱歌、跳舞、翻跟头等功能，反映出微型机器人已具备量产商业性。与之形成对比的高价值医疗场景同样取得了进展，正如典型例子植发手术机器人已在民营及公立医院使用，针对民营机构售价约120万元。 同时，工业和商业服务场景则呈现出更深入的应用。在以“无人化工厂”、“智慧零售”、“智慧厨房”的三大代表性场景中，机器人承担起零售取物、导购讲解及烹饪作业等不同维度的专业角色。而面向水下探测、海洋科考、水利巡检的潜水机器人预计2026年下半年量产，整套售价约60万元。 此外，娱乐展示场景亦值得关注。一个典型的例子是宇树科技推出的能进行“拳击格斗”表演的人形机器人，在娱乐观众的同时也反映其动态平衡与实时交互控制技术的进步。有趣的是，机器人租赁模式正在兴起。以全球首个开放式机器人租赁平台——机时租为例，其面向企业客户与个人用户提供机器人租赁服务，日租金为5,299元至11,900元，大大降低了普罗大众对前沿机器人技术的试用门槛。 上游零部件率先受惠 当前人形机器人产业链中，上游核心零部件环节成为热潮下最显著的受益板块。精密减速器、灵巧手、伺服驱动等关键部件订单饱满，产能持续扩张。 精密减速器领域的主要企业绿的谐波（688017. SH）披露，其2025年全年出货量达到50万台，2026年目标提升至80万台。目前该企业每月产能均在持续扩大，订单已排期至2027年，直接反映了下游整机的旺盛需求对上游部件的强力拉动。 灵巧手作为人形机器人的关键末端执行器，同样呈现量增价降的良性趋势。因时机器人最新发布的仿人五指灵巧手，具备15N拇指主动输出力及8KG单指静态被动载荷，售价为1.8万元，较去年同期同类产品售价下降一倍，主要得益于行业整体出货量提升。 另一方面，3D打印技术开始切入人形机器人产业链上游。由于当前人形机器人爆发背后存在研发迭代慢、小批量成本高、设计受限、供应链分散等制造挑战，而3D打印在生产批量零部件方面相比传统工艺具备显著的成本与效率优势。 此外，整体生产排期持续紧张。上游核心零部件环节受益于整机需求释放，呈现出货量攀升、订单高涨、价格优化及制造工艺创新等多重特征，是当前人形机器人产业链中受益最显著的受益环节。 规模化落地仍有距离 尽管IDC预测2030年全球人形机器人出货量将突破51万台，年复合增长率接近95%，呈现全面乐观预期态势，但业内普遍认为机器人商业化落地仍面临效率、数据生态与工业现场适配三大核心挑战。 首先，机器人作业效率差距显著，目前在实际作业中的综合效率普遍低于人类。同时，数据生态成为当前制约行业发展的最大问题，而非硬件。由于整个数据生态仍处于初级阶段，因此当前核心目标是通过数据使用者的持续迭代，以及数据的生产与交互不断完善基础设施，最终塑造稳定的产业优势。 另外，工业场景应用仍面临系统性适配难题，因为具身智能走进工厂不能简单移植实验室算法，而需要从工业的底层逻辑出发重构架构。最显著的挑战包括工业领域的成本、效率、可靠性的不可能三角；以及当厂房内数十台甚至上百台机器人同步运行时，任务种类、工作节奏及效果要求的增加会指数级升高系统复杂程度等。 总的来说，展望未来，人形机器人不应仅被视为一个产品，而是引领未来科技发展的技术母体。其技术突破将产生强大的溢出效应，带动人工智能、新材料、量子计算、脑机接口、物联网、大数据等一系列高新技术和产业的快速发展。 财联社Marketwatch专栏提供有关中国各行业的洞察与分析。他们的联络方式：liujingyi@cls.cn 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
简讯：人形机器人放量 优必选去年亏损收窄至7亿元
机器人公司深圳市优必选科技股份有限公司（9880.HK）宣布，2025年实现收入20.01亿元（2.9亿美元），按年增加53.3%，亏损则由上年度11.24亿元，收窄至7.03亿元。 公司称，年内全尺寸具身智能人形机器人产品及解决方案收入增长22倍至8.21亿元，成为公司第一大收入来源；销量1,079台，同比暴增358倍。公司毛利4.48亿，同比增长15.6倍，毛利率37.7%，提升9个百分点。 另外，公司2025年完成三轮H股配售，合计募资约58.79亿港元，期末现金及现金等价物约48.88亿元，较年初的11.9亿元大幅增加。同期研发投入超5亿元，占收入比重达25.4%，近四年优必选累计研发投入已达19亿元。 业绩公布后，优必选股价周三高开，至中午休市报97.5港元，升14.17%。年初至今该股仍跌约23%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 --
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