SolarMax申请纽约上市以阳光之名吸引投资者

2022年07月26日

这家中国太阳能农场和美国屋顶太阳能系统建造商，正寻求在纽约上市募集3,000万美元

重点：

太阳能系统开发商SolarMax打算在纽约上市募集3,000万美元，但投资者可能会因为该公司缺乏多样性而退却
这次IPO代表的最新迹象表明，在中美监管问题导致近一年的停滞之后，中国公司在纽约上市的步伐可能加快

阳歌

SolarMax Technology Inc. (SMXT.US)的名字听起来似乎很热门，但这家与中国相关的公司刚刚提交的纽约上市计划，却讲述了一个完全不同的故事。

这是我们对该公司即将进行的上市交易的总体评估。该公司上周提交的IPO招股说明书显示，它非常需要学习一下收入来源多元化的重要性。除了作为热门的太阳能领域的一个小公司之外，此次IPO另一个值得关注的地方是，这是近期申请在纽约上市的少数与中国相关的公司之一。

大约一年前，在类似于优步的滴滴全球(DIDIY.US)经历灾难性IPO之后，此类上市活动接近停滞。当时，滴滴竟然同时惹恼了美国和中国的监管机构。如今，阻碍它们上市的许多问题中，虽然并非全部已经解决，针对滴滴的网络安全审查在上周结束，该公司被处以创纪录的80亿元罚款。

有鉴于此，SolarMax的IPO很可能预示着未来几个月，将有更多中国公司重启上市，包括一些规模更大的公司。

SolarMax的IPO规模相对较小，招股说明书显示，它将以4美元的价格出售750万股，募集约3,000万美元(2.03亿元)。实际上，这并不是SolarMax第一次寻求在纽约上市。2018年12月，它首次申请在纽约IPO。但它在2020年10月撤回了申请，表示决定利用一家特殊目的收购公司(SPAC)进行借壳上市。显然它没有这么做，所以如今才会带着最新的IPO计划重返市场。

老实说，这家公司目前的状况没有什么令人兴奋的。但它在核心业务领域确实拥有足够稳固的基础，包括在中国建造工业规模的太阳能发电场，以及在美国为住宅和商业客户提供屋顶式太阳能发电项目。因此，如果它可以利用自身的基础和专长为这两项业务找到更多客户，可能会拥有较大的增长空间。

这两项业务领域显然不缺少机会。中国和多数西方国家正在积极建设新的太阳能发电场，以摆脱煤炭和天然气等污染性更大的碳排放能源。这一行动在最近几个月变得更加紧迫，随着俄罗斯入侵乌克兰，多数西方国家加快了新的太阳能项目建设，以消除对俄罗斯石油的依赖。

现在，SolarMax只需要利用其中的一部分需求。

客户太过单一

SolarMax算得上是一家美国公司，总部位于内华达州。它的业务分为两个部分，一个在美国为住宅客户和商业客户(如工厂和办公大楼)建造屋顶光伏系统。另一部分在中国，建造工业规模的光伏发电场。

直到最近，中国业务一直是该公司的主要收入来源，占其2020年1.316亿美元收入的70%以上。但随后，该公司在中国的营收从2020年的9,400万美元骤降至去年的780万美元。因此，2021年的总销售额也比去年减少了71%。

暴跌的原因不难找到，就在于SolarMax在中国的客户只有一个，这是一家名叫国家电投集团贵州金元威宁能源股份有限公司(SPIC)的国有企业。在过去两年里，SolarMax为这个客户建设了四个项目，并于2021年完工。因此，在今年头三个月，该公司在中国的收入跌至零。此外，在招股说明书中，没有任何迹象表明近期会有来自SPIC或其他中国客户的新项目。

SolarMax的美国业务则稍微稳定一些，但其收入也从2020年的2,880万美元降至去年的2,730万美元。但在这里，该公司指出，其在美国安装屋顶光伏系统的所有业务都位于加州，再次凸显了多样性的不足。

最重要的是，SolarMax在2020年和2021年出现了负现金流，今年前三个月的运营也出现了200万美元的负现金流。这家公司自己在招股说明书里说，它过去两年的财务报表有地方已经表明，公司可能面临现金短缺，随时可能存在停止运营的风险。

它的现金状况目前看起来有点不确定，尽管还没有到出现危机的阶段。截至3月底，Solarmax拥有约500万美元的现金，如果它能够完成IPO，这一数字可能会上升到3,000万美元以上。它在招股说明书中没有提到短期债务的情况，目前它有大约4,500万美元的长期债务。

招股说明书称，该公司打算将IPO收益用于一般企业用途，最有可能为其亏损业务提供资金，其中包括今年前三个月的130万美元净亏损。但该公司也有可能将部分新资金用于另一项收购，以帮助其在美国、中国或两者都实现多元化。

在估值方面，如果SolarMax能够根据招股说明书中的条款完成IPO，其估值将达到约1.9亿美元。这将使其基于2020年营收的市销率在0.6倍左右，尽管根据2021年的营收数字，这一数字降至仅0.2倍。类似的太阳能发电场建设专家瑞能新能源(SOL.US)的市销率要高得多，为5.7倍，这表明SolarMax的定价真是很低。

