AI模型商业变现不易讯飞医疗上市加强装备

2024年01月18日

002230.SHE

The iFlytek group aims to list its Xunfei Healthcare subsidiary on the Hong Kong stock market, using the proceeds to deploy large AI models for medical services.

随着人工智能大模型的发展，部署上市的讯飞医疗或搭上这辆顺风车，迎来更大的发展空间

重点：

讯飞医疗成立至今，虽然营收不断上升，但是近两年累计亏损金额逾2.8亿元
在港股和医药行业表现疲软之际重启上市分拆，或与科大讯飞自身财务表现有关

莫莉

去年的人工智能(AI)大模型经历热潮，教育、办公等应用场景纷纷出现新产品，而早年间十分火热的医疗健康行业却相对冷淡。如今，港股或将再迎来一间AI医疗公司冲击上市。上周二，科大讯飞(002230.SZ)宣布将分拆医疗业务子公司讯飞医疗科技股份有限公司赴港上市，希望能帮助该公司继续保持医疗人工智能领域的领先地位，并提高其国际影响力。

目前，科大讯飞持有讯飞医疗52.47%股份，科大讯飞董事长刘庆峰与科大控股为实际控制人。根据公告，讯飞医疗上市将发行不超过约2,009万股，即发行扩大后总股本的15%，若行使全部超额配售权，讯飞医疗最多可发行约2,310万新股。分拆完成后，科大讯飞仍将维持对讯飞医疗的控制权。

讯飞医疗成立于2016年5月，主攻人工智能加医疗的领域，利用语音识别、图像识别、自然语言理解等技术，不仅可以为个人客户提供家庭医生助理、AI慢病管理系统等服务，亦为基层医院提供影像识别、辅助诊断、患者管理等多种功能，有助于提升医院信息化、智能化管理以及提高基层医生诊疗能力。讯飞医疗共拥有8家子公司，覆盖医疗科技服务、互联网医院、软件开发与技术服务、医疗服务等领域。

分拆公告显示，讯飞医疗成立至今，虽然营收不断上升，但近两年亏损明显增大。在2020至2022年，其营收分别为3.21亿元、3.56亿元和4.94亿元；除了2020年录得761万元盈利，2021及2022则分别亏损7,973万元及2.04亿元。

这与母公司此前的目标看来距离甚远。2022年2月，科大讯飞董事长刘庆峰曾公开表示，预计2025年科大讯飞的营收将达到1,000亿元目标，其中医疗业务作为仅次于教育业务的重点方向，将贡献200亿元营收。然而，科大讯飞2023年上半年财报显示，其医疗业务营收仅1.92亿元。

不过，随着人工智能大模型的发展，讯飞医疗或将搭上这辆顺风车，迎来更大发展空间。去年5月，科大讯飞发布了人工智能大模型产品“星火认知大模型”，刘庆峰称，该大模型在中文长文本生成、医疗领域的知识问答、数理能力等方面已经超过了ChatGPT。同年10月，讯飞医疗推出了搭载“星火认知大模型”的“讯飞晓医”应用程序，集成症状自查、报告解读、医疗信息快速查询、健康档案管理等功能，可为用户提供精细化的健康咨询。

此外，使用大型语言模型处理医疗文本，也能为医疗专业人员提供更准确、快速、个性化的诊断和治疗建议，从而提高医疗效果和患者满意度。讯飞医疗透露，以脑梗死患者为例，在星火大模型的帮助下，患者管理平台可以根据患者在院期间的病历数据，抽取关键的画像信息，生成出院后患者个性化健康指导，在康复过程中，还能通过AI随访电话等方式，对患者进行主动式管理。

同业股价跳水

人工智能与医疗行业近年不断迎来政策利好消息。去年3月，中国国务院办公厅刊发的《关于进一步完善医疗卫生服务体系的意见》中提出，要积极运用互联网、人工智能等技术持续优化服务流程，建设智能医院，推广诊间结算、移动支付、线上查询、药物配送等服务，整合打通相关线上服务终端。对于讯飞医疗来说，上述表态有助于智慧医院、智慧医保等产品的市场推广。

早在2021年8月，科大讯飞就曾发布公告，筹划分拆讯飞医疗上市。科大讯飞当时称，拟借助资本市场，推动智慧医疗业务，以抓住市场机遇实现业务的快速增长。但随后此项分拆行动并无后续进展，如今在港股和医药行业极为惨淡之际重启上市分拆，或与科大讯飞自身财务表现有关。

去年上半年，科大讯飞的营收同比下降2.3%至78.4亿元，扣除非经常性业务后，录得3.04亿元净亏损，远逊2022年同期的2.79亿元净利润，这是科大讯飞上市14年来，首次出现半年报亏损。公司当时解释，亏损的原因主要在于疫情导致项目签单、交付、验收出现延迟以及加大对于大模型研发的投入。