在这种情况下，这样的定价确实是合理的，即使在这个相对较低的水平上，该公司也很难吸引投资者购买它的股票。

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2025年08月28日

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2025年08月28日

万物新生提升回收效率营收利润双双增长

随着线下门店网络加速扩张，公司二季度营收同比增长32%，创两年来最快增速重点：万物新生营收增速创两年来新高，二季度利润逼近历史高位这家回收企业本年度股价上涨57%，当前股价在三年半以来的高点　阳歌对二手交易而言，没有什么比亲手触摸和感受商品更重要了。这正是万物新生（RERE.US）创立14年来的心得之一，也是其打造中国头部回收品牌的关键着力点。公司第二季度报告两年来最快营收增长，同时实现连续第四个GAAP（通用会计准则）运营盈利季度。万物新生也启动了全新的股东回报计划，将通过股票回购、分红向股东回馈持续增长的利润。公司此前已实施回购计划，但本次披露的股东回报计划目标非常雄心勃勃——返还不低于60%的调整后净利润，预示着分红可能为期不远。电商渠道对于新品销售来说是不二之选，但消费者对二手交易更为审慎。所以万物新生以品牌信誉来背书所售商品，除智能手机、个人电脑外，已拓展至奢侈品、黄金、名酒等多品类回收商品。万物新生同时洞察到，无论获得多少保障，消费者仍倾向实地验货。为此公司快速拓展线下门店网络，提供上门验货服务的履约团队规模已经达到1,160人。创始人兼董事长陈雪峰表示，在现阶段，包括未来两年，万物新生需要做的核心事项，一是要尽可能地建设回收履约交付能力，包括门店和上门的能力，让安全、便捷、价格好的回收服务更加触手可及。另一个是把“国民第一回收品牌”爱回收这个C 端品牌打出去。同时持续拓展智能手机回收之外的业务版图。在加强消费者对二手产品的直接体验之余，万物新生近年持续强化核心能力以优化运营效率，包括：剔除中间商，从而直连消费者提升毛利率；开展商品翻新业务获得高于原状转售的溢价收益；聚焦城市级市场运作，降低全国性运营成本。沉寂数年后，万物新生的股票也重获投资者关注。主要机构股东包括Acadian资产管理（Acadian Asset Management）、瑞银、摩根士丹利、景顺及普信集团，多家通过新兴市场基金持仓。公司股价年内累计上涨57%，近一月涨幅23%，触及三年半以来的高点。具有象征意义的是，本轮上涨使公司市值突破10亿美元大关，跻身科技“独角兽”阵营。营收增速创两年新高在同行深陷消费者信心趋弱的困境之际，持续强化的回收能力帮助万物新生近年保持双位数营收增长，近两年更实现全面盈利。二季度营收同比增长32.2%至人民币49.9亿元，创两年最快增速。其中占大头的商品销售收入增长34%至45.6亿元，上年同期为34亿元。值得注意的是，高毛利的直营业务当季营收增速高达63.7%，推动该板块在产品收入中的比重从上年同期的28.2%升至34.4%。另一项重要业务，服务收入同比增长15.4%至4.33亿元，上年同期为3.75亿元。CFO陈晨指出，2022年推出的非电子产品的“多品类”服务目前占服务总收入近15%。回收效率提升推动商品销售毛利率从上年同期的12.1%增至13.2%。公司连续四个季度实现GAAP运营盈利，当季运营利润达9,110万元。净利润层面实现GAAP净利7,230万元，同比扭亏为盈（上年同期亏损1,070万元）。公司季度内新增206家门店，截至6月末门店总数达2,092家。较一季度淡季的新增25家显著提速，同时也意味着下半年需开设569家门店来完成全年新增800家的目标。线下门店在为顾客提供验货服务的同时，也成为品牌塑造的重要阵地。公司同步在小红书、抖音等社媒平台开展营销，并加强与其他消费品牌的联动。公司董事会8月18日通过新的三年股东回报计划，承诺每年以回购、分红或二者结合的形式返还不低于60%的调整后净利润。二季度调整后净利润约1亿元，按全年估算约合5,600万美元。上半年已执行约520万美元回购额度，意味着下半年仍有充足空间推进回购及潜在的分红。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们

2025年08月27日

RERE.US

简讯：亿航次季亏损扩大下调全年收入指引

自动驾驶飞行器制造商亿航智能控股有限公司（EH.US）周二公布，第二季入收按年增长44.2%至14.72亿元（2,050万美元），按季更暴增464%，主要受惠于EH216系列电动垂直起降（eVTOL）飞行器交付量增至68架，高于去年同期的49架。期内公司录得净亏损8,100万元，同比扩大13%，但经调整后净利录得940万元，较去年同期的120万元大幅增加。毛利率则维持62.6%，与去年同期的62.4%持平。第二季度公司获得超过150架新订单，已在中国及海外建立逾40个EH216-S运行场地，2025年上半年完成超过一万次安全飞行，保持零事故纪录。公司表示，由于今年战略重点放在推进eVTOL商业运营及运行示范模式，需为长期扩张奠定基础，因此将全年营收指引由原本的9亿元下调至约5亿元。摩根士丹利将亿航2025年交付量预测下调45%至220架，收入预测则下调46%，并将亿航目标价由30美元下调至26美元，但维持“增持”评级。亿航股价周二下跌7.53%，收报16.45美元，过去六个月累跌34.8%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月27日

EH.US

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