值得注意的是，中国企业在大模型方面的竞争已十分激烈，除了科大讯飞之外，字节跳动、百度(BIDU.US; 9888.HK)、阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、商汤(0020.HK)等多家知名企业均纷纷推出自己的大模型，这也让科大讯飞大模型的商业变现之路，遇上更多强劲对手。

讯飞医疗暂未公布招股详情，难以估算其市值。港股市场曾在2021年11月迎来“AI医疗第一股”鹰瞳科技(2251.HK)，当时的发行价高达每股75.1港元，但上市四个月后，股价就跌至17港元，此后股价长期在十多港元徘徊。由于AI医疗投入颇高而商业变现不易，该赛道难获为投资者看好，讯飞医疗若要在港股站稳脚跟，还需更坚挺的财务表现。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

医疗保健/生物技术, 新股

字节跳动, 阿里巴巴, 百度, 上市, 鹰瞳科技, 科大讯飞, 讯飞医疗, AI大模型

掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

免费订阅新闻邮件

在以下平台浏览我们的新闻

新闻

简讯：第四范式与海博思创成立合资公司拓电力AI服务

人工智能应用开发公司北京第四范式智能技术股份有限公司（6682.HK）周一公布，与北京海博思创科技成立合资企业，并定命为能量晶体（北京）科技。合资公司将从事电力交易方向的AI技术服务，第四范式持合资公司19%股权。合资公司的成立是“AI+ 储能”技术融合，依托海博思创在储能系统研发、生产及管理的技术，结合第四范式在AI Agent+ 的世界模型、机器学习平台以及智慧能源领域的技术，在电力交易、储能电站资产运营管理等，共同推动相关的人工智能技术全面应用。第四范式周二开盘升1.2%报54.85港元，股价自今年4月低位已上升67%。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月05日

6682.HK

简讯：锅圈从居家餐饮趋势中取增长

锅圈食品（上海）股份有限公司（2517.HK）周一披露，随着精打细算的中国消费者越来越多选择居家餐饮，公司上半年营收同比增长22%，净利润翻番。锅圈食品中期报告显示，公司在半年内持续加速扩张其居家烹饪食材零售网络，重点布局价格敏感型下沉市场。截至6月末，全国门店数量达10,400家，以加盟店为主，保持了2024年末的增长势头。公司同时表示正积极探索开拓海外市场。谨慎的消费情绪导致多数餐饮公司的客流与销售同时降低，而锅圈是行业中逆势突围的少数企业之一。公司营收由去年同期的26.7亿元增至32.4亿元（约合4.51亿美元），净利润同比飙升123%至1.9亿元。锅圈通过深化自动化应用与建设集中化生产中心提升运营效率。上半年，公司推出24小时无人值守零售模式——店员下班后，门店可以继续自动运营。目前逾2,000家门店已完成这项智能化改造。为进一步拓展区域覆盖，助推未来发展，锅圈还计划在海南儋州设立生产基地。为迎合偏爱线上购物的年轻消费群体，锅圈积极发展线上销售渠道。上半年抖音账号矩阵累计取得超32亿次曝光，吸引了更多消费者，促使其抖音营业额同比涨超100%。阳歌咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月05日

2517.HK

International Housewares left out in the cold by changing retail landscape

日本城失护城河国际家居风光不再

北上消费早已成风，加上内地网购平台进军香港，拖累日本城母公司国际家居零售业绩大跌重点：业绩大幅倒退近53%兼大削派息核心领军人物已无心恋战，业务料难扭转劣势　白芯蕊疫情后消费者习惯改变，港人北上消费早已成为新潮流，加上网购平台淘宝及拼多多兴起，令香港零售业进入寒冬，主打家居用品的日本城母公司国际家居零售（1373.HK）业绩大受打击，不单上财年纯利大幅倒退逾五成，同时更大幅削减末期息73%。早前已发盈警的国际家居，根据最新业绩披露，截至2025年4月底止收入跌5.6%至25.37亿港元，纯利大降52.8%至4,773万港元。若将集团纯利划分上下半财年比较，下半财年国际家居表现相当疲弱，纯利仅赚1,477万港元，不仅按年大幅倒退70.6%，也只是上半财年3,296万港元的44.8%，纯利率亦相当薄弱，下半财年更较上半财年跌1.4个百分点至1.2%。面对恶劣经营环境，集团缩减门市规模，将香港分店缩至只有306间，较上半财年少9间，员工数目也降3%至2,007人。集团表明，目前不断检视及优化分店网络，也与业主积极商讨减租方案，逐步淘汰低效率门市，同时将存货压力较大的门市实施清货大平卖，以降低库存成本。十蚊店始祖国际家居在香港有34年历史，由刘栢辉在北角渣华道开设第一间日本城家品店起家，当时只是兼职员工的现任国际家居主席魏丽霞，由于工作认真勤力，刘栢辉邀请即将毕业的她入股，共同打造日本城的故事。 90年代日本正流行100yen家品店，刘栢辉将此概念引入香港，于1993年在香港开设首家10蚊店，成为香港10蚊店始祖。1997年后在租金不断下跌时，趁机大开分店，令门市数目突破100间，并借助收购香港同业壮大业务，变成香港家品店龙头。业务扩至新加坡不只在香港分店越开越多， 2011年更收购新加坡家品零售连锁商，令业务扩展至新加坡，2013年更将公司在香港上市，目前集团品牌除“日本城”外，旗下品牌还包括“123 by ELLA”、“日记士多”、“多来买”及“日本の家”等。尽管国际家居业务扩展东南亚地区，但集团收入主要依赖港澳地区，占总收入的87.4%，367间门市中，有315间位于港澳。要国际家居续写过往辉煌，目前处景变得十分困难，不仅要面对内地网购平台补贴运费的冲击，还有日本人气杂货店3COINS攻港。更重要的是，国际家居现时由一向专注后勤细节的魏丽霞打理，主要负责开拓市场的创办人刘栢辉，目前虽仍是集团执董，但明显已经退居二线。刘栢辉无心恋战自从国际家居零售上市后，作为创办人的刘栢辉，开始发展事业外的个人兴趣，集团上市同年，以个人名义饲养第一匹赛驹“家品大王”，随后更买入多匹竞赛马，大力发展第二事业。令刘栢辉在马场界名成利就的便是目前香港马王“浪漫勇士”，该马出赛共赢得总奖金近2.15亿港元，冠绝全球赛马界并成为“奖金王”。在赛马界闯出名堂，刘栢辉将个人时间重心转移，逐渐淡出在国际家居的角色，2016年辞任首席执行官，交由他的搭档魏丽霞接手，情况就如目前的苹果公司，失去创作灵魂人物乔布斯后，仅依靠行政总裁库克（Tim Cook），利用内部管理、物流及采购等节流手法，靠“吃老本”方式营运。国际家居销售产品货物来自内地，即与内地大型网购平台正面交锋，加上租金压力，日本城成本优势不再。相反，在香港销售日本零食的“759阿信屋”母公司CEC国际（0759.HK），销售产品来自日韩，与内地网购平台没有直接竞争，因此在本港零售市场仍有一定生存空间。参考目前国际家居业绩，市盈率接近14倍，在香港零售业仍进入寒冬之际，股价压力不小；加上核心领军人物已无心恋战，要扭转劣势不易。或许，跟随香港“平价超市”佳宝，出售予内地网络科企平台是最佳出路。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月05日

1373.HK

新闻概要：营收重返增长通道 Zepp股价持续上扬

公司第二季度营收同比增长46%，并预测第三季度增速逾70% 阳歌周一，Zepp Health Corp.(ZEPP.US)股价大涨逾30%，延续自6月以来的强劲升势，期间该股累计飙升近6倍，原因是这家可穿戴设备制造商重返营收增长轨道，且预示增速显著提升。 Zepp股价当日收涨34%至17.42美元，创三年新高，该股今年大多在2至3美元区间上落。公司此前主要通过与小米集团(1810.HK)的授权协议代工创收，但近年开始转型开发利润率更高的自有品牌。通过聚焦可穿戴设备市场入门级产品，Zepp以Amazfit及Zepp品牌推出广受好评、售价普遍低于100美元的设备，成功开拓市场。随着产品认可度持续提升，公司第二季度实现四年来首次营收同比增长。公司周一披露当季营收达5,940万美元，同比增长46.2%，同时预测第三季度营收将升至7,200万至7,600万美元，实现70%-80%的强劲增长。公司将优异表现归功于Amazfit Bip 6、Active 2及T-Rex 3系列产品热度攀升。当季毛利率为36.2%，较第一季度的37.3%有所下滑，公司解释是入门级产品销量增长，拖低整体毛利率。随着更多高端产品上市，Zepp预期毛利率将在第三季度重回“正向轨迹”。 “本季度仅是上升通道的起点”，董事长黄汪表示，“凭借完善的创新产品储备，我们有能力延续当前势头，在2025年下半年及未来实现可持续增长与价值提升。” 自2021年以来，公司持续亏损，最新报告期内仍未扭转颓势。但随着营收增速大幅超越经营支出5.2%的增幅，第二季度亏损收窄310万美元至770万美元，去年同期则亏损1,080万美元。公司表示本季度已通过更优惠利率，将“相当规模”短期债务置换为长期票据，将缓解近期流动性压力。截至6月底其现金储备为9,500万美元，较三个月前的1.04亿美元有所下降。自2018年在美上市以来，Zepp经历曲折发展。彼时其名为华米，命运与小米深度捆绑，那时来自小米的生意，贡献约三分之二销售额。但公司很快发现，这种合作模式既制约增长前景又挤压利润空间，遂于2021年前后战略聚焦自有品牌Amazfit，同年更名为Zepp。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月05日

ZEPP.US

重点